二、資本成本
資本成本是指企業(yè)為取得和使用資本而支付的各種費(fèi)用或代價。資本成本是選擇籌資方式、進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇籌資方案的依據(jù)，也是評價投資項目和進(jìn)行投資決策的依據(jù)。
1. 個別資本成本
長期借款資本成本=稅后長期借款利率/(1-借款手續(xù)費(fèi))
長期債券資本成本=稅后利息/債券發(fā)行價(1-債券籌資費(fèi)率)
普通股資本成本=當(dāng)期股利*(1+股利固定增長率)∕凈籌資額+股利固定增長率。
【2007年試題】
某公司普通股現(xiàn)行市場價格為每股20元，最近一年支付的股利為每股1.2元，預(yù)計每年股利增長率為5%，則該普通股的資本成本是：
A. 5% B. 6% C.11% D.11.3%
【答案】D
2. 綜合資本成本
綜合資本成本是各單項籌資方式資本成本的加權(quán)平均數(shù)。
綜合分析題
資料某股份有限公司現(xiàn)有資金總額 8 800 萬元，均為權(quán)益資本，其中用于非流動資產(chǎn)上的資金為 8 600萬元?，F(xiàn)擬進(jìn)行一項投資額為 1 200 萬元的投資項目(年初一次投入) , 需要新增資金 1 200 萬元，具體籌資方案如下：
1 .發(fā)行面值為 1000元、年利率12%、5年期的公司債券，預(yù)計發(fā)售價格為 1 000元，籌資總額為 1 000萬元，籌資費(fèi)用忽略不計。
2 .其余資金按 10 %的年利率向銀行借款。
3 .公司所得稅率為 30 %。
4 .投資項目各年現(xiàn)金凈流量為：
時間
第 1 年
第 2 年
第 3 年
第 4 年
第 5 年
現(xiàn)金凈流量（萬元）
400
600
800
600
400
要求：根據(jù)上述資料，從下列問題的備選答案中選出正確答案。
1.公司發(fā)行債券的資金成本是：
A.8 %
B.8. 4 %
C.10 %
D.12 %
【答案】B
【解析】長期債券資本成本=稅后利息/債券發(fā)行價(1-債券籌資費(fèi)率)=1000*12%*(1-30%)/1000=8.4%，答案B正確。
2.假設(shè)新增籌資前資金成本為 12 % ，則籌資后加權(quán)平均資金成本是：
A.11 %
B. 8. 17 %
C. 11. 96%
D. 11. 54 %
【答案】D
【解析】綜合資本成本是各單項籌資方式資本成本的加權(quán)平均數(shù)，
12%*88%+8.4%*10%+10%*(1-30%)*2%=10.56%+0.84%+0.14%=11.54%
3.投資項目的回收期是：
A.1.25
B.1. 85
C.2. 05
D.2. 25
【答案】D
【解析】2+(1200-400-600)/800=2.25
資本成本是指企業(yè)為取得和使用資本而支付的各種費(fèi)用或代價。資本成本是選擇籌資方式、進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇籌資方案的依據(jù)，也是評價投資項目和進(jìn)行投資決策的依據(jù)。
1. 個別資本成本
長期借款資本成本=稅后長期借款利率/(1-借款手續(xù)費(fèi))
長期債券資本成本=稅后利息/債券發(fā)行價(1-債券籌資費(fèi)率)
普通股資本成本=當(dāng)期股利*(1+股利固定增長率)∕凈籌資額+股利固定增長率。
【2007年試題】
某公司普通股現(xiàn)行市場價格為每股20元，最近一年支付的股利為每股1.2元，預(yù)計每年股利增長率為5%，則該普通股的資本成本是：
A. 5% B. 6% C.11% D.11.3%
【答案】D
2. 綜合資本成本
綜合資本成本是各單項籌資方式資本成本的加權(quán)平均數(shù)。
綜合分析題
資料某股份有限公司現(xiàn)有資金總額 8 800 萬元，均為權(quán)益資本，其中用于非流動資產(chǎn)上的資金為 8 600萬元?，F(xiàn)擬進(jìn)行一項投資額為 1 200 萬元的投資項目(年初一次投入) , 需要新增資金 1 200 萬元，具體籌資方案如下：
1 .發(fā)行面值為 1000元、年利率12%、5年期的公司債券，預(yù)計發(fā)售價格為 1 000元，籌資總額為 1 000萬元，籌資費(fèi)用忽略不計。
2 .其余資金按 10 %的年利率向銀行借款。
3 .公司所得稅率為 30 %。
4 .投資項目各年現(xiàn)金凈流量為：
時間
第 1 年
第 2 年
第 3 年
第 4 年
第 5 年
現(xiàn)金凈流量（萬元）
400
600
800
600
400
要求：根據(jù)上述資料，從下列問題的備選答案中選出正確答案。
1.公司發(fā)行債券的資金成本是：
A.8 %
B.8. 4 %
C.10 %
D.12 %
【答案】B
【解析】長期債券資本成本=稅后利息/債券發(fā)行價(1-債券籌資費(fèi)率)=1000*12%*(1-30%)/1000=8.4%，答案B正確。
2.假設(shè)新增籌資前資金成本為 12 % ，則籌資后加權(quán)平均資金成本是：
A.11 %
B. 8. 17 %
C. 11. 96%
D. 11. 54 %
【答案】D
【解析】綜合資本成本是各單項籌資方式資本成本的加權(quán)平均數(shù)，
12%*88%+8.4%*10%+10%*(1-30%)*2%=10.56%+0.84%+0.14%=11.54%
3.投資項目的回收期是：
A.1.25
B.1. 85
C.2. 05
D.2. 25
【答案】D
【解析】2+(1200-400-600)/800=2.25