例1、偉明公司擬發(fā)行債券，面值100元，期限5年，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本。若發(fā)行債券時的市場利率為10%，債券發(fā)行費用為發(fā)行額的0.5%，該公司適用的所得稅率為30%，則該債券的資本成本是多少?(PVIF10% .5=0.621 PVIF8%.5=0.681 PVIFA8%.5=3.993 PVIFA10%.5=3.791)。計算過程保留三位小數(shù)，計算結果保留兩位小數(shù)。
解：債券價格 = 100*8%* PVIFA10%.5 + 100* PVIF10% .5 = 92.428元
債券資本成本 =100 * 8% * (1—30%)/ 92.428*(1—0.5%) = 6.09%
例2、某公司擬籌資4000萬元，其中按面值發(fā)行債券1500萬元，票面利率為10%，籌資費率為1%;發(fā)行優(yōu)先股500萬元，股息率為12%，籌資費率為2%;發(fā)行普通股2000萬元，籌資費率為4%，預計第一年股利率為12%，以后每年按4%遞增，所得稅稅率為33%。
要求：
(1)計算債券資金成本;
(2)計算優(yōu)先股資金成本;
(3)計算普通股資金成本;
(4)計算加權平均資金成本(以賬面價值為權數(shù))
【答案】
(1) 債券資金成本:
(2) 優(yōu)先股資金成本:
(3) 普通股資金成本
(4) 加權平均資金成本
Kw=1500÷4000×6.77%+500÷4000×12.24%+2000÷4000×16.5%
=2.54%+1.53%+8.25%=12.32%。
4、籌資總額分界點的確定。
籌資總額分界點=可用某一特定成本率籌集到的某種資金額/該種資金在資金結構中所占的比重。
5、 三個杠桿系數(shù)的計算和每股利潤無差別點的運
(1)經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/營業(yè)額變動率
企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)杠桿風險就越高。
財務杠桿系數(shù)=普通股每股稅后利潤變動率/息稅前利潤變動率
簡化公式：財務杠桿系數(shù)=息稅前利潤/息稅前利潤-利息(此處的息稅前利潤為財務杠桿系數(shù)同期)
(2)財務杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的財務杠桿利益和財務杠桿風險就越高，財務杠桿系數(shù)越小，企業(yè)財務杠桿利益和財務杠桿風險就越低。
(3)聯(lián)合杠桿 = 營業(yè)杠桿系數(shù)* 財務杠桿系數(shù) = 每股收益變動率/營業(yè)額變動率
【例題1】某公司全部資產(chǎn)120萬元，負債比率為40%，負債利率為10%，當息稅前利潤為20萬元，則財務杠桿系數(shù)為()。
A.1.25 B.1.32
C.1.43 D.1.56
【答案】B
【解析】財務杠桿系數(shù)=EBIT÷(EBIT-I)=20÷(20-120×40%×10%)=1.32
【例題2】某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，財務杠桿系數(shù)為3,預計銷售將增長10%，在其他條件不變的情況下，每股利潤將增長()。
A.50% B.10% C.30% D.60%
【答案】D
【解析】=6
所以，每股利潤增長率=6×10%=60%。
解：債券價格 = 100*8%* PVIFA10%.5 + 100* PVIF10% .5 = 92.428元
債券資本成本 =100 * 8% * (1—30%)/ 92.428*(1—0.5%) = 6.09%
例2、某公司擬籌資4000萬元，其中按面值發(fā)行債券1500萬元，票面利率為10%，籌資費率為1%;發(fā)行優(yōu)先股500萬元，股息率為12%，籌資費率為2%;發(fā)行普通股2000萬元，籌資費率為4%，預計第一年股利率為12%，以后每年按4%遞增，所得稅稅率為33%。
要求：
(1)計算債券資金成本;
(2)計算優(yōu)先股資金成本;
(3)計算普通股資金成本;
(4)計算加權平均資金成本(以賬面價值為權數(shù))
【答案】
(1) 債券資金成本:
(2) 優(yōu)先股資金成本:
(3) 普通股資金成本
(4) 加權平均資金成本
Kw=1500÷4000×6.77%+500÷4000×12.24%+2000÷4000×16.5%
=2.54%+1.53%+8.25%=12.32%。
4、籌資總額分界點的確定。
籌資總額分界點=可用某一特定成本率籌集到的某種資金額/該種資金在資金結構中所占的比重。
5、 三個杠桿系數(shù)的計算和每股利潤無差別點的運
(1)經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/營業(yè)額變動率
企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)杠桿風險就越高。
財務杠桿系數(shù)=普通股每股稅后利潤變動率/息稅前利潤變動率
簡化公式：財務杠桿系數(shù)=息稅前利潤/息稅前利潤-利息(此處的息稅前利潤為財務杠桿系數(shù)同期)
(2)財務杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的財務杠桿利益和財務杠桿風險就越高，財務杠桿系數(shù)越小，企業(yè)財務杠桿利益和財務杠桿風險就越低。
(3)聯(lián)合杠桿 = 營業(yè)杠桿系數(shù)* 財務杠桿系數(shù) = 每股收益變動率/營業(yè)額變動率
【例題1】某公司全部資產(chǎn)120萬元，負債比率為40%，負債利率為10%，當息稅前利潤為20萬元，則財務杠桿系數(shù)為()。
A.1.25 B.1.32
C.1.43 D.1.56
【答案】B
【解析】財務杠桿系數(shù)=EBIT÷(EBIT-I)=20÷(20-120×40%×10%)=1.32
【例題2】某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，財務杠桿系數(shù)為3,預計銷售將增長10%，在其他條件不變的情況下，每股利潤將增長()。
A.50% B.10% C.30% D.60%
【答案】D
【解析】=6
所以，每股利潤增長率=6×10%=60%。