物流師考試財務管理復習資料(六)

【例題2】某企業(yè)2001年資產(chǎn)平均總額為1000萬元，資產(chǎn)負債率為80%，總資產(chǎn)報酬率為24%，負債的年均利率為10%，，全年包括利息費用的固定成本總額為132萬元，所得稅率為33%。
    要求：
    (1)計算該企業(yè)2001年息稅前利潤;
    (2)計算該企業(yè)2001年凈資產(chǎn)收益率;
    (3)計算該企業(yè)2002年經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)、復合杠桿系數(shù)。
    【答案及解析】
    (1)息稅前利潤=1000×24%=240(萬元)
    負債平均總額=1000×80%=800(萬元)
    凈資產(chǎn)平均總額=1000-800=200(萬元)
    利息=800×10%=80(萬元)
    凈利潤=(240-80)×(1-33%)=107.2(萬元)
    凈資產(chǎn)收益率=107.2÷200=53.6%
    4)邊際貢獻=240+(132-80)=292(萬元)
    經(jīng)營杠桿系數(shù)=292/240=1.22
    財務杠桿系數(shù)=240/(240-80)=1.5
    復合杠桿系數(shù)=1.5×1.22=1.83
    6、資本結(jié)構決策的每股收益無差別點分析法
    【例題7】某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股(每股1元)，已發(fā)行10%利率的債券400萬元，該公司打算為一個新的投資項目融資500萬元，新項目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤增加到200萬元?，F(xiàn)有兩個方案可供選擇：按12%的利率發(fā)行債券(方案1);按每股20元發(fā)行新股(方案2)。公司適用所得稅率40%。
    要求：
    (1)計算兩個方案的每股利潤。
    (2)計算兩個方案的每股利潤無差別點息稅前利潤。
    (3)計算兩個方案的財務杠桿系數(shù)。
    (4)判斷哪個方案更好。
    【答案及解析】
    (2)(EBIT-40-60)×(1-40%)/100=(EBIT-40)×(1-40%)/125
    EBIT=340(萬元)
    (3)財務杠桿系數(shù)(1)=200/(200-40-60)=2
    財務杠桿系數(shù)(2)=200/(200-40)=1.25
    (4)由于方案2每股利潤(0.77元)大于方案1(0.6元)，且其財務杠桿系數(shù)(1.25)
    小于方案1(2)，即方案2收益性高，風險低，所以方案2優(yōu)于方案1。