32、 A公司是一個制造企業(yè)，擬添置一臺設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計(jì)使用年限5年，正在研究是購買還是租賃取得。有關(guān)資料如下：
（1）如果自行購置該設(shè)備，預(yù)計(jì)購置成本2100萬元。該類設(shè)備稅法規(guī)定的折舊年限為8年，折舊方法為直線法，預(yù)計(jì)凈殘值率為8% 。
（2）預(yù)計(jì)5年后該設(shè)備的變現(xiàn)收入為500萬元。
（3）如果租賃該設(shè)備，租期5年，每年末需要出租方支付租金350萬元。
（4）租賃期內(nèi)租賃合同不可撤銷，租賃期滿設(shè)備由出租方收回。
（5）A公司適用的所得稅率為20%，擔(dān)保債券的稅前利率為10% 。
（6）該項(xiàng)目要求的最低報(bào)酬率為9% 。
（7）（P/A，10%，5）＝3.7908，（P/A，8%，5）＝3.9927，（P/A，9%，5）＝3.8897
要求：
（1） 如果你是A公司的財(cái)務(wù)顧問，請進(jìn)行租賃與購置設(shè)備的決策
（2） 假設(shè)其他條件不變，計(jì)算A公司可以接受的租金。
標(biāo)準(zhǔn)答案：（1）
①判斷該租賃合同的稅務(wù)性質(zhì)
該租賃在期滿時資產(chǎn)所有權(quán)不發(fā)生變更；
租賃期與資產(chǎn)預(yù)計(jì)使用年限的比值=5/8=62.5% ,低于稅法規(guī)定的75%的比例；
最低租賃付款額的現(xiàn)值=350×（P/A，10%，5）=350×3.7908=1326.78(萬元)，低于租賃資產(chǎn)公允價值的90%（2100×90%）=1890（萬元）。
所以，該租賃從稅法的角度可以認(rèn)定為“租金可直接扣除租賃”。
②確定租賃方案的差量現(xiàn)金流量
初始現(xiàn)金流量：2100萬元
租期內(nèi)現(xiàn)金流量：每年折舊=2100×（1-8%）/8=241.5（萬元），每年折舊抵稅=241.5×20%=48.3
每年稅后租金=350×（1-20%）=280（萬元）
租賃期現(xiàn)金流量＝稅后租金＋折舊抵稅
＝280+48.3＝328.3萬元
租賃期末資產(chǎn)余值的稅后現(xiàn)金流量：
第5年末該設(shè)備的賬面價值=2100-241.5×5=892.5（萬元）
第5年末該設(shè)備變現(xiàn)凈損失抵稅=（892.5-500）×20%=78.5（萬元）
③確定折現(xiàn)率
債務(wù)稅后資本成本=10%×（1-20%）=8%
第5年末該設(shè)備變現(xiàn)收入、變現(xiàn)凈損失抵稅的折現(xiàn)率為9% 。
④租賃凈現(xiàn)值
=資產(chǎn)購置成本-租賃期稅后現(xiàn)金流量現(xiàn)值-期末資產(chǎn)稅后現(xiàn)金流量現(xiàn)值
=2100-（280+48.3）×(P/A, 8%,5)-(500+78.5)×(P/S,9%, 5)
=2100-1310.8-375.97=413.23（萬元）
計(jì)算結(jié)果表明，租賃替代購買的凈現(xiàn)值大于零，因此，A公司應(yīng)該選擇租賃。
（2）A公司可以接受的租金，即承租人的損益平衡租金，承租人的損益平衡租金是指租賃替代購買的凈現(xiàn)值為零的租金數(shù)額。假設(shè)每年的稅后租金為X，則有：
NPV=2100-【損益平衡租金×（1－20％）＋48.3】×(P/A, 8%, 5)-(500＋78.5)×(P/S, 9% ,5)
損益平衡租金=479.36（萬元）
所以，A公司可以接受的租金為479.36萬元。
（1）如果自行購置該設(shè)備，預(yù)計(jì)購置成本2100萬元。該類設(shè)備稅法規(guī)定的折舊年限為8年，折舊方法為直線法，預(yù)計(jì)凈殘值率為8% 。
（2）預(yù)計(jì)5年后該設(shè)備的變現(xiàn)收入為500萬元。
（3）如果租賃該設(shè)備，租期5年，每年末需要出租方支付租金350萬元。
（4）租賃期內(nèi)租賃合同不可撤銷，租賃期滿設(shè)備由出租方收回。
（5）A公司適用的所得稅率為20%，擔(dān)保債券的稅前利率為10% 。
（6）該項(xiàng)目要求的最低報(bào)酬率為9% 。
（7）（P/A，10%，5）＝3.7908，（P/A，8%，5）＝3.9927，（P/A，9%，5）＝3.8897
要求：
（1） 如果你是A公司的財(cái)務(wù)顧問，請進(jìn)行租賃與購置設(shè)備的決策
（2） 假設(shè)其他條件不變，計(jì)算A公司可以接受的租金。
標(biāo)準(zhǔn)答案：（1）
①判斷該租賃合同的稅務(wù)性質(zhì)
該租賃在期滿時資產(chǎn)所有權(quán)不發(fā)生變更；
租賃期與資產(chǎn)預(yù)計(jì)使用年限的比值=5/8=62.5% ,低于稅法規(guī)定的75%的比例；
最低租賃付款額的現(xiàn)值=350×（P/A，10%，5）=350×3.7908=1326.78(萬元)，低于租賃資產(chǎn)公允價值的90%（2100×90%）=1890（萬元）。
所以，該租賃從稅法的角度可以認(rèn)定為“租金可直接扣除租賃”。
②確定租賃方案的差量現(xiàn)金流量
初始現(xiàn)金流量：2100萬元
租期內(nèi)現(xiàn)金流量：每年折舊=2100×（1-8%）/8=241.5（萬元），每年折舊抵稅=241.5×20%=48.3
每年稅后租金=350×（1-20%）=280（萬元）
租賃期現(xiàn)金流量＝稅后租金＋折舊抵稅
＝280+48.3＝328.3萬元
租賃期末資產(chǎn)余值的稅后現(xiàn)金流量：
第5年末該設(shè)備的賬面價值=2100-241.5×5=892.5（萬元）
第5年末該設(shè)備變現(xiàn)凈損失抵稅=（892.5-500）×20%=78.5（萬元）
③確定折現(xiàn)率
債務(wù)稅后資本成本=10%×（1-20%）=8%
第5年末該設(shè)備變現(xiàn)收入、變現(xiàn)凈損失抵稅的折現(xiàn)率為9% 。
④租賃凈現(xiàn)值
=資產(chǎn)購置成本-租賃期稅后現(xiàn)金流量現(xiàn)值-期末資產(chǎn)稅后現(xiàn)金流量現(xiàn)值
=2100-（280+48.3）×(P/A, 8%,5)-(500+78.5)×(P/S,9%, 5)
=2100-1310.8-375.97=413.23（萬元）
計(jì)算結(jié)果表明，租賃替代購買的凈現(xiàn)值大于零，因此，A公司應(yīng)該選擇租賃。
（2）A公司可以接受的租金，即承租人的損益平衡租金，承租人的損益平衡租金是指租賃替代購買的凈現(xiàn)值為零的租金數(shù)額。假設(shè)每年的稅后租金為X，則有：
NPV=2100-【損益平衡租金×（1－20％）＋48.3】×(P/A, 8%, 5)-(500＋78.5)×(P/S, 9% ,5)
損益平衡租金=479.36（萬元）
所以，A公司可以接受的租金為479.36萬元。