1、必要報(bào)酬率、期望報(bào)酬率和實(shí)際報(bào)酬率
必要報(bào)酬率：是指準(zhǔn)確反映期望未來現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬。我們也可以將其稱為人們愿意進(jìn)行投資（購買資產(chǎn)）所必須賺得的最低報(bào)酬率。估計(jì)這一報(bào)酬率和一個(gè)重要方法是建立在機(jī)會成本的概念上：必要報(bào)酬率是同等風(fēng)險(xiǎn)的其他備選方案的報(bào)酬率。如同等風(fēng)險(xiǎn)的金融證券。
期望報(bào)酬率：是指你若投資，估計(jì)所能賺得的報(bào)酬率。換言之，期望是使凈現(xiàn)值為零的報(bào)酬率。當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)，預(yù)計(jì)投資能賺得與其風(fēng)險(xiǎn)水平相應(yīng)的報(bào)酬率。困此，當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)，期望報(bào)酬率等到于必要報(bào)酬率。
實(shí)際報(bào)酬率：是在特定時(shí)期實(shí)際賺得的報(bào)酬率。理解這是實(shí)際結(jié)果，是投資決策之真實(shí)所得很重要。你不能讓時(shí)光倒流，去改變實(shí)際報(bào)酬率。你只能據(jù)此作出新的決策。
由于在完善資本市場中，所有投資的凈現(xiàn)值都為零，所有價(jià)格都為公平市價(jià)。在這種情況下，人人都期望賺得與其所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)的報(bào)酬率。因而期望報(bào)酬率與必要報(bào)酬率總是相等。但由于有風(fēng)險(xiǎn)，投資結(jié)果很少與期望值相同。事實(shí)上，認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)的方法之一就是考慮投資結(jié)果與期值如何不同。兩者的差異越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，反之亦然。
標(biāo)準(zhǔn)差就是方差的平方根。
協(xié)方差衡量兩個(gè)隨機(jī)變量如何共同變化，即它們之間的互動性。協(xié)方差可為正值、負(fù)值或零。正的協(xié)方差表明，當(dāng)一個(gè)隨機(jī)變量出現(xiàn)大于平均值的值時(shí)，另一個(gè)隨機(jī)變量的值也會大于均值。負(fù)的協(xié)方差正相反，一個(gè)出現(xiàn)大于均值的值，與之相反，另一個(gè)則會出現(xiàn)小于均值的值。協(xié)方差為零，表明把兩者的結(jié)果簡單配對并不能揭示出什么固定模式。
兩個(gè)變量：X、Y，其：
協(xié)方差=∑（變量X-期望值）（變量Y-期望值）*相應(yīng)概率
兩變量XY的相關(guān)系數(shù)為：
相關(guān)系數(shù)=協(xié)方差/（X的標(biāo)準(zhǔn)差*Y的標(biāo)準(zhǔn)差）
證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，是投資組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差。
若兩種證券：X，其概率為p1，證券Y，其概率為p2，相關(guān)系數(shù)為C
可將X*p1設(shè)為A，將Y*p2設(shè)為B
其方差=A*A+2ABC+B*B
其標(biāo)準(zhǔn)差是方差的平方根。
若三種證券給合：：
證券A的標(biāo)準(zhǔn)差*投資比例為a
證券B的標(biāo)準(zhǔn)差*投資比例為b
證券C的標(biāo)準(zhǔn)差*投資比例為c
設(shè)證券AB的相關(guān)系數(shù)為K1
設(shè)證券AC的相關(guān)系數(shù)為K2
設(shè)證券BC的相關(guān)系數(shù)為K3
組合方差=a*a+b*b+c*c+2abk1+2ack2+2bck3
標(biāo)準(zhǔn)差為方差的平方根
如果是四個(gè)證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差，則利用：
（a+b+c+d）*（a+b+c+d）數(shù)學(xué)公式，方差既為：
=a*a+b*b+c*c+d*d+2ab+2ac+2ad+2bc+2bd+2cd
只是在2ab、2ac、2ad、2bc、2bd、2cd后面乘上相關(guān)系數(shù)。
方法二：
利用與市場組合中的相關(guān)性計(jì)算：（P134）
B=COV（Kj，Km）/σm2
=協(xié)方差/市場組合方差
B=rjm*σj*σm/σm
=相關(guān)系數(shù)*該證券的標(biāo)準(zhǔn)差/市場組合標(biāo)準(zhǔn)差
方法三：
用類比法進(jìn)行調(diào)整（P166）
知道一家公司的B資產(chǎn)或B權(quán)益調(diào)整為本公司的B資產(chǎn)或B權(quán)益
B權(quán)益=B資產(chǎn)*（1+負(fù)債/權(quán)益）
B資產(chǎn)=B權(quán)益/（1+負(fù)債/權(quán)益）
6、可持續(xù)增長率的理解（個(gè)人觀點(diǎn)）
可以概括為一個(gè)概念、兩個(gè)公式、五個(gè)假設(shè)、五個(gè)等于、基期事項(xiàng)、四點(diǎn)變化。
一個(gè)概念：
可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的比率。
經(jīng)營效率：指資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率
財(cái)務(wù)政策：指資產(chǎn)負(fù)債率和留存收益率
兩個(gè)公式：
公式一：
可持續(xù)增長率=銷售增加額/基期銷售額
=（凈利潤/期初股東權(quán)益）*留存收益率
=（凈利潤*留存收益率）/期初股東權(quán)益
=期初權(quán)益資本凈利率*本期收益留存率
=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)*收益留存率
除期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)中的期初權(quán)益外，余皆是期末數(shù)
公式二：
可持續(xù)增長率=權(quán)益凈利率*留存收益率/（1-權(quán)益凈利率*留存收益率）
=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*期末權(quán)益乘數(shù)*留存收益率/（1-銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*期末權(quán)益乘數(shù)*留存收益率）
五個(gè)假設(shè)：
（1）公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去；
（2）公司目前的股利支付率一個(gè)目標(biāo)支付率，并且打算繼續(xù)維持下去；
（3）不愿意或者不打算發(fā)售新股，增加債務(wù)是其的外部籌資來源；
（4）公司的銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋負(fù)債的利息；
（5）公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平。
在五個(gè)假設(shè)條件成立時(shí)，銷售的實(shí)際增長率等于可持續(xù)增長率。
五個(gè)等于：
在可持續(xù)增長率條件下，五個(gè)假設(shè)成立，則有五個(gè)等于：
銷售增長率=資產(chǎn)增長率=負(fù)債增長率=所有者權(quán)益增長率=股利增長率（或留存收益增長率）
（見教材P78頁圖3-2）
基期事項(xiàng)：
可持續(xù)增長率，是基于基期的水平，預(yù)測下年度的銷售增長率，所以，無論是采用哪個(gè)公式，公式中的有關(guān)數(shù)據(jù)均指基期數(shù)。即站在基期的角度預(yù)測報(bào)告期的銷售增長率。
四點(diǎn)變化：
第一、在保持基期經(jīng)營效率（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率）和資產(chǎn)負(fù)債率不變，并且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的前提下，可以根據(jù)公式二在已知可持續(xù)增長率的情況下，計(jì)算股利支付率即留存收益率。
第二、在保持基期的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財(cái)務(wù)政策（資產(chǎn)負(fù)債率、留存收益率）不變，并且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的前提下，可以根據(jù)公式二在已知可持續(xù)增長率的情況下，計(jì)算銷售凈利率。
第三、外部籌集債務(wù)資金，即資產(chǎn)負(fù)債率發(fā)生變化，根據(jù)公式二計(jì)算出的權(quán)益乘數(shù)（進(jìn)而可計(jì)算出資產(chǎn)負(fù)債率）僅為新增銷售額部分的資產(chǎn)負(fù)債率而非全部資產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率，因此，還要根據(jù)：
資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債+新增負(fù)債）/（資產(chǎn)+新增資產(chǎn)）
將其換算為全部資產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率。
第四、外部籌集股權(quán)資金，不符合可持續(xù)增長率第（3）個(gè)假設(shè)條件，即不能用可持續(xù)增長率的公式計(jì)算。只能根據(jù)：
外部融資需求=資產(chǎn)增加-負(fù)債增加-留存收益增加
計(jì)算外部股權(quán)融資額
7、現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)中營運(yùn)資本凈變動：
資產(chǎn)類：
存貨、壞賬準(zhǔn)備、待攤費(fèi)用、經(jīng)營性應(yīng)收
上述項(xiàng)目與現(xiàn)金反方向增減，即上述項(xiàng)目增加，現(xiàn)金減少，上述項(xiàng)目減少，現(xiàn)金增加。
因?yàn)楝F(xiàn)金也是資產(chǎn)類科目，同類科目有增必有減。
負(fù)債類：
經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目、遞延稅款貸項(xiàng)、預(yù)提費(fèi)用、增值稅
上述項(xiàng)目與現(xiàn)金同方向增減，即上述項(xiàng)目增加現(xiàn)金增加，上述項(xiàng)目減少現(xiàn)金減少。
因?yàn)楝F(xiàn)金是資產(chǎn)類科目，不同類科目同增同減。
根據(jù)資產(chǎn)類和負(fù)債類各項(xiàng)計(jì)算出現(xiàn)金的具體增減情況。如果現(xiàn)金增加，則營運(yùn)資本減少，如果現(xiàn)金減少則營運(yùn)資本增加。
如：經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目減少80萬元，存貨減少165萬元，經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目減少20萬元，計(jì)算營運(yùn)資本變動。
經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目與存貨同屬資產(chǎn)類科目，他們減少則現(xiàn)金增加，經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目屬負(fù)債類科目，負(fù)債減少，現(xiàn)金也減少
營運(yùn)資本變動=80+165-20=225萬元（現(xiàn)金增加225萬元）即營運(yùn)資本減少225萬元。
在計(jì)算經(jīng)營現(xiàn)金凈流量時(shí)要將減少的營運(yùn)資本加回，
即：經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營現(xiàn)金毛流量+225
其實(shí)，簡單記憶就是現(xiàn)金增加了就加上，現(xiàn)金減少了就減去。
8、債券定價(jià)的基本原則：
必要報(bào)酬率等于債券利率時(shí)，債券價(jià)值就是其面值。如果必要報(bào)酬率高于債券利率，債券價(jià)值就低于面值，如果必要報(bào)酬率低于債券利率，債券的價(jià)值就高于面值。對于所有類型的債券估價(jià)，都必須遵循這一原理。
9、債券價(jià)值與到期時(shí)間：
債券價(jià)值不僅受必要報(bào)酬率的影響，而且受債券到期時(shí)間的影響。債券的到期時(shí)間，是指當(dāng)前日到債券到期日之間的時(shí)間間隔，隨著時(shí)間的延續(xù)，債券到期時(shí)間逐漸縮短，至到期日時(shí)該間隔為零。
假設(shè)債券每年支付一次利息：P108
在必要報(bào)酬率一直保持不變的情況下，不管它高于或低于票面利率，債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短逐漸向債券面值*近，至到期日債券價(jià)值等于債券面值。
A、當(dāng)必要報(bào)酬率高于票面利率時(shí)（債券價(jià)值低于面值？？折價(jià)），隨著時(shí)間向到期日*近。債券價(jià)值逐漸提高，最終等于債券面值。
B、當(dāng)必要報(bào)酬率等于票面利率時(shí)（債券價(jià)值等于面值），債券價(jià)值一直等于票面利率。
C、當(dāng)必要報(bào)酬率低于票面利率時(shí)（債券價(jià)值高于面值？？溢價(jià)），隨著時(shí)間向到期日*近。債券價(jià)值逐漸下降，最終等于債券面值。
D、在必要報(bào)酬率等于票面利率時(shí)，到期時(shí)間的縮短對債券價(jià)值沒有影響。
E、當(dāng)必要報(bào)酬率一直保持至到期日不變時(shí)，隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值逐漸接近其票面價(jià)值。
F、如果必要報(bào)酬率在債券發(fā)行后發(fā)生變動，債券價(jià)值也會因此而變動。隨著到期時(shí)間的縮短，必要報(bào)酬率變動對債券價(jià)值的影響越來越小。也就是說，債券價(jià)值對必要報(bào)酬率特定變化的反映越來越不靈敏。
必要報(bào)酬率：是指準(zhǔn)確反映期望未來現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬。我們也可以將其稱為人們愿意進(jìn)行投資（購買資產(chǎn)）所必須賺得的最低報(bào)酬率。估計(jì)這一報(bào)酬率和一個(gè)重要方法是建立在機(jī)會成本的概念上：必要報(bào)酬率是同等風(fēng)險(xiǎn)的其他備選方案的報(bào)酬率。如同等風(fēng)險(xiǎn)的金融證券。
期望報(bào)酬率：是指你若投資，估計(jì)所能賺得的報(bào)酬率。換言之，期望是使凈現(xiàn)值為零的報(bào)酬率。當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)，預(yù)計(jì)投資能賺得與其風(fēng)險(xiǎn)水平相應(yīng)的報(bào)酬率。困此，當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)，期望報(bào)酬率等到于必要報(bào)酬率。
實(shí)際報(bào)酬率：是在特定時(shí)期實(shí)際賺得的報(bào)酬率。理解這是實(shí)際結(jié)果，是投資決策之真實(shí)所得很重要。你不能讓時(shí)光倒流，去改變實(shí)際報(bào)酬率。你只能據(jù)此作出新的決策。
由于在完善資本市場中，所有投資的凈現(xiàn)值都為零，所有價(jià)格都為公平市價(jià)。在這種情況下，人人都期望賺得與其所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)的報(bào)酬率。因而期望報(bào)酬率與必要報(bào)酬率總是相等。但由于有風(fēng)險(xiǎn)，投資結(jié)果很少與期望值相同。事實(shí)上，認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)的方法之一就是考慮投資結(jié)果與期值如何不同。兩者的差異越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，反之亦然。
標(biāo)準(zhǔn)差就是方差的平方根。
協(xié)方差衡量兩個(gè)隨機(jī)變量如何共同變化，即它們之間的互動性。協(xié)方差可為正值、負(fù)值或零。正的協(xié)方差表明，當(dāng)一個(gè)隨機(jī)變量出現(xiàn)大于平均值的值時(shí)，另一個(gè)隨機(jī)變量的值也會大于均值。負(fù)的協(xié)方差正相反，一個(gè)出現(xiàn)大于均值的值，與之相反，另一個(gè)則會出現(xiàn)小于均值的值。協(xié)方差為零，表明把兩者的結(jié)果簡單配對并不能揭示出什么固定模式。
兩個(gè)變量：X、Y，其：
協(xié)方差=∑（變量X-期望值）（變量Y-期望值）*相應(yīng)概率
兩變量XY的相關(guān)系數(shù)為：
相關(guān)系數(shù)=協(xié)方差/（X的標(biāo)準(zhǔn)差*Y的標(biāo)準(zhǔn)差）
證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，是投資組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差。
若兩種證券：X，其概率為p1，證券Y，其概率為p2，相關(guān)系數(shù)為C
可將X*p1設(shè)為A，將Y*p2設(shè)為B
其方差=A*A+2ABC+B*B
其標(biāo)準(zhǔn)差是方差的平方根。
若三種證券給合：：
證券A的標(biāo)準(zhǔn)差*投資比例為a
證券B的標(biāo)準(zhǔn)差*投資比例為b
證券C的標(biāo)準(zhǔn)差*投資比例為c
設(shè)證券AB的相關(guān)系數(shù)為K1
設(shè)證券AC的相關(guān)系數(shù)為K2
設(shè)證券BC的相關(guān)系數(shù)為K3
組合方差=a*a+b*b+c*c+2abk1+2ack2+2bck3
標(biāo)準(zhǔn)差為方差的平方根
如果是四個(gè)證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差，則利用：
（a+b+c+d）*（a+b+c+d）數(shù)學(xué)公式，方差既為：
=a*a+b*b+c*c+d*d+2ab+2ac+2ad+2bc+2bd+2cd
只是在2ab、2ac、2ad、2bc、2bd、2cd后面乘上相關(guān)系數(shù)。
方法二：
利用與市場組合中的相關(guān)性計(jì)算：（P134）
B=COV（Kj，Km）/σm2
=協(xié)方差/市場組合方差
B=rjm*σj*σm/σm
=相關(guān)系數(shù)*該證券的標(biāo)準(zhǔn)差/市場組合標(biāo)準(zhǔn)差
方法三：
用類比法進(jìn)行調(diào)整（P166）
知道一家公司的B資產(chǎn)或B權(quán)益調(diào)整為本公司的B資產(chǎn)或B權(quán)益
B權(quán)益=B資產(chǎn)*（1+負(fù)債/權(quán)益）
B資產(chǎn)=B權(quán)益/（1+負(fù)債/權(quán)益）
6、可持續(xù)增長率的理解（個(gè)人觀點(diǎn)）
可以概括為一個(gè)概念、兩個(gè)公式、五個(gè)假設(shè)、五個(gè)等于、基期事項(xiàng)、四點(diǎn)變化。
一個(gè)概念：
可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的比率。
經(jīng)營效率：指資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率
財(cái)務(wù)政策：指資產(chǎn)負(fù)債率和留存收益率
兩個(gè)公式：
公式一：
可持續(xù)增長率=銷售增加額/基期銷售額
=（凈利潤/期初股東權(quán)益）*留存收益率
=（凈利潤*留存收益率）/期初股東權(quán)益
=期初權(quán)益資本凈利率*本期收益留存率
=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)*收益留存率
除期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)中的期初權(quán)益外，余皆是期末數(shù)
公式二：
可持續(xù)增長率=權(quán)益凈利率*留存收益率/（1-權(quán)益凈利率*留存收益率）
=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*期末權(quán)益乘數(shù)*留存收益率/（1-銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*期末權(quán)益乘數(shù)*留存收益率）
五個(gè)假設(shè)：
（1）公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去；
（2）公司目前的股利支付率一個(gè)目標(biāo)支付率，并且打算繼續(xù)維持下去；
（3）不愿意或者不打算發(fā)售新股，增加債務(wù)是其的外部籌資來源；
（4）公司的銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋負(fù)債的利息；
（5）公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平。
在五個(gè)假設(shè)條件成立時(shí)，銷售的實(shí)際增長率等于可持續(xù)增長率。
五個(gè)等于：
在可持續(xù)增長率條件下，五個(gè)假設(shè)成立，則有五個(gè)等于：
銷售增長率=資產(chǎn)增長率=負(fù)債增長率=所有者權(quán)益增長率=股利增長率（或留存收益增長率）
（見教材P78頁圖3-2）
基期事項(xiàng)：
可持續(xù)增長率，是基于基期的水平，預(yù)測下年度的銷售增長率，所以，無論是采用哪個(gè)公式，公式中的有關(guān)數(shù)據(jù)均指基期數(shù)。即站在基期的角度預(yù)測報(bào)告期的銷售增長率。
四點(diǎn)變化：
第一、在保持基期經(jīng)營效率（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率）和資產(chǎn)負(fù)債率不變，并且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的前提下，可以根據(jù)公式二在已知可持續(xù)增長率的情況下，計(jì)算股利支付率即留存收益率。
第二、在保持基期的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財(cái)務(wù)政策（資產(chǎn)負(fù)債率、留存收益率）不變，并且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的前提下，可以根據(jù)公式二在已知可持續(xù)增長率的情況下，計(jì)算銷售凈利率。
第三、外部籌集債務(wù)資金，即資產(chǎn)負(fù)債率發(fā)生變化，根據(jù)公式二計(jì)算出的權(quán)益乘數(shù)（進(jìn)而可計(jì)算出資產(chǎn)負(fù)債率）僅為新增銷售額部分的資產(chǎn)負(fù)債率而非全部資產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率，因此，還要根據(jù)：
資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債+新增負(fù)債）/（資產(chǎn)+新增資產(chǎn)）
將其換算為全部資產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率。
第四、外部籌集股權(quán)資金，不符合可持續(xù)增長率第（3）個(gè)假設(shè)條件，即不能用可持續(xù)增長率的公式計(jì)算。只能根據(jù)：
外部融資需求=資產(chǎn)增加-負(fù)債增加-留存收益增加
計(jì)算外部股權(quán)融資額
7、現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)中營運(yùn)資本凈變動：
資產(chǎn)類：
存貨、壞賬準(zhǔn)備、待攤費(fèi)用、經(jīng)營性應(yīng)收
上述項(xiàng)目與現(xiàn)金反方向增減，即上述項(xiàng)目增加，現(xiàn)金減少，上述項(xiàng)目減少，現(xiàn)金增加。
因?yàn)楝F(xiàn)金也是資產(chǎn)類科目，同類科目有增必有減。
負(fù)債類：
經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目、遞延稅款貸項(xiàng)、預(yù)提費(fèi)用、增值稅
上述項(xiàng)目與現(xiàn)金同方向增減，即上述項(xiàng)目增加現(xiàn)金增加，上述項(xiàng)目減少現(xiàn)金減少。
因?yàn)楝F(xiàn)金是資產(chǎn)類科目，不同類科目同增同減。
根據(jù)資產(chǎn)類和負(fù)債類各項(xiàng)計(jì)算出現(xiàn)金的具體增減情況。如果現(xiàn)金增加，則營運(yùn)資本減少，如果現(xiàn)金減少則營運(yùn)資本增加。
如：經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目減少80萬元，存貨減少165萬元，經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目減少20萬元，計(jì)算營運(yùn)資本變動。
經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目與存貨同屬資產(chǎn)類科目，他們減少則現(xiàn)金增加，經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目屬負(fù)債類科目，負(fù)債減少，現(xiàn)金也減少
營運(yùn)資本變動=80+165-20=225萬元（現(xiàn)金增加225萬元）即營運(yùn)資本減少225萬元。
在計(jì)算經(jīng)營現(xiàn)金凈流量時(shí)要將減少的營運(yùn)資本加回，
即：經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營現(xiàn)金毛流量+225
其實(shí)，簡單記憶就是現(xiàn)金增加了就加上，現(xiàn)金減少了就減去。
8、債券定價(jià)的基本原則：
必要報(bào)酬率等于債券利率時(shí)，債券價(jià)值就是其面值。如果必要報(bào)酬率高于債券利率，債券價(jià)值就低于面值，如果必要報(bào)酬率低于債券利率，債券的價(jià)值就高于面值。對于所有類型的債券估價(jià)，都必須遵循這一原理。
9、債券價(jià)值與到期時(shí)間：
債券價(jià)值不僅受必要報(bào)酬率的影響，而且受債券到期時(shí)間的影響。債券的到期時(shí)間，是指當(dāng)前日到債券到期日之間的時(shí)間間隔，隨著時(shí)間的延續(xù)，債券到期時(shí)間逐漸縮短，至到期日時(shí)該間隔為零。
假設(shè)債券每年支付一次利息：P108
在必要報(bào)酬率一直保持不變的情況下，不管它高于或低于票面利率，債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短逐漸向債券面值*近，至到期日債券價(jià)值等于債券面值。
A、當(dāng)必要報(bào)酬率高于票面利率時(shí)（債券價(jià)值低于面值？？折價(jià)），隨著時(shí)間向到期日*近。債券價(jià)值逐漸提高，最終等于債券面值。
B、當(dāng)必要報(bào)酬率等于票面利率時(shí)（債券價(jià)值等于面值），債券價(jià)值一直等于票面利率。
C、當(dāng)必要報(bào)酬率低于票面利率時(shí)（債券價(jià)值高于面值？？溢價(jià)），隨著時(shí)間向到期日*近。債券價(jià)值逐漸下降，最終等于債券面值。
D、在必要報(bào)酬率等于票面利率時(shí)，到期時(shí)間的縮短對債券價(jià)值沒有影響。
E、當(dāng)必要報(bào)酬率一直保持至到期日不變時(shí)，隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值逐漸接近其票面價(jià)值。
F、如果必要報(bào)酬率在債券發(fā)行后發(fā)生變動，債券價(jià)值也會因此而變動。隨著到期時(shí)間的縮短，必要報(bào)酬率變動對債券價(jià)值的影響越來越小。也就是說，債券價(jià)值對必要報(bào)酬率特定變化的反映越來越不靈敏。