31，某公司1999年末資金來源情況如下：債券400萬元，年利率8%。優(yōu)先股200萬元，年股利率12%。普通股50萬股，每股面值20元，每股股利3元，每年增長6%。公司計(jì)劃2000年增資400萬元，其中債券200萬元，年利率12%，普通股200萬元，發(fā)行后每股市價(jià)為25元，每股股利3.20元，每年增長6%。手續(xù)費(fèi)忽略不計(jì)，企業(yè)所得稅率為30%。要求計(jì)算增資前后的資金加權(quán)平均成本。并說明財(cái)務(wù)狀況是否有所改善。
增資前的資金總額=400+200+50×20=400+200+1000=1600(萬元)
增資后的資金總額=400+200+50*20+400=1600+400=2000(萬元)
增資前個(gè)別資金成本：
債券個(gè)別資金成本=8%×(1-30%)/(1-0)=5.6%
優(yōu)先股個(gè)別資金成本=12%/(1-0)=12%
普通股個(gè)別資金成本=3/[20×(1-0)]+6%=21%
增資前加權(quán)資金成本
=5.6%×400/1600+12%×200/1600+21%1000/1600=16.025%
增資后個(gè)別資金成本：
債券個(gè)別資金成本=8%×(1-30%)/(1-0)=5.6%
債券個(gè)別資金成本=12%×(1-30%)/(1-0)=8.4%
優(yōu)先股個(gè)別資金成本=12%/(1-0)=12%
普通股個(gè)別資金成本=3.20/[25×(1-0)]+6%=18.8%
增資后加權(quán)資金成本
=5.6%×400/2000+8.4%×200/2000+12%×200/2000+18.8%×1200/2000
=14.44%
增資后的資金成本為14.44%比增資前的資金成本16.025%有所降低,因此企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和資金結(jié)構(gòu)有所改善。
32，某公司1999年銷售商品12，000件，每件商品售價(jià)為240元，每件單位變動(dòng)成本為180元，全年發(fā)生固定成本總額320，000元。該企業(yè)擁有總資產(chǎn)5，000，000元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%，債務(wù)資金的利率為8%，主權(quán)資金中有50%普通股，普通股每股面值為20元。企業(yè)的所得稅稅率為33%。分別計(jì)算(1)單位貢獻(xiàn)毛益(2)貢獻(xiàn)毛益M(3)息稅前利潤EBIT(4)利潤總額(5)凈利潤(6)普通股每股收益EPS(7)經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL(8)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL(9)復(fù)合杠桿系數(shù)DCL
1、單位邊際貢獻(xiàn)m=240-180=60(元)
2、邊際貢獻(xiàn)總額M=12000×60=720000(元)
3、息稅前利潤EBIT=720000–320000=400000(元)
4、利潤總額=息稅前利潤–利息=EBIT–I
=400000–5000000×40%×8%=400000–160000=240000(元)
5、凈利潤=利潤總額(1–所得稅%)=(EBIT–I)(1–T)
=240000×(1-33%)=160800(元)
6、普通股每股收益EPS=[(EBIT–I)(1–T)-D]/N
=160800–0/(5000000×60%×50%)/20=160800/75000=2.144(元/股)
7、經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL=M/EBIT=720000/400000=1.8
8、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL=EBIT/(EBIT-I)=400000/240000=1.67
9、復(fù)合杠桿系數(shù)DCL=DOL×DFL=1.8×1.67=3.01
33，某企業(yè)1999年全年銷售產(chǎn)品15，000件，每件產(chǎn)品的售價(jià)為180元，每件產(chǎn)品變動(dòng)成本120元，企業(yè)全年發(fā)生固定成本總額450，000元。企業(yè)擁有資產(chǎn)總額5，000，000元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%，負(fù)債資金利率為10%，企業(yè)全年支付優(yōu)先股股利30，000元，企業(yè)所得稅稅率為40%。分別計(jì)算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、復(fù)合杠桿系數(shù)。
DOL=15000×(180-120)/[15000×(180-120)-450000]=2
DFL=[15000×(180-120)–450000]]/
[15000×(180-120)–450000-(5000000×40%×10%)-30000/(1-40%)]=2.25
DCL=DOL×DFL=2×2.25=4.5
34，某公司擁有總資產(chǎn)2，500萬元，債務(wù)資金與主權(quán)資金的比例為4：6，債務(wù)資金的平均利率為8%，主權(quán)資金中有200萬元的優(yōu)先股，優(yōu)先股的股利率為6.7%，公司發(fā)行在外的普通股為335萬股。1999年公司發(fā)生固定成本總額為300萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤為348.4萬元，公司的所的稅稅率為33%。分別計(jì)算(1)普通股每股收益EPS(2)息稅前利潤EBIT(3)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL(4)經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL(5)復(fù)合杠桿系數(shù)DCL
EPS=(348.4-200×6.7%)/335=1(元/每股)
EBIT=348.4/(1-33%)+2500×40%×8%=600(萬元)
M=600+300=900(萬元)
DOL=900/600=1.5
DFL=600/[(600-2500×40%×8%-13.4/(1-33%))=1.2
DCL=DOL×DFL=1.5×1.2=1.8
35，某公司擁有資產(chǎn)總額為4，000元，自有資金與債務(wù)資金的比例6：4。債務(wù)資金中有60%是通過發(fā)行債券取得的，債券的利息費(fèi)用是公司全年利息費(fèi)用的70%。在1999年的銷售收入為2，000萬元，凈利潤為140萬元，公司所得稅稅率為30%。企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)均為2。請(qǐng)計(jì)算(1)該公司的全年利息費(fèi)用I(2)公司的全年固定成本總額A(3)貢獻(xiàn)邊際M(4)債券資金的資金成本率
I=(2-1)×140/(1-30%)=200(萬元)
A=(2-1)×[140/(1-30%)+200]=400
M=140/(1-30%)+200+400=800
債券資金成本=200×70%×(1-30%)/[4000×40%×60%-0]=10.21%
36，某企業(yè)1999年銷售收入為6，000萬元，變動(dòng)成本率為60%，當(dāng)年企業(yè)的凈利潤為1，200萬元，企業(yè)所得稅稅率為40%。企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為20%，資產(chǎn)總額為7，500萬元債務(wù)資金的成本為10%，主權(quán)資金的成本為15%。分別計(jì)算：(1)息稅前利潤EBIT(2)經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL、復(fù)合杠桿系數(shù)DCL(3)企業(yè)綜合資金成本(4)權(quán)益乘數(shù)、已獲利息倍數(shù)(5)銷售利潤率、銷售凈利率
EBIT=1200/(1-40%)+7500×20%×10%=2150(萬元)
DOL=6000×(1-60%)/2150]=1.12
DFL=2150/[2150-7500×20%×10%]=1.075
DCL=1.12×1.075=1.204
綜合資金成本=20%×10%+80%×15%=14%
權(quán)益乘數(shù)=1/(1-20%)=1.25
已獲利息倍數(shù)=2150/(7500×20%×10%)=14.33
銷售利潤率=[1200/(1-40%)]/6000=33.33%
銷售凈利率=1200/6000=20%
37，某公司1999年的資金結(jié)構(gòu)如下：債務(wù)資金200萬元，年利率為10%；優(yōu)先股200萬元，年股利率為12%；普通股600萬元，每股面值10元。公司計(jì)劃增資200萬元。如果發(fā)行債券年利率為8%,如果發(fā)行股票每股市價(jià)為20元,企業(yè)所得稅率為30%,進(jìn)行增資是發(fā)行債券還是發(fā)行股票的決策。
[(EBIT–200×10%-200×8%)(1-30%)-200×12%]/(600/10)=[(EBIT–200×10%)(1-30%)-200×12%]/[(600/10)+(200/20)]
求得：EBIT=166.29(萬元)
當(dāng)盈利能力EBIT>166.29萬元時(shí)，利用負(fù)債集資較為有利；當(dāng)盈利能力EBIT〈166.29萬元時(shí)，以發(fā)行普通股較為有利；當(dāng)EBIT=166.29萬元時(shí)，采用兩種方式無差別。
38,某企業(yè)目前擁有債券2000萬元，年利率為5%。優(yōu)先股500萬元，年股利率為12%。普通股2000萬元，每股面值10元?，F(xiàn)計(jì)劃增資500萬元，增資后的息稅前利潤為900萬元。如果發(fā)行債券，年利率為8%；如果發(fā)行優(yōu)先股，年股利率為12%；如果發(fā)行普通股，每股發(fā)行價(jià)為25元。企業(yè)所得稅率為30%。分別計(jì)算各種發(fā)行方式下的普通股每股收益，并決策采用何種方式籌資。
發(fā)行債券的EPS=[(900-2000×5%-500×8%)×(1-30%)-500×12%]/(2000/10)
=2.36元/股
發(fā)行優(yōu)先股EPS=[(900-2000×5%)×(1-30%)-(500+500)×12%]/(2000/10)
=2.20元/股
發(fā)行普通股EPS=[(900-2000×5%)×(1-30%)-500×12%](2000/10+500/25)
=2.17元/股
39,某投資項(xiàng)目，建設(shè)期二年，經(jīng)營期八年。投資情況如下：固定資產(chǎn)投資1500000元，在建設(shè)期初投入1000000元，在建設(shè)期的第二年的年初投入500000元。300000元的開辦費(fèi)在項(xiàng)目初期投入，200000元無形資產(chǎn)在建設(shè)期末投入，流動(dòng)資金500000元在經(jīng)營期初投入。發(fā)生在建設(shè)期的資本化利息為300000元。固定資產(chǎn)折按舊直線法計(jì)提折舊，期末有200000元的殘值回收。開辦費(fèi)、無形資產(chǎn)自項(xiàng)目經(jīng)營后按五年攤銷。在項(xiàng)目經(jīng)營的前四年每年歸還借款利息200000元。項(xiàng)目經(jīng)營后，可生產(chǎn)A產(chǎn)品，每年的產(chǎn)銷量為10000件，每件銷售價(jià)280元，每件單位變動(dòng)成本140元，每年發(fā)生固定性經(jīng)營成本180000元。企業(yè)所得稅稅率為30%。企業(yè)資金成本為14%。
分別計(jì)算(1)項(xiàng)目計(jì)算期(2)原始投資額、投資總額(3)固定資產(chǎn)原值、折舊額(4)回收額(5)經(jīng)營期的凈利潤(6)建設(shè)期、經(jīng)營期的凈現(xiàn)金流量(7)投資回收期(8)凈現(xiàn)值(9)凈現(xiàn)值率(10)獲利指數(shù)(11)年等額凈回收額
計(jì)算期=2+8=10年
原始投資額=1500000+300000+200000+500000=2500000元
投資總額=2500000+300000=2800000元
固定資產(chǎn)原值=1500000+300000=1800000元
折舊額=(1800000-200000)/8=200000元
回收額=200000+500000=700000元-------------備注：回收額為殘值和流動(dòng)資金
3-6年的經(jīng)營期凈利潤
=[10000×(280-140)-180000–200000–200000/5–300000/5–200000](1–30%)=504000(元)
第7年的經(jīng)營期的凈利潤
=[10000×(280-140)-180000–200000–200000/5–300000/5–0](1–30%)
=644000元
第8-10年的經(jīng)營期凈利潤
=[10000×(280-140)-180000–200000](1–30%)=714000元
NCF0=-1000000-300000=-1300000元
NCF1=-500000元
NCF2=-200000-500000=-700000元
NCF3-6=504000+200000+200000/5+300000/5+200000=1004000元
NCF7=644000+200000+200000/5+300000/5=944000元
NCF8-9=714000+200000=914000元
NCF10=914000+200000+500000=1614000元
投資利潤率=[(504000×4+644000+714000×3)/8]/2800000=21.44%
備注：280萬是投資總額，包括資本化利息
投資回收期=PP=4+|-492000|/1004000=4+0.49=4.49年
凈現(xiàn)值
NPV=NCF3-6[(P/A，14%，6)-(P/A，14%，2)]+NCF7[(P/A，14%，7)-(P/A，14%，6)]+NCF8-9[(P/A，14%，9)-(P/A，14%，7)]+NCF10[(P/A，14%，10)-(P/A，14%，9)]-{NCF0+NCF1(P/A，14%，1)+NCF2[(P/A，14%，2)-(P/A，14%，1)]}
=[1000400×(3.8887-1.6467)+944000×(4.2882-3.8887)+914000×(4.9162-4.2882)+1614000×(5.2161–4.9164)]+[-130+(-50)×0.8772+(-70)×(1.6467–0.8772)]
=3685986.6–2227250=1408306.60元
凈現(xiàn)值率NPVR=1408736.6/2277250=61.86%
獲利指數(shù)PI=1+61.86%=1.6186
年等額凈回收額=NPV/(P/A，14%，10)=1408736.6/5.2161=270074.69元
如果該投資項(xiàng)目折現(xiàn)率18%，凈現(xiàn)值為負(fù)59.13萬元，計(jì)算內(nèi)部收益率。
IRR=14%+(140.87–0)/(140.87+59.13)×(18%-14%)
=14%+2.82%
=16.82%
40，企業(yè)投資設(shè)備一臺(tái)，設(shè)備買價(jià)為1，300，000元，在項(xiàng)目開始時(shí)一次投入，項(xiàng)目建設(shè)期為2年，發(fā)生在建設(shè)期的資本化利息200，000元。設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊，凈殘值率為8%。設(shè)備投產(chǎn)后，可經(jīng)營8年，每年可增加產(chǎn)品產(chǎn)銷4，200件，每件售價(jià)為150元，每件單位變動(dòng)成本80元，但每年增加固定性經(jīng)營成本81，500元。企業(yè)所得稅率為30%。分別計(jì)算(1)項(xiàng)目計(jì)算期(2)固定資產(chǎn)原值、折舊額(3)經(jīng)營期的年凈利潤(4)建設(shè)期、經(jīng)營期的每年凈現(xiàn)金流量。
項(xiàng)目計(jì)算期=2+8=10年
固定資產(chǎn)原值=1300000+200000=1500000元
殘值=1500000×8%=120000元
年折舊額=[1500000×(1–8%)]/8=172500元
NCF0=-1300000元
NCF1=0元
NCF2=0元
NCF3-9=[4200×(150–80)-81500–172500]×(1–30%)+172500
=200500元
NCF10=200500+120000=320500元
增資前的資金總額=400+200+50×20=400+200+1000=1600(萬元)
增資后的資金總額=400+200+50*20+400=1600+400=2000(萬元)
增資前個(gè)別資金成本：
債券個(gè)別資金成本=8%×(1-30%)/(1-0)=5.6%
優(yōu)先股個(gè)別資金成本=12%/(1-0)=12%
普通股個(gè)別資金成本=3/[20×(1-0)]+6%=21%
增資前加權(quán)資金成本
=5.6%×400/1600+12%×200/1600+21%1000/1600=16.025%
增資后個(gè)別資金成本：
債券個(gè)別資金成本=8%×(1-30%)/(1-0)=5.6%
債券個(gè)別資金成本=12%×(1-30%)/(1-0)=8.4%
優(yōu)先股個(gè)別資金成本=12%/(1-0)=12%
普通股個(gè)別資金成本=3.20/[25×(1-0)]+6%=18.8%
增資后加權(quán)資金成本
=5.6%×400/2000+8.4%×200/2000+12%×200/2000+18.8%×1200/2000
=14.44%
增資后的資金成本為14.44%比增資前的資金成本16.025%有所降低,因此企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和資金結(jié)構(gòu)有所改善。
32，某公司1999年銷售商品12，000件，每件商品售價(jià)為240元，每件單位變動(dòng)成本為180元，全年發(fā)生固定成本總額320，000元。該企業(yè)擁有總資產(chǎn)5，000，000元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%，債務(wù)資金的利率為8%，主權(quán)資金中有50%普通股，普通股每股面值為20元。企業(yè)的所得稅稅率為33%。分別計(jì)算(1)單位貢獻(xiàn)毛益(2)貢獻(xiàn)毛益M(3)息稅前利潤EBIT(4)利潤總額(5)凈利潤(6)普通股每股收益EPS(7)經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL(8)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL(9)復(fù)合杠桿系數(shù)DCL
1、單位邊際貢獻(xiàn)m=240-180=60(元)
2、邊際貢獻(xiàn)總額M=12000×60=720000(元)
3、息稅前利潤EBIT=720000–320000=400000(元)
4、利潤總額=息稅前利潤–利息=EBIT–I
=400000–5000000×40%×8%=400000–160000=240000(元)
5、凈利潤=利潤總額(1–所得稅%)=(EBIT–I)(1–T)
=240000×(1-33%)=160800(元)
6、普通股每股收益EPS=[(EBIT–I)(1–T)-D]/N
=160800–0/(5000000×60%×50%)/20=160800/75000=2.144(元/股)
7、經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL=M/EBIT=720000/400000=1.8
8、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL=EBIT/(EBIT-I)=400000/240000=1.67
9、復(fù)合杠桿系數(shù)DCL=DOL×DFL=1.8×1.67=3.01
33，某企業(yè)1999年全年銷售產(chǎn)品15，000件，每件產(chǎn)品的售價(jià)為180元，每件產(chǎn)品變動(dòng)成本120元，企業(yè)全年發(fā)生固定成本總額450，000元。企業(yè)擁有資產(chǎn)總額5，000，000元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%，負(fù)債資金利率為10%，企業(yè)全年支付優(yōu)先股股利30，000元，企業(yè)所得稅稅率為40%。分別計(jì)算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、復(fù)合杠桿系數(shù)。
DOL=15000×(180-120)/[15000×(180-120)-450000]=2
DFL=[15000×(180-120)–450000]]/
[15000×(180-120)–450000-(5000000×40%×10%)-30000/(1-40%)]=2.25
DCL=DOL×DFL=2×2.25=4.5
34，某公司擁有總資產(chǎn)2，500萬元，債務(wù)資金與主權(quán)資金的比例為4：6，債務(wù)資金的平均利率為8%，主權(quán)資金中有200萬元的優(yōu)先股，優(yōu)先股的股利率為6.7%，公司發(fā)行在外的普通股為335萬股。1999年公司發(fā)生固定成本總額為300萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤為348.4萬元，公司的所的稅稅率為33%。分別計(jì)算(1)普通股每股收益EPS(2)息稅前利潤EBIT(3)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL(4)經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL(5)復(fù)合杠桿系數(shù)DCL
EPS=(348.4-200×6.7%)/335=1(元/每股)
EBIT=348.4/(1-33%)+2500×40%×8%=600(萬元)
M=600+300=900(萬元)
DOL=900/600=1.5
DFL=600/[(600-2500×40%×8%-13.4/(1-33%))=1.2
DCL=DOL×DFL=1.5×1.2=1.8
35，某公司擁有資產(chǎn)總額為4，000元，自有資金與債務(wù)資金的比例6：4。債務(wù)資金中有60%是通過發(fā)行債券取得的，債券的利息費(fèi)用是公司全年利息費(fèi)用的70%。在1999年的銷售收入為2，000萬元，凈利潤為140萬元，公司所得稅稅率為30%。企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)均為2。請(qǐng)計(jì)算(1)該公司的全年利息費(fèi)用I(2)公司的全年固定成本總額A(3)貢獻(xiàn)邊際M(4)債券資金的資金成本率
I=(2-1)×140/(1-30%)=200(萬元)
A=(2-1)×[140/(1-30%)+200]=400
M=140/(1-30%)+200+400=800
債券資金成本=200×70%×(1-30%)/[4000×40%×60%-0]=10.21%
36，某企業(yè)1999年銷售收入為6，000萬元，變動(dòng)成本率為60%，當(dāng)年企業(yè)的凈利潤為1，200萬元，企業(yè)所得稅稅率為40%。企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為20%，資產(chǎn)總額為7，500萬元債務(wù)資金的成本為10%，主權(quán)資金的成本為15%。分別計(jì)算：(1)息稅前利潤EBIT(2)經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL、復(fù)合杠桿系數(shù)DCL(3)企業(yè)綜合資金成本(4)權(quán)益乘數(shù)、已獲利息倍數(shù)(5)銷售利潤率、銷售凈利率
EBIT=1200/(1-40%)+7500×20%×10%=2150(萬元)
DOL=6000×(1-60%)/2150]=1.12
DFL=2150/[2150-7500×20%×10%]=1.075
DCL=1.12×1.075=1.204
綜合資金成本=20%×10%+80%×15%=14%
權(quán)益乘數(shù)=1/(1-20%)=1.25
已獲利息倍數(shù)=2150/(7500×20%×10%)=14.33
銷售利潤率=[1200/(1-40%)]/6000=33.33%
銷售凈利率=1200/6000=20%
37，某公司1999年的資金結(jié)構(gòu)如下：債務(wù)資金200萬元，年利率為10%；優(yōu)先股200萬元，年股利率為12%；普通股600萬元，每股面值10元。公司計(jì)劃增資200萬元。如果發(fā)行債券年利率為8%,如果發(fā)行股票每股市價(jià)為20元,企業(yè)所得稅率為30%,進(jìn)行增資是發(fā)行債券還是發(fā)行股票的決策。
[(EBIT–200×10%-200×8%)(1-30%)-200×12%]/(600/10)=[(EBIT–200×10%)(1-30%)-200×12%]/[(600/10)+(200/20)]
求得：EBIT=166.29(萬元)
當(dāng)盈利能力EBIT>166.29萬元時(shí)，利用負(fù)債集資較為有利；當(dāng)盈利能力EBIT〈166.29萬元時(shí)，以發(fā)行普通股較為有利；當(dāng)EBIT=166.29萬元時(shí)，采用兩種方式無差別。
38,某企業(yè)目前擁有債券2000萬元，年利率為5%。優(yōu)先股500萬元，年股利率為12%。普通股2000萬元，每股面值10元?，F(xiàn)計(jì)劃增資500萬元，增資后的息稅前利潤為900萬元。如果發(fā)行債券，年利率為8%；如果發(fā)行優(yōu)先股，年股利率為12%；如果發(fā)行普通股，每股發(fā)行價(jià)為25元。企業(yè)所得稅率為30%。分別計(jì)算各種發(fā)行方式下的普通股每股收益，并決策采用何種方式籌資。
發(fā)行債券的EPS=[(900-2000×5%-500×8%)×(1-30%)-500×12%]/(2000/10)
=2.36元/股
發(fā)行優(yōu)先股EPS=[(900-2000×5%)×(1-30%)-(500+500)×12%]/(2000/10)
=2.20元/股
發(fā)行普通股EPS=[(900-2000×5%)×(1-30%)-500×12%](2000/10+500/25)
=2.17元/股
39,某投資項(xiàng)目，建設(shè)期二年，經(jīng)營期八年。投資情況如下：固定資產(chǎn)投資1500000元，在建設(shè)期初投入1000000元，在建設(shè)期的第二年的年初投入500000元。300000元的開辦費(fèi)在項(xiàng)目初期投入，200000元無形資產(chǎn)在建設(shè)期末投入，流動(dòng)資金500000元在經(jīng)營期初投入。發(fā)生在建設(shè)期的資本化利息為300000元。固定資產(chǎn)折按舊直線法計(jì)提折舊，期末有200000元的殘值回收。開辦費(fèi)、無形資產(chǎn)自項(xiàng)目經(jīng)營后按五年攤銷。在項(xiàng)目經(jīng)營的前四年每年歸還借款利息200000元。項(xiàng)目經(jīng)營后，可生產(chǎn)A產(chǎn)品，每年的產(chǎn)銷量為10000件，每件銷售價(jià)280元，每件單位變動(dòng)成本140元，每年發(fā)生固定性經(jīng)營成本180000元。企業(yè)所得稅稅率為30%。企業(yè)資金成本為14%。
分別計(jì)算(1)項(xiàng)目計(jì)算期(2)原始投資額、投資總額(3)固定資產(chǎn)原值、折舊額(4)回收額(5)經(jīng)營期的凈利潤(6)建設(shè)期、經(jīng)營期的凈現(xiàn)金流量(7)投資回收期(8)凈現(xiàn)值(9)凈現(xiàn)值率(10)獲利指數(shù)(11)年等額凈回收額
計(jì)算期=2+8=10年
原始投資額=1500000+300000+200000+500000=2500000元
投資總額=2500000+300000=2800000元
固定資產(chǎn)原值=1500000+300000=1800000元
折舊額=(1800000-200000)/8=200000元
回收額=200000+500000=700000元-------------備注：回收額為殘值和流動(dòng)資金
3-6年的經(jīng)營期凈利潤
=[10000×(280-140)-180000–200000–200000/5–300000/5–200000](1–30%)=504000(元)
第7年的經(jīng)營期的凈利潤
=[10000×(280-140)-180000–200000–200000/5–300000/5–0](1–30%)
=644000元
第8-10年的經(jīng)營期凈利潤
=[10000×(280-140)-180000–200000](1–30%)=714000元
NCF0=-1000000-300000=-1300000元
NCF1=-500000元
NCF2=-200000-500000=-700000元
NCF3-6=504000+200000+200000/5+300000/5+200000=1004000元
NCF7=644000+200000+200000/5+300000/5=944000元
NCF8-9=714000+200000=914000元
NCF10=914000+200000+500000=1614000元
投資利潤率=[(504000×4+644000+714000×3)/8]/2800000=21.44%
備注：280萬是投資總額，包括資本化利息
投資回收期=PP=4+|-492000|/1004000=4+0.49=4.49年
凈現(xiàn)值
NPV=NCF3-6[(P/A，14%，6)-(P/A，14%，2)]+NCF7[(P/A，14%，7)-(P/A，14%，6)]+NCF8-9[(P/A，14%，9)-(P/A，14%，7)]+NCF10[(P/A，14%，10)-(P/A，14%，9)]-{NCF0+NCF1(P/A，14%，1)+NCF2[(P/A，14%，2)-(P/A，14%，1)]}
=[1000400×(3.8887-1.6467)+944000×(4.2882-3.8887)+914000×(4.9162-4.2882)+1614000×(5.2161–4.9164)]+[-130+(-50)×0.8772+(-70)×(1.6467–0.8772)]
=3685986.6–2227250=1408306.60元
凈現(xiàn)值率NPVR=1408736.6/2277250=61.86%
獲利指數(shù)PI=1+61.86%=1.6186
年等額凈回收額=NPV/(P/A，14%，10)=1408736.6/5.2161=270074.69元
如果該投資項(xiàng)目折現(xiàn)率18%，凈現(xiàn)值為負(fù)59.13萬元，計(jì)算內(nèi)部收益率。
IRR=14%+(140.87–0)/(140.87+59.13)×(18%-14%)
=14%+2.82%
=16.82%
40，企業(yè)投資設(shè)備一臺(tái)，設(shè)備買價(jià)為1，300，000元，在項(xiàng)目開始時(shí)一次投入，項(xiàng)目建設(shè)期為2年，發(fā)生在建設(shè)期的資本化利息200，000元。設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊，凈殘值率為8%。設(shè)備投產(chǎn)后，可經(jīng)營8年，每年可增加產(chǎn)品產(chǎn)銷4，200件，每件售價(jià)為150元，每件單位變動(dòng)成本80元，但每年增加固定性經(jīng)營成本81，500元。企業(yè)所得稅率為30%。分別計(jì)算(1)項(xiàng)目計(jì)算期(2)固定資產(chǎn)原值、折舊額(3)經(jīng)營期的年凈利潤(4)建設(shè)期、經(jīng)營期的每年凈現(xiàn)金流量。
項(xiàng)目計(jì)算期=2+8=10年
固定資產(chǎn)原值=1300000+200000=1500000元
殘值=1500000×8%=120000元
年折舊額=[1500000×(1–8%)]/8=172500元
NCF0=-1300000元
NCF1=0元
NCF2=0元
NCF3-9=[4200×(150–80)-81500–172500]×(1–30%)+172500
=200500元
NCF10=200500+120000=320500元