學(xué)員提問(wèn)：
在做項(xiàng)目投資的題目的時(shí)候，對(duì)項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)中貝他權(quán)益和貝他資產(chǎn)分不清楚。請(qǐng)問(wèn)如何分清題目給的條件,哪種是貝他權(quán)益,哪種表述是指貝他資產(chǎn)?
老師解答：
這個(gè)問(wèn)題我們還是要將問(wèn)題的本質(zhì)搞清楚才能正確地理解和應(yīng)用。貝他資產(chǎn)指的是沒(méi)有財(cái)務(wù)杠桿影響下由他系數(shù)，也就是沒(méi)有負(fù)債下的資產(chǎn)貝他系數(shù)。我們知道，題目一般給出的是貝他系數(shù)是公司的加權(quán)貝他系數(shù)，而這時(shí)公司是有負(fù)債的，那么這個(gè)含有負(fù)債的情況下的貝他系數(shù)就是權(quán)益貝他系數(shù)。這里貝他資產(chǎn)和貝他權(quán)益中的資產(chǎn)和權(quán)益只是一個(gè)符號(hào)，貝他資產(chǎn)是不含負(fù)債的貝他系數(shù)，貝他權(quán)益是含有負(fù)債的貝他系數(shù)。這一點(diǎn)我們一定要記清楚。
我們做題的時(shí)候，公司一般都是含用負(fù)債的，那么我們求公司的加權(quán)成本當(dāng)然要用公司的加權(quán)貝他系數(shù)，即權(quán)益貝他系數(shù)。但是問(wèn)題是題目給出的可比公司的負(fù)債所占的比重是與所求公司的負(fù)債比重一般是不相同的，這樣，所求公司的加權(quán)貝他系數(shù)即權(quán)益貝他系數(shù)與可比公司的加權(quán)貝他系數(shù)即權(quán)益貝他系數(shù)就應(yīng)該是不同的，因?yàn)樨?fù)債比重不同。這樣我們計(jì)算的時(shí)候就要先將原來(lái)可比公司的負(fù)債的影響去掉，求出不含負(fù)債情況下或者稱為不含財(cái)務(wù)杠桿的貝他系數(shù)即資產(chǎn)貝他系數(shù)，由于不含負(fù)債的影響，這個(gè)貝他系數(shù)在所求公司與可比公司是相同的，這樣我們就可以應(yīng)用到新公司中。
由于我們所求公司含有負(fù)債，所以我們最后應(yīng)用的是含有負(fù)債的貝他系數(shù)卻權(quán)益貝他系數(shù)。所在不能直接應(yīng)用上面去掉財(cái)務(wù)杠桿的資產(chǎn)貝他系數(shù)，我們需要再將所求公司的負(fù)債的影響加入進(jìn)去，求出含有負(fù)債情況下的貝他系數(shù)卻資產(chǎn)貝他系數(shù)。
所以我們可以這樣簡(jiǎn)單記憶：可比公司如果有負(fù)債，那么給出的是權(quán)益貝他系數(shù)。我們計(jì)算新公司也要考慮負(fù)債的影響，即也要用權(quán)益貝他系數(shù)。二者之間起聯(lián)系作用的是去掉負(fù)債影響的貝他系數(shù)，這個(gè)貝他系數(shù)是資產(chǎn)貝他系數(shù)。
在做項(xiàng)目投資的題目的時(shí)候，對(duì)項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)中貝他權(quán)益和貝他資產(chǎn)分不清楚。請(qǐng)問(wèn)如何分清題目給的條件,哪種是貝他權(quán)益,哪種表述是指貝他資產(chǎn)?
老師解答：
這個(gè)問(wèn)題我們還是要將問(wèn)題的本質(zhì)搞清楚才能正確地理解和應(yīng)用。貝他資產(chǎn)指的是沒(méi)有財(cái)務(wù)杠桿影響下由他系數(shù)，也就是沒(méi)有負(fù)債下的資產(chǎn)貝他系數(shù)。我們知道，題目一般給出的是貝他系數(shù)是公司的加權(quán)貝他系數(shù)，而這時(shí)公司是有負(fù)債的，那么這個(gè)含有負(fù)債的情況下的貝他系數(shù)就是權(quán)益貝他系數(shù)。這里貝他資產(chǎn)和貝他權(quán)益中的資產(chǎn)和權(quán)益只是一個(gè)符號(hào)，貝他資產(chǎn)是不含負(fù)債的貝他系數(shù)，貝他權(quán)益是含有負(fù)債的貝他系數(shù)。這一點(diǎn)我們一定要記清楚。
我們做題的時(shí)候，公司一般都是含用負(fù)債的，那么我們求公司的加權(quán)成本當(dāng)然要用公司的加權(quán)貝他系數(shù)，即權(quán)益貝他系數(shù)。但是問(wèn)題是題目給出的可比公司的負(fù)債所占的比重是與所求公司的負(fù)債比重一般是不相同的，這樣，所求公司的加權(quán)貝他系數(shù)即權(quán)益貝他系數(shù)與可比公司的加權(quán)貝他系數(shù)即權(quán)益貝他系數(shù)就應(yīng)該是不同的，因?yàn)樨?fù)債比重不同。這樣我們計(jì)算的時(shí)候就要先將原來(lái)可比公司的負(fù)債的影響去掉，求出不含負(fù)債情況下或者稱為不含財(cái)務(wù)杠桿的貝他系數(shù)即資產(chǎn)貝他系數(shù)，由于不含負(fù)債的影響，這個(gè)貝他系數(shù)在所求公司與可比公司是相同的，這樣我們就可以應(yīng)用到新公司中。
由于我們所求公司含有負(fù)債，所以我們最后應(yīng)用的是含有負(fù)債的貝他系數(shù)卻權(quán)益貝他系數(shù)。所在不能直接應(yīng)用上面去掉財(cái)務(wù)杠桿的資產(chǎn)貝他系數(shù)，我們需要再將所求公司的負(fù)債的影響加入進(jìn)去，求出含有負(fù)債情況下的貝他系數(shù)卻資產(chǎn)貝他系數(shù)。
所以我們可以這樣簡(jiǎn)單記憶：可比公司如果有負(fù)債，那么給出的是權(quán)益貝他系數(shù)。我們計(jì)算新公司也要考慮負(fù)債的影響，即也要用權(quán)益貝他系數(shù)。二者之間起聯(lián)系作用的是去掉負(fù)債影響的貝他系數(shù)，這個(gè)貝他系數(shù)是資產(chǎn)貝他系數(shù)。