8.基礎(chǔ)知識板塊
時間價值計算、三大杠桿系數(shù)計算、風(fēng)險衡量相關(guān)指標(biāo)計算、資金需要量預(yù)測
【例14】甲公司欲購置一臺設(shè)備，賣方提出四種付款方案，具體如下：
方案1：第一年初付款10萬元，從第二年開始，每年末付款28萬元，連續(xù)支付5次;
方案2：第一年初付款5萬元，從第二年開始，每年初付款25萬元，連續(xù)支付6次;
方案3：第一年初付款10萬元，以后每間隔半年付款一次，每次支付15萬元，連續(xù)支付8次;
方案4：前三年不付款，后六年每年初付款30萬元。
假設(shè)按年計算的折現(xiàn)率為10%，分別計算四個方案的付款現(xiàn)值，最終確定應(yīng)該選擇哪個方案?
【答案】
方案1的付款現(xiàn)值=10+28×(P/A，10%，5)×(P/F，10%，1)
=10+28×3.7908×0.9091
=106.49(萬元)
方案2的付款現(xiàn)值=5+25×(P/A，10%，6)=5+25×4.3553 =113.88(萬元)
方案3的付款現(xiàn)值=10+15×(P/A，5%，8)=10+15×6.4632 =106.95(萬元)
方案4的付款現(xiàn)值=30×(P/A，10%，6)×(P/F，10%，2)
=30×4.3553×0.8264
=107.98(萬元)
由于方案1的付款現(xiàn)值最小，所以，應(yīng)該選擇方案1。
【例15】已知：某公司2007年銷售收入為10000萬元，2007年12月31日的資產(chǎn)負債表(簡表)如下：
資產(chǎn)負債表(簡表)
2007年12月31日 單位：萬元
資產(chǎn) 期末余額 負債及所有者權(quán)益 期末余額
貨幣資金 1000 應(yīng)付賬款 1500
應(yīng)收賬款 4000 應(yīng)付票據(jù) 2500
存貨 7000 長期借款 9000
普通股股本
（每股面值2元） 1000
固定資產(chǎn) 6000 資本公積 5500
無形資產(chǎn) 2000 留存收益 500
資產(chǎn)總計 20000 負債與所有者權(quán)益合計 20000
該公司2008年計劃銷售收入比上年增長8%，為實現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需新增設(shè)備一臺，需要80萬元資金。據(jù)歷年財務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動資產(chǎn)與流動負債隨銷售額同比率增減。2008年銷售凈利率為10%，股利支付率為60%。該公司適用的所得稅稅率為25%。
要求：
(1)計算2008年公司需增加的營運資金;
(2)計算2008年需要籌集的資金總量;
(3)預(yù)測2008年需要對外籌集的資金量;
(4)假設(shè)對外籌集的資金可以通過兩種渠道獲得：一是向銀行借款籌資88萬元，借款總額為90萬元，手續(xù)費為2萬元，年利率為5%，期限為5年，每年結(jié)息一次，到期還本;二是發(fā)行債券籌資200萬元，債券面值為1100元/張，發(fā)行價格為1020元/張，發(fā)行費為每張20元，票面利率為6%，每年結(jié)息一次，到期還本。計算長期借款的籌資成本和債券的籌資成本。
【答案】
(1)營運資金增加=流動資產(chǎn)增加-流動負債增加
本題中，流動資產(chǎn)增長率=流動負債增長率=8%，所以，營運資金增長率=8%
由于2007年末的營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債
=(1000+4000+7000)-(1500+2500)=8000(萬元)
因此，2008年公司需增加的營運資金=8000×8%=640(萬元)
(2)2008年需要籌集的資金總量=需增加的營運資金+新增設(shè)備需要的資金
=640+80=720(萬元)
(3)2008年需要對外籌集的資金量=720-10000×(1+8%)×10%×(1-60%)=288(萬元)
(4)長期借款的籌資成本=90×5%×(1-25%)/(90-2)×100%=3.84%
債券的籌資成本=1100×6%×(1-25%)/(1020-20)×100%=4.95%
時間價值計算、三大杠桿系數(shù)計算、風(fēng)險衡量相關(guān)指標(biāo)計算、資金需要量預(yù)測
【例14】甲公司欲購置一臺設(shè)備，賣方提出四種付款方案，具體如下：
方案1：第一年初付款10萬元，從第二年開始，每年末付款28萬元，連續(xù)支付5次;
方案2：第一年初付款5萬元，從第二年開始，每年初付款25萬元，連續(xù)支付6次;
方案3：第一年初付款10萬元，以后每間隔半年付款一次，每次支付15萬元，連續(xù)支付8次;
方案4：前三年不付款，后六年每年初付款30萬元。
假設(shè)按年計算的折現(xiàn)率為10%，分別計算四個方案的付款現(xiàn)值，最終確定應(yīng)該選擇哪個方案?
【答案】
方案1的付款現(xiàn)值=10+28×(P/A，10%，5)×(P/F，10%，1)
=10+28×3.7908×0.9091
=106.49(萬元)
方案2的付款現(xiàn)值=5+25×(P/A，10%，6)=5+25×4.3553 =113.88(萬元)
方案3的付款現(xiàn)值=10+15×(P/A，5%，8)=10+15×6.4632 =106.95(萬元)
方案4的付款現(xiàn)值=30×(P/A，10%，6)×(P/F，10%，2)
=30×4.3553×0.8264
=107.98(萬元)
由于方案1的付款現(xiàn)值最小，所以，應(yīng)該選擇方案1。
【例15】已知：某公司2007年銷售收入為10000萬元，2007年12月31日的資產(chǎn)負債表(簡表)如下：
資產(chǎn)負債表(簡表)
2007年12月31日 單位：萬元
資產(chǎn) 期末余額 負債及所有者權(quán)益 期末余額
貨幣資金 1000 應(yīng)付賬款 1500
應(yīng)收賬款 4000 應(yīng)付票據(jù) 2500
存貨 7000 長期借款 9000
普通股股本
（每股面值2元） 1000
固定資產(chǎn) 6000 資本公積 5500
無形資產(chǎn) 2000 留存收益 500
資產(chǎn)總計 20000 負債與所有者權(quán)益合計 20000
該公司2008年計劃銷售收入比上年增長8%，為實現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需新增設(shè)備一臺，需要80萬元資金。據(jù)歷年財務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動資產(chǎn)與流動負債隨銷售額同比率增減。2008年銷售凈利率為10%，股利支付率為60%。該公司適用的所得稅稅率為25%。
要求：
(1)計算2008年公司需增加的營運資金;
(2)計算2008年需要籌集的資金總量;
(3)預(yù)測2008年需要對外籌集的資金量;
(4)假設(shè)對外籌集的資金可以通過兩種渠道獲得：一是向銀行借款籌資88萬元，借款總額為90萬元，手續(xù)費為2萬元，年利率為5%，期限為5年，每年結(jié)息一次，到期還本;二是發(fā)行債券籌資200萬元，債券面值為1100元/張，發(fā)行價格為1020元/張，發(fā)行費為每張20元，票面利率為6%，每年結(jié)息一次，到期還本。計算長期借款的籌資成本和債券的籌資成本。
【答案】
(1)營運資金增加=流動資產(chǎn)增加-流動負債增加
本題中，流動資產(chǎn)增長率=流動負債增長率=8%，所以，營運資金增長率=8%
由于2007年末的營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債
=(1000+4000+7000)-(1500+2500)=8000(萬元)
因此，2008年公司需增加的營運資金=8000×8%=640(萬元)
(2)2008年需要籌集的資金總量=需增加的營運資金+新增設(shè)備需要的資金
=640+80=720(萬元)
(3)2008年需要對外籌集的資金量=720-10000×(1+8%)×10%×(1-60%)=288(萬元)
(4)長期借款的籌資成本=90×5%×(1-25%)/(90-2)×100%=3.84%
債券的籌資成本=1100×6%×(1-25%)/(1020-20)×100%=4.95%