《指導(dǎo)意見》規(guī)定“應(yīng)當根據(jù)評估對象價值類型的不同，區(qū)分企業(yè)整體價值、股東全部權(quán)益價值和股東部分權(quán)益價值”，因此，現(xiàn)金流量的計算應(yīng)當與評估對象價值類型的口徑相匹配。根據(jù)評估對象價值類型，自由現(xiàn)金流量可分為企業(yè)投資資本現(xiàn)金流量和企業(yè)股權(quán)現(xiàn)金流量。
1、企業(yè)投資資本現(xiàn)金流量。如果評估對象的價值類型是企業(yè)的投資資本的價值，即通常所說的企業(yè)整體資產(chǎn)的價值，則對應(yīng)的是企業(yè)投資資本現(xiàn)金流量。企業(yè)投資資本現(xiàn)金流量是指扣除了稅收、必要的資本性支出和營運資本增加后，能夠支付給所有的清償權(quán)者(債權(quán)人和股東)的現(xiàn)金流量。也就是在企業(yè)股權(quán)現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上再加上債權(quán)人的收益流量，即:
企業(yè)投資資本現(xiàn)金流量=息稅前利潤(1－所得稅率)+折舊及攤銷－資本性支出－營運資本凈增加額
2、企業(yè)股權(quán)現(xiàn)金流量。如果評估對象的價值類型是股東全部權(quán)益價值(即通常所說的企業(yè)的股權(quán)價值)，則采用的是企業(yè)股權(quán)現(xiàn)金流量。企業(yè)股權(quán)現(xiàn)金流量是指滿足債務(wù)清償、資本支出和營運資本等所有的需要之后剩下的可作為發(fā)放股利的現(xiàn)金流量。也就是說，企業(yè)獲得的現(xiàn)金首先必須滿足企業(yè)必要的生產(chǎn)經(jīng)營活動及其增長的需要，剩余部分才能提供給所有投資人(包括債權(quán)人和所有者)，由于債權(quán)人的求償權(quán)排在所有者之前，所以股權(quán)現(xiàn)金流量還要在企業(yè)投資資本現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上再扣除與債務(wù)相聯(lián)系的現(xiàn)金流量，即:
企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金流量＝息稅前利潤(1－所得稅率)+折舊及攤銷－資本性支出－營運資本凈增加額+(新增有息負債－償還有息負債本金)
3、企業(yè)的部分股權(quán)現(xiàn)金流量。如果評估對象的價值類型是股東部分權(quán)益價值，原則上應(yīng)按計算股東全部權(quán)益價值所對應(yīng)的企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金流折算企業(yè)的部分股權(quán)現(xiàn)金流量，但應(yīng)當注意，股東部分權(quán)益價值并不必然等于股東全部權(quán)益價值與股權(quán)比例的乘積。評估股東部分權(quán)益價值，應(yīng)當在適當及切實可行的情況下考慮由于控股權(quán)和少數(shù)股權(quán)等因素產(chǎn)生的溢價或折價。
1、企業(yè)投資資本現(xiàn)金流量。如果評估對象的價值類型是企業(yè)的投資資本的價值，即通常所說的企業(yè)整體資產(chǎn)的價值，則對應(yīng)的是企業(yè)投資資本現(xiàn)金流量。企業(yè)投資資本現(xiàn)金流量是指扣除了稅收、必要的資本性支出和營運資本增加后，能夠支付給所有的清償權(quán)者(債權(quán)人和股東)的現(xiàn)金流量。也就是在企業(yè)股權(quán)現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上再加上債權(quán)人的收益流量，即:
企業(yè)投資資本現(xiàn)金流量=息稅前利潤(1－所得稅率)+折舊及攤銷－資本性支出－營運資本凈增加額
2、企業(yè)股權(quán)現(xiàn)金流量。如果評估對象的價值類型是股東全部權(quán)益價值(即通常所說的企業(yè)的股權(quán)價值)，則采用的是企業(yè)股權(quán)現(xiàn)金流量。企業(yè)股權(quán)現(xiàn)金流量是指滿足債務(wù)清償、資本支出和營運資本等所有的需要之后剩下的可作為發(fā)放股利的現(xiàn)金流量。也就是說，企業(yè)獲得的現(xiàn)金首先必須滿足企業(yè)必要的生產(chǎn)經(jīng)營活動及其增長的需要，剩余部分才能提供給所有投資人(包括債權(quán)人和所有者)，由于債權(quán)人的求償權(quán)排在所有者之前，所以股權(quán)現(xiàn)金流量還要在企業(yè)投資資本現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上再扣除與債務(wù)相聯(lián)系的現(xiàn)金流量，即:
企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金流量＝息稅前利潤(1－所得稅率)+折舊及攤銷－資本性支出－營運資本凈增加額+(新增有息負債－償還有息負債本金)
3、企業(yè)的部分股權(quán)現(xiàn)金流量。如果評估對象的價值類型是股東部分權(quán)益價值，原則上應(yīng)按計算股東全部權(quán)益價值所對應(yīng)的企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金流折算企業(yè)的部分股權(quán)現(xiàn)金流量，但應(yīng)當注意，股東部分權(quán)益價值并不必然等于股東全部權(quán)益價值與股權(quán)比例的乘積。評估股東部分權(quán)益價值，應(yīng)當在適當及切實可行的情況下考慮由于控股權(quán)和少數(shù)股權(quán)等因素產(chǎn)生的溢價或折價。