第四節(jié) 綜合財(cái)務(wù)分析
一、綜合財(cái)務(wù)分析的含義
一個(gè)健全有效的綜合財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系必須具備三個(gè)基本特征：
1．指標(biāo)要素齊全適當(dāng)
2．主輔指標(biāo)功能協(xié)調(diào)匹配
3．滿足以企業(yè)為中心的多方位財(cái)務(wù)信息需要。
二、杜邦分析法
杜邦分析法，是指利用各個(gè)主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，通過(guò)綜合分析來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一種分析方法。
該指標(biāo)反映的內(nèi)容如下：
凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)÷平均凈資產(chǎn)×100%
=凈利潤(rùn)÷平均資產(chǎn)總額×平均資產(chǎn)總額÷平均凈資產(chǎn)×100%
=資利潤(rùn)÷主營(yíng)業(yè)和收入×主營(yíng)業(yè)務(wù)收入÷平均資產(chǎn)總額×平均資產(chǎn)總額÷平均資產(chǎn)×100%
其中： （參見(jiàn)教材）
其中“總資產(chǎn)利潤(rùn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率x總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”被稱為杜邦等式。從公式中看，決定凈資產(chǎn)收益率高低的因素有三個(gè)方面：主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。通過(guò)分解，可以把股東權(quán)益凈利率這樣一項(xiàng)綜合性指標(biāo)產(chǎn)生升降變化的原因具體化。上述關(guān)系式繪成杜邦系統(tǒng)圖 (參見(jiàn)教材如圖11—1)。
[例42]以ABC公司為例加以說(shuō)明。ABC公司的2002年度的凈利潤(rùn)為61 323萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為570 652萬(wàn)元，年初資產(chǎn)總額為668 787萬(wàn)元，年末資產(chǎn)總額為726 173萬(wàn)元，年初凈資產(chǎn)為469 375萬(wàn)元，年末凈資產(chǎn)為530 706萬(wàn)元。利用杜邦分析等式計(jì)算如下：
(參見(jiàn)教材)
注：兩種計(jì)算的結(jié)果不一致，主要是由于對(duì)小數(shù)四舍五入造成的。從上述計(jì)算可知：
(1)權(quán)益乘數(shù)受資產(chǎn)負(fù)債比率的影響，負(fù)債率越大，權(quán)益乘數(shù)就越高。對(duì)于經(jīng)營(yíng)狀況良好的企業(yè)，運(yùn)用較高的負(fù)債比率可以給企業(yè)帶來(lái)較多的經(jīng)濟(jì)利益，但同時(shí)也要承受較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
(2)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表明只要資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)就可以產(chǎn)生收入。該比率則反映了資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力的大小，并對(duì)凈資產(chǎn)收益率的大小產(chǎn)生影響。進(jìn)一步分析，可以通過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等分析影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的各個(gè)因素，判定哪些因素使得資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率發(fā)生變化。
(3)主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率的高低受主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)的影響，實(shí)際上是由主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和成本的大小來(lái)決定的。通過(guò)分析這兩個(gè)因素，可得出主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率的變化情況，進(jìn)而分析其對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響。對(duì)于不同的企業(yè)，即使其凈資產(chǎn)收益宰相等，影響其大小的
三個(gè)主要因素也不會(huì)完全相同。因此應(yīng)根據(jù)不同生產(chǎn)和銷售特點(diǎn)，從上述三個(gè)方面進(jìn)行具體分析，以便能夠?qū)ζ髽I(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果等做出正確的評(píng)價(jià)；并采取必要的措施改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，提高盈利能力。
三、企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)中的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析
(一)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的概念
(二)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系
企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系是采取多因素分析和多層次評(píng)價(jià)指標(biāo)遞進(jìn)修正的方法設(shè)計(jì)，由反映四部分評(píng)價(jià)內(nèi)容的基本指標(biāo)、修正指標(biāo)、評(píng)議指標(biāo)三層次共二十八項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成，如表11—4
所示。
(三)評(píng)價(jià)過(guò)程與方法
1．基本指標(biāo)的計(jì)分方法。
其計(jì)算公式為：
基本指標(biāo)得分=∑單項(xiàng)基本指標(biāo)得分
單項(xiàng)基本指標(biāo)得分=本檔基礎(chǔ)分+調(diào)整分
本檔基礎(chǔ)分=指標(biāo)權(quán)數(shù)x本檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)
本檔調(diào)整分=[(實(shí)際值—本檔標(biāo)準(zhǔn)值)÷(上檔標(biāo)準(zhǔn)值—本檔標(biāo)準(zhǔn)值)]x(上檔基礎(chǔ)分—本檔基礎(chǔ)分)
上檔基礎(chǔ)分=指標(biāo)權(quán)數(shù)x上檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)
2．修正指標(biāo)的計(jì)分方法。計(jì)算公式為：
（參見(jiàn)教材）
3．評(píng)議指標(biāo)的計(jì)分方法。計(jì)算公式為：
評(píng)議指標(biāo)總分=∑單項(xiàng)指標(biāo)分?jǐn)?shù)
單項(xiàng)指標(biāo)分?jǐn)?shù)=∑(單項(xiàng)指標(biāo)權(quán)數(shù)x每位評(píng)議人員選定的等級(jí)參數(shù))÷評(píng)議人員總數(shù)
[例42]根據(jù)第二節(jié)ABC分司的資料評(píng)價(jià)該企業(yè)的績(jī)效。評(píng)價(jià)步驟如下：
第一步，計(jì)算各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)（見(jiàn)教材表格11-9）
第二步，計(jì)算各基本指標(biāo)的得分。根據(jù)實(shí)際指標(biāo)和表11-6計(jì)算各基本指標(biāo)得分
（見(jiàn)教材表格11-10、11）
第三步，計(jì)算綜合修正系數(shù)。根據(jù)實(shí)際指標(biāo)和表11—6計(jì)算各修正指標(biāo)系數(shù)、加權(quán)修正系數(shù)、綜合修正系數(shù)。計(jì)算結(jié)果如表11—12。 （表格參見(jiàn)教材）
第四步，計(jì)算經(jīng)過(guò)修正指標(biāo)修正后的基本指標(biāo)得分。計(jì)算過(guò)程及結(jié)果如表11—13。
第五步，計(jì)算定性指標(biāo)得分。假設(shè)評(píng)議員有5人，對(duì)“經(jīng)營(yíng)者基本素質(zhì)”的評(píng)議結(jié)果為：優(yōu)2人；良3人。
經(jīng)營(yíng)者評(píng)議指標(biāo)得分=(2X18X1十3X18X0．8)÷5=15．84
第六步，計(jì)算綜合評(píng)價(jià)得分。根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果及各類指標(biāo)的權(quán)數(shù)計(jì)算綜合評(píng)價(jià)得分。該企業(yè)綜合評(píng)價(jià)得分的計(jì)算為：
=定量指標(biāo)修正后得分x80％+定性指標(biāo)得分x20％
=89．489X 80％+85．1lX20％
≈99
第七步，根據(jù)綜合評(píng)價(jià)得分和績(jī)效評(píng)級(jí)表評(píng)價(jià)企業(yè)的績(jī)效。
第五節(jié) 表外分析及財(cái)務(wù)報(bào)表
分析的局限性
一、表外分析
表外分析的主要內(nèi)容有：
(一)財(cái)務(wù)報(bào)表之外的短期償債能力指標(biāo)企業(yè)的實(shí)際短期償債能力，有時(shí)可能與指標(biāo)計(jì)算的短期償債能力有出入，原因是表外因素的影響。
1．增加短期償債能力的因素。2．減少短期償債能力的因素。
(二)財(cái)務(wù)報(bào)表之外的長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)
長(zhǎng)期資產(chǎn)的價(jià). 值長(zhǎng)期租賃。 或有項(xiàng)目。
二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性
一、綜合財(cái)務(wù)分析的含義
一個(gè)健全有效的綜合財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系必須具備三個(gè)基本特征：
1．指標(biāo)要素齊全適當(dāng)
2．主輔指標(biāo)功能協(xié)調(diào)匹配
3．滿足以企業(yè)為中心的多方位財(cái)務(wù)信息需要。
二、杜邦分析法
杜邦分析法，是指利用各個(gè)主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，通過(guò)綜合分析來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一種分析方法。
該指標(biāo)反映的內(nèi)容如下：
凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)÷平均凈資產(chǎn)×100%
=凈利潤(rùn)÷平均資產(chǎn)總額×平均資產(chǎn)總額÷平均凈資產(chǎn)×100%
=資利潤(rùn)÷主營(yíng)業(yè)和收入×主營(yíng)業(yè)務(wù)收入÷平均資產(chǎn)總額×平均資產(chǎn)總額÷平均資產(chǎn)×100%
其中： （參見(jiàn)教材）
其中“總資產(chǎn)利潤(rùn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率x總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”被稱為杜邦等式。從公式中看，決定凈資產(chǎn)收益率高低的因素有三個(gè)方面：主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。通過(guò)分解，可以把股東權(quán)益凈利率這樣一項(xiàng)綜合性指標(biāo)產(chǎn)生升降變化的原因具體化。上述關(guān)系式繪成杜邦系統(tǒng)圖 (參見(jiàn)教材如圖11—1)。
[例42]以ABC公司為例加以說(shuō)明。ABC公司的2002年度的凈利潤(rùn)為61 323萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為570 652萬(wàn)元，年初資產(chǎn)總額為668 787萬(wàn)元，年末資產(chǎn)總額為726 173萬(wàn)元，年初凈資產(chǎn)為469 375萬(wàn)元，年末凈資產(chǎn)為530 706萬(wàn)元。利用杜邦分析等式計(jì)算如下：
(參見(jiàn)教材)
注：兩種計(jì)算的結(jié)果不一致，主要是由于對(duì)小數(shù)四舍五入造成的。從上述計(jì)算可知：
(1)權(quán)益乘數(shù)受資產(chǎn)負(fù)債比率的影響，負(fù)債率越大，權(quán)益乘數(shù)就越高。對(duì)于經(jīng)營(yíng)狀況良好的企業(yè)，運(yùn)用較高的負(fù)債比率可以給企業(yè)帶來(lái)較多的經(jīng)濟(jì)利益，但同時(shí)也要承受較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
(2)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表明只要資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)就可以產(chǎn)生收入。該比率則反映了資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力的大小，并對(duì)凈資產(chǎn)收益率的大小產(chǎn)生影響。進(jìn)一步分析，可以通過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等分析影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的各個(gè)因素，判定哪些因素使得資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率發(fā)生變化。
(3)主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率的高低受主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)的影響，實(shí)際上是由主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和成本的大小來(lái)決定的。通過(guò)分析這兩個(gè)因素，可得出主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率的變化情況，進(jìn)而分析其對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響。對(duì)于不同的企業(yè)，即使其凈資產(chǎn)收益宰相等，影響其大小的
三個(gè)主要因素也不會(huì)完全相同。因此應(yīng)根據(jù)不同生產(chǎn)和銷售特點(diǎn)，從上述三個(gè)方面進(jìn)行具體分析，以便能夠?qū)ζ髽I(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果等做出正確的評(píng)價(jià)；并采取必要的措施改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，提高盈利能力。
三、企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)中的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析
(一)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的概念
(二)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系
企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系是采取多因素分析和多層次評(píng)價(jià)指標(biāo)遞進(jìn)修正的方法設(shè)計(jì)，由反映四部分評(píng)價(jià)內(nèi)容的基本指標(biāo)、修正指標(biāo)、評(píng)議指標(biāo)三層次共二十八項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成，如表11—4
所示。
(三)評(píng)價(jià)過(guò)程與方法
1．基本指標(biāo)的計(jì)分方法。
其計(jì)算公式為：
基本指標(biāo)得分=∑單項(xiàng)基本指標(biāo)得分
單項(xiàng)基本指標(biāo)得分=本檔基礎(chǔ)分+調(diào)整分
本檔基礎(chǔ)分=指標(biāo)權(quán)數(shù)x本檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)
本檔調(diào)整分=[(實(shí)際值—本檔標(biāo)準(zhǔn)值)÷(上檔標(biāo)準(zhǔn)值—本檔標(biāo)準(zhǔn)值)]x(上檔基礎(chǔ)分—本檔基礎(chǔ)分)
上檔基礎(chǔ)分=指標(biāo)權(quán)數(shù)x上檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)
2．修正指標(biāo)的計(jì)分方法。計(jì)算公式為：
（參見(jiàn)教材）
3．評(píng)議指標(biāo)的計(jì)分方法。計(jì)算公式為：
評(píng)議指標(biāo)總分=∑單項(xiàng)指標(biāo)分?jǐn)?shù)
單項(xiàng)指標(biāo)分?jǐn)?shù)=∑(單項(xiàng)指標(biāo)權(quán)數(shù)x每位評(píng)議人員選定的等級(jí)參數(shù))÷評(píng)議人員總數(shù)
[例42]根據(jù)第二節(jié)ABC分司的資料評(píng)價(jià)該企業(yè)的績(jī)效。評(píng)價(jià)步驟如下：
第一步，計(jì)算各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)（見(jiàn)教材表格11-9）
第二步，計(jì)算各基本指標(biāo)的得分。根據(jù)實(shí)際指標(biāo)和表11-6計(jì)算各基本指標(biāo)得分
（見(jiàn)教材表格11-10、11）
第三步，計(jì)算綜合修正系數(shù)。根據(jù)實(shí)際指標(biāo)和表11—6計(jì)算各修正指標(biāo)系數(shù)、加權(quán)修正系數(shù)、綜合修正系數(shù)。計(jì)算結(jié)果如表11—12。 （表格參見(jiàn)教材）
第四步，計(jì)算經(jīng)過(guò)修正指標(biāo)修正后的基本指標(biāo)得分。計(jì)算過(guò)程及結(jié)果如表11—13。
第五步，計(jì)算定性指標(biāo)得分。假設(shè)評(píng)議員有5人，對(duì)“經(jīng)營(yíng)者基本素質(zhì)”的評(píng)議結(jié)果為：優(yōu)2人；良3人。
經(jīng)營(yíng)者評(píng)議指標(biāo)得分=(2X18X1十3X18X0．8)÷5=15．84
第六步，計(jì)算綜合評(píng)價(jià)得分。根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果及各類指標(biāo)的權(quán)數(shù)計(jì)算綜合評(píng)價(jià)得分。該企業(yè)綜合評(píng)價(jià)得分的計(jì)算為：
=定量指標(biāo)修正后得分x80％+定性指標(biāo)得分x20％
=89．489X 80％+85．1lX20％
≈99
第七步，根據(jù)綜合評(píng)價(jià)得分和績(jī)效評(píng)級(jí)表評(píng)價(jià)企業(yè)的績(jī)效。
第五節(jié) 表外分析及財(cái)務(wù)報(bào)表
分析的局限性
一、表外分析
表外分析的主要內(nèi)容有：
(一)財(cái)務(wù)報(bào)表之外的短期償債能力指標(biāo)企業(yè)的實(shí)際短期償債能力，有時(shí)可能與指標(biāo)計(jì)算的短期償債能力有出入，原因是表外因素的影響。
1．增加短期償債能力的因素。2．減少短期償債能力的因素。
(二)財(cái)務(wù)報(bào)表之外的長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)
長(zhǎng)期資產(chǎn)的價(jià). 值長(zhǎng)期租賃。 或有項(xiàng)目。
二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性