(二)項(xiàng)目清償能力分析指標(biāo)（熟悉）
清償能力分析是通過(guò)對(duì)“借款還本付息計(jì)算表”，“資產(chǎn)負(fù)債表”的計(jì)算，考察項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的財(cái)務(wù)狀況及償債能力，并計(jì)算借款償還期或利息備付率、償債備付率而實(shí)現(xiàn)的。
1．利息備付率。指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的稅息前利潤(rùn)與當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用的比值。
在正常經(jīng)營(yíng)情況下，利息備付率應(yīng)當(dāng)大于1。一般不宜低于2。
2．償債備付率。償債備付率指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值。
正常情況下應(yīng)當(dāng)大于1，一般不宜低于1.3 。
3．資產(chǎn)負(fù)債率
適度，不是越大或者越小越好。
4 借款償還期。借款償還期，是指根據(jù)國(guó)家財(cái)政規(guī)定及投資項(xiàng)目的具體財(cái)務(wù)條件，以項(xiàng)目可作為償還貸款的項(xiàng)目收益(利潤(rùn)、折舊及其他收益)來(lái)償還項(xiàng)目投資借款本金和利息所需要的時(shí)間。它是反映項(xiàng)目借款償債能力的重要指標(biāo)。
第九章建設(shè)工程財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)與功能評(píng)價(jià)（2）
第一節(jié)建設(shè)工程財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)（2）
四、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)示例
[例9—1]某投資者在市區(qū)購(gòu)買(mǎi)了30000平方米的寫(xiě)字樓擬用于出租經(jīng)營(yíng)，購(gòu)買(mǎi)價(jià)格為10000元／平方米，同時(shí)按照購(gòu)買(mǎi)價(jià)格4％的比例支付契稅、0．5％的比例支付手續(xù)費(fèi)、0．5％的比例支付律師費(fèi)、0．3％的比例支付其他費(fèi)用。其中，30％的購(gòu)房費(fèi)用和各種稅費(fèi)均由投資者的自有資金支付，70％的購(gòu)房費(fèi)用使用商業(yè)貸款，貸款期限為15年，年利率為7．5％，按照每年末等額還本付息的方式歸還貸款。目前同一商圈內(nèi)同等類型寫(xiě)字樓的出租價(jià)格為4．5元／平方米·天，據(jù)分析，這一價(jià)格在5年內(nèi)以2％的年增長(zhǎng)率上升，從第6年開(kāi)始保持與第5年相同的價(jià)格水平。該寫(xiě)字樓前三年的出租率分別為65％、75％和85％，從第四年開(kāi)始出租率達(dá)到95％，且在此后的出租經(jīng)營(yíng)期內(nèi)始終保持該出租率。出租經(jīng)營(yíng)期間的經(jīng)營(yíng)成本為經(jīng)營(yíng)收入的10％，稅費(fèi)為經(jīng)營(yíng)收入的17．5％。如果購(gòu)買(mǎi)投資發(fā)生在第一年的年初，每年的凈經(jīng)營(yíng)收人和抵押貸款還本付息支出均發(fā)生在年末，土地使用年限為50年，建設(shè)期已使用2年，土地使用年限期止建筑物的殘值收入約為其建安造價(jià)的50％，該建筑物的建安造價(jià)約為4500元／平方米。投資者的基準(zhǔn)收益率為12％。
編制該項(xiàng)投資的自有資金現(xiàn)金流量表并計(jì)算所得稅前的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和動(dòng)態(tài)投資回收期，判斷該項(xiàng)目的可行性。
解：項(xiàng)目計(jì)算期為50-2=48年，基準(zhǔn)收益率為12％。
1．現(xiàn)金流入：
寫(xiě)字樓租賃收入：
第1年30000×4．5×30×12×65％／10000=3159．00(萬(wàn)元)
第2年30000×4．5×1．m×30×12×75％／10000=3717．90(萬(wàn)元)
第3年30000×4．5×1．022×30×12×85％／10000=4297．89(萬(wàn)元)
第4年30000×4．5×1．023×30×12×95％／10000=4899．60(萬(wàn)元)
第5—48年30000×4．5×1．4×30×12×95％／10000=4997．59(萬(wàn)元)
回收固定資產(chǎn)余值：
第48年4500×30000×50％／10000=6750．00(萬(wàn)元)
2．現(xiàn)金流出：
自有資金流出=30000×1(30％+4％+0．5％+0．5％+0．3％)=10590．00(萬(wàn)元)
借款還本付息采用等額資金回收的公式計(jì)算，計(jì)算公式為：
A= [1+i(1+i)n]／[(1+i)n-1] = i／[1-(1+i)-1]故：
借款還本付息=30000X70％×7．5％／[1-(1+7．5％)-15]=2379．03(萬(wàn)元)
經(jīng)營(yíng)成本=租賃收入×10％
銷(xiāo)售稅金及附加=租賃收入×17．5％
具體數(shù)據(jù)如表9—5中所示。
3．凈現(xiàn)金流量：
凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流人—現(xiàn)金流出
4．指標(biāo)計(jì)算：
(1)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值：財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為折現(xiàn)凈現(xiàn)金流的累計(jì)，如現(xiàn)金流量表(表9—7)中所示，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為962．76萬(wàn)元。
(2)內(nèi)部收益率：該項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于零，則其內(nèi)部收益率一定大于基準(zhǔn)收益率，故取13％的折現(xiàn)率進(jìn)行試算。當(dāng)折現(xiàn)率為
13％時(shí)，計(jì)算所得的凈現(xiàn)值為－454．21，故內(nèi)部收益率在12％與13％之間，計(jì)算過(guò)程如下：
內(nèi)部收益率=12％+[962．76／(962．76+454．21)]％=12．68％
5．結(jié)論。因?yàn)樵擁?xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值962．76>0，內(nèi)部收益率12．68％>12％，故該項(xiàng)目可行。
[例9—2]擬建某工業(yè)生產(chǎn)項(xiàng)目，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如下：
1．固定資產(chǎn)投資5058．9萬(wàn)元(其中，含無(wú)形資產(chǎn)600萬(wàn)元)。建設(shè)期2年，運(yùn)營(yíng)期8年。
2．本項(xiàng)目建設(shè)投資資金來(lái)源為貸款和自有資金。貸款總額為2000萬(wàn)元，在建設(shè)期內(nèi)每年貸人1000萬(wàn)元。貸款年利率為10％(按
年計(jì)息)。按照實(shí)際償還能力償還貸款。無(wú)形資產(chǎn)在運(yùn)營(yíng)期8年中，均勻攤?cè)顺杀尽９潭ㄙY產(chǎn)殘值300萬(wàn)元，按照直線法折舊，折舊年限為12年。自有資金在建設(shè)期內(nèi)均勻投入。
3．本項(xiàng)目第三年投產(chǎn)，當(dāng)年生產(chǎn)負(fù)荷達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的50％，第4年達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的80％，以后各年均達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)
能力的100％。流動(dòng)資金全部為自有資金。
4．建設(shè)項(xiàng)目的資金投入、收益、成本費(fèi)用表見(jiàn)表9—8。
5．行業(yè)基準(zhǔn)收益率為12％，行業(yè)的投資利潤(rùn)率20％，投資利稅率為25％。
要求：1．編制本項(xiàng)目的還本付息表、損益表、現(xiàn)金流量表。
2．計(jì)算項(xiàng)目的盈利能力指標(biāo)和償債能力指標(biāo)。
3．分別從盈利能力角度和償債能力角度分析項(xiàng)目的可行性。
解：1．編制還本付息表、利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表、項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表和項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表。
(1)根據(jù)所給的貸款利率計(jì)算建設(shè)期與運(yùn)營(yíng)期貸款利息，編制項(xiàng)目還本付息表。
第1年應(yīng)計(jì)利息=(0+1000／2)×10％=50(萬(wàn)元)
第2年應(yīng)計(jì)利息=[(1000+50)十1000／2]×10％=155(萬(wàn)元)
第3年應(yīng)計(jì)利息=2205．00×10％=220．50(萬(wàn)元)，依次類推。
固定資產(chǎn)折舊費(fèi)=(固定資產(chǎn)總額—?dú)堉?／折舊年限=[(5058．90+205-600)-300]／12=363．66(萬(wàn)元)
無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)費(fèi)=無(wú)形資產(chǎn)／攤銷(xiāo)年限=600／8=75(萬(wàn)元)
(2)根據(jù)表9—6、表9—7中的數(shù)據(jù)，列表計(jì)算各項(xiàng)費(fèi)用，編制利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表.
所得稅=利潤(rùn)總額×所得稅稅率
第3年所得稅：850．m×33％二280．50(萬(wàn)元)
第4年所得稅：1360．00×33％=448．80(萬(wàn)元)
5—10年所得稅=1700．00×33％=561．00(萬(wàn)元)
先按稅后利潤(rùn)的10％計(jì)提法定盈余公積金和5%任意盈余公積金
從第5年開(kāi)始，提取的折舊和攤銷(xiāo)費(fèi)已足夠支付長(zhǎng)期借款還本(見(jiàn)借款還本付息計(jì)算表)，故提取贏余公積金和公益金后的余額全部計(jì)人應(yīng)付利潤(rùn)。
第6—10年應(yīng)付利潤(rùn)=1139．00－170．85=968．15(萬(wàn)元)
清償能力分析是通過(guò)對(duì)“借款還本付息計(jì)算表”，“資產(chǎn)負(fù)債表”的計(jì)算，考察項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的財(cái)務(wù)狀況及償債能力，并計(jì)算借款償還期或利息備付率、償債備付率而實(shí)現(xiàn)的。
1．利息備付率。指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的稅息前利潤(rùn)與當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用的比值。
在正常經(jīng)營(yíng)情況下，利息備付率應(yīng)當(dāng)大于1。一般不宜低于2。
2．償債備付率。償債備付率指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值。
正常情況下應(yīng)當(dāng)大于1，一般不宜低于1.3 。
3．資產(chǎn)負(fù)債率
適度，不是越大或者越小越好。
4 借款償還期。借款償還期，是指根據(jù)國(guó)家財(cái)政規(guī)定及投資項(xiàng)目的具體財(cái)務(wù)條件，以項(xiàng)目可作為償還貸款的項(xiàng)目收益(利潤(rùn)、折舊及其他收益)來(lái)償還項(xiàng)目投資借款本金和利息所需要的時(shí)間。它是反映項(xiàng)目借款償債能力的重要指標(biāo)。
第九章建設(shè)工程財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)與功能評(píng)價(jià)（2）
第一節(jié)建設(shè)工程財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)（2）
四、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)示例
[例9—1]某投資者在市區(qū)購(gòu)買(mǎi)了30000平方米的寫(xiě)字樓擬用于出租經(jīng)營(yíng)，購(gòu)買(mǎi)價(jià)格為10000元／平方米，同時(shí)按照購(gòu)買(mǎi)價(jià)格4％的比例支付契稅、0．5％的比例支付手續(xù)費(fèi)、0．5％的比例支付律師費(fèi)、0．3％的比例支付其他費(fèi)用。其中，30％的購(gòu)房費(fèi)用和各種稅費(fèi)均由投資者的自有資金支付，70％的購(gòu)房費(fèi)用使用商業(yè)貸款，貸款期限為15年，年利率為7．5％，按照每年末等額還本付息的方式歸還貸款。目前同一商圈內(nèi)同等類型寫(xiě)字樓的出租價(jià)格為4．5元／平方米·天，據(jù)分析，這一價(jià)格在5年內(nèi)以2％的年增長(zhǎng)率上升，從第6年開(kāi)始保持與第5年相同的價(jià)格水平。該寫(xiě)字樓前三年的出租率分別為65％、75％和85％，從第四年開(kāi)始出租率達(dá)到95％，且在此后的出租經(jīng)營(yíng)期內(nèi)始終保持該出租率。出租經(jīng)營(yíng)期間的經(jīng)營(yíng)成本為經(jīng)營(yíng)收入的10％，稅費(fèi)為經(jīng)營(yíng)收入的17．5％。如果購(gòu)買(mǎi)投資發(fā)生在第一年的年初，每年的凈經(jīng)營(yíng)收人和抵押貸款還本付息支出均發(fā)生在年末，土地使用年限為50年，建設(shè)期已使用2年，土地使用年限期止建筑物的殘值收入約為其建安造價(jià)的50％，該建筑物的建安造價(jià)約為4500元／平方米。投資者的基準(zhǔn)收益率為12％。
編制該項(xiàng)投資的自有資金現(xiàn)金流量表并計(jì)算所得稅前的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和動(dòng)態(tài)投資回收期，判斷該項(xiàng)目的可行性。
解：項(xiàng)目計(jì)算期為50-2=48年，基準(zhǔn)收益率為12％。
1．現(xiàn)金流入：
寫(xiě)字樓租賃收入：
第1年30000×4．5×30×12×65％／10000=3159．00(萬(wàn)元)
第2年30000×4．5×1．m×30×12×75％／10000=3717．90(萬(wàn)元)
第3年30000×4．5×1．022×30×12×85％／10000=4297．89(萬(wàn)元)
第4年30000×4．5×1．023×30×12×95％／10000=4899．60(萬(wàn)元)
第5—48年30000×4．5×1．4×30×12×95％／10000=4997．59(萬(wàn)元)
回收固定資產(chǎn)余值：
第48年4500×30000×50％／10000=6750．00(萬(wàn)元)
2．現(xiàn)金流出：
自有資金流出=30000×1(30％+4％+0．5％+0．5％+0．3％)=10590．00(萬(wàn)元)
借款還本付息采用等額資金回收的公式計(jì)算，計(jì)算公式為：
A= [1+i(1+i)n]／[(1+i)n-1] = i／[1-(1+i)-1]故：
借款還本付息=30000X70％×7．5％／[1-(1+7．5％)-15]=2379．03(萬(wàn)元)
經(jīng)營(yíng)成本=租賃收入×10％
銷(xiāo)售稅金及附加=租賃收入×17．5％
具體數(shù)據(jù)如表9—5中所示。
3．凈現(xiàn)金流量：
凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流人—現(xiàn)金流出
4．指標(biāo)計(jì)算：
(1)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值：財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為折現(xiàn)凈現(xiàn)金流的累計(jì)，如現(xiàn)金流量表(表9—7)中所示，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為962．76萬(wàn)元。
(2)內(nèi)部收益率：該項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于零，則其內(nèi)部收益率一定大于基準(zhǔn)收益率，故取13％的折現(xiàn)率進(jìn)行試算。當(dāng)折現(xiàn)率為
13％時(shí)，計(jì)算所得的凈現(xiàn)值為－454．21，故內(nèi)部收益率在12％與13％之間，計(jì)算過(guò)程如下：
內(nèi)部收益率=12％+[962．76／(962．76+454．21)]％=12．68％
5．結(jié)論。因?yàn)樵擁?xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值962．76>0，內(nèi)部收益率12．68％>12％，故該項(xiàng)目可行。
[例9—2]擬建某工業(yè)生產(chǎn)項(xiàng)目，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如下：
1．固定資產(chǎn)投資5058．9萬(wàn)元(其中，含無(wú)形資產(chǎn)600萬(wàn)元)。建設(shè)期2年，運(yùn)營(yíng)期8年。
2．本項(xiàng)目建設(shè)投資資金來(lái)源為貸款和自有資金。貸款總額為2000萬(wàn)元，在建設(shè)期內(nèi)每年貸人1000萬(wàn)元。貸款年利率為10％(按
年計(jì)息)。按照實(shí)際償還能力償還貸款。無(wú)形資產(chǎn)在運(yùn)營(yíng)期8年中，均勻攤?cè)顺杀尽９潭ㄙY產(chǎn)殘值300萬(wàn)元，按照直線法折舊，折舊年限為12年。自有資金在建設(shè)期內(nèi)均勻投入。
3．本項(xiàng)目第三年投產(chǎn)，當(dāng)年生產(chǎn)負(fù)荷達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的50％，第4年達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的80％，以后各年均達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)
能力的100％。流動(dòng)資金全部為自有資金。
4．建設(shè)項(xiàng)目的資金投入、收益、成本費(fèi)用表見(jiàn)表9—8。
5．行業(yè)基準(zhǔn)收益率為12％，行業(yè)的投資利潤(rùn)率20％，投資利稅率為25％。
要求：1．編制本項(xiàng)目的還本付息表、損益表、現(xiàn)金流量表。
2．計(jì)算項(xiàng)目的盈利能力指標(biāo)和償債能力指標(biāo)。
3．分別從盈利能力角度和償債能力角度分析項(xiàng)目的可行性。
解：1．編制還本付息表、利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表、項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表和項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表。
(1)根據(jù)所給的貸款利率計(jì)算建設(shè)期與運(yùn)營(yíng)期貸款利息，編制項(xiàng)目還本付息表。
第1年應(yīng)計(jì)利息=(0+1000／2)×10％=50(萬(wàn)元)
第2年應(yīng)計(jì)利息=[(1000+50)十1000／2]×10％=155(萬(wàn)元)
第3年應(yīng)計(jì)利息=2205．00×10％=220．50(萬(wàn)元)，依次類推。
固定資產(chǎn)折舊費(fèi)=(固定資產(chǎn)總額—?dú)堉?／折舊年限=[(5058．90+205-600)-300]／12=363．66(萬(wàn)元)
無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)費(fèi)=無(wú)形資產(chǎn)／攤銷(xiāo)年限=600／8=75(萬(wàn)元)
(2)根據(jù)表9—6、表9—7中的數(shù)據(jù)，列表計(jì)算各項(xiàng)費(fèi)用，編制利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表.
所得稅=利潤(rùn)總額×所得稅稅率
第3年所得稅：850．m×33％二280．50(萬(wàn)元)
第4年所得稅：1360．00×33％=448．80(萬(wàn)元)
5—10年所得稅=1700．00×33％=561．00(萬(wàn)元)
先按稅后利潤(rùn)的10％計(jì)提法定盈余公積金和5%任意盈余公積金
從第5年開(kāi)始，提取的折舊和攤銷(xiāo)費(fèi)已足夠支付長(zhǎng)期借款還本(見(jiàn)借款還本付息計(jì)算表)，故提取贏余公積金和公益金后的余額全部計(jì)人應(yīng)付利潤(rùn)。
第6—10年應(yīng)付利潤(rùn)=1139．00－170．85=968．15(萬(wàn)元)