②總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；
2003年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
=主營業(yè)務收入凈額÷平均資產(chǎn)總額
=28000÷[(28000+30000)÷2]=28000÷29000=0.97
2004年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
=主營業(yè)務收入凈額÷平均資產(chǎn)總額=30000÷32500=0.92
③益乘數(shù)；
2003年的權(quán)益乘數(shù)
=平均資產(chǎn)總額÷平均所有者權(quán)益
= [(28000+30000)÷2]÷[(19500+22000)÷2]=29000÷20750=1.4
2004年的權(quán)益乘數(shù)
=平均資產(chǎn)總額÷平均所有者權(quán)益=32500÷23500=1.38
④平均每股凈資產(chǎn)；
2003年的平均每股凈資產(chǎn)
=平均所有者權(quán)益÷普通股平均股數(shù)=20750÷18000=1.15
2004年的平均每股凈資產(chǎn)
=平均所有者權(quán)益÷普通股平均股數(shù)=23500÷18000=1.31
⑤每股收益；
2003年的每股收益
=凈利潤÷普通股平均股數(shù)=3600÷18000=0.2
2004年的每股收益
=凈利潤÷普通股平均股數(shù)=3780÷18000=0.21
⑥市盈率。
2003年的市盈率
=每股市價÷每股收益=4.8÷0.2=24
2004年的市盈率
=每股市價÷每股收益=4.8÷0.21=22.86
（2）用連環(huán)替代法分析主營業(yè)務凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、 權(quán)益乘數(shù)和平均每股凈資產(chǎn)各個因素對每股收益指標的影響。
答案:
2003年度指標:12.86%×0.97×1.4×1.15=0.2 ①
第一次替代:12.6%×0.97×1.4×1.15=0.197 ②
第二次替代:12.6%×0.92×1.4×1.15=0.187 ③
第三次替代:12.6%×0.92×1.38×1.15=0.184 ④
第四次替代:12.6%×0.92×1.38×1.31=0.21 ⑤
②-①=0.197-0.2=-0.003主營業(yè)務凈利率下降的影響
③-②=0.187-0.197=-0.01總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略有下降的影響
④-③=0.184-0.187=-0.003權(quán)益乘數(shù)下降的影響
⑤ -④ =0.21-0.184=0.026 平均每股凈資產(chǎn)增加的影響
二、沃爾比重評分法
是一種綜合的分析方法。
表12-15
選擇的指標 權(quán)重
一、償債能力指標
1資產(chǎn)負債率
2已獲利息倍數(shù)
二、盈利能力指標
1.凈資產(chǎn)收益率
2.總資產(chǎn)報酬率
三、營運能力指標
1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
2.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
四、發(fā)展能力指標
1.銷售（營業(yè)）增長率
2.資本積累率
合計 20
12
8
38
25
13
18
9
9
24
12
12
100
12-16
選擇的指標 標準值
一、償債能力指標
1資產(chǎn)負債率
2已獲利息倍數(shù)
二、盈利能力指標
1.凈資產(chǎn)收益率
2.總資產(chǎn)報酬率
三、營運能力指標
1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
2.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
四、發(fā)展能力指標
1.銷售（營業(yè)）增長率
2.資本積累率
合計 60%
3
25%
16%
2
5
10%
15%
表12-17
選擇的指標 分配的權(quán)重① 指標的標準值② 指標的實際值③ 實際得分④=①×③÷②
一、償債能力指標
1資產(chǎn)負債率
2已獲利息倍數(shù)
二、盈利能力指標
1.凈資產(chǎn)收益率
2.總資產(chǎn)報酬率
三、營運能力指標
1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
2.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
四、發(fā)展能力指標
1.銷售（營業(yè)）增長率
2.資本積累率
合計 20
12
8
38
25
13
18
9
9
24
12
12
100
60%
3
25%
16%
2
5
10%
15%
28.26%
15
16.21%
20.93%
0.93
2.64
11.11%
13.01%
5.65
40
16.21
17.00
4.19
4.75
13.33
10.41
111.54
各項評價指標的得分=各項指標的權(quán)重×（指標實際值/標準值）
綜合得分=∑各項評價指標的得分
2003年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
=主營業(yè)務收入凈額÷平均資產(chǎn)總額
=28000÷[(28000+30000)÷2]=28000÷29000=0.97
2004年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
=主營業(yè)務收入凈額÷平均資產(chǎn)總額=30000÷32500=0.92
③益乘數(shù)；
2003年的權(quán)益乘數(shù)
=平均資產(chǎn)總額÷平均所有者權(quán)益
= [(28000+30000)÷2]÷[(19500+22000)÷2]=29000÷20750=1.4
2004年的權(quán)益乘數(shù)
=平均資產(chǎn)總額÷平均所有者權(quán)益=32500÷23500=1.38
④平均每股凈資產(chǎn)；
2003年的平均每股凈資產(chǎn)
=平均所有者權(quán)益÷普通股平均股數(shù)=20750÷18000=1.15
2004年的平均每股凈資產(chǎn)
=平均所有者權(quán)益÷普通股平均股數(shù)=23500÷18000=1.31
⑤每股收益；
2003年的每股收益
=凈利潤÷普通股平均股數(shù)=3600÷18000=0.2
2004年的每股收益
=凈利潤÷普通股平均股數(shù)=3780÷18000=0.21
⑥市盈率。
2003年的市盈率
=每股市價÷每股收益=4.8÷0.2=24
2004年的市盈率
=每股市價÷每股收益=4.8÷0.21=22.86
（2）用連環(huán)替代法分析主營業(yè)務凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、 權(quán)益乘數(shù)和平均每股凈資產(chǎn)各個因素對每股收益指標的影響。
答案:
2003年度指標:12.86%×0.97×1.4×1.15=0.2 ①
第一次替代:12.6%×0.97×1.4×1.15=0.197 ②
第二次替代:12.6%×0.92×1.4×1.15=0.187 ③
第三次替代:12.6%×0.92×1.38×1.15=0.184 ④
第四次替代:12.6%×0.92×1.38×1.31=0.21 ⑤
②-①=0.197-0.2=-0.003主營業(yè)務凈利率下降的影響
③-②=0.187-0.197=-0.01總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略有下降的影響
④-③=0.184-0.187=-0.003權(quán)益乘數(shù)下降的影響
⑤ -④ =0.21-0.184=0.026 平均每股凈資產(chǎn)增加的影響
二、沃爾比重評分法
是一種綜合的分析方法。
表12-15
選擇的指標 權(quán)重
一、償債能力指標
1資產(chǎn)負債率
2已獲利息倍數(shù)
二、盈利能力指標
1.凈資產(chǎn)收益率
2.總資產(chǎn)報酬率
三、營運能力指標
1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
2.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
四、發(fā)展能力指標
1.銷售（營業(yè)）增長率
2.資本積累率
合計 20
12
8
38
25
13
18
9
9
24
12
12
100
12-16
選擇的指標 標準值
一、償債能力指標
1資產(chǎn)負債率
2已獲利息倍數(shù)
二、盈利能力指標
1.凈資產(chǎn)收益率
2.總資產(chǎn)報酬率
三、營運能力指標
1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
2.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
四、發(fā)展能力指標
1.銷售（營業(yè)）增長率
2.資本積累率
合計 60%
3
25%
16%
2
5
10%
15%
表12-17
選擇的指標 分配的權(quán)重① 指標的標準值② 指標的實際值③ 實際得分④=①×③÷②
一、償債能力指標
1資產(chǎn)負債率
2已獲利息倍數(shù)
二、盈利能力指標
1.凈資產(chǎn)收益率
2.總資產(chǎn)報酬率
三、營運能力指標
1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
2.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
四、發(fā)展能力指標
1.銷售（營業(yè)）增長率
2.資本積累率
合計 20
12
8
38
25
13
18
9
9
24
12
12
100
60%
3
25%
16%
2
5
10%
15%
28.26%
15
16.21%
20.93%
0.93
2.64
11.11%
13.01%
5.65
40
16.21
17.00
4.19
4.75
13.33
10.41
111.54
各項評價指標的得分=各項指標的權(quán)重×（指標實際值/標準值）
綜合得分=∑各項評價指標的得分