三、固定股利支付率政策的內(nèi)容和政策依據(jù)
1.內(nèi)容：公司確定固定的股利支付率，并長(zhǎng)期按此比率支付股利的政策。
2.依據(jù)：股利重要論
3.優(yōu)點(diǎn)：
（1）使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則；
（2）保持股利與利潤(rùn)間的一定比例關(guān)系，體現(xiàn)了投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益的對(duì)等。
4.缺點(diǎn)：
（1）不利于樹(shù)立公司的良好形象；
（2）缺乏財(cái)務(wù)彈性；
（3）確定合理的固定股利支付率難度很大。
5.適用范圍：適用于穩(wěn)定發(fā)展的公司和公司財(cái)務(wù)狀況較穩(wěn)定的階段。
四、低正常股利加額外股利政策的內(nèi)容和政策依據(jù)
1.內(nèi)容：公司事先設(shè)定一個(gè)較低的經(jīng)常性股利額，一般情況下，公司每期都按此金額支付正常股利，只有企業(yè)盈利較多時(shí)，再根據(jù)實(shí)際情況發(fā)放額外股利。
2.依據(jù)：股利重要論
3.優(yōu)點(diǎn)：具有較大的靈活性。低正常股利加額外股利政策，既可以維持股利的一定穩(wěn)定性，又有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，使靈活性與穩(wěn)定性較好地相結(jié)合。
4.缺點(diǎn)：
（1）股利派發(fā)仍然缺乏穩(wěn)定性；
（2）如果公司較長(zhǎng)時(shí)期一直發(fā)放額外股利，股東就會(huì)誤認(rèn)為這是"正常股利"，一旦取消，容易給投資者造成公司"財(cái)務(wù)狀況"逆轉(zhuǎn)的負(fù)面影響，從而導(dǎo)致股價(jià)下跌。
5.適用范圍：公司高速發(fā)展階段
[例題1]某公司2004年實(shí)現(xiàn)的稅后凈利為1000萬(wàn)，若2005年的投資計(jì)劃所需資金800萬(wàn)，公司的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)為自有資金占60%。
（1）若公司采用剩余股利政策，則2004年末可發(fā)放多少股利？
答案：投資所需自有資金=800×60%=480（萬(wàn)元）
向投資者分配額=1000-480=520（萬(wàn)元）
（2）若公司發(fā)行在外的普通股股數(shù)為1000萬(wàn)股，計(jì)算每股利潤(rùn)及每股股利。
答案：每股利潤(rùn)=1000/1000=1（元/股）
每股股利=520/1000=0.52（元/股）
（3）若2005年公司決定將公司的股利政策改為逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策，設(shè)股利的逐年增長(zhǎng)率為2%，投資者要求的必要報(bào)酬率為12%，計(jì)算該股票的價(jià)值。
答案：股票的價(jià)值=0.52（1+2%）/（12%-2%）=5.30（元）
[例題2]A公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為1000萬(wàn)股，該公司的產(chǎn)品銷(xiāo)路穩(wěn)定，擬投資1200萬(wàn)元，擴(kuò)大生產(chǎn)能力50%。該公司想要維持目前50%的負(fù)債比率，并想繼續(xù)執(zhí)行10%的固定股利支付率政策。該公司在2004年的稅后利潤(rùn)為500萬(wàn)元。
要求：該公司2005年為擴(kuò)充上述生產(chǎn)能力必須從外部籌措多少權(quán)益資本?
答案：
保留利潤(rùn)=500×(1-10%)=450(萬(wàn)元)
項(xiàng)目所需權(quán)益資金=1200×(1-50%)=600(萬(wàn)元)
外部權(quán)益融資額=600-450=150(萬(wàn)元)
第三節(jié)利潤(rùn)分配程序與方案
一、股份有限公司的利潤(rùn)分配程序
①?gòu)浹a(bǔ)以前年度虧損。
②計(jì)提法定公積金；
③計(jì)提法定公益金；
④計(jì)提任意公積金；
⑤向投資者分配利潤(rùn)或向股東支付股利；
1.內(nèi)容：公司確定固定的股利支付率，并長(zhǎng)期按此比率支付股利的政策。
2.依據(jù)：股利重要論
3.優(yōu)點(diǎn)：
（1）使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則；
（2）保持股利與利潤(rùn)間的一定比例關(guān)系，體現(xiàn)了投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益的對(duì)等。
4.缺點(diǎn)：
（1）不利于樹(shù)立公司的良好形象；
（2）缺乏財(cái)務(wù)彈性；
（3）確定合理的固定股利支付率難度很大。
5.適用范圍：適用于穩(wěn)定發(fā)展的公司和公司財(cái)務(wù)狀況較穩(wěn)定的階段。
四、低正常股利加額外股利政策的內(nèi)容和政策依據(jù)
1.內(nèi)容：公司事先設(shè)定一個(gè)較低的經(jīng)常性股利額，一般情況下，公司每期都按此金額支付正常股利，只有企業(yè)盈利較多時(shí)，再根據(jù)實(shí)際情況發(fā)放額外股利。
2.依據(jù)：股利重要論
3.優(yōu)點(diǎn)：具有較大的靈活性。低正常股利加額外股利政策，既可以維持股利的一定穩(wěn)定性，又有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，使靈活性與穩(wěn)定性較好地相結(jié)合。
4.缺點(diǎn)：
（1）股利派發(fā)仍然缺乏穩(wěn)定性；
（2）如果公司較長(zhǎng)時(shí)期一直發(fā)放額外股利，股東就會(huì)誤認(rèn)為這是"正常股利"，一旦取消，容易給投資者造成公司"財(cái)務(wù)狀況"逆轉(zhuǎn)的負(fù)面影響，從而導(dǎo)致股價(jià)下跌。
5.適用范圍：公司高速發(fā)展階段
[例題1]某公司2004年實(shí)現(xiàn)的稅后凈利為1000萬(wàn)，若2005年的投資計(jì)劃所需資金800萬(wàn)，公司的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)為自有資金占60%。
（1）若公司采用剩余股利政策，則2004年末可發(fā)放多少股利？
答案：投資所需自有資金=800×60%=480（萬(wàn)元）
向投資者分配額=1000-480=520（萬(wàn)元）
（2）若公司發(fā)行在外的普通股股數(shù)為1000萬(wàn)股，計(jì)算每股利潤(rùn)及每股股利。
答案：每股利潤(rùn)=1000/1000=1（元/股）
每股股利=520/1000=0.52（元/股）
（3）若2005年公司決定將公司的股利政策改為逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策，設(shè)股利的逐年增長(zhǎng)率為2%，投資者要求的必要報(bào)酬率為12%，計(jì)算該股票的價(jià)值。
答案：股票的價(jià)值=0.52（1+2%）/（12%-2%）=5.30（元）
[例題2]A公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為1000萬(wàn)股，該公司的產(chǎn)品銷(xiāo)路穩(wěn)定，擬投資1200萬(wàn)元，擴(kuò)大生產(chǎn)能力50%。該公司想要維持目前50%的負(fù)債比率，并想繼續(xù)執(zhí)行10%的固定股利支付率政策。該公司在2004年的稅后利潤(rùn)為500萬(wàn)元。
要求：該公司2005年為擴(kuò)充上述生產(chǎn)能力必須從外部籌措多少權(quán)益資本?
答案：
保留利潤(rùn)=500×(1-10%)=450(萬(wàn)元)
項(xiàng)目所需權(quán)益資金=1200×(1-50%)=600(萬(wàn)元)
外部權(quán)益融資額=600-450=150(萬(wàn)元)
第三節(jié)利潤(rùn)分配程序與方案
一、股份有限公司的利潤(rùn)分配程序
①?gòu)浹a(bǔ)以前年度虧損。
②計(jì)提法定公積金；
③計(jì)提法定公益金；
④計(jì)提任意公積金；
⑤向投資者分配利潤(rùn)或向股東支付股利；