（二）債券收益率的計算
1.票面收益率(名義收益率或息票率)
2.本期收益率(直接收益率、當(dāng)前收益率)
3.持有期收益率
（1）若不考慮時間價值：
?、傧⑵眰ǚ制诟断┏钟衅谑找媛剩?BR> 持有期收益率
[例題]某人2004年7月1日按1050元購買甲公司2004年1月1日發(fā)行的5年期債券,面值1000元,票面利率為4%，每年12月31日付息，到期還本的債券，2005年1月1日以1090元的價格出售,要求計算該投資人持有期投資收益率。
持有期收益率
②一次還本付息債券持有期收益率：（提前出售沒有利息）
持有期收益率
[例題]某人2004年7月1日按1050元購買乙公司2004年1月1日發(fā)行的5年期債券,票面利率為4%，單利計息，到期一次還本付息，2005年1月1日以1090元的價格出售,要求計算該投資人持有期投資收益率。
持有期收益率
③貼現(xiàn)債券（貼水債券，預(yù)扣利息到期還本債券）持有期收益率的計算公式：
貼現(xiàn)債券持有收益率
[例題]某人2004年7月1日按950元購買丙公司2004年1月1日發(fā)行的5年期貼現(xiàn)債券,期內(nèi)不計息，到期還本，2005年1月1日以980元的價格出售,要求計算該投資人持有期投資收益率。
答案：持有期收益率
（2）若考慮時間價值：求貼現(xiàn)率的過程： 同到期收益率的計算方法。
4.到期收益率
（1）短期債券到期收益率
（2）長期債券到期收益率：求貼現(xiàn)率的過程，采用逐步測試法結(jié)合內(nèi)插法來計算?！ ?BR> 三、債券的估價
1.債券價值的含義：（債券本身的內(nèi)在價值）： 未來的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值（折現(xiàn)的問題）
2.計算
3.決策原則：當(dāng)債券價值高于購買價格，可以購買
教材[例7-6]一般情況下的債券估價
某債券面值為1000元，票面利率為10%，期限為5年，某企業(yè)要對這種債券進行投資，當(dāng)前的市場利率為12%，問債券價格為多少時才能進行投資。
債券價值=100×(P/A，12%，5)+1000×(P/F，12%，5)=927.5
即這種債券的價格必須低于927.5元時，企業(yè)才能購買。
教材[例7-7] 某企業(yè)擬購買另一家企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券，該債券面值為1000元，期限5年，票面利率為10%，不計復(fù)利，當(dāng)前的市場利率為8%，該債券發(fā)行價格為多少時，企業(yè)才能購買？
債券價值=(1000+1000×10%×5)×(P/F，8%，5)=1020
即債券價格必須低于1020元時，企業(yè)才能購買。
教材[例7-8]某債券面值為1000元，期限為5年，以折現(xiàn)方式發(fā)行，期內(nèi)不計利息，到期按面值償還，當(dāng)時市場利率為8%，其價格為多少時，企業(yè)才能購買?！?
債券價值=1000×（P/F，8%，5）=681
該債券的價格只有低于681元時，企業(yè)才能購買。
4.債券投資的特點：與股票投資相比，A、債券投資風(fēng)險比較小，B、本金安全性高，C、收入穩(wěn)定性強，但其A、購買力風(fēng)險較大，且B、投資者沒有經(jīng)營管理權(quán)。
[例題1]A公司欲在市場上購買B公司曾在1999年1月1日平價發(fā)行的債券，每張面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息。(計算過程中至少保留小數(shù)點后4位，計算結(jié)果取整)
要求：（1）假定2003年1月1日的市場利率下降到8%，若A在此時欲購買B債券，則債券的價格為多少時才可購買?
（2）假定2003年1月1日的B的市價為900元，此時A公司購買該債券持有到到期時的投資收益率是多少?
解析：
（1）債券價值= V=1100÷（1+8%）=1019(元)
債券價格低于1019元時，可以購買
（2）投資收益率i=[100+（1000-900）]÷900=22%
1.票面收益率(名義收益率或息票率)
2.本期收益率(直接收益率、當(dāng)前收益率)
3.持有期收益率
（1）若不考慮時間價值：
?、傧⑵眰ǚ制诟断┏钟衅谑找媛剩?BR> 持有期收益率
[例題]某人2004年7月1日按1050元購買甲公司2004年1月1日發(fā)行的5年期債券,面值1000元,票面利率為4%，每年12月31日付息，到期還本的債券，2005年1月1日以1090元的價格出售,要求計算該投資人持有期投資收益率。
持有期收益率
②一次還本付息債券持有期收益率：（提前出售沒有利息）
持有期收益率
[例題]某人2004年7月1日按1050元購買乙公司2004年1月1日發(fā)行的5年期債券,票面利率為4%，單利計息，到期一次還本付息，2005年1月1日以1090元的價格出售,要求計算該投資人持有期投資收益率。
持有期收益率
③貼現(xiàn)債券（貼水債券，預(yù)扣利息到期還本債券）持有期收益率的計算公式：
貼現(xiàn)債券持有收益率
[例題]某人2004年7月1日按950元購買丙公司2004年1月1日發(fā)行的5年期貼現(xiàn)債券,期內(nèi)不計息，到期還本，2005年1月1日以980元的價格出售,要求計算該投資人持有期投資收益率。
答案：持有期收益率
（2）若考慮時間價值：求貼現(xiàn)率的過程： 同到期收益率的計算方法。
4.到期收益率
（1）短期債券到期收益率
（2）長期債券到期收益率：求貼現(xiàn)率的過程，采用逐步測試法結(jié)合內(nèi)插法來計算?！ ?BR> 三、債券的估價
1.債券價值的含義：（債券本身的內(nèi)在價值）： 未來的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值（折現(xiàn)的問題）
2.計算
3.決策原則：當(dāng)債券價值高于購買價格，可以購買
教材[例7-6]一般情況下的債券估價
某債券面值為1000元，票面利率為10%，期限為5年，某企業(yè)要對這種債券進行投資，當(dāng)前的市場利率為12%，問債券價格為多少時才能進行投資。
債券價值=100×(P/A，12%，5)+1000×(P/F，12%，5)=927.5
即這種債券的價格必須低于927.5元時，企業(yè)才能購買。
教材[例7-7] 某企業(yè)擬購買另一家企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券，該債券面值為1000元，期限5年，票面利率為10%，不計復(fù)利，當(dāng)前的市場利率為8%，該債券發(fā)行價格為多少時，企業(yè)才能購買？
債券價值=(1000+1000×10%×5)×(P/F，8%，5)=1020
即債券價格必須低于1020元時，企業(yè)才能購買。
教材[例7-8]某債券面值為1000元，期限為5年，以折現(xiàn)方式發(fā)行，期內(nèi)不計利息，到期按面值償還，當(dāng)時市場利率為8%，其價格為多少時，企業(yè)才能購買?！?
債券價值=1000×（P/F，8%，5）=681
該債券的價格只有低于681元時，企業(yè)才能購買。
4.債券投資的特點：與股票投資相比，A、債券投資風(fēng)險比較小，B、本金安全性高，C、收入穩(wěn)定性強，但其A、購買力風(fēng)險較大，且B、投資者沒有經(jīng)營管理權(quán)。
[例題1]A公司欲在市場上購買B公司曾在1999年1月1日平價發(fā)行的債券，每張面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息。(計算過程中至少保留小數(shù)點后4位，計算結(jié)果取整)
要求：（1）假定2003年1月1日的市場利率下降到8%，若A在此時欲購買B債券，則債券的價格為多少時才可購買?
（2）假定2003年1月1日的B的市價為900元，此時A公司購買該債券持有到到期時的投資收益率是多少?
解析：
（1）債券價值= V=1100÷（1+8%）=1019(元)
債券價格低于1019元時，可以購買
（2）投資收益率i=[100+（1000-900）]÷900=22%