2.若主要指標(biāo)結(jié)論可行，而次要或輔助指標(biāo)結(jié)論不可行，則基本具備財(cái)務(wù)可行性
3.若主要指標(biāo)結(jié)論不可行，而次要或輔助指標(biāo)結(jié)論可行，則基本不具備財(cái)務(wù)可行性
4.若主要指標(biāo)結(jié)論不可行，次要或輔助指標(biāo)結(jié)論也不可行，則完全不具備財(cái)務(wù)可行性
5.利用凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率指標(biāo)對(duì)同一個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，會(huì)得出完全相同的結(jié)論
[舉例6-5] [2004年].某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表（部分）如下：
現(xiàn)金流量表（部分） 價(jià)值單位：萬元
建設(shè)期 經(jīng)營期 合計(jì)
0 1 2 3 4 5 6
凈現(xiàn)金流量 －1000 －1000 100 1000 （B） 1000 1000 2900
累計(jì)凈現(xiàn)金流量 －1000 －2000 －1900 （A） 900 1900 2900 －
折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 －1000 －943.4 89 839.6 1425.8 747.3 705 1863.3
要求：
（1）在答題紙上計(jì)算上表中用英文字母表示的項(xiàng)目的數(shù)值。
答案：計(jì)算表中用英文字母表示的項(xiàng)目：
（A）=－1900+1000=－900
（B）=900－（－900）=1800
（2）計(jì)算或確定下列指標(biāo)：①靜態(tài)投資回收期；②凈現(xiàn)值；③原始投資現(xiàn)值；④凈現(xiàn)值率；⑤獲利指數(shù)。
答案：
① 靜態(tài)投資回收期：
包括建設(shè)期的投資回收期= （年）
不包括建設(shè)期的投資回收期＝3.5－1＝2.5（年）
② 凈現(xiàn)值為1863.3萬元
③ 原始投資現(xiàn)值＝1000＋943.4＝1943.4（萬元）
④ 凈現(xiàn)值率＝
⑤ 獲利指數(shù)＝1＋95.88%＝1.9588≈1.96
或：獲利指數(shù)＝
（3）評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。
答案：
∵該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值1863.3萬元>0
凈現(xiàn)值率95.88%>0
獲利指數(shù)1.96>1
包括建設(shè)期的投資回收期3.5年> 年
∴該項(xiàng)目基本上具有財(cái)務(wù)可行性?！ ?BR> （二）多個(gè)互斥方案的比較與優(yōu)選
1.當(dāng)原始投資相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等時(shí)，可以選擇凈現(xiàn)值大的方案作為方案。
2.當(dāng)原始投資相同時(shí)，選擇凈現(xiàn)值率的方案作為方案
3.當(dāng)原始投資不相同時(shí)，差額投資內(nèi)部收益率法
①?zèng)Q策指標(biāo)：差額內(nèi)部收益率
②指標(biāo)計(jì)算：差額內(nèi)部收益率的計(jì)算與內(nèi)部收益率指標(biāo)的計(jì)算方法是一樣的，只不過所依據(jù)的是差量凈現(xiàn)金流量。
③決策原則：當(dāng)差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率時(shí)，原始投資額大的方案較優(yōu)；反之，則投資少的方案為優(yōu)。
例題教材257【例6-28】：
-100000+26700×（P/A,△IRR,5）=0
（P/A,△IRR,5）=3.7453。
i 現(xiàn)值系數(shù)
10% 3.7908
△IRR 3.7453
12% 3.6048
△IRR=10%
≈10.49%
如果該企業(yè)行業(yè)基準(zhǔn)收益率是8%，說明差額內(nèi)部收益率高于基準(zhǔn)收益率，當(dāng)然選擇投資額大的方案。如果行業(yè)基準(zhǔn)收益12%，說明差額內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)收益率，應(yīng)當(dāng)原始投資額小的方案。
【2002年試題】為提高生產(chǎn)效率，某企業(yè)擬對(duì)一套尚可使用5年的設(shè)備進(jìn)行更新改造。新舊設(shè)備的替換將在當(dāng)年內(nèi)完成（即更新設(shè)備的建設(shè)期為零），不涉及增加流動(dòng)資金投資，采用直線法計(jì)提設(shè)備折舊。適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。
相關(guān)資料如下：
資料一：已知舊設(shè)備的原始價(jià)值為299000元，截止當(dāng)前的累計(jì)折舊為190000元，對(duì)外轉(zhuǎn)讓可獲變價(jià)收入110000元，預(yù)計(jì)發(fā)生清理費(fèi)用1000元（用現(xiàn)金支付）。如果繼續(xù)使用該設(shè)備，到第5年末的預(yù)計(jì)凈殘值為9000元（與稅法規(guī)定相同）。
資料二：該更新改造項(xiàng)目有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。
甲方案的資料如下：
購置一套價(jià)值550000元的A設(shè)備替換舊設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計(jì)到第5年末回收的凈殘值為50000元（與稅法規(guī)定相同）。使用A設(shè)備可使企業(yè)第1年增加經(jīng)營收入110000元，增加經(jīng)營成本20000元；在第2-4年內(nèi)每年增加營業(yè)利潤100000元；第5年增加經(jīng)營凈現(xiàn)金流量114000元；使用A設(shè)備比使用舊設(shè)備每年增加折舊80000元。
經(jīng)計(jì)算，得到該方案的以下數(shù)據(jù)：按照14%折現(xiàn)率計(jì)算的差量凈現(xiàn)值為14940.44元，按16%計(jì)算的差量凈現(xiàn)值為-7839.03元。
⑦ 按簡(jiǎn)化公式計(jì)算的甲方案的增量凈現(xiàn)金流量（△NCF1）；
△NCF0=-441000（元）
△NCF1=6700+80000=+86700（元）
△NCF2－4=67000+80000=+147000（元）
△NCF5=114000+41000=+155000（元）
⑧ 甲方案的差額內(nèi)部收益率（△IRR甲）
i 凈現(xiàn)值
14% 14940.44
△IRR 0
16% -7839.03
（△IRR-14%）/（16%-14%）=（0-14940.44）/-7839.03-14940.44
△IRR甲=14%+14940.44/[14940.44-（-7839.03）]×（16%-14%）≈15.31%
乙方案的資料如下：
購置一套B設(shè)備替換舊設(shè)備，各年相應(yīng)的更新改造增量凈現(xiàn)金流量分別為：
△ NCF0=-758160元，△NCF1－5=200000元。
（３） 根據(jù)資料二中乙方案的有關(guān)資料計(jì)算乙方案的有關(guān)指標(biāo)：
① 更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額；
更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額=-△NCF0=758160（元）
② B設(shè)備的投資；
B設(shè)備的投資=109000+758160=867160（元）
③ 乙方案的差額內(nèi)部收益率（△IRR乙）
依題意，可按簡(jiǎn)便方法計(jì)算
200000×（P/A，△IRR，5）=758160
∵（P/A，10%，5）=3.7908
∴△IRR乙=10%
3.若主要指標(biāo)結(jié)論不可行，而次要或輔助指標(biāo)結(jié)論可行，則基本不具備財(cái)務(wù)可行性
4.若主要指標(biāo)結(jié)論不可行，次要或輔助指標(biāo)結(jié)論也不可行，則完全不具備財(cái)務(wù)可行性
5.利用凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率指標(biāo)對(duì)同一個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，會(huì)得出完全相同的結(jié)論
[舉例6-5] [2004年].某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表（部分）如下：
現(xiàn)金流量表（部分） 價(jià)值單位：萬元
建設(shè)期 經(jīng)營期 合計(jì)
0 1 2 3 4 5 6
凈現(xiàn)金流量 －1000 －1000 100 1000 （B） 1000 1000 2900
累計(jì)凈現(xiàn)金流量 －1000 －2000 －1900 （A） 900 1900 2900 －
折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 －1000 －943.4 89 839.6 1425.8 747.3 705 1863.3
要求：
（1）在答題紙上計(jì)算上表中用英文字母表示的項(xiàng)目的數(shù)值。
答案：計(jì)算表中用英文字母表示的項(xiàng)目：
（A）=－1900+1000=－900
（B）=900－（－900）=1800
（2）計(jì)算或確定下列指標(biāo)：①靜態(tài)投資回收期；②凈現(xiàn)值；③原始投資現(xiàn)值；④凈現(xiàn)值率；⑤獲利指數(shù)。
答案：
① 靜態(tài)投資回收期：
包括建設(shè)期的投資回收期= （年）
不包括建設(shè)期的投資回收期＝3.5－1＝2.5（年）
② 凈現(xiàn)值為1863.3萬元
③ 原始投資現(xiàn)值＝1000＋943.4＝1943.4（萬元）
④ 凈現(xiàn)值率＝
⑤ 獲利指數(shù)＝1＋95.88%＝1.9588≈1.96
或：獲利指數(shù)＝
（3）評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。
答案：
∵該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值1863.3萬元>0
凈現(xiàn)值率95.88%>0
獲利指數(shù)1.96>1
包括建設(shè)期的投資回收期3.5年> 年
∴該項(xiàng)目基本上具有財(cái)務(wù)可行性?！ ?BR> （二）多個(gè)互斥方案的比較與優(yōu)選
1.當(dāng)原始投資相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等時(shí)，可以選擇凈現(xiàn)值大的方案作為方案。
2.當(dāng)原始投資相同時(shí)，選擇凈現(xiàn)值率的方案作為方案
3.當(dāng)原始投資不相同時(shí)，差額投資內(nèi)部收益率法
①?zèng)Q策指標(biāo)：差額內(nèi)部收益率
②指標(biāo)計(jì)算：差額內(nèi)部收益率的計(jì)算與內(nèi)部收益率指標(biāo)的計(jì)算方法是一樣的，只不過所依據(jù)的是差量凈現(xiàn)金流量。
③決策原則：當(dāng)差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率時(shí)，原始投資額大的方案較優(yōu)；反之，則投資少的方案為優(yōu)。
例題教材257【例6-28】：
-100000+26700×（P/A,△IRR,5）=0
（P/A,△IRR,5）=3.7453。
i 現(xiàn)值系數(shù)
10% 3.7908
△IRR 3.7453
12% 3.6048
△IRR=10%
≈10.49%
如果該企業(yè)行業(yè)基準(zhǔn)收益率是8%，說明差額內(nèi)部收益率高于基準(zhǔn)收益率，當(dāng)然選擇投資額大的方案。如果行業(yè)基準(zhǔn)收益12%，說明差額內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)收益率，應(yīng)當(dāng)原始投資額小的方案。
【2002年試題】為提高生產(chǎn)效率，某企業(yè)擬對(duì)一套尚可使用5年的設(shè)備進(jìn)行更新改造。新舊設(shè)備的替換將在當(dāng)年內(nèi)完成（即更新設(shè)備的建設(shè)期為零），不涉及增加流動(dòng)資金投資，采用直線法計(jì)提設(shè)備折舊。適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。
相關(guān)資料如下：
資料一：已知舊設(shè)備的原始價(jià)值為299000元，截止當(dāng)前的累計(jì)折舊為190000元，對(duì)外轉(zhuǎn)讓可獲變價(jià)收入110000元，預(yù)計(jì)發(fā)生清理費(fèi)用1000元（用現(xiàn)金支付）。如果繼續(xù)使用該設(shè)備，到第5年末的預(yù)計(jì)凈殘值為9000元（與稅法規(guī)定相同）。
資料二：該更新改造項(xiàng)目有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。
甲方案的資料如下：
購置一套價(jià)值550000元的A設(shè)備替換舊設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計(jì)到第5年末回收的凈殘值為50000元（與稅法規(guī)定相同）。使用A設(shè)備可使企業(yè)第1年增加經(jīng)營收入110000元，增加經(jīng)營成本20000元；在第2-4年內(nèi)每年增加營業(yè)利潤100000元；第5年增加經(jīng)營凈現(xiàn)金流量114000元；使用A設(shè)備比使用舊設(shè)備每年增加折舊80000元。
經(jīng)計(jì)算，得到該方案的以下數(shù)據(jù)：按照14%折現(xiàn)率計(jì)算的差量凈現(xiàn)值為14940.44元，按16%計(jì)算的差量凈現(xiàn)值為-7839.03元。
⑦ 按簡(jiǎn)化公式計(jì)算的甲方案的增量凈現(xiàn)金流量（△NCF1）；
△NCF0=-441000（元）
△NCF1=6700+80000=+86700（元）
△NCF2－4=67000+80000=+147000（元）
△NCF5=114000+41000=+155000（元）
⑧ 甲方案的差額內(nèi)部收益率（△IRR甲）
i 凈現(xiàn)值
14% 14940.44
△IRR 0
16% -7839.03
（△IRR-14%）/（16%-14%）=（0-14940.44）/-7839.03-14940.44
△IRR甲=14%+14940.44/[14940.44-（-7839.03）]×（16%-14%）≈15.31%
乙方案的資料如下：
購置一套B設(shè)備替換舊設(shè)備，各年相應(yīng)的更新改造增量凈現(xiàn)金流量分別為：
△ NCF0=-758160元，△NCF1－5=200000元。
（３） 根據(jù)資料二中乙方案的有關(guān)資料計(jì)算乙方案的有關(guān)指標(biāo)：
① 更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額；
更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額=-△NCF0=758160（元）
② B設(shè)備的投資；
B設(shè)備的投資=109000+758160=867160（元）
③ 乙方案的差額內(nèi)部收益率（△IRR乙）
依題意，可按簡(jiǎn)便方法計(jì)算
200000×（P/A，△IRR，5）=758160
∵（P/A，10%，5）=3.7908
∴△IRR乙=10%