《財(cái)務(wù)成本管理》第十一章學(xué)習(xí)輔導(dǎo)(3)
1、并購成本包括：
（1）并購?fù)瓿沙杀荆恢覆①徯袨楸旧硭l(fā)生的直接成本和間接成本。具體包括：債務(wù)成本、交易成本、更名成本。
（2）整合與營運(yùn)成本；指并購后為使備÷被并購企業(yè)健康發(fā)展而需支付的長期運(yùn)營成本。具體包括：整合改制成本、注入資金的成本。整合與營運(yùn)成本具有長期性、動態(tài)性和難以預(yù)見性。
（3）并購?fù)顺龀杀荆?BR> （4）并購機(jī)會成本。
2、并購風(fēng)險分析：
（1）營運(yùn)風(fēng)險。指并購方在并購?fù)瓿珊?，可能無法使整個企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)生生產(chǎn)經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)、市場份額效應(yīng)，難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和經(jīng)驗(yàn)共享互補(bǔ)。
（2）信息風(fēng)險。
（3）融資風(fēng)險。與并購相關(guān)的融資風(fēng)險具體包括資金是否在數(shù)量上和時間上保證需要、融資方式是否適合并購動機(jī)、現(xiàn)金支付是否會影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營、杠桿收購的償債風(fēng)險等。
（4）反收購風(fēng)險。
（5）法律風(fēng)險。
（6）體制風(fēng)險。
3、并購后對企業(yè)財(cái)務(wù)影響分析
（1）、并購對企業(yè)盈余的影響?yīng)?BR> 由于企業(yè)并購?fù)顿Y決策以投資對股票價格的影響為依據(jù)，而股票價格的影響又取決于投資對企業(yè)每股收益的影響。所以企業(yè)評估并購方案的可行性時，應(yīng)將其對并購后存續(xù)企業(yè)每股收益的影響列入考慮范圍。
（2）、對股票市場價值的影響?yīng)?BR> 公開上市的股票，其價格反映了眾多投資者對該企業(yè)內(nèi)在價值的判斷。因此，股價可反映該企業(yè)的獲利能力、股利、企業(yè)風(fēng)險、資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)價值及其他與評價有關(guān)的因素。
股價交換比率＝對被并購企業(yè)每股作價/被并購企業(yè)每股市價
＝并購企業(yè)每股市價×股票交換率/被并購企業(yè)每股市價
4、杠桿收購是指收購方為籌集收購所需資金，大量向銀行或金融機(jī)構(gòu)借債、或發(fā)行高利率高風(fēng)險債券，這些債務(wù)的安全性以目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或?qū)淼默F(xiàn)金流量流入作為擔(dān)保。與其他并購融資方式向比較，杠桿收購有如下特征：
（1）收購公司用以收購的資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于收購企業(yè)的總資產(chǎn)；
（2）收購公司的絕大部分收購資金是借債而來；
（3）收購公司用以償債的款項(xiàng)來源于目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或現(xiàn)金流量，即目標(biāo)企業(yè)將支付其自身的售價；
（4）收購公司除投資非常有限的資金外，不負(fù)擔(dān)進(jìn)一步的投資義務(wù)，即貸出收購資金的債權(quán)人只能向目標(biāo)企業(yè)求償。
1、并購成本包括：
（1）并購?fù)瓿沙杀荆恢覆①徯袨楸旧硭l(fā)生的直接成本和間接成本。具體包括：債務(wù)成本、交易成本、更名成本。
（2）整合與營運(yùn)成本；指并購后為使備÷被并購企業(yè)健康發(fā)展而需支付的長期運(yùn)營成本。具體包括：整合改制成本、注入資金的成本。整合與營運(yùn)成本具有長期性、動態(tài)性和難以預(yù)見性。
（3）并購?fù)顺龀杀荆?BR> （4）并購機(jī)會成本。
2、并購風(fēng)險分析：
（1）營運(yùn)風(fēng)險。指并購方在并購?fù)瓿珊?，可能無法使整個企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)生生產(chǎn)經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)、市場份額效應(yīng)，難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和經(jīng)驗(yàn)共享互補(bǔ)。
（2）信息風(fēng)險。
（3）融資風(fēng)險。與并購相關(guān)的融資風(fēng)險具體包括資金是否在數(shù)量上和時間上保證需要、融資方式是否適合并購動機(jī)、現(xiàn)金支付是否會影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營、杠桿收購的償債風(fēng)險等。
（4）反收購風(fēng)險。
（5）法律風(fēng)險。
（6）體制風(fēng)險。
3、并購后對企業(yè)財(cái)務(wù)影響分析
（1）、并購對企業(yè)盈余的影響?yīng)?BR> 由于企業(yè)并購?fù)顿Y決策以投資對股票價格的影響為依據(jù)，而股票價格的影響又取決于投資對企業(yè)每股收益的影響。所以企業(yè)評估并購方案的可行性時，應(yīng)將其對并購后存續(xù)企業(yè)每股收益的影響列入考慮范圍。
（2）、對股票市場價值的影響?yīng)?BR> 公開上市的股票，其價格反映了眾多投資者對該企業(yè)內(nèi)在價值的判斷。因此，股價可反映該企業(yè)的獲利能力、股利、企業(yè)風(fēng)險、資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)價值及其他與評價有關(guān)的因素。
股價交換比率＝對被并購企業(yè)每股作價/被并購企業(yè)每股市價
＝并購企業(yè)每股市價×股票交換率/被并購企業(yè)每股市價
4、杠桿收購是指收購方為籌集收購所需資金，大量向銀行或金融機(jī)構(gòu)借債、或發(fā)行高利率高風(fēng)險債券，這些債務(wù)的安全性以目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或?qū)淼默F(xiàn)金流量流入作為擔(dān)保。與其他并購融資方式向比較，杠桿收購有如下特征：
（1）收購公司用以收購的資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于收購企業(yè)的總資產(chǎn)；
（2）收購公司的絕大部分收購資金是借債而來；
（3）收購公司用以償債的款項(xiàng)來源于目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或現(xiàn)金流量，即目標(biāo)企業(yè)將支付其自身的售價；
（4）收購公司除投資非常有限的資金外，不負(fù)擔(dān)進(jìn)一步的投資義務(wù)，即貸出收購資金的債權(quán)人只能向目標(biāo)企業(yè)求償。