第八章股利分配
一、重點(diǎn)內(nèi)容
（1）掌握剩余股利政策和固定股利支付率政策的內(nèi)容及理由；
（2）掌握股票股利對股東權(quán)益、每股市價(jià)、每股收益、流通股數(shù)、公司價(jià)值等的影響。
二、主要知識(shí)點(diǎn)
1．利潤分配的內(nèi)容及程序：（掌握《公司法》相關(guān)規(guī)定）
掌握虧損情況下是否提取公積金。
2．影響股利分配的限制因素：（考慮如下因素，決定多分或少分）
（1）法律限制：資本保全、企業(yè)積累、凈利潤、超額累積利潤；
（2）經(jīng)濟(jì)限制（股東立場）：穩(wěn)定收入、避稅、控制權(quán)稀釋；
（3）(財(cái)務(wù)限制感受立場)：盈余穩(wěn)定性、資產(chǎn)流動(dòng)性、舉債能力、投資機(jī)會(huì)、資本成本、債務(wù)需要等；
（4）其他限制：債務(wù)合同約束、通貨膨脹等。
3．四種股利政策及其優(yōu)缺點(diǎn)：
（1）剩余股利政策（重點(diǎn)掌握）：尤其注意提取的公積金可否用于資本投資；
（2）固定或持續(xù)增長股利政策（把握何時(shí)才能“增長”）；
（3）固定股利支付率政策（聯(lián)系§3.2中“可持續(xù)增長率”）
（4）低正常股利加額外股利
兼有固定或持續(xù)增長股利政策和固定股利支付率政策，對公司來講靈活，對股東而言有明確的現(xiàn)金流入，受公司和股東的共同歡迎。
4．股票股利與股票分割（計(jì)算）
（1）掌握股票股利對公司和對股東的影響；
（2）掌握股票分割的目的及其對公司和對股東的影響；
（3）熟悉股票分割的適用條件。
三、典型試題
1.發(fā)放股票股利，會(huì)產(chǎn)生下列影響()。
A.引起每股盈余下降B.使公司留存大量現(xiàn)金
C.股東權(quán)益各項(xiàng)目的比例發(fā)生變化D.股東權(quán)益總額發(fā)生變化
E.股票價(jià)格下跌
【答案】A、B、C、E
【解析】發(fā)放股票股利，不會(huì)對公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會(huì)發(fā)生資金在各股東權(quán)益項(xiàng)目間的再分配。發(fā)放股票股利后，若盈利總額不變，會(huì)由于普通股股數(shù)增加而引起每股盈余和每股市價(jià)下降；但又由于股東所持股份的比例不變，每位股東所持股票的市場價(jià)值總額仍保持不變；發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余無須分配現(xiàn)金，這使公司留存了大量現(xiàn)金。
2．某公司目前的普通股100萬股（每股面值1元，市價(jià)25元），資本公積400萬元，未分配利潤500萬元。發(fā)放10%的股票股利后，公司的未分配利潤將減少250萬元，股本增加250萬元。（）
【答案】×
【解析】發(fā)放10%的股票股利后，即發(fā)放10萬股的股票股利，10萬股股票股利的總面值為10萬元，10萬股股票股利的總溢價(jià)為240萬元，10萬股股票股利的總市價(jià)為250萬元。所以，發(fā)放10%的股票股利后，公司的未分配利潤減少250萬元，股本增加10萬元，資本公積增加240萬元。
3．一般情況下，公司通過發(fā)放股票股利增加普通股股本，普通股本增加前后，資本成本不變。 ()
【答案】〇
【解析】發(fā)放股票股利，不會(huì)對公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會(huì)發(fā)生資金在各股東權(quán)益項(xiàng)目間的再分配。因此，發(fā)放股票股利不會(huì)影響公司資產(chǎn)總額、負(fù)債總額和股東權(quán)益總額的變化，所以，負(fù)債總額、股東權(quán)益總額在資產(chǎn)總額中所占的比重不變，即資本結(jié)構(gòu)不變（財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不變，貝他系數(shù)不變），這樣，根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模式計(jì)算出的普通股資本成本也不變（資本資產(chǎn)定價(jià)模式既可以計(jì)算普通股預(yù)期收益率，也可以計(jì)算普通股資本成本）。在不考慮籌資費(fèi)的情況下（發(fā)放股票股利沒有籌資費(fèi)），普通股的資本成本和留存收益的資本成本是相同的，因此，雖然發(fā)放股票股利后，普通股股本增加了，留存收益（未分配利潤）減少了，但由于其個(gè)別資本成本相同，所以，普通股股本和留存收益的此增彼減既不會(huì)影響其個(gè)別資本成本也不會(huì)影響股東權(quán)益總額在資產(chǎn)總額中所占的比重。發(fā)放股票股利后，資本結(jié)構(gòu)不變，個(gè)別資本成本也不變，所以，加權(quán)資本成本也不變。
一、重點(diǎn)內(nèi)容
（1）掌握剩余股利政策和固定股利支付率政策的內(nèi)容及理由；
（2）掌握股票股利對股東權(quán)益、每股市價(jià)、每股收益、流通股數(shù)、公司價(jià)值等的影響。
二、主要知識(shí)點(diǎn)
1．利潤分配的內(nèi)容及程序：（掌握《公司法》相關(guān)規(guī)定）
掌握虧損情況下是否提取公積金。
2．影響股利分配的限制因素：（考慮如下因素，決定多分或少分）
（1）法律限制：資本保全、企業(yè)積累、凈利潤、超額累積利潤；
（2）經(jīng)濟(jì)限制（股東立場）：穩(wěn)定收入、避稅、控制權(quán)稀釋；
（3）(財(cái)務(wù)限制感受立場)：盈余穩(wěn)定性、資產(chǎn)流動(dòng)性、舉債能力、投資機(jī)會(huì)、資本成本、債務(wù)需要等；
（4）其他限制：債務(wù)合同約束、通貨膨脹等。
3．四種股利政策及其優(yōu)缺點(diǎn)：
（1）剩余股利政策（重點(diǎn)掌握）：尤其注意提取的公積金可否用于資本投資；
（2）固定或持續(xù)增長股利政策（把握何時(shí)才能“增長”）；
（3）固定股利支付率政策（聯(lián)系§3.2中“可持續(xù)增長率”）
（4）低正常股利加額外股利
兼有固定或持續(xù)增長股利政策和固定股利支付率政策，對公司來講靈活，對股東而言有明確的現(xiàn)金流入，受公司和股東的共同歡迎。
4．股票股利與股票分割（計(jì)算）
（1）掌握股票股利對公司和對股東的影響；
（2）掌握股票分割的目的及其對公司和對股東的影響；
（3）熟悉股票分割的適用條件。
三、典型試題
1.發(fā)放股票股利，會(huì)產(chǎn)生下列影響()。
A.引起每股盈余下降B.使公司留存大量現(xiàn)金
C.股東權(quán)益各項(xiàng)目的比例發(fā)生變化D.股東權(quán)益總額發(fā)生變化
E.股票價(jià)格下跌
【答案】A、B、C、E
【解析】發(fā)放股票股利，不會(huì)對公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會(huì)發(fā)生資金在各股東權(quán)益項(xiàng)目間的再分配。發(fā)放股票股利后，若盈利總額不變，會(huì)由于普通股股數(shù)增加而引起每股盈余和每股市價(jià)下降；但又由于股東所持股份的比例不變，每位股東所持股票的市場價(jià)值總額仍保持不變；發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余無須分配現(xiàn)金，這使公司留存了大量現(xiàn)金。
2．某公司目前的普通股100萬股（每股面值1元，市價(jià)25元），資本公積400萬元，未分配利潤500萬元。發(fā)放10%的股票股利后，公司的未分配利潤將減少250萬元，股本增加250萬元。（）
【答案】×
【解析】發(fā)放10%的股票股利后，即發(fā)放10萬股的股票股利，10萬股股票股利的總面值為10萬元，10萬股股票股利的總溢價(jià)為240萬元，10萬股股票股利的總市價(jià)為250萬元。所以，發(fā)放10%的股票股利后，公司的未分配利潤減少250萬元，股本增加10萬元，資本公積增加240萬元。
3．一般情況下，公司通過發(fā)放股票股利增加普通股股本，普通股本增加前后，資本成本不變。 ()
【答案】〇
【解析】發(fā)放股票股利，不會(huì)對公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會(huì)發(fā)生資金在各股東權(quán)益項(xiàng)目間的再分配。因此，發(fā)放股票股利不會(huì)影響公司資產(chǎn)總額、負(fù)債總額和股東權(quán)益總額的變化，所以，負(fù)債總額、股東權(quán)益總額在資產(chǎn)總額中所占的比重不變，即資本結(jié)構(gòu)不變（財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不變，貝他系數(shù)不變），這樣，根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模式計(jì)算出的普通股資本成本也不變（資本資產(chǎn)定價(jià)模式既可以計(jì)算普通股預(yù)期收益率，也可以計(jì)算普通股資本成本）。在不考慮籌資費(fèi)的情況下（發(fā)放股票股利沒有籌資費(fèi)），普通股的資本成本和留存收益的資本成本是相同的，因此，雖然發(fā)放股票股利后，普通股股本增加了，留存收益（未分配利潤）減少了，但由于其個(gè)別資本成本相同，所以，普通股股本和留存收益的此增彼減既不會(huì)影響其個(gè)別資本成本也不會(huì)影響股東權(quán)益總額在資產(chǎn)總額中所占的比重。發(fā)放股票股利后，資本結(jié)構(gòu)不變，個(gè)別資本成本也不變，所以，加權(quán)資本成本也不變。