4.某公司擬投產(chǎn)一新產(chǎn)品，需要購置一套專用設備預計價款900000元，追加流動資金145 822元。公司的會計政策與稅法規(guī)定相同，設備按5年折舊，采用直線法計提，凈殘值率為零。該新產(chǎn)品預計銷售單價20元／件，單位變動成本 12元／件，每年增加固定付現(xiàn)成本500000元。該公司所得稅稅率為40％；投資的加權(quán)平均資本成本為10％。
要求：(1)計算凈現(xiàn)值為零時的銷售量水平（計算結(jié)果保留整數(shù)）；
（2）計算凈現(xiàn)值為零時的安全邊際率；
（3）計算凈現(xiàn)值為零時的銷售量對利潤的敏感系數(shù)。
【答案】（1）
①凈現(xiàn)值為零，即預期未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值應等于原始投資流出的現(xiàn)值：
原始投資流出的現(xiàn)值為1045822元（900000+145822）
②未來收回的流動資金現(xiàn)值=1045822×(P/S,10%,5)= 1045822×0.6209=90541（元）
③由于預期未來現(xiàn)金凈流量的總現(xiàn)值=未來經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值+未來收回的流動資金現(xiàn)值
所以,未來經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值=預期未來現(xiàn)金凈流量的總現(xiàn)值-未來收回的流動資金現(xiàn)值=1045822-90541=955281(元)
④由于未來經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值=每年經(jīng)營階段的現(xiàn)金凈流量×（P/A，10%，5）
所以,每年經(jīng)營階段的現(xiàn)金凈流量=955281÷（P/A，10%，5）
=955281÷3.7908=252000(元)
⑤由于每年經(jīng)營階段的現(xiàn)金凈流量=每年息前稅后利潤+每年折舊
所以,每年息前稅后利潤=每年經(jīng)營階段的現(xiàn)金凈流量-每年折舊
=252000-（900000/5）=252000-180000=72000（元）
⑥每年息稅前利潤=每年息前稅后利潤÷（1-所得稅率）
=72000/（1-0.4）=120000（元）
銷售量=（固定成本+息稅前利潤）÷（單價-單位變動成本）
=（500000+180000+120000）÷（20-12）=100000（件）
（2）盈虧臨界點銷售量=（500000+180000）÷（20-12）=85000（件）
安全邊際率=（100000-85000）/100000=15%
（3）銷售量對利潤的敏感系數(shù)即為經(jīng)營杠桿系數(shù)=6.67
現(xiàn)在我們來談一下解答本題的思路：
1）凈現(xiàn)值為零，很容易聯(lián)想到現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值，現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值是已知條件，這樣，現(xiàn)金流入量現(xiàn)值也就成為已知條件了。有了現(xiàn)金流入量現(xiàn)值很容易就得到了每年的現(xiàn)金凈流量指標。
2）本題要計算銷售量，題中很多已知條件如銷售單價、單位變動成本、固定付現(xiàn)成本等很容易讓我們想到要用每年的息稅前利潤數(shù)據(jù)來計算銷售量。
3）題中給出了設備的折舊額，我們就可以非常方便地把現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為息前稅后凈利、息稅前利潤等數(shù)據(jù)。
4）在計算銷售量時，由于我們已經(jīng)求出了每年的息稅前利潤，我們可以通過目標利潤和固定成本來求銷售量，此時，銷售量=（固定成本+目標利潤）/單位邊際貢獻，這里需要注意的是，固定成本不僅包括固定付現(xiàn)成本，還包括固定非付現(xiàn)成本，即每年的折舊額。
要求：(1)計算凈現(xiàn)值為零時的銷售量水平（計算結(jié)果保留整數(shù)）；
（2）計算凈現(xiàn)值為零時的安全邊際率；
（3）計算凈現(xiàn)值為零時的銷售量對利潤的敏感系數(shù)。
【答案】（1）
①凈現(xiàn)值為零，即預期未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值應等于原始投資流出的現(xiàn)值：
原始投資流出的現(xiàn)值為1045822元（900000+145822）
②未來收回的流動資金現(xiàn)值=1045822×(P/S,10%,5)= 1045822×0.6209=90541（元）
③由于預期未來現(xiàn)金凈流量的總現(xiàn)值=未來經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值+未來收回的流動資金現(xiàn)值
所以,未來經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值=預期未來現(xiàn)金凈流量的總現(xiàn)值-未來收回的流動資金現(xiàn)值=1045822-90541=955281(元)
④由于未來經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值=每年經(jīng)營階段的現(xiàn)金凈流量×（P/A，10%，5）
所以,每年經(jīng)營階段的現(xiàn)金凈流量=955281÷（P/A，10%，5）
=955281÷3.7908=252000(元)
⑤由于每年經(jīng)營階段的現(xiàn)金凈流量=每年息前稅后利潤+每年折舊
所以,每年息前稅后利潤=每年經(jīng)營階段的現(xiàn)金凈流量-每年折舊
=252000-（900000/5）=252000-180000=72000（元）
⑥每年息稅前利潤=每年息前稅后利潤÷（1-所得稅率）
=72000/（1-0.4）=120000（元）
銷售量=（固定成本+息稅前利潤）÷（單價-單位變動成本）
=（500000+180000+120000）÷（20-12）=100000（件）
（2）盈虧臨界點銷售量=（500000+180000）÷（20-12）=85000（件）
安全邊際率=（100000-85000）/100000=15%
（3）銷售量對利潤的敏感系數(shù)即為經(jīng)營杠桿系數(shù)=6.67
現(xiàn)在我們來談一下解答本題的思路：
1）凈現(xiàn)值為零，很容易聯(lián)想到現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值，現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值是已知條件，這樣，現(xiàn)金流入量現(xiàn)值也就成為已知條件了。有了現(xiàn)金流入量現(xiàn)值很容易就得到了每年的現(xiàn)金凈流量指標。
2）本題要計算銷售量，題中很多已知條件如銷售單價、單位變動成本、固定付現(xiàn)成本等很容易讓我們想到要用每年的息稅前利潤數(shù)據(jù)來計算銷售量。
3）題中給出了設備的折舊額，我們就可以非常方便地把現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為息前稅后凈利、息稅前利潤等數(shù)據(jù)。
4）在計算銷售量時，由于我們已經(jīng)求出了每年的息稅前利潤，我們可以通過目標利潤和固定成本來求銷售量，此時，銷售量=（固定成本+目標利潤）/單位邊際貢獻，這里需要注意的是，固定成本不僅包括固定付現(xiàn)成本，還包括固定非付現(xiàn)成本，即每年的折舊額。