（3）計算財務(wù)比率時假設(shè)：“貨幣資金”全部為金融資產(chǎn)；“應(yīng)收票據(jù)”、“應(yīng)收賬款”、 “其他應(yīng)收款”不收取利息；“應(yīng)付票據(jù)”等短期應(yīng)付項目不支付利息；“長期應(yīng)付款”不支付利息；財務(wù)費用全部為利息費用。
要求：
（1）計算2006年的凈經(jīng)營資產(chǎn)、凈金融負債和經(jīng)營利潤。
（2）計算2006年的凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、凈利息率、凈財務(wù)杠桿、杠桿貢獻率和權(quán)益凈利率。
按（1）、（2）的要求計算各項指標時，均以2006年資產(chǎn)負債表中有關(guān)項目的期末數(shù)與利潤表中有關(guān)項目的當期數(shù)為依據(jù)。
（3）對2006年權(quán)益凈利率較上年變動的差異進行因素分解，依次計算凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、凈利息率和凈財務(wù)杠桿的變動對2006年權(quán)益凈利率變動的影響。
（4）如果企業(yè)2007年要實現(xiàn)權(quán)益凈利率為21％的目標，在不改變凈利息率和凈財務(wù)杠桿的情況下，凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率應(yīng)該達到什么水平?
【答案】
（1）經(jīng)營資產(chǎn)＝515－（10＋5）＝500（萬元）
經(jīng)營負債＝315－（30＋105＋80）＝100（萬元）
凈經(jīng)營資產(chǎn)＝500-100＝400（萬元）
凈金融負債＝凈經(jīng)營資產(chǎn)－股東權(quán)益＝400－200＝200（萬元）
平均所得稅稅率＝17.14/57.14＝30％
凈利息費用＝22.86×（1-30％）＝16（萬元）
經(jīng)營利潤＝凈利潤＋凈利息費用＝40＋16＝56（萬元）
（2）凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率＝經(jīng)營利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)＝56/400＝14％
凈利息率＝凈利息/凈金融負債＝16/200＝8％
凈財務(wù)杠桿＝凈金融負債/股東權(quán)益＝200/200＝100％
杠桿貢獻率＝（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率－凈利息率）×凈財務(wù)杠桿
＝（14％-8％）×100％＝6％
權(quán)益凈利率＝凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率＋杠桿貢獻率＝14％＋6％＝20％
（3）2006年權(quán)益凈利率－2005年權(quán)益凈利率＝20％－21％＝-1％
2005年權(quán)益凈利率＝17％＋（17％－9％）×50％＝21％
替代凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率：14％＋（14％-9％）×50％＝16.5％
替代凈利息率：14％＋（14％-8％）×50％＝17％
替代凈財務(wù)杠桿：14％＋（14％-8％）×100％＝20％
凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率變動影響＝16.5％-21％＝－4.5％
凈利息率變動影響＝17％-16.5％＝0.5％
凈財務(wù)杠桿變動影響＝20％-17％＝3％
由于凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率降低，使權(quán)益凈利率下降4.5％；由于凈利息率下降，使權(quán)益凈利率上升0.5％；由于凈財務(wù)杠桿上升，使權(quán)益凈利率上升3％。三者共同作用使權(quán)益凈利率下降1％，其中凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率下降是主要影響因素。
（4）令2007年凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率為x，則
x＋（x－8％）×100％＝21％
解得，x＝14.5％
2.資料：2007年7月1日發(fā)行的某債券，面值l00元，期限3年，票面年利率8％，每半年付息一次，付息日為6月30日和l2月3 1日。
要求：
（1）假設(shè)等風險證券的市場利率為8％，計算該債券的實際年利率和單利計息下全部利息在2007年7月1日的現(xiàn)值。
（2）假設(shè)等風險證券的市場利率為10％，計算2007年7月1日該債券的價值。
（3）假設(shè)等風險證券的市場利率為12％，2008年7月1日該債券的市價是85元，試問該債券當時是否值得購買?
（4）假設(shè)某投資者2009年7月1日以97元購入該債券，試問該投資者持有該債券至到期日的收益率是多少?
【答案】
（1）債券實際年利率＝（1+8％/2）2－1＝8.16％
每次發(fā)放的利息＝100×8％/2＝4（元）
利息現(xiàn)值＝4/（1+4％）+4/（1+8％）+4/（1+12％）+4/（1+16％）+4/（1+20％）+4/（1+24％）＝3.846+3.704+3.571+3.448+3.333+3.226＝21.13（元）
（2）債券價值＝4×（P/A，5％，6）+100×（P/S，5％，6）＝20.30+74.62＝94.92（元）
（3）2008年7月1日債券價值＝4×（P/A，6％，4）+100×（P/S，6％，4）＝13.86+79.21＝93.07（元）
（4）4×（P/S，i/2，1）+104×（P/S，i/2，2）＝97
i＝12％時：
4×（P/S，6％，1）+104×（P/S，6％，2）＝3.77+92.56＝96.33
i＝10％時：
4×（P/S，5％，1）+104×（P/S，5％，2）＝3.81+94.33＝98.14
利用內(nèi)插法：
（i－10％）/（12％-10％）＝（98.14-97）/（98.14-96.33）
解得，i＝11.26％
要求：
（1）計算2006年的凈經(jīng)營資產(chǎn)、凈金融負債和經(jīng)營利潤。
（2）計算2006年的凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、凈利息率、凈財務(wù)杠桿、杠桿貢獻率和權(quán)益凈利率。
按（1）、（2）的要求計算各項指標時，均以2006年資產(chǎn)負債表中有關(guān)項目的期末數(shù)與利潤表中有關(guān)項目的當期數(shù)為依據(jù)。
（3）對2006年權(quán)益凈利率較上年變動的差異進行因素分解，依次計算凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、凈利息率和凈財務(wù)杠桿的變動對2006年權(quán)益凈利率變動的影響。
（4）如果企業(yè)2007年要實現(xiàn)權(quán)益凈利率為21％的目標，在不改變凈利息率和凈財務(wù)杠桿的情況下，凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率應(yīng)該達到什么水平?
【答案】
（1）經(jīng)營資產(chǎn)＝515－（10＋5）＝500（萬元）
經(jīng)營負債＝315－（30＋105＋80）＝100（萬元）
凈經(jīng)營資產(chǎn)＝500-100＝400（萬元）
凈金融負債＝凈經(jīng)營資產(chǎn)－股東權(quán)益＝400－200＝200（萬元）
平均所得稅稅率＝17.14/57.14＝30％
凈利息費用＝22.86×（1-30％）＝16（萬元）
經(jīng)營利潤＝凈利潤＋凈利息費用＝40＋16＝56（萬元）
（2）凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率＝經(jīng)營利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)＝56/400＝14％
凈利息率＝凈利息/凈金融負債＝16/200＝8％
凈財務(wù)杠桿＝凈金融負債/股東權(quán)益＝200/200＝100％
杠桿貢獻率＝（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率－凈利息率）×凈財務(wù)杠桿
＝（14％-8％）×100％＝6％
權(quán)益凈利率＝凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率＋杠桿貢獻率＝14％＋6％＝20％
（3）2006年權(quán)益凈利率－2005年權(quán)益凈利率＝20％－21％＝-1％
2005年權(quán)益凈利率＝17％＋（17％－9％）×50％＝21％
替代凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率：14％＋（14％-9％）×50％＝16.5％
替代凈利息率：14％＋（14％-8％）×50％＝17％
替代凈財務(wù)杠桿：14％＋（14％-8％）×100％＝20％
凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率變動影響＝16.5％-21％＝－4.5％
凈利息率變動影響＝17％-16.5％＝0.5％
凈財務(wù)杠桿變動影響＝20％-17％＝3％
由于凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率降低，使權(quán)益凈利率下降4.5％；由于凈利息率下降，使權(quán)益凈利率上升0.5％；由于凈財務(wù)杠桿上升，使權(quán)益凈利率上升3％。三者共同作用使權(quán)益凈利率下降1％，其中凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率下降是主要影響因素。
（4）令2007年凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率為x，則
x＋（x－8％）×100％＝21％
解得，x＝14.5％
2.資料：2007年7月1日發(fā)行的某債券，面值l00元，期限3年，票面年利率8％，每半年付息一次，付息日為6月30日和l2月3 1日。
要求：
（1）假設(shè)等風險證券的市場利率為8％，計算該債券的實際年利率和單利計息下全部利息在2007年7月1日的現(xiàn)值。
（2）假設(shè)等風險證券的市場利率為10％，計算2007年7月1日該債券的價值。
（3）假設(shè)等風險證券的市場利率為12％，2008年7月1日該債券的市價是85元，試問該債券當時是否值得購買?
（4）假設(shè)某投資者2009年7月1日以97元購入該債券，試問該投資者持有該債券至到期日的收益率是多少?
【答案】
（1）債券實際年利率＝（1+8％/2）2－1＝8.16％
每次發(fā)放的利息＝100×8％/2＝4（元）
利息現(xiàn)值＝4/（1+4％）+4/（1+8％）+4/（1+12％）+4/（1+16％）+4/（1+20％）+4/（1+24％）＝3.846+3.704+3.571+3.448+3.333+3.226＝21.13（元）
（2）債券價值＝4×（P/A，5％，6）+100×（P/S，5％，6）＝20.30+74.62＝94.92（元）
（3）2008年7月1日債券價值＝4×（P/A，6％，4）+100×（P/S，6％，4）＝13.86+79.21＝93.07（元）
（4）4×（P/S，i/2，1）+104×（P/S，i/2，2）＝97
i＝12％時：
4×（P/S，6％，1）+104×（P/S，6％，2）＝3.77+92.56＝96.33
i＝10％時：
4×（P/S，5％，1）+104×（P/S，5％，2）＝3.81+94.33＝98.14
利用內(nèi)插法：
（i－10％）/（12％-10％）＝（98.14-97）/（98.14-96.33）
解得，i＝11.26％