2008年教材本章基本無變化
本章內(nèi)容講解
第一節(jié) 普通股籌資
一、普通股的概念和種類
1、普通股及股東權(quán)利
2、普通股分類
二、 股票發(fā)行
（一）股票發(fā)行的規(guī)定與條件
（二）股票發(fā)行的程序
（三）股票發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價格
1、發(fā)行方式―――包括公開間接發(fā)行，不公開直接發(fā)行
（1）公開間接發(fā)行：
優(yōu)點：①發(fā)行范圍廣，發(fā)行對象多，易于足額籌集資本。
②股票的變現(xiàn)性強，流通性好；
③有助于提高發(fā)行公司的知名度和擴大影響力。
缺點：手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高。
（2）不公開直接發(fā)行
優(yōu)點：彈性較大，發(fā)行成本低。
缺點：發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性差。
2、銷售方式
自銷方式：可直接控制發(fā)行過程，實現(xiàn)發(fā)行意圖，并節(jié)省發(fā)行費用。
但發(fā)行時間長，發(fā)行公司要承擔全部發(fā)行風險。
承銷方式：包銷：及時籌足資本，免于承擔發(fā)行風險，發(fā)行成本高，損失部分溢價
代銷：可獲部分溢價收入；降低發(fā)行費用，但不一定能籌足資本，發(fā)行公司要承擔發(fā)行風險。
3、發(fā)行價格：等價；時價；中間價
三、 股票上市
四、 普通股融資的特點
優(yōu)點：
（1）籌措的資本具有永久性
（2）沒有固定的股利負擔
（3）增強公司的舉債能力
（4）容易吸收資金
缺點：
（1）普通股的資本成本較高
（2）分散公司的控制權(quán)
【2005年單選題】從公司理財?shù)慕嵌瓤?，與長期借款籌資相比較，普通股籌資的優(yōu)點是（?。?BR> A.籌資速度快
B.籌資風險小
C.籌資成本小
D.籌資彈性大
【答案】B
【解析】普通股籌資沒有固定到期還本付息的壓力，所以籌資風險較小。
【2001年多選題】以公開間接方式發(fā)行股票的優(yōu)點是（?。?。
A.發(fā)行范圍廣，易募足資本
B.股票變現(xiàn)性強，流通性好
C.有利于提高公司知名度
D.發(fā)行成本低
【答案】ABC
【解析】以公開間接方式發(fā)行股票的特點是發(fā)行范圍廣，易募足資本；股票的變現(xiàn)性強，流通性好；有利于提高公司的知名度；手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高。
第二節(jié) 長期負債籌資
一、長期負債籌資的特點
負債籌資的特點：
（1）資金具有使用上的時間性，需到期償還。
（2）不論企業(yè)經(jīng)營好壞，需支付固定的債務(wù)利息，形成企業(yè)的固定負擔。
（3）資本成本一般較普通股融資低且不會分散企業(yè)的控制權(quán)
長期負債籌資的特點：
（1）籌措長期負債資金，可以解決企業(yè)長期資金的不足
（2）債務(wù)人可對債務(wù)的歸還作長期安排，還債的壓力或風險相對較小
（3）長期負債籌資與短期負債相比，成本較高、限制較多。
二、長期借款籌資
（一）長期借款的種類
（二）取得長期借款的條件
（三）長期借款的保護性條款
1、一般性保護條款
2、特殊性保護條款
（四）長期借款的成本
（五）長期借款的償還方式：包括定期支付利息、到期一次償還本金的方式、定期等額償還方式、平時逐期償還小額本金和利息、期末償還余下的大部分的方式。定期等額償還會提高企業(yè)使用貸款的實際利率。到期一次性償還本金會加大企業(yè)借款到期時的還款壓力。
（六）長期借款籌資的特點
與其他長期負債融資相比，長期借款籌資的特點為：
1、融資速度快。
2、借款彈性大。
3、借款成本低。
4、主要缺點是限制性條款比較多，制約著借款的使用。
三、債券籌資
（一）債券的種類
（二）發(fā)行債券的條件
1、股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元；
2、累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%；
3、最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息；
4、所籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；
5、債券的利率不得超過國務(wù)院限定的水平；
6、國務(wù)院規(guī)定的其他條件。
（三）債券發(fā)行價格
當票面利率高于市場利率時，溢價發(fā)行債券
當票面利率低于市場利率時，折價發(fā)行債券
當票面利率等于市場利率時，平價發(fā)行債券
（四）債券的信用等級
（五）.債券籌資的優(yōu)缺點
與其他長期負債籌資方式相比，發(fā)行債券：
優(yōu)點：籌資對象廣、市場大
缺點：成本高、風險大、限制條件多
【2000年單選題】長期借款籌資與長期債券籌資相比，其特點是（?。?。
A.利息能節(jié)稅
B.籌資彈性大
C.籌資費用大
D.債務(wù)利息高
【答案】B
【解析】采用長期借款籌資方式，借款條件可通過和銀行談判確定；債券由于面對社會公眾，協(xié)商改變籌資條件的可能性較?。?所以長期借款的彈性大。
可轉(zhuǎn)換債券
四、可轉(zhuǎn)換債券
（一）可轉(zhuǎn)換證券的概念與種類
（二）可轉(zhuǎn)換債券的要素
1、標的股票――――實際上是一種股票期權(quán)或股票選擇權(quán)
2、轉(zhuǎn)換價格――――轉(zhuǎn)換發(fā)生時投資者為取得普通股每股所支付的實際價格
轉(zhuǎn)換價格越高，能夠轉(zhuǎn)換成的股數(shù)越少。
逐期提高可轉(zhuǎn)換價格的目的就在于促使可轉(zhuǎn)換債券的持有者盡早地進行轉(zhuǎn)換。
3、轉(zhuǎn)換比率―――每張可轉(zhuǎn)換債券能夠轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)。
轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價格
4、轉(zhuǎn)換期――――可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股份的起始日至結(jié)束日的期間。
5、贖回條款―――可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行企業(yè)可以在債券到期日之前提前贖回債券的規(guī)定。贖回條款包括下列內(nèi)容：不可贖回期（對投資人有利）、贖回期、贖回價格、贖回條件。
6、回售條款―――在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司的股票價格達到某種惡劣程度時，債券持有人有權(quán)按照約定的價格將可轉(zhuǎn)換債券賣給發(fā)行公司的有關(guān)規(guī)定。
設(shè)置回售條款可以保護債券投資人的利益；可以使投資者具有安全感，因而有利于吸引投資者。
7、強制性轉(zhuǎn)換條款――在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權(quán)要求償還債權(quán)本金的規(guī)定。
設(shè)置強制性轉(zhuǎn)換條款，在于保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票。
（三）.可轉(zhuǎn)換債券的特點
優(yōu)點：（1）籌資成本較低
（2）便于籌集資金
（3）有利于穩(wěn)定和減少對每股收益的稀釋
（4）減少籌資中的利益沖突
缺點：（1）股價上揚風險
（2）財務(wù)風險
（3）喪失低息優(yōu)勢
【2005年判斷題】可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股后，公司不再支付債券利息，因此綜合資本成本將下降。（?。?BR> 【答案】×
【解析】可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股后，原有的低利息優(yōu)勢不復存在，從而導致公司綜合資本成本的上升。
本章內(nèi)容講解
第一節(jié) 普通股籌資
一、普通股的概念和種類
1、普通股及股東權(quán)利
2、普通股分類
二、 股票發(fā)行
（一）股票發(fā)行的規(guī)定與條件
（二）股票發(fā)行的程序
（三）股票發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價格
1、發(fā)行方式―――包括公開間接發(fā)行，不公開直接發(fā)行
（1）公開間接發(fā)行：
優(yōu)點：①發(fā)行范圍廣，發(fā)行對象多，易于足額籌集資本。
②股票的變現(xiàn)性強，流通性好；
③有助于提高發(fā)行公司的知名度和擴大影響力。
缺點：手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高。
（2）不公開直接發(fā)行
優(yōu)點：彈性較大，發(fā)行成本低。
缺點：發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性差。
2、銷售方式
自銷方式：可直接控制發(fā)行過程，實現(xiàn)發(fā)行意圖，并節(jié)省發(fā)行費用。
但發(fā)行時間長，發(fā)行公司要承擔全部發(fā)行風險。
承銷方式：包銷：及時籌足資本，免于承擔發(fā)行風險，發(fā)行成本高，損失部分溢價
代銷：可獲部分溢價收入；降低發(fā)行費用，但不一定能籌足資本，發(fā)行公司要承擔發(fā)行風險。
3、發(fā)行價格：等價；時價；中間價
三、 股票上市
四、 普通股融資的特點
優(yōu)點：
（1）籌措的資本具有永久性
（2）沒有固定的股利負擔
（3）增強公司的舉債能力
（4）容易吸收資金
缺點：
（1）普通股的資本成本較高
（2）分散公司的控制權(quán)
【2005年單選題】從公司理財?shù)慕嵌瓤?，與長期借款籌資相比較，普通股籌資的優(yōu)點是（?。?BR> A.籌資速度快
B.籌資風險小
C.籌資成本小
D.籌資彈性大
【答案】B
【解析】普通股籌資沒有固定到期還本付息的壓力，所以籌資風險較小。
【2001年多選題】以公開間接方式發(fā)行股票的優(yōu)點是（?。?。
A.發(fā)行范圍廣，易募足資本
B.股票變現(xiàn)性強，流通性好
C.有利于提高公司知名度
D.發(fā)行成本低
【答案】ABC
【解析】以公開間接方式發(fā)行股票的特點是發(fā)行范圍廣，易募足資本；股票的變現(xiàn)性強，流通性好；有利于提高公司的知名度；手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高。
第二節(jié) 長期負債籌資
一、長期負債籌資的特點
負債籌資的特點：
（1）資金具有使用上的時間性，需到期償還。
（2）不論企業(yè)經(jīng)營好壞，需支付固定的債務(wù)利息，形成企業(yè)的固定負擔。
（3）資本成本一般較普通股融資低且不會分散企業(yè)的控制權(quán)
長期負債籌資的特點：
（1）籌措長期負債資金，可以解決企業(yè)長期資金的不足
（2）債務(wù)人可對債務(wù)的歸還作長期安排，還債的壓力或風險相對較小
（3）長期負債籌資與短期負債相比，成本較高、限制較多。
二、長期借款籌資
（一）長期借款的種類
（二）取得長期借款的條件
（三）長期借款的保護性條款
1、一般性保護條款
2、特殊性保護條款
（四）長期借款的成本
（五）長期借款的償還方式：包括定期支付利息、到期一次償還本金的方式、定期等額償還方式、平時逐期償還小額本金和利息、期末償還余下的大部分的方式。定期等額償還會提高企業(yè)使用貸款的實際利率。到期一次性償還本金會加大企業(yè)借款到期時的還款壓力。
（六）長期借款籌資的特點
與其他長期負債融資相比，長期借款籌資的特點為：
1、融資速度快。
2、借款彈性大。
3、借款成本低。
4、主要缺點是限制性條款比較多，制約著借款的使用。
三、債券籌資
（一）債券的種類
（二）發(fā)行債券的條件
1、股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元；
2、累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%；
3、最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息；
4、所籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；
5、債券的利率不得超過國務(wù)院限定的水平；
6、國務(wù)院規(guī)定的其他條件。
（三）債券發(fā)行價格
當票面利率高于市場利率時，溢價發(fā)行債券
當票面利率低于市場利率時，折價發(fā)行債券
當票面利率等于市場利率時，平價發(fā)行債券
（四）債券的信用等級
（五）.債券籌資的優(yōu)缺點
與其他長期負債籌資方式相比，發(fā)行債券：
優(yōu)點：籌資對象廣、市場大
缺點：成本高、風險大、限制條件多
【2000年單選題】長期借款籌資與長期債券籌資相比，其特點是（?。?。
A.利息能節(jié)稅
B.籌資彈性大
C.籌資費用大
D.債務(wù)利息高
【答案】B
【解析】采用長期借款籌資方式，借款條件可通過和銀行談判確定；債券由于面對社會公眾，協(xié)商改變籌資條件的可能性較?。?所以長期借款的彈性大。
可轉(zhuǎn)換債券
四、可轉(zhuǎn)換債券
（一）可轉(zhuǎn)換證券的概念與種類
（二）可轉(zhuǎn)換債券的要素
1、標的股票――――實際上是一種股票期權(quán)或股票選擇權(quán)
2、轉(zhuǎn)換價格――――轉(zhuǎn)換發(fā)生時投資者為取得普通股每股所支付的實際價格
轉(zhuǎn)換價格越高，能夠轉(zhuǎn)換成的股數(shù)越少。
逐期提高可轉(zhuǎn)換價格的目的就在于促使可轉(zhuǎn)換債券的持有者盡早地進行轉(zhuǎn)換。
3、轉(zhuǎn)換比率―――每張可轉(zhuǎn)換債券能夠轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)。
轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價格
4、轉(zhuǎn)換期――――可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股份的起始日至結(jié)束日的期間。
5、贖回條款―――可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行企業(yè)可以在債券到期日之前提前贖回債券的規(guī)定。贖回條款包括下列內(nèi)容：不可贖回期（對投資人有利）、贖回期、贖回價格、贖回條件。
6、回售條款―――在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司的股票價格達到某種惡劣程度時，債券持有人有權(quán)按照約定的價格將可轉(zhuǎn)換債券賣給發(fā)行公司的有關(guān)規(guī)定。
設(shè)置回售條款可以保護債券投資人的利益；可以使投資者具有安全感，因而有利于吸引投資者。
7、強制性轉(zhuǎn)換條款――在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權(quán)要求償還債權(quán)本金的規(guī)定。
設(shè)置強制性轉(zhuǎn)換條款，在于保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票。
（三）.可轉(zhuǎn)換債券的特點
優(yōu)點：（1）籌資成本較低
（2）便于籌集資金
（3）有利于穩(wěn)定和減少對每股收益的稀釋
（4）減少籌資中的利益沖突
缺點：（1）股價上揚風險
（2）財務(wù)風險
（3）喪失低息優(yōu)勢
【2005年判斷題】可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股后，公司不再支付債券利息，因此綜合資本成本將下降。（?。?BR> 【答案】×
【解析】可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股后，原有的低利息優(yōu)勢不復存在，從而導致公司綜合資本成本的上升。