期權(quán)的到期日價(jià)值
二、期權(quán)的到期日價(jià)值
期權(quán)的到期日價(jià)值，是指到期執(zhí)行時(shí)期權(quán)可以獲得的凈收入，它依賴于標(biāo)的股票的到期日價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格。
分析時(shí)，假設(shè)各種期權(quán)均持有至到期日，不提前執(zhí)行，并且忽略交易成本
（一）買入看漲期權(quán)
買入看漲期權(quán)形成的金融頭寸，被稱為“多頭看漲頭寸”（頭寸是標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格的差額。期權(quán)的購(gòu)買者稱為“多頭”，期權(quán)的出售者稱為“空頭”）
該期權(quán)到期價(jià)值的說(shuō)明見教材例11－1
投資人購(gòu)買一項(xiàng)看漲期權(quán)，標(biāo)的股權(quán)的當(dāng)前市價(jià)為100元，執(zhí)行價(jià)格為100元，到期日為1年后的今天，期權(quán)價(jià)格為5元，買入后，投資人就持有了看漲頭寸，期待未來(lái)估價(jià)上漲以獲取凈收益
1、股票市價(jià)≤執(zhí)行價(jià)格，看漲期權(quán)買方不會(huì)執(zhí)行期權(quán)，期權(quán)到期價(jià)值為0
期權(quán)到期日價(jià)值＝0
買方期權(quán)凈損益＝0－期權(quán)價(jià)格＝－期權(quán)價(jià)格
本題：如果股票市價(jià)≤100，看漲期權(quán)買方不會(huì)執(zhí)行期權(quán)
期權(quán)到期價(jià)值為0
買方期權(quán)凈損益＝0－5＝－5
2、 執(zhí)行價(jià)格 <股票市價(jià)<（執(zhí)行價(jià)格＋期權(quán)價(jià)格）
期權(quán)到期日價(jià)值＝股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格>0，但小于期權(quán)價(jià)格
買方期權(quán)凈損益＝期權(quán)到期日價(jià)值－期權(quán)價(jià)格<0
本題，如果股票價(jià)格為103元，看漲期權(quán)買方會(huì)執(zhí)行期權(quán)
期權(quán)到期價(jià)值為103-100＝3
買方期權(quán)凈損益＝3－5＝－2
3、股票市價(jià)=（執(zhí)行價(jià)格＋期權(quán)價(jià)格）
期權(quán)到期日價(jià)值＝股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格＝期權(quán)價(jià)格>0
買方期權(quán)凈損益＝期權(quán)到期日價(jià)值－期權(quán)價(jià)格＝0
本題，如果股票價(jià)格為105元，看漲期權(quán)買方會(huì)執(zhí)行期權(quán)
期權(quán)到期價(jià)值為105-100＝5
買方期權(quán)凈損益＝5－5＝0
4、股票市價(jià)>（執(zhí)行價(jià)格＋期權(quán)價(jià)格）
期權(quán)到期日價(jià)值＝股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格>期權(quán)價(jià)格
買方期權(quán)凈損益＝期權(quán)到期日價(jià)值－期權(quán)價(jià)格>0
本題，如果股票價(jià)格為110元，看漲期權(quán)買方會(huì)執(zhí)行期權(quán)
期權(quán)到期價(jià)值為110-100＝10
買方期權(quán)凈損益＝10－5＝5
綜上：
多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值＝Max（股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0）
多頭看漲期權(quán)凈損益＝多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值－期權(quán)價(jià)格
圖形見教材圖11－1
看漲期權(quán)損益的特點(diǎn)是：
凈損失有限（值為期權(quán)價(jià)格），凈收益卻潛力巨大
損益平衡點(diǎn)：買方不盈不虧的股票價(jià)格。
到期日價(jià)值－期權(quán)價(jià)格＝0
即：股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格－期權(quán)價(jià)格＝0
股票市價(jià)＝執(zhí)行價(jià)格＋期權(quán)價(jià)格
本題，損益平衡點(diǎn)股票市價(jià)是105
（二）賣出看漲期權(quán)
教材308頁(yè)例11－2，對(duì)于例題11－1看漲期權(quán)的賣出方而言
看漲期權(quán)的出售者，收取期權(quán)費(fèi)，收取期權(quán)費(fèi)，成為或有負(fù)債的持有人，負(fù)債的金額不確定，他處于空頭狀態(tài)，持有看漲期權(quán)空頭頭寸
1、股票市價(jià)≤執(zhí)行價(jià)格，看漲期權(quán)買方不會(huì)執(zhí)行期權(quán)，期權(quán)到期價(jià)值為0
期權(quán)到期日價(jià)值＝0
賣方期權(quán)凈損益＝0+期權(quán)價(jià)格＝期權(quán)價(jià)格
本題：如果股票市價(jià)≤100，看漲期權(quán)買方不會(huì)執(zhí)行期權(quán)
期權(quán)到期價(jià)值為0
賣方期權(quán)凈損益＝0+5＝5
2、 執(zhí)行價(jià)格 <股票市價(jià)<（執(zhí)行價(jià)格＋期權(quán)價(jià)格）
期權(quán)到期日價(jià)值＝－（股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格）<0，其絕對(duì)值小于期權(quán)價(jià)格
賣方期權(quán)凈損益＝期權(quán)到期日價(jià)值+期權(quán)價(jià)格>0
本題，如果股票價(jià)格為103元，看漲期權(quán)買方會(huì)執(zhí)行期權(quán)
期權(quán)到期價(jià)值為－（103-100）＝－3
賣方期權(quán)凈損益＝－3+5＝2
股票市價(jià)=（執(zhí)行價(jià)格＋期權(quán)價(jià)格）
3、股票市價(jià)=（執(zhí)行價(jià)格＋期權(quán)價(jià)格）（此時(shí)的股票價(jià)格為損益均衡點(diǎn)價(jià)格）
期權(quán)到期日價(jià)值＝－（股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格）＝－期權(quán)價(jià)格 ，即絕對(duì)值＝期權(quán)價(jià)格
賣方期權(quán)凈損益＝期權(quán)到期日價(jià)值+期權(quán)價(jià)格＝0
本題，如果股票價(jià)格為105元，看漲期權(quán)買方會(huì)執(zhí)行期權(quán)
期權(quán)到期價(jià)值為－（105-100）＝－5
賣方期權(quán)凈損益＝－5+5＝0
4、股票市價(jià)>（執(zhí)行價(jià)格＋期權(quán)價(jià)格）
期權(quán)到期日價(jià)值＝－（股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格）<－期權(quán)價(jià)格，即絕對(duì)值>期權(quán)價(jià)格
賣方期權(quán)凈損益＝期權(quán)到期日價(jià)值+期權(quán)價(jià)格<0
本題，如果股票價(jià)格為110元，看漲期權(quán)買方會(huì)執(zhí)行期權(quán)
期權(quán)到期價(jià)值為－（110-100）＝－10
賣方期權(quán)凈損益＝－10+5＝－5
綜上：
空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值＝－Max（股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0）
空頭看漲期權(quán)凈損益＝空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值+期權(quán)價(jià)格
圖形見教材圖11－2
注意：
對(duì)于看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，空頭和多頭的價(jià)值不同。
如果標(biāo)的股票價(jià)格上漲，多頭的價(jià)值為正值，空頭的價(jià)值為負(fù)值，金額絕對(duì)值相同
如果價(jià)格下跌，期權(quán)被放棄，雙方的價(jià)值都是0，但空頭得到了期權(quán)費(fèi)，多頭支付了期權(quán)費(fèi)
二、期權(quán)的到期日價(jià)值
期權(quán)的到期日價(jià)值，是指到期執(zhí)行時(shí)期權(quán)可以獲得的凈收入，它依賴于標(biāo)的股票的到期日價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格。
分析時(shí)，假設(shè)各種期權(quán)均持有至到期日，不提前執(zhí)行，并且忽略交易成本
（一）買入看漲期權(quán)
買入看漲期權(quán)形成的金融頭寸，被稱為“多頭看漲頭寸”（頭寸是標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格的差額。期權(quán)的購(gòu)買者稱為“多頭”，期權(quán)的出售者稱為“空頭”）
該期權(quán)到期價(jià)值的說(shuō)明見教材例11－1
投資人購(gòu)買一項(xiàng)看漲期權(quán)，標(biāo)的股權(quán)的當(dāng)前市價(jià)為100元，執(zhí)行價(jià)格為100元，到期日為1年后的今天，期權(quán)價(jià)格為5元，買入后，投資人就持有了看漲頭寸，期待未來(lái)估價(jià)上漲以獲取凈收益
1、股票市價(jià)≤執(zhí)行價(jià)格，看漲期權(quán)買方不會(huì)執(zhí)行期權(quán)，期權(quán)到期價(jià)值為0
期權(quán)到期日價(jià)值＝0
買方期權(quán)凈損益＝0－期權(quán)價(jià)格＝－期權(quán)價(jià)格
本題：如果股票市價(jià)≤100，看漲期權(quán)買方不會(huì)執(zhí)行期權(quán)
期權(quán)到期價(jià)值為0
買方期權(quán)凈損益＝0－5＝－5
2、 執(zhí)行價(jià)格 <股票市價(jià)<（執(zhí)行價(jià)格＋期權(quán)價(jià)格）
期權(quán)到期日價(jià)值＝股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格>0，但小于期權(quán)價(jià)格
買方期權(quán)凈損益＝期權(quán)到期日價(jià)值－期權(quán)價(jià)格<0
本題，如果股票價(jià)格為103元，看漲期權(quán)買方會(huì)執(zhí)行期權(quán)
期權(quán)到期價(jià)值為103-100＝3
買方期權(quán)凈損益＝3－5＝－2
3、股票市價(jià)=（執(zhí)行價(jià)格＋期權(quán)價(jià)格）
期權(quán)到期日價(jià)值＝股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格＝期權(quán)價(jià)格>0
買方期權(quán)凈損益＝期權(quán)到期日價(jià)值－期權(quán)價(jià)格＝0
本題，如果股票價(jià)格為105元，看漲期權(quán)買方會(huì)執(zhí)行期權(quán)
期權(quán)到期價(jià)值為105-100＝5
買方期權(quán)凈損益＝5－5＝0
4、股票市價(jià)>（執(zhí)行價(jià)格＋期權(quán)價(jià)格）
期權(quán)到期日價(jià)值＝股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格>期權(quán)價(jià)格
買方期權(quán)凈損益＝期權(quán)到期日價(jià)值－期權(quán)價(jià)格>0
本題，如果股票價(jià)格為110元，看漲期權(quán)買方會(huì)執(zhí)行期權(quán)
期權(quán)到期價(jià)值為110-100＝10
買方期權(quán)凈損益＝10－5＝5
綜上：
多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值＝Max（股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0）
多頭看漲期權(quán)凈損益＝多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值－期權(quán)價(jià)格
圖形見教材圖11－1
看漲期權(quán)損益的特點(diǎn)是：
凈損失有限（值為期權(quán)價(jià)格），凈收益卻潛力巨大
損益平衡點(diǎn)：買方不盈不虧的股票價(jià)格。
到期日價(jià)值－期權(quán)價(jià)格＝0
即：股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格－期權(quán)價(jià)格＝0
股票市價(jià)＝執(zhí)行價(jià)格＋期權(quán)價(jià)格
本題，損益平衡點(diǎn)股票市價(jià)是105
（二）賣出看漲期權(quán)
教材308頁(yè)例11－2，對(duì)于例題11－1看漲期權(quán)的賣出方而言
看漲期權(quán)的出售者，收取期權(quán)費(fèi)，收取期權(quán)費(fèi)，成為或有負(fù)債的持有人，負(fù)債的金額不確定，他處于空頭狀態(tài)，持有看漲期權(quán)空頭頭寸
1、股票市價(jià)≤執(zhí)行價(jià)格，看漲期權(quán)買方不會(huì)執(zhí)行期權(quán)，期權(quán)到期價(jià)值為0
期權(quán)到期日價(jià)值＝0
賣方期權(quán)凈損益＝0+期權(quán)價(jià)格＝期權(quán)價(jià)格
本題：如果股票市價(jià)≤100，看漲期權(quán)買方不會(huì)執(zhí)行期權(quán)
期權(quán)到期價(jià)值為0
賣方期權(quán)凈損益＝0+5＝5
2、 執(zhí)行價(jià)格 <股票市價(jià)<（執(zhí)行價(jià)格＋期權(quán)價(jià)格）
期權(quán)到期日價(jià)值＝－（股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格）<0，其絕對(duì)值小于期權(quán)價(jià)格
賣方期權(quán)凈損益＝期權(quán)到期日價(jià)值+期權(quán)價(jià)格>0
本題，如果股票價(jià)格為103元，看漲期權(quán)買方會(huì)執(zhí)行期權(quán)
期權(quán)到期價(jià)值為－（103-100）＝－3
賣方期權(quán)凈損益＝－3+5＝2
股票市價(jià)=（執(zhí)行價(jià)格＋期權(quán)價(jià)格）
3、股票市價(jià)=（執(zhí)行價(jià)格＋期權(quán)價(jià)格）（此時(shí)的股票價(jià)格為損益均衡點(diǎn)價(jià)格）
期權(quán)到期日價(jià)值＝－（股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格）＝－期權(quán)價(jià)格 ，即絕對(duì)值＝期權(quán)價(jià)格
賣方期權(quán)凈損益＝期權(quán)到期日價(jià)值+期權(quán)價(jià)格＝0
本題，如果股票價(jià)格為105元，看漲期權(quán)買方會(huì)執(zhí)行期權(quán)
期權(quán)到期價(jià)值為－（105-100）＝－5
賣方期權(quán)凈損益＝－5+5＝0
4、股票市價(jià)>（執(zhí)行價(jià)格＋期權(quán)價(jià)格）
期權(quán)到期日價(jià)值＝－（股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格）<－期權(quán)價(jià)格，即絕對(duì)值>期權(quán)價(jià)格
賣方期權(quán)凈損益＝期權(quán)到期日價(jià)值+期權(quán)價(jià)格<0
本題，如果股票價(jià)格為110元，看漲期權(quán)買方會(huì)執(zhí)行期權(quán)
期權(quán)到期價(jià)值為－（110-100）＝－10
賣方期權(quán)凈損益＝－10+5＝－5
綜上：
空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值＝－Max（股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0）
空頭看漲期權(quán)凈損益＝空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值+期權(quán)價(jià)格
圖形見教材圖11－2
注意：
對(duì)于看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，空頭和多頭的價(jià)值不同。
如果標(biāo)的股票價(jià)格上漲，多頭的價(jià)值為正值，空頭的價(jià)值為負(fù)值，金額絕對(duì)值相同
如果價(jià)格下跌，期權(quán)被放棄，雙方的價(jià)值都是0，但空頭得到了期權(quán)費(fèi)，多頭支付了期權(quán)費(fèi)