客戶業(yè)務(wù)和資本管理兩類中介活動(dòng)都可能受到由流動(dòng)性錯(cuò)配導(dǎo)致并被杠桿放大的金融不穩(wěn)定性的影響。銀行可能遭遇擠兌，甚至連貨幣市場(chǎng)共同基金也可能遭遇擠兌，更沒(méi)有理由懷疑對(duì)沖基金可能有同樣遭遇了，畢竟它們運(yùn)用杠桿且投資于流動(dòng)性較強(qiáng)的證券。此類事件可能會(huì)擴(kuò)散到整個(gè)金融業(yè)，引發(fā)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
要避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，必須把下列三個(gè)因素聯(lián)系起來(lái)：
1.為每一類中介活動(dòng)規(guī)定適當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)；
2.充分了解上市金融機(jī)構(gòu)的中介活動(dòng)對(duì)金融穩(wěn)定性所負(fù)有的責(zé)任；
3.政府進(jìn)行適當(dāng)?shù)氖潞蟾深A(yù)。
適當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)是預(yù)防擠兌的第一道防線，這一點(diǎn)幾乎是自明。不一定要規(guī)定各機(jī)構(gòu)選擇什么樣的適當(dāng)資本結(jié)構(gòu)，但監(jiān)管方可以規(guī)定，哪類投資管理人可以為哪類投資者服務(wù)，依據(jù)是前者的業(yè)務(wù)類型和資本結(jié)構(gòu)的保障性。
我們應(yīng)當(dāng)支持建立一套新的、全面的披露制度，要求中介機(jī)構(gòu)向市場(chǎng)穩(wěn)定性*披露一切表內(nèi)表外的風(fēng)險(xiǎn)敞口。這些信息將使*能夠歸納、分析宏觀層面的問(wèn)題，發(fā)現(xiàn)薄弱環(huán)節(jié)，并向個(gè)別機(jī)構(gòu)預(yù)警。
改革監(jiān)管體系是一項(xiàng)宏大而復(fù)雜的工作，但如果按照上面所描述的方式嚴(yán)格分開(kāi)不同類型的中介活動(dòng)，對(duì)推進(jìn)這項(xiàng)改革將有很大幫助。如果那樣改革，金融體系不是會(huì)比我們今天看到的樣子簡(jiǎn)單許多嗎？
要避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，必須把下列三個(gè)因素聯(lián)系起來(lái)：
1.為每一類中介活動(dòng)規(guī)定適當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)；
2.充分了解上市金融機(jī)構(gòu)的中介活動(dòng)對(duì)金融穩(wěn)定性所負(fù)有的責(zé)任；
3.政府進(jìn)行適當(dāng)?shù)氖潞蟾深A(yù)。
適當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)是預(yù)防擠兌的第一道防線，這一點(diǎn)幾乎是自明。不一定要規(guī)定各機(jī)構(gòu)選擇什么樣的適當(dāng)資本結(jié)構(gòu)，但監(jiān)管方可以規(guī)定，哪類投資管理人可以為哪類投資者服務(wù)，依據(jù)是前者的業(yè)務(wù)類型和資本結(jié)構(gòu)的保障性。
我們應(yīng)當(dāng)支持建立一套新的、全面的披露制度，要求中介機(jī)構(gòu)向市場(chǎng)穩(wěn)定性*披露一切表內(nèi)表外的風(fēng)險(xiǎn)敞口。這些信息將使*能夠歸納、分析宏觀層面的問(wèn)題，發(fā)現(xiàn)薄弱環(huán)節(jié)，并向個(gè)別機(jī)構(gòu)預(yù)警。
改革監(jiān)管體系是一項(xiàng)宏大而復(fù)雜的工作，但如果按照上面所描述的方式嚴(yán)格分開(kāi)不同類型的中介活動(dòng)，對(duì)推進(jìn)這項(xiàng)改革將有很大幫助。如果那樣改革，金融體系不是會(huì)比我們今天看到的樣子簡(jiǎn)單許多嗎？