第一節(jié) 發(fā)行市場和交易市場
證券市場：證券買賣交易的場所，也是資金的供求中心。市場按其功能可劃分為發(fā)行市場和流通市場：
發(fā)行市場 - 一級市場 - 初級市場，是發(fā)行人通過發(fā)行證券籌集資金的市場；
流通市場 - 二級市場 - 次級市場，是買賣發(fā)行證券的市場
兩者的關(guān)系：兩者是證券市場的組成部分，是一個整體；發(fā)行市場是基礎(chǔ)和前提，前者發(fā)行的種類、數(shù)量和方式?jīng)Q定了后者的規(guī)模和運行；后者是前者擴展的必要條件；流通市場的交易價格制約和影響著發(fā)行價格，這是發(fā)行時需要考慮的重要因素
一、證券發(fā)行市場
（一）證券發(fā)行市場的含義
定義：發(fā)行人向投資者出售證券的市場，是一個無固定場所的無形市場。
作用：1、為資金需求者提供籌措資金的渠道。發(fā)行者參照各類證券的期限、收益水平、參與權(quán)、流通性、風險度、發(fā)行成本等，根據(jù)需要和可能來選擇，確定發(fā)行證券的種類，并依據(jù)市場的供求關(guān)系和價格行情決定發(fā)行的數(shù)量和價格。
2、為資金供應(yīng)者提供投資和獲利的機會，實現(xiàn)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化。社會有閑置資金
3、形成資金流動的收益導向機制，促進資源配置的不斷優(yōu)化。
（二）證券發(fā)行市場的構(gòu)成：
1、證券發(fā)行人
2、證券投資者
3、證券中介機構(gòu)
（三）證券發(fā)行與承銷制度
1、發(fā)行制度：注冊制與核準制
2、證券發(fā)行方式：
（1）股票發(fā)行方式：
①上網(wǎng)定價發(fā)行
②向二級市場投資者配售
③一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對法人配售結(jié)合
（2）債券發(fā)行方式：①定向、②承購包銷、③招標發(fā)行
（3）證券承銷方式：自銷和承銷 （包銷和代銷）
（四）證券發(fā)行價格
1、股票發(fā)行價格。指投資者認購新股時實際支付的價格
股票發(fā)行定價方式：協(xié)商定價、詢價方式、累計投標詢價方式、上網(wǎng)定價方式。我國首次上網(wǎng)發(fā)行實行詢價制度
2、債券的發(fā)行價格。指投資者認購新發(fā)行的債券實際支付的價格。債券的發(fā)行價格分為：平價發(fā)行、溢價發(fā)行、折價發(fā)行 ，
債券的定價方式：公開招標最為典型，還有其他類別：
（1） 按招標標的分類:價格招標和收益率招標
（2） 按價格決定方式分類：美式招標、荷蘭式招標
二、證券交易市場：
（一）證券交易所
1、證券交易所定義、特征、功能
（1）定義：證券買賣雙方公開交易的場所，是一個高度組織化、集中進行證券交易的市場，是整個證券市場的核心。本身不買賣證券，不決定市場價格，為交易提供場所和服務(wù)，管理證券交易市場，保證市場穩(wěn)定、公開和高效 。
我國證券法規(guī)定：證券交易所是為證券的集中交易提供場所和設(shè)施，有組織和監(jiān)督證券交易，實行自律性管理的法人。
（2）證券交易所的特征
①有固定的交易場所和時間②參加交易者都是具備會員資格的機構(gòu)，交易采取經(jīng)紀制③交易的對象限于合乎一定標準的上市證券④通過公開競價的方式?jīng)Q定交易價格⑤集中了證券的交易供求雙方，具有較高的成交速度和成交率⑥實行三公的原則，嚴格管理
（3）證券交易所職能：證券法第十一條規(guī)定9項職能P155
①提供證券交易的場所和設(shè)施
②制定交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則
③接受上市申請，安排證券上市
④組織監(jiān)督證券交易
⑤對會員進行監(jiān)督
⑥對上市公司進行監(jiān)管
⑦設(shè)立證券登記結(jié)算機構(gòu)
⑧管理和公布市場信息
⑨中國證監(jiān)會許可的其他功能
2、證券交易所組織形式：公司制和會員制。我國證券交易所不以盈利為目的的法人會員制公司制證券交易所
公司制：以股份有限公司形式組織，以盈利為目的的法人團體，由金融機構(gòu)和各類民營公司組建
公司制交易所章程規(guī)定：作為股東的經(jīng)紀商和自營商的名額、資格和存續(xù)期限
要求：遵守本國法律法規(guī)，接受主管機關(guān)監(jiān)管，吸收掛牌上市，但本身股票不得在本交易所上市，任何成員的股東、高級職員、雇員都不能在交易所任高級職員，保證交易的公正性
會員大會和理事會的職權(quán)區(qū)別
會員大會 :
（1） 制定和修改交易所章程
（2） 選舉和罷免會員理事
（3） 審議和通過理事會和總經(jīng)理的工作報告；
（4） 審議和通過交易所的財務(wù)預(yù)算和決算報告
（5） 決定證券交易所的其他大重項事
理事會 :
（1） 執(zhí)行會員大會決議
（2） 制定和修改交易所業(yè)務(wù)規(guī)則
（3） 審定總經(jīng)理提出的工作計劃
（4）審定總經(jīng)理提出的財務(wù)預(yù)算和決算方案
（5）選舉和罷免會員理事
（6） 審定對會員的接納和處分
（7）根據(jù)需要決定設(shè)置專門機構(gòu)
（8）會員大會授予得其他職責
3、證券上市制度
申請股票上市的條件 ：
（1）股票經(jīng)管理部門批準已向社會公開發(fā)行；
（2）公司股本總額不少于人民幣 3000 萬元；
（3）向社會公開發(fā)行的股份達公司股份總數(shù)的 25% 以上，公司股本總額超過人民幣 4 億元的，向社會公開發(fā)行股份的比例可以適當降低，最低可為 10% ； （公司最近3年連續(xù)盈利； 持有股票面值達人民幣 1000 元以上的股東人數(shù)不少于 1000 人，）
（4）公司在最近 3 年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載
公司申請債券上市交易，應(yīng)當符合下列條件：
（1）公司債券期限為一年以上
（2）公司債券實際發(fā)行額度不少于人民幣5000萬
（3）公司申請債券上市時應(yīng)符合法定的公司債券發(fā)行條件
暫停(五個方面)和中止（五個方面）股票交易規(guī)定
暫停(五個方面)和中止（1、4之一后果嚴重或2、3、5之一整改未消除）債券交易規(guī)定
4、證券易所的運作系統(tǒng)
（1）交易系統(tǒng)：交易主機、交易者業(yè)務(wù)單元、通信網(wǎng)絡(luò)
（2）結(jié)算系統(tǒng)：對證券結(jié)算、交售、過戶
（3）信息系統(tǒng):交易通信網(wǎng)、信息服務(wù)網(wǎng)、證券報刊、因特網(wǎng)
（4）監(jiān)察系統(tǒng)：行情、交易、證券、資金
5、證券交易所交易原則和證券交易所交易規(guī)則
（1）證券交易所交易原則
①價格優(yōu)先原則。價格較高的買入申報優(yōu)先于價格較低的買入申報，價格較低的賣出申報優(yōu)先于價格較高的賣出申報
②時間優(yōu)先原則。同價位申報，依照申報時序決定優(yōu)先順序，即買賣方向、價格相同的，先申報者優(yōu)先于后申報者。先后順序按證券交易所交易主機接受申報的時間確定
（2）證券交易所交易規(guī)則
①交易時間
②交易單位
③價位
④報價方式
⑤價格決定
⑥漲跌幅限制
⑦大宗交易
6、中小企業(yè)版（新）
2004年5月經(jīng)國務(wù)院批準，中國證監(jiān)會批復同意深交所在主板市場內(nèi)設(shè)立中小企業(yè)版。遵循四個獨立：運行獨立、監(jiān)察獨立、代碼獨立、指數(shù)獨立。
（1）發(fā)行制度
（2）交易及監(jiān)察制度
（3）公司監(jiān)管制度
7、上市公司非流通股轉(zhuǎn)讓：協(xié)議轉(zhuǎn)讓
（二）其他交易市場
1、場外交易市場定義和特征
場外交易市場定義：證券交易所以外的證券交易市場的總稱
場外交易市場特征：分散的無形市場 ；組織方式采取坐市商制，不采取經(jīng)紀制。這里的坐市商制不同于場內(nèi)交易中的坐市商 ；擁有眾多交易種類，參與的經(jīng)營機構(gòu)眾多，通常的交易對象沒有在證券交易所上市 ；以議價方式進行交易 - 場內(nèi)是競價方式 ；管理寬松
2、場外交易市場的功能：
（1）場外交易市場是證券發(fā)行的主要場所
（2）場外交易市場為政府債券、金融債券、企業(yè)債券以及按規(guī)定公開發(fā)行又不能到二級是場交易的股票提供了流通場所，為投資者提供了兌現(xiàn)的機會
（3）場外交易市場是證券市場的必要補充
3、我國銀行間債券市場
（1）主要職能
（2）組織構(gòu)架
（3）發(fā)展過程
（4）人民幣債券交易
4、代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)：又稱三版
證券公司以自有或租用的業(yè)務(wù)設(shè)施為非上市公司提供股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)的市場。
為解決我國 STAQ 和 NET 系統(tǒng)原掛牌公司股份和退市公司的股份流通問題， 2001 年 6 月 29 日，中國證券業(yè)協(xié)會選擇部分證券公司開展上述公司流通股份的轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。
一家公司只能委托一家證券公司代辦轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)
轉(zhuǎn)讓采取定期、非連續(xù)方式進行，每周轉(zhuǎn)讓1次、3次、5次，以集合競價方式配對撮合，設(shè) 5% 漲幅限制，不設(shè)跌幅限制 ，代辦公司及時披露公司的信息和交易信息
5、股份報價轉(zhuǎn)讓
（1）轉(zhuǎn)讓對象、掛牌條件及管理。
（2）轉(zhuǎn)讓方式
（3）登記屆算
（4）信息批露
（5）報價券商資格及職責
（6）投資者參與股份報價轉(zhuǎn)讓的環(huán)節(jié)
（7）股份報價轉(zhuǎn)讓的風險
證券市場：證券買賣交易的場所，也是資金的供求中心。市場按其功能可劃分為發(fā)行市場和流通市場：
發(fā)行市場 - 一級市場 - 初級市場，是發(fā)行人通過發(fā)行證券籌集資金的市場；
流通市場 - 二級市場 - 次級市場，是買賣發(fā)行證券的市場
兩者的關(guān)系：兩者是證券市場的組成部分，是一個整體；發(fā)行市場是基礎(chǔ)和前提，前者發(fā)行的種類、數(shù)量和方式?jīng)Q定了后者的規(guī)模和運行；后者是前者擴展的必要條件；流通市場的交易價格制約和影響著發(fā)行價格，這是發(fā)行時需要考慮的重要因素
一、證券發(fā)行市場
（一）證券發(fā)行市場的含義
定義：發(fā)行人向投資者出售證券的市場，是一個無固定場所的無形市場。
作用：1、為資金需求者提供籌措資金的渠道。發(fā)行者參照各類證券的期限、收益水平、參與權(quán)、流通性、風險度、發(fā)行成本等，根據(jù)需要和可能來選擇，確定發(fā)行證券的種類，并依據(jù)市場的供求關(guān)系和價格行情決定發(fā)行的數(shù)量和價格。
2、為資金供應(yīng)者提供投資和獲利的機會，實現(xiàn)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化。社會有閑置資金
3、形成資金流動的收益導向機制，促進資源配置的不斷優(yōu)化。
（二）證券發(fā)行市場的構(gòu)成：
1、證券發(fā)行人
2、證券投資者
3、證券中介機構(gòu)
（三）證券發(fā)行與承銷制度
1、發(fā)行制度：注冊制與核準制
2、證券發(fā)行方式：
（1）股票發(fā)行方式：
①上網(wǎng)定價發(fā)行
②向二級市場投資者配售
③一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對法人配售結(jié)合
（2）債券發(fā)行方式：①定向、②承購包銷、③招標發(fā)行
（3）證券承銷方式：自銷和承銷 （包銷和代銷）
（四）證券發(fā)行價格
1、股票發(fā)行價格。指投資者認購新股時實際支付的價格
股票發(fā)行定價方式：協(xié)商定價、詢價方式、累計投標詢價方式、上網(wǎng)定價方式。我國首次上網(wǎng)發(fā)行實行詢價制度
2、債券的發(fā)行價格。指投資者認購新發(fā)行的債券實際支付的價格。債券的發(fā)行價格分為：平價發(fā)行、溢價發(fā)行、折價發(fā)行 ，
債券的定價方式：公開招標最為典型，還有其他類別：
（1） 按招標標的分類:價格招標和收益率招標
（2） 按價格決定方式分類：美式招標、荷蘭式招標
二、證券交易市場：
（一）證券交易所
1、證券交易所定義、特征、功能
（1）定義：證券買賣雙方公開交易的場所，是一個高度組織化、集中進行證券交易的市場，是整個證券市場的核心。本身不買賣證券，不決定市場價格，為交易提供場所和服務(wù)，管理證券交易市場，保證市場穩(wěn)定、公開和高效 。
我國證券法規(guī)定：證券交易所是為證券的集中交易提供場所和設(shè)施，有組織和監(jiān)督證券交易，實行自律性管理的法人。
（2）證券交易所的特征
①有固定的交易場所和時間②參加交易者都是具備會員資格的機構(gòu)，交易采取經(jīng)紀制③交易的對象限于合乎一定標準的上市證券④通過公開競價的方式?jīng)Q定交易價格⑤集中了證券的交易供求雙方，具有較高的成交速度和成交率⑥實行三公的原則，嚴格管理
（3）證券交易所職能：證券法第十一條規(guī)定9項職能P155
①提供證券交易的場所和設(shè)施
②制定交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則
③接受上市申請，安排證券上市
④組織監(jiān)督證券交易
⑤對會員進行監(jiān)督
⑥對上市公司進行監(jiān)管
⑦設(shè)立證券登記結(jié)算機構(gòu)
⑧管理和公布市場信息
⑨中國證監(jiān)會許可的其他功能
2、證券交易所組織形式：公司制和會員制。我國證券交易所不以盈利為目的的法人會員制公司制證券交易所
公司制：以股份有限公司形式組織，以盈利為目的的法人團體，由金融機構(gòu)和各類民營公司組建
公司制交易所章程規(guī)定：作為股東的經(jīng)紀商和自營商的名額、資格和存續(xù)期限
要求：遵守本國法律法規(guī)，接受主管機關(guān)監(jiān)管，吸收掛牌上市，但本身股票不得在本交易所上市，任何成員的股東、高級職員、雇員都不能在交易所任高級職員，保證交易的公正性
會員大會和理事會的職權(quán)區(qū)別
會員大會 :
（1） 制定和修改交易所章程
（2） 選舉和罷免會員理事
（3） 審議和通過理事會和總經(jīng)理的工作報告；
（4） 審議和通過交易所的財務(wù)預(yù)算和決算報告
（5） 決定證券交易所的其他大重項事
理事會 :
（1） 執(zhí)行會員大會決議
（2） 制定和修改交易所業(yè)務(wù)規(guī)則
（3） 審定總經(jīng)理提出的工作計劃
（4）審定總經(jīng)理提出的財務(wù)預(yù)算和決算方案
（5）選舉和罷免會員理事
（6） 審定對會員的接納和處分
（7）根據(jù)需要決定設(shè)置專門機構(gòu)
（8）會員大會授予得其他職責
3、證券上市制度
申請股票上市的條件 ：
（1）股票經(jīng)管理部門批準已向社會公開發(fā)行；
（2）公司股本總額不少于人民幣 3000 萬元；
（3）向社會公開發(fā)行的股份達公司股份總數(shù)的 25% 以上，公司股本總額超過人民幣 4 億元的，向社會公開發(fā)行股份的比例可以適當降低，最低可為 10% ； （公司最近3年連續(xù)盈利； 持有股票面值達人民幣 1000 元以上的股東人數(shù)不少于 1000 人，）
（4）公司在最近 3 年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載
公司申請債券上市交易，應(yīng)當符合下列條件：
（1）公司債券期限為一年以上
（2）公司債券實際發(fā)行額度不少于人民幣5000萬
（3）公司申請債券上市時應(yīng)符合法定的公司債券發(fā)行條件
暫停(五個方面)和中止（五個方面）股票交易規(guī)定
暫停(五個方面)和中止（1、4之一后果嚴重或2、3、5之一整改未消除）債券交易規(guī)定
4、證券易所的運作系統(tǒng)
（1）交易系統(tǒng)：交易主機、交易者業(yè)務(wù)單元、通信網(wǎng)絡(luò)
（2）結(jié)算系統(tǒng)：對證券結(jié)算、交售、過戶
（3）信息系統(tǒng):交易通信網(wǎng)、信息服務(wù)網(wǎng)、證券報刊、因特網(wǎng)
（4）監(jiān)察系統(tǒng)：行情、交易、證券、資金
5、證券交易所交易原則和證券交易所交易規(guī)則
（1）證券交易所交易原則
①價格優(yōu)先原則。價格較高的買入申報優(yōu)先于價格較低的買入申報，價格較低的賣出申報優(yōu)先于價格較高的賣出申報
②時間優(yōu)先原則。同價位申報，依照申報時序決定優(yōu)先順序，即買賣方向、價格相同的，先申報者優(yōu)先于后申報者。先后順序按證券交易所交易主機接受申報的時間確定
（2）證券交易所交易規(guī)則
①交易時間
②交易單位
③價位
④報價方式
⑤價格決定
⑥漲跌幅限制
⑦大宗交易
6、中小企業(yè)版（新）
2004年5月經(jīng)國務(wù)院批準，中國證監(jiān)會批復同意深交所在主板市場內(nèi)設(shè)立中小企業(yè)版。遵循四個獨立：運行獨立、監(jiān)察獨立、代碼獨立、指數(shù)獨立。
（1）發(fā)行制度
（2）交易及監(jiān)察制度
（3）公司監(jiān)管制度
7、上市公司非流通股轉(zhuǎn)讓：協(xié)議轉(zhuǎn)讓
（二）其他交易市場
1、場外交易市場定義和特征
場外交易市場定義：證券交易所以外的證券交易市場的總稱
場外交易市場特征：分散的無形市場 ；組織方式采取坐市商制，不采取經(jīng)紀制。這里的坐市商制不同于場內(nèi)交易中的坐市商 ；擁有眾多交易種類，參與的經(jīng)營機構(gòu)眾多，通常的交易對象沒有在證券交易所上市 ；以議價方式進行交易 - 場內(nèi)是競價方式 ；管理寬松
2、場外交易市場的功能：
（1）場外交易市場是證券發(fā)行的主要場所
（2）場外交易市場為政府債券、金融債券、企業(yè)債券以及按規(guī)定公開發(fā)行又不能到二級是場交易的股票提供了流通場所，為投資者提供了兌現(xiàn)的機會
（3）場外交易市場是證券市場的必要補充
3、我國銀行間債券市場
（1）主要職能
（2）組織構(gòu)架
（3）發(fā)展過程
（4）人民幣債券交易
4、代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)：又稱三版
證券公司以自有或租用的業(yè)務(wù)設(shè)施為非上市公司提供股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)的市場。
為解決我國 STAQ 和 NET 系統(tǒng)原掛牌公司股份和退市公司的股份流通問題， 2001 年 6 月 29 日，中國證券業(yè)協(xié)會選擇部分證券公司開展上述公司流通股份的轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。
一家公司只能委托一家證券公司代辦轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)
轉(zhuǎn)讓采取定期、非連續(xù)方式進行，每周轉(zhuǎn)讓1次、3次、5次，以集合競價方式配對撮合，設(shè) 5% 漲幅限制，不設(shè)跌幅限制 ，代辦公司及時披露公司的信息和交易信息
5、股份報價轉(zhuǎn)讓
（1）轉(zhuǎn)讓對象、掛牌條件及管理。
（2）轉(zhuǎn)讓方式
（3）登記屆算
（4）信息批露
（5）報價券商資格及職責
（6）投資者參與股份報價轉(zhuǎn)讓的環(huán)節(jié)
（7）股份報價轉(zhuǎn)讓的風險