每個(gè)行業(yè)都有其自身的特點(diǎn)，都需要相應(yīng)的專業(yè)知識(shí)以及都有不可 “ 觸及 ” 的禁區(qū)或應(yīng)該避免的誤區(qū)。期貨投資者在交易時(shí)應(yīng)注意及避免哪些交易誤區(qū)呢？
一、被套后死抗 —— 期貨合約是有期限限制的
股票市場(chǎng)的投資規(guī)則和期貨市場(chǎng)是有差別的，雖然技術(shù)分析方法（也包括基本面分析方法）可以通用，但投資規(guī)則和交易方式卻有很大差別。正是這些差別使得在股票市場(chǎng)久經(jīng)風(fēng)雨甚至是 “ 常勝將軍 ” 的股市投資者在期貨市場(chǎng)卻無(wú)所適從，甚至虧損累累。
股票可以 “ 永久 ” 持有（只要該公司不退市），而期貨合約則有到期的限制，到期前無(wú)論盈虧投機(jī)者必須平倉(cāng)退出。不少投資者交易期貨合約后，當(dāng)處于被套狀態(tài)特別是浮動(dòng)虧損較嚴(yán)重時(shí)，總是 “ 死抗 ” 著不放，總以為以后的行情回朝向有利方向發(fā)展，自己有機(jī)會(huì)解套或少虧一些時(shí)再平倉(cāng)離場(chǎng)，而結(jié)果大多使投資者失望。期貨投資者需要明白自己交易的合約的時(shí)限，必須大致判斷出在合約到期前行情的可能變化情況，從而做出合理的投資決策。
二、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利 —— 套利其實(shí)比投機(jī)更需專業(yè)
套利指同時(shí)買進(jìn)和賣出兩張不同種類的期貨合約。交易者買進(jìn)自認(rèn)為是 “ 便宜的 ” 合約，同時(shí)賣出那些 “ 高價(jià)的 ” 合約，從兩合約價(jià)格間的變動(dòng)關(guān)系中獲利。在進(jìn)行套利時(shí)，交易者注意的是合約之間的相互價(jià)格關(guān)系，而不是絕對(duì)價(jià)格水平。套利一般可分為三類：跨期套利、跨市套利和跨商品套利。
在期貨市場(chǎng)上我們經(jīng)常聽到一種聲音就是 “…… 這是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利 ” 。 “ 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利 ” 這種說法是不正確的，實(shí)際上，套利遠(yuǎn)比投機(jī)所需的專業(yè)強(qiáng)度更大。首先是今年上半年的大豆期貨上的 “ 買 901 合約賣 809 合約 ” 的跨期套利策略，接著是 “ 買鋅空銅 ” 的跨品種套利策略，更有甚者竟然是 “ 買糖空粕 ” 的 “ 跨品種 ” 套利，這些套利無(wú)一不以失敗告終。
原因何在？套利不是風(fēng)險(xiǎn)很低甚至是 “ 無(wú)風(fēng)險(xiǎn) ” 的嗎？投機(jī)，需要我們?nèi)ヅ袛嘣撋唐返墓┣箨P(guān)系、外部自然條件影響、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、該行業(yè)的相關(guān)政策以及匯率等因素。而套利實(shí)際上除了前面的一些因素的研究分析外，還要求我們要辨別目前該采取正向還是反向的套利行為、當(dāng)前價(jià)差水平是否發(fā)生了 “ 位移 ” 、哪個(gè)時(shí)間的合約選擇等等問題。套利要求投資者更高的專業(yè)技能和全面的分析判斷能力。
三、喜歡做偏遠(yuǎn)合約 —— 主力合約才是投機(jī)主流
有不少投資者特別喜歡做偏遠(yuǎn)合約，他們認(rèn)為該合約價(jià)格比較 “ 高 ” （或低），因此更適合做空（或做多）。有些則認(rèn)為投資遠(yuǎn)一些的合約，即使一時(shí)半會(huì)被套，以后到期前的時(shí)間比較久，更有機(jī)會(huì)解套。
這種投資行為實(shí)際上存在更大風(fēng)險(xiǎn)。典型的例子有很多。 2005 年 10 月底至 11 月底的強(qiáng)麥 0605 合約和 0607 合約，當(dāng)時(shí) 0605 合約價(jià)格比 0607 合約期價(jià)高，而當(dāng)時(shí)由于強(qiáng)麥行情有啟漲的趨勢(shì)，因此不少投資者看漲強(qiáng)麥行情，但他們卻沒有買多 0605 合約，而是去買多 0607 合約。但隨后幾個(gè)月，強(qiáng)麥 0605 合約繼續(xù)保持上行，而 0607 合約則一路下滑且幅度巨大。其實(shí)根本的原因在于投資者當(dāng)時(shí)只看到遠(yuǎn)月合約的價(jià)格 “ 便宜 ” 而沒有注意到 7 月份的合約是陳麥交割月份，價(jià)格當(dāng)然要低很多，所以 0607 合約下跌是理所當(dāng)然的。
交易偏遠(yuǎn)合約還有一些弊端，如成交量小、持倉(cāng)量小，不利于較大數(shù)量的開平倉(cāng)操作等等。
四、喜歡做價(jià)格偏離均價(jià)過大時(shí)的反方向交易 —— 貪更容易失去理性
貪是人的本性，能否克服則決定了你能否在期貨交易上避免一些無(wú)謂的風(fēng)險(xiǎn)或犧牲。當(dāng)價(jià)格在上漲或下跌過程中偏離均線過遠(yuǎn)時(shí)的反向做空或做多、當(dāng)日內(nèi)期價(jià)波動(dòng)出現(xiàn)偏離均價(jià)過多時(shí)的反向交易等行為實(shí)際上都是 “ 貪 ” 的一種行為表現(xiàn)。
2006 年第二季度的滬銅走勢(shì)、 2008 年第一季度的菜油期價(jià)走勢(shì)就是兩個(gè)經(jīng)典的價(jià)格在上漲過程中偏離均線過遠(yuǎn)時(shí)仍持續(xù)上漲的例子。當(dāng)時(shí)這兩個(gè)品種價(jià)格的連續(xù)上漲更多的是受投機(jī)力量推動(dòng)產(chǎn)生，而這個(gè)時(shí)候行情往往不給想做多者以回調(diào)機(jī)會(huì)買入，更不給做空者以解套機(jī)會(huì)。許多投資者由于貪的緣故看見期價(jià)偏離均線過遠(yuǎn)，早早就認(rèn)定價(jià)格會(huì)進(jìn)行修正而做空，其結(jié)果多以爆倉(cāng)告終。
而對(duì)于當(dāng)日行情價(jià)格偏離均價(jià)過遠(yuǎn)的情況更多的表現(xiàn)在期價(jià)沖擊漲停或跌停的時(shí)候。貪婪的投資者想賺結(jié)算價(jià)差，做了反向的交易，甚至是持倉(cāng)隔夜。為此，巨大風(fēng)險(xiǎn)悄然來臨。如 2008 年 5 月 23 日 的滬膠 809 合約，當(dāng)日多頭勢(shì)非常明顯，期價(jià)一路升高，并沖擊漲停，最后封住板。但一些投資者看到，期價(jià)與均價(jià)差了 620 元，達(dá) 2.5% 的幅度，他們認(rèn)為當(dāng)時(shí)漲停板價(jià)格做空風(fēng)險(xiǎn)不大。但隨后一天，滬膠價(jià)格高開并迅速封住漲停，第三日依舊大幅高開，此時(shí)膠價(jià)與當(dāng)時(shí)做空價(jià)格相比，已經(jīng)高了 2000 元 / 噸以上，按 10% 保證金比例來算，這個(gè)虧損幅度已接近一倍的保證金。 2008 年 3 月 6 日 的豆油 809 合約，盤中期價(jià)迅速打向跌停，但之后多次打開，此時(shí)一些投資者看到價(jià)格與均價(jià)相差 420 元 / 噸，幅度達(dá) 3.1% 。他們認(rèn)為，此時(shí)做多應(yīng)該有利可圖，而隨后價(jià)格緩慢回升，更堅(jiān)定了他們的信心和看法，他們開始變得更加 “ 貪婪 ”—— 持多過夜。不幸的是，隨后連續(xù)兩個(gè)交易日期價(jià) “ 一字 ” 型跌停，第三個(gè)交易日盤中繼續(xù)慣性下挫，這些投資者的虧損可想而知 ……
五、喜歡抄底摸頂 —— 追求波段中的一個(gè)瞬間點(diǎn)的偶然事件是不現(xiàn)實(shí)的
抄底摸頂是許多投資者的通病，因?yàn)槌降酌巾斂赡軒Ыo他們一種 “ 準(zhǔn)確判斷市場(chǎng)轉(zhuǎn)折的能力 ” 的快感?，F(xiàn)實(shí)是頂和底在每一個(gè)波段性趨勢(shì)中都只是一個(gè)瞬間點(diǎn)位而已，追求這種偶然事件是不現(xiàn)實(shí)的，也不能說明什么，有交易量就說明有人買在最低賣在?？磳?duì)整個(gè)趨勢(shì)才是最重要的。許多投資者確實(shí)在某些時(shí)候抄到了底摸到了頂，但卻獲利微小，未能賺足波段的大部分利潤(rùn)。原因在于他們不能更好地判斷下一步行情的演變 —— 是持續(xù)還是要轉(zhuǎn)折。因?yàn)樗麄兠刻於荚诓蹲?“ 轉(zhuǎn)折點(diǎn) ” ，這給他們帶來了不少麻煩，要么賺小利就離場(chǎng)失去后面的大利潤(rùn)，要么過早地做了反趨勢(shì)的方向交易而導(dǎo)致后期的重大虧損。
期貨投資交易是一門系統(tǒng)性的科學(xué)工程，它要求投資者具備良好的分析能力（包括基本面和技術(shù)面）、倉(cāng)位管理控制能力以及心態(tài)應(yīng)對(duì)反映能力。而每個(gè)環(huán)節(jié)其實(shí)又是一門大的學(xué)問。在我們學(xué)習(xí)和掌握好這些技能之前，我們有必要認(rèn)清交易的一些誤區(qū)。避開誤區(qū)是交易成功的第一步。
一、被套后死抗 —— 期貨合約是有期限限制的
股票市場(chǎng)的投資規(guī)則和期貨市場(chǎng)是有差別的，雖然技術(shù)分析方法（也包括基本面分析方法）可以通用，但投資規(guī)則和交易方式卻有很大差別。正是這些差別使得在股票市場(chǎng)久經(jīng)風(fēng)雨甚至是 “ 常勝將軍 ” 的股市投資者在期貨市場(chǎng)卻無(wú)所適從，甚至虧損累累。
股票可以 “ 永久 ” 持有（只要該公司不退市），而期貨合約則有到期的限制，到期前無(wú)論盈虧投機(jī)者必須平倉(cāng)退出。不少投資者交易期貨合約后，當(dāng)處于被套狀態(tài)特別是浮動(dòng)虧損較嚴(yán)重時(shí)，總是 “ 死抗 ” 著不放，總以為以后的行情回朝向有利方向發(fā)展，自己有機(jī)會(huì)解套或少虧一些時(shí)再平倉(cāng)離場(chǎng)，而結(jié)果大多使投資者失望。期貨投資者需要明白自己交易的合約的時(shí)限，必須大致判斷出在合約到期前行情的可能變化情況，從而做出合理的投資決策。
二、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利 —— 套利其實(shí)比投機(jī)更需專業(yè)
套利指同時(shí)買進(jìn)和賣出兩張不同種類的期貨合約。交易者買進(jìn)自認(rèn)為是 “ 便宜的 ” 合約，同時(shí)賣出那些 “ 高價(jià)的 ” 合約，從兩合約價(jià)格間的變動(dòng)關(guān)系中獲利。在進(jìn)行套利時(shí)，交易者注意的是合約之間的相互價(jià)格關(guān)系，而不是絕對(duì)價(jià)格水平。套利一般可分為三類：跨期套利、跨市套利和跨商品套利。
在期貨市場(chǎng)上我們經(jīng)常聽到一種聲音就是 “…… 這是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利 ” 。 “ 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利 ” 這種說法是不正確的，實(shí)際上，套利遠(yuǎn)比投機(jī)所需的專業(yè)強(qiáng)度更大。首先是今年上半年的大豆期貨上的 “ 買 901 合約賣 809 合約 ” 的跨期套利策略，接著是 “ 買鋅空銅 ” 的跨品種套利策略，更有甚者竟然是 “ 買糖空粕 ” 的 “ 跨品種 ” 套利，這些套利無(wú)一不以失敗告終。
原因何在？套利不是風(fēng)險(xiǎn)很低甚至是 “ 無(wú)風(fēng)險(xiǎn) ” 的嗎？投機(jī)，需要我們?nèi)ヅ袛嘣撋唐返墓┣箨P(guān)系、外部自然條件影響、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、該行業(yè)的相關(guān)政策以及匯率等因素。而套利實(shí)際上除了前面的一些因素的研究分析外，還要求我們要辨別目前該采取正向還是反向的套利行為、當(dāng)前價(jià)差水平是否發(fā)生了 “ 位移 ” 、哪個(gè)時(shí)間的合約選擇等等問題。套利要求投資者更高的專業(yè)技能和全面的分析判斷能力。
三、喜歡做偏遠(yuǎn)合約 —— 主力合約才是投機(jī)主流
有不少投資者特別喜歡做偏遠(yuǎn)合約，他們認(rèn)為該合約價(jià)格比較 “ 高 ” （或低），因此更適合做空（或做多）。有些則認(rèn)為投資遠(yuǎn)一些的合約，即使一時(shí)半會(huì)被套，以后到期前的時(shí)間比較久，更有機(jī)會(huì)解套。
這種投資行為實(shí)際上存在更大風(fēng)險(xiǎn)。典型的例子有很多。 2005 年 10 月底至 11 月底的強(qiáng)麥 0605 合約和 0607 合約，當(dāng)時(shí) 0605 合約價(jià)格比 0607 合約期價(jià)高，而當(dāng)時(shí)由于強(qiáng)麥行情有啟漲的趨勢(shì)，因此不少投資者看漲強(qiáng)麥行情，但他們卻沒有買多 0605 合約，而是去買多 0607 合約。但隨后幾個(gè)月，強(qiáng)麥 0605 合約繼續(xù)保持上行，而 0607 合約則一路下滑且幅度巨大。其實(shí)根本的原因在于投資者當(dāng)時(shí)只看到遠(yuǎn)月合約的價(jià)格 “ 便宜 ” 而沒有注意到 7 月份的合約是陳麥交割月份，價(jià)格當(dāng)然要低很多，所以 0607 合約下跌是理所當(dāng)然的。
交易偏遠(yuǎn)合約還有一些弊端，如成交量小、持倉(cāng)量小，不利于較大數(shù)量的開平倉(cāng)操作等等。
四、喜歡做價(jià)格偏離均價(jià)過大時(shí)的反方向交易 —— 貪更容易失去理性
貪是人的本性，能否克服則決定了你能否在期貨交易上避免一些無(wú)謂的風(fēng)險(xiǎn)或犧牲。當(dāng)價(jià)格在上漲或下跌過程中偏離均線過遠(yuǎn)時(shí)的反向做空或做多、當(dāng)日內(nèi)期價(jià)波動(dòng)出現(xiàn)偏離均價(jià)過多時(shí)的反向交易等行為實(shí)際上都是 “ 貪 ” 的一種行為表現(xiàn)。
2006 年第二季度的滬銅走勢(shì)、 2008 年第一季度的菜油期價(jià)走勢(shì)就是兩個(gè)經(jīng)典的價(jià)格在上漲過程中偏離均線過遠(yuǎn)時(shí)仍持續(xù)上漲的例子。當(dāng)時(shí)這兩個(gè)品種價(jià)格的連續(xù)上漲更多的是受投機(jī)力量推動(dòng)產(chǎn)生，而這個(gè)時(shí)候行情往往不給想做多者以回調(diào)機(jī)會(huì)買入，更不給做空者以解套機(jī)會(huì)。許多投資者由于貪的緣故看見期價(jià)偏離均線過遠(yuǎn)，早早就認(rèn)定價(jià)格會(huì)進(jìn)行修正而做空，其結(jié)果多以爆倉(cāng)告終。
而對(duì)于當(dāng)日行情價(jià)格偏離均價(jià)過遠(yuǎn)的情況更多的表現(xiàn)在期價(jià)沖擊漲停或跌停的時(shí)候。貪婪的投資者想賺結(jié)算價(jià)差，做了反向的交易，甚至是持倉(cāng)隔夜。為此，巨大風(fēng)險(xiǎn)悄然來臨。如 2008 年 5 月 23 日 的滬膠 809 合約，當(dāng)日多頭勢(shì)非常明顯，期價(jià)一路升高，并沖擊漲停，最后封住板。但一些投資者看到，期價(jià)與均價(jià)差了 620 元，達(dá) 2.5% 的幅度，他們認(rèn)為當(dāng)時(shí)漲停板價(jià)格做空風(fēng)險(xiǎn)不大。但隨后一天，滬膠價(jià)格高開并迅速封住漲停，第三日依舊大幅高開，此時(shí)膠價(jià)與當(dāng)時(shí)做空價(jià)格相比，已經(jīng)高了 2000 元 / 噸以上，按 10% 保證金比例來算，這個(gè)虧損幅度已接近一倍的保證金。 2008 年 3 月 6 日 的豆油 809 合約，盤中期價(jià)迅速打向跌停，但之后多次打開，此時(shí)一些投資者看到價(jià)格與均價(jià)相差 420 元 / 噸，幅度達(dá) 3.1% 。他們認(rèn)為，此時(shí)做多應(yīng)該有利可圖，而隨后價(jià)格緩慢回升，更堅(jiān)定了他們的信心和看法，他們開始變得更加 “ 貪婪 ”—— 持多過夜。不幸的是，隨后連續(xù)兩個(gè)交易日期價(jià) “ 一字 ” 型跌停，第三個(gè)交易日盤中繼續(xù)慣性下挫，這些投資者的虧損可想而知 ……
五、喜歡抄底摸頂 —— 追求波段中的一個(gè)瞬間點(diǎn)的偶然事件是不現(xiàn)實(shí)的
抄底摸頂是許多投資者的通病，因?yàn)槌降酌巾斂赡軒Ыo他們一種 “ 準(zhǔn)確判斷市場(chǎng)轉(zhuǎn)折的能力 ” 的快感?，F(xiàn)實(shí)是頂和底在每一個(gè)波段性趨勢(shì)中都只是一個(gè)瞬間點(diǎn)位而已，追求這種偶然事件是不現(xiàn)實(shí)的，也不能說明什么，有交易量就說明有人買在最低賣在?？磳?duì)整個(gè)趨勢(shì)才是最重要的。許多投資者確實(shí)在某些時(shí)候抄到了底摸到了頂，但卻獲利微小，未能賺足波段的大部分利潤(rùn)。原因在于他們不能更好地判斷下一步行情的演變 —— 是持續(xù)還是要轉(zhuǎn)折。因?yàn)樗麄兠刻於荚诓蹲?“ 轉(zhuǎn)折點(diǎn) ” ，這給他們帶來了不少麻煩，要么賺小利就離場(chǎng)失去后面的大利潤(rùn)，要么過早地做了反趨勢(shì)的方向交易而導(dǎo)致后期的重大虧損。
期貨投資交易是一門系統(tǒng)性的科學(xué)工程，它要求投資者具備良好的分析能力（包括基本面和技術(shù)面）、倉(cāng)位管理控制能力以及心態(tài)應(yīng)對(duì)反映能力。而每個(gè)環(huán)節(jié)其實(shí)又是一門大的學(xué)問。在我們學(xué)習(xí)和掌握好這些技能之前，我們有必要認(rèn)清交易的一些誤區(qū)。避開誤區(qū)是交易成功的第一步。