保險(xiǎn)公司
保險(xiǎn)類資金是天然的風(fēng)險(xiǎn)厭惡型資金，與套利資金的偏好相吻合。我國保險(xiǎn)公司持有充足的股票現(xiàn)貨，在目前賣空機(jī)制缺失的制度下，應(yīng)當(dāng)成為股指期貨市場主要的套利力量。因此，對于保險(xiǎn)公司我們主要分析它們?nèi)绾芜\(yùn)用股指期貨進(jìn)行套利。 假設(shè)標(biāo)的股票指數(shù)為I，又假如到股指期貨截止日的天數(shù)為T，銀行年利率為r，若在T這段時(shí)期內(nèi)有股息D元，股指期貨的理論值F應(yīng)為： F＝I＋I(xiàn)×（T／365）×（r-D）
這個(gè)公式其實(shí)就是指數(shù)套利的理論和實(shí)際操作依據(jù)。當(dāng)股指期貨的交易價(jià)格與其理論值偏離到一定的程度，股指期貨和指數(shù)間的套利交易必然會出現(xiàn)。
簡單來說，當(dāng)指數(shù)為I時(shí)，股指期貨的理論值為F，而市場上股指期貨的交易價(jià)格大于F時(shí)，我們便可以賣出股指期貨，買進(jìn)指數(shù)成份股來復(fù)制指數(shù)，并維持該投資組合到股指期貨截止日為止以達(dá)到獲利目的。
舉例來說，在某時(shí)刻，滬深300指數(shù)為3000點(diǎn)，該指數(shù)為期半年的股指期貨交易價(jià)格為3140點(diǎn)，假定銀行6個(gè)月的年利率為5%，6個(gè)月內(nèi)無任何股息，那么，此時(shí)的股指期貨理論值應(yīng)為： 3000＋3000×0.5×5%＝3075
由此可見，股指期貨處于“升水”時(shí)，股指期貨套利者可以沽出股指期貨，同時(shí)花3000元買入指數(shù)成份股來復(fù)制指數(shù)。半年的維持成本為75元，假設(shè)半年后指數(shù)收盤價(jià)為2900，那么，套利者在股指期貨上獲利為： 3140-2900＝240元
而在復(fù)制指數(shù)上的損失為：3075-2900＝175元
因此，套利者凈收入為：240-175＝65元
指數(shù)套利經(jīng)常采用程序交易方法進(jìn)行，即通過一個(gè)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)進(jìn)行交易。
保險(xiǎn)類資金是天然的風(fēng)險(xiǎn)厭惡型資金，與套利資金的偏好相吻合。我國保險(xiǎn)公司持有充足的股票現(xiàn)貨，在目前賣空機(jī)制缺失的制度下，應(yīng)當(dāng)成為股指期貨市場主要的套利力量。因此，對于保險(xiǎn)公司我們主要分析它們?nèi)绾芜\(yùn)用股指期貨進(jìn)行套利。 假設(shè)標(biāo)的股票指數(shù)為I，又假如到股指期貨截止日的天數(shù)為T，銀行年利率為r，若在T這段時(shí)期內(nèi)有股息D元，股指期貨的理論值F應(yīng)為： F＝I＋I(xiàn)×（T／365）×（r-D）
這個(gè)公式其實(shí)就是指數(shù)套利的理論和實(shí)際操作依據(jù)。當(dāng)股指期貨的交易價(jià)格與其理論值偏離到一定的程度，股指期貨和指數(shù)間的套利交易必然會出現(xiàn)。
簡單來說，當(dāng)指數(shù)為I時(shí)，股指期貨的理論值為F，而市場上股指期貨的交易價(jià)格大于F時(shí)，我們便可以賣出股指期貨，買進(jìn)指數(shù)成份股來復(fù)制指數(shù)，并維持該投資組合到股指期貨截止日為止以達(dá)到獲利目的。
舉例來說，在某時(shí)刻，滬深300指數(shù)為3000點(diǎn)，該指數(shù)為期半年的股指期貨交易價(jià)格為3140點(diǎn)，假定銀行6個(gè)月的年利率為5%，6個(gè)月內(nèi)無任何股息，那么，此時(shí)的股指期貨理論值應(yīng)為： 3000＋3000×0.5×5%＝3075
由此可見，股指期貨處于“升水”時(shí)，股指期貨套利者可以沽出股指期貨，同時(shí)花3000元買入指數(shù)成份股來復(fù)制指數(shù)。半年的維持成本為75元，假設(shè)半年后指數(shù)收盤價(jià)為2900，那么，套利者在股指期貨上獲利為： 3140-2900＝240元
而在復(fù)制指數(shù)上的損失為：3075-2900＝175元
因此，套利者凈收入為：240-175＝65元
指數(shù)套利經(jīng)常采用程序交易方法進(jìn)行，即通過一個(gè)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)進(jìn)行交易。