證券公司
股指期貨的推出將促進(jìn)證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展；在中長(zhǎng)期內(nèi)，證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也會(huì)因股指期貨的推出而獲益。
我們具體從兩個(gè)方面分別探討證券公司如何運(yùn)用股指期貨：
第一，股指期貨在證券公司自營(yíng)及受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中的運(yùn)用。
目前，證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主要依靠組合投資規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。組合投資雖然可以規(guī)避證券市場(chǎng)上的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)卻無(wú)能為力。尤其是在市場(chǎng)大跌的情況下，券商往往損失慘重。證券公司運(yùn)用股指期貨主要是用來(lái)進(jìn)行套期保值，改變以前買(mǎi)進(jìn)股票后只能等待股價(jià)上升再賣(mài)出的單一操作模式，以規(guī)避他們?cè)诠善笔袌?chǎng)中所面對(duì)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
例如，當(dāng)證券公司自營(yíng)持有股票時(shí)，可通過(guò)賣(mài)出期指合約對(duì)沖股市整體下跌的系統(tǒng)性?xún)r(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，在繼續(xù)享有相應(yīng)股東權(quán)益的同時(shí)維持所持股票資產(chǎn)的原有價(jià)值；相反，如果證券公司預(yù)計(jì)大勢(shì)要上漲但是其倉(cāng)位較輕、資金頭寸較重而又來(lái)不及全面建倉(cāng)，則可以通過(guò)買(mǎi)進(jìn)一定數(shù)量的多頭股指期貨合約以避免踏空。
證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也能根據(jù)客戶(hù)的需求設(shè)計(jì)更豐富的產(chǎn)品組合。對(duì)證券公司來(lái)說(shuō)，股指期貨產(chǎn)品的推出，既使其設(shè)計(jì)產(chǎn)品增加了很大的空間，又為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)創(chuàng)造新的利潤(rùn)，證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將逐漸成為未來(lái)利潤(rùn)的最快增長(zhǎng)點(diǎn)。證券公司投資部門(mén)可以依賴(lài)對(duì)市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，通過(guò)單邊的投機(jī)交易迅速做空，從中獲利。同時(shí)，他們還可以利用計(jì)算機(jī)程序?qū)崿F(xiàn)股指和股指期貨之間的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利交易，獲得穩(wěn)定收益。
證券公司除了利用股指期貨進(jìn)行套期保值外，還可以根據(jù)自身的特點(diǎn)進(jìn)行跨期套利、期現(xiàn)套利以及投機(jī)操作等，但必須有與之配套的管理模式和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。
第二，股指期貨在證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)中的運(yùn)用。
隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的日益成熟及規(guī)范化，一級(jí)市場(chǎng)證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)最終也將走市場(chǎng)化。目前普遍采用的上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行隱含著較大的風(fēng)險(xiǎn)，如果證券公司因IPO或增發(fā)而包銷(xiāo)大量的余股，沉淀了大量資金的話(huà)，將給證券公司的正常經(jīng)營(yíng)帶來(lái)極大的壓力。而股指期貨為證券公司提供了回避風(fēng)險(xiǎn)的工具。股票承銷(xiāo)商在包銷(xiāo)股票的同時(shí)，可通過(guò)預(yù)先賣(mài)出相應(yīng)數(shù)量的期指合約以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、鎖定利潤(rùn)。同時(shí)，可回避二級(jí)市場(chǎng)一旦低迷給承銷(xiāo)商帶來(lái)的巨大風(fēng)險(xiǎn)，保證新股的發(fā)行與順利上市。
股指期貨的推出將為證券公司提供一種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的工具。股指期貨本質(zhì)上是一種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的金融產(chǎn)品。對(duì)于證券公司來(lái)說(shuō)，誰(shuí)控制好風(fēng)險(xiǎn)，抓住機(jī)會(huì)，就可以促進(jìn)其各項(xiàng)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展；否則，一旦風(fēng)險(xiǎn)失控，則有可能面臨“一著不慎，滿(mǎn)盤(pán)皆輸”的被動(dòng)局面。
股指期貨的推出將促進(jìn)證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展；在中長(zhǎng)期內(nèi)，證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也會(huì)因股指期貨的推出而獲益。
我們具體從兩個(gè)方面分別探討證券公司如何運(yùn)用股指期貨：
第一，股指期貨在證券公司自營(yíng)及受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中的運(yùn)用。
目前，證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主要依靠組合投資規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。組合投資雖然可以規(guī)避證券市場(chǎng)上的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)卻無(wú)能為力。尤其是在市場(chǎng)大跌的情況下，券商往往損失慘重。證券公司運(yùn)用股指期貨主要是用來(lái)進(jìn)行套期保值，改變以前買(mǎi)進(jìn)股票后只能等待股價(jià)上升再賣(mài)出的單一操作模式，以規(guī)避他們?cè)诠善笔袌?chǎng)中所面對(duì)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
例如，當(dāng)證券公司自營(yíng)持有股票時(shí)，可通過(guò)賣(mài)出期指合約對(duì)沖股市整體下跌的系統(tǒng)性?xún)r(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，在繼續(xù)享有相應(yīng)股東權(quán)益的同時(shí)維持所持股票資產(chǎn)的原有價(jià)值；相反，如果證券公司預(yù)計(jì)大勢(shì)要上漲但是其倉(cāng)位較輕、資金頭寸較重而又來(lái)不及全面建倉(cāng)，則可以通過(guò)買(mǎi)進(jìn)一定數(shù)量的多頭股指期貨合約以避免踏空。
證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也能根據(jù)客戶(hù)的需求設(shè)計(jì)更豐富的產(chǎn)品組合。對(duì)證券公司來(lái)說(shuō)，股指期貨產(chǎn)品的推出，既使其設(shè)計(jì)產(chǎn)品增加了很大的空間，又為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)創(chuàng)造新的利潤(rùn)，證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將逐漸成為未來(lái)利潤(rùn)的最快增長(zhǎng)點(diǎn)。證券公司投資部門(mén)可以依賴(lài)對(duì)市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，通過(guò)單邊的投機(jī)交易迅速做空，從中獲利。同時(shí)，他們還可以利用計(jì)算機(jī)程序?qū)崿F(xiàn)股指和股指期貨之間的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利交易，獲得穩(wěn)定收益。
證券公司除了利用股指期貨進(jìn)行套期保值外，還可以根據(jù)自身的特點(diǎn)進(jìn)行跨期套利、期現(xiàn)套利以及投機(jī)操作等，但必須有與之配套的管理模式和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。
第二，股指期貨在證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)中的運(yùn)用。
隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的日益成熟及規(guī)范化，一級(jí)市場(chǎng)證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)最終也將走市場(chǎng)化。目前普遍采用的上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行隱含著較大的風(fēng)險(xiǎn)，如果證券公司因IPO或增發(fā)而包銷(xiāo)大量的余股，沉淀了大量資金的話(huà)，將給證券公司的正常經(jīng)營(yíng)帶來(lái)極大的壓力。而股指期貨為證券公司提供了回避風(fēng)險(xiǎn)的工具。股票承銷(xiāo)商在包銷(xiāo)股票的同時(shí)，可通過(guò)預(yù)先賣(mài)出相應(yīng)數(shù)量的期指合約以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、鎖定利潤(rùn)。同時(shí)，可回避二級(jí)市場(chǎng)一旦低迷給承銷(xiāo)商帶來(lái)的巨大風(fēng)險(xiǎn)，保證新股的發(fā)行與順利上市。
股指期貨的推出將為證券公司提供一種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的工具。股指期貨本質(zhì)上是一種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的金融產(chǎn)品。對(duì)于證券公司來(lái)說(shuō)，誰(shuí)控制好風(fēng)險(xiǎn)，抓住機(jī)會(huì)，就可以促進(jìn)其各項(xiàng)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展；否則，一旦風(fēng)險(xiǎn)失控，則有可能面臨“一著不慎，滿(mǎn)盤(pán)皆輸”的被動(dòng)局面。