積極投資者的DIY：Beta的指數(shù)復制、加強策略
所謂指數(shù)復制就是要用較少的股票制作一個Beta系數(shù)為1的組合，由于指數(shù)的Beta為1，該組合與指數(shù)整體的波動基本一致；而指數(shù)的加強型復制就是制作一個組合，使它在通常情況下的波動與指數(shù)一致，但在大盤的快速上漲階段能夠獲取超越指數(shù)的收益，或者在大盤快速下跌階段其跌幅能小于指數(shù)
隨著ETF等指數(shù)型基金的推出，指數(shù)投資策略作為一種被動型的策略被引入了A股市場，但對于更多的積極型投資人來說，他們更希望能夠自己掌控股票，并博取超越指數(shù)的收益。在這種情況下，Beta的指數(shù)復制并加強策略為投資人提供了一項很好的指數(shù)瘦身和優(yōu)化的DIY工具。
DIY方法一：指數(shù)的跟蹤復制
讓我們先從最簡單的指數(shù)跟蹤復制開始，然后再進入加強型的指數(shù)制作單元。
基本要求為用較少的股票，構(gòu)建一個Beta值為1的組合，從而與指數(shù)期貨形成對沖、套利組合。
設(shè)計組合1：由10-20只股票組成的指數(shù)復制組合，我們稱之為Beta10組合。
Beta10組合目標規(guī)劃
目標：非系統(tǒng)性風險最?。ㄏ到y(tǒng)性風險比例）
復制約束：組合Beta=1
非賣空約束：權(quán)重≥0
滿倉約束：權(quán)重和=1
集中度約束：權(quán)重≤0.1
表4中列出了一個由11只股票組成的復制組合Beta10，其中既包含了相對低風險的大盤股，如中國銀行、寶鋼股份、中國聯(lián)通，也包含了相對高風險、市值規(guī)模較〉墓善?，瓤婜t甓?、华稻J?600027)等。通過和指數(shù)運行的對比發(fā)現(xiàn)，Beta10組合確實較好的復制了指數(shù)的波動（見圖1）。
設(shè)計組合2:由5-10只股票組成的指數(shù)復制組合，我們稱之為Beta5組合。
Beta5組合目標規(guī)劃
目標：非系統(tǒng)性風險最?。ㄏ到y(tǒng)性風險比例）
復制約束：組合Beta=1
非賣空約束：權(quán)重>=0
滿倉約束：權(quán)重和=1
集中度約束：權(quán)重<=0.2
將Beta10組合中的11只股票進一步濃縮為6只，我們就得到Beta5組合的股票，其中的中國銀行、中國聯(lián)通，作為系統(tǒng)風險比例較高，Beta系數(shù)較小的股票留在Beta5組合中，而華電國際、雅戈爾則由于Beta系數(shù)較大且與指數(shù)關(guān)系密切（系統(tǒng)風險比例較高）也成為組合中必須的元素。新組合也較好復制了指數(shù)的波動。