對于Beta的關注，多集中在基金公司等專業(yè)機構，甚至是學術的象牙塔。但是在2007年，這種狀況將發(fā)生歷史性的改變--股指期貨時代來臨，巨型公司的上市，已經隨之而來的是機構的成熟和新的博弈法則。
作為長期研究Beta投資策略的機構，貝塔策略工作室認為在資本市場的機構博弈時代--特別是在即將到來的股指期貨時代，理解Beta、應用Beta是機構投資人投資、套利和風險控制的核心利器。
在本文中，作者詳細討論了在股指期貨時代如何獲取更加精確的Beta，如何應用Beta來進行各種投資、避險、套利的交易策略，如何理解Beta的各種變形及其在大藍籌時代的變化。其中，作者特別提出了四種基于Beta的投資策略：Beta的跟蹤復制策略將使機構投資人龐大的組合得以簡化瘦身，Beta的指數(shù)加強型策略為我們提供了低風險的套利機會，Beta的組合保險策略為保守型的機構投資人提供了更靈活的避險工具，而Beta的系統(tǒng)風險對沖策略則為積極型的投資人提供了整體高估下的入市策略。
總之，隨著股指期貨的引入，基于Beta的精致化策略將把機構投資人從龐大組合的笨拙中釋放出來，讓大象也能輕快地跳舞！
需要強調的是，Beta的重要之處，還在于它是整個現(xiàn)代公司金融的基礎，關系到公司的價值評估、績效考核、管理層激勵、投資決策與融資成本等方方面面，竅執(zhí)窘鶉諍妥什芾硭枷氳募刑逑幀?
Beta的一般投資策略：相機選擇策略
一只股票的Beta系數(shù)源于其自身的諸多特有的因素。Beta的相機選擇策略，就是要在牛市中選擇Beta系數(shù)大于1的股票，以博取超越指數(shù)的收益;而在熊市中選擇Beta系數(shù)小于1的股票，以部分規(guī)避指數(shù)下跌的風險
Beta系數(shù)顯著大于1的股票，一般波動劇烈，系統(tǒng)風險較大，在牛市時漲幅將超過指數(shù)，但熊市時跌幅也將大于指數(shù)。這種高波動、高風險的公司，股市中的說法是股性活躍，如航天機電（600151），Beta系數(shù)1.85，即指數(shù)上漲1個百分點，該股票上漲1.85個百分點，但指數(shù)下跌1個百分點，股票的跌幅也是指數(shù)的1.85倍。又如海虹控股（000503）的Beta系數(shù)為1.78，大唐電信（600198）的Beta系數(shù)為1.75。
Beta系數(shù)顯著大于1的股票除了上述科技含量較高的公司，還包括：
有色金屬行業(yè)的公司--隨宏觀經濟周期性變動，有色金屬行業(yè)的產品價格波動更加劇烈，如江西銅業(yè)（600362）的Beta系數(shù)為1.65，東方鉭業(yè)（000962）的Beta系數(shù)為1.44；
房地產行業(yè)中的二線股票，如深深房（000029）的Beta系數(shù)為1.54，中糧地產（000031）的Beta系數(shù)為1.41；
盈利模式還未成熟的新興行業(yè)，如廣電電子（600602）和電廣傳媒（000917）的Beta系數(shù)均為1.50，中視傳媒（600088）的Beta系數(shù)為1.44；
業(yè)績較差或連續(xù)虧損的股票（ST股票）--除非有重組消息，否則影響公司股票價格波動的主要因素就是大盤變動。
與上述行業(yè)股票相對，一些規(guī)模較大、業(yè)績相對穩(wěn)定的公司，其Beta系數(shù)顯著小于1，即牛市時股票漲幅可能小于指數(shù)，但在熊市時卻具有較好的抗跌性。如:消費品制造業(yè)的龍頭企業(yè)，S雙匯（000895）的Beta系數(shù)僅為0.53，即大盤上漲時，它的漲幅顯著小于指數(shù)，但大盤下跌時它的跌幅也只有市場平均水平的一半，而青島海爾（600690）的Beta系數(shù)更是僅為0.34，同仁堂（600085）的Beta系數(shù)為0.85；除了上述公司，消費服務業(yè)公司的Beta一般也較小，如華夏銀行（600015）的Beta系數(shù)為0.57，中國銀行（601988）的Beta系數(shù)為0.58；基礎設施行業(yè)的企業(yè)，白云機場（600004）的Beta系數(shù)為0.64，上海機場（600009）的Beta系數(shù)為0.68，上港集團（之前的上港集箱，600018）的Beta系數(shù)為0.67，中原高速（600020）的Beta系數(shù)0.75。
實際上，大盤藍籌公司的Beta系數(shù)一般都較低，如寶鋼股份（600019），Beta系數(shù)0.67，長江電力（600900），Beta系數(shù)0.69，中國聯(lián)通（600050），Beta系數(shù)0.75。
而分紅率則是影響公司Beta系數(shù)的另一項重要因素，有現(xiàn)金奶牛之稱的佛山照明（000541）的Beta系數(shù)為0.73；穩(wěn)定分紅的貴州茅臺（600519）Beta系數(shù)為0.65，但其的競爭對手五糧液（000858）的由于分紅率較低且分紅政策不穩(wěn)定，Beta系數(shù)高達1.15。
總之，Beta系數(shù)是股票的一種相對穩(wěn)定的特征，而這種特征--對指數(shù)波動的敏感性，為我們在特定市場環(huán)境下的投資選擇提供了參考：牛市時投資于Beta系數(shù)大于1的股票，以博取更高的收益；熊市時持有Beta系數(shù)小于1的股票，以降低風險--這也就是我們?yōu)槭裁窗鸦A設施等行業(yè)的股票稱為防御性股票的原因了。我們計算了滬深300指數(shù)中Beta系數(shù)和最低的各50只股票的數(shù)據，投資者可參考選擇。