某企業(yè)發(fā)行總面值為500萬元的l0年期債券，票面利率12%，公司所得稅稅率33%，該債券溢價發(fā)行，發(fā)行價格為600萬元，發(fā)行費率5%。該債券的資本成本為（ ）%
A.7.05
B.8.46
C.10.52
D.12.63
【解析】
本題所考查的考點是資本的成本。資本，通常是指企業(yè)的權益資本，包括利用發(fā)行股票所籌集的資金和留存利潤形成的資金，廣義的資本還包括負債。在長期籌資決策中通常使用廣義的資本概念。資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而支付的費用，包括資金籌集費和資金占用費兩部分。資金籌集費是指在資金籌集過程中支付的費用，如：發(fā)行股票、債券支付的印刷費、發(fā)行手續(xù)費、律師費、資信評估費、公證費等；資金占用費是指因占用資金而發(fā)生的費用，如：股票的股息、借款和債券的利息等。資金占用費隨著資金的使用持續(xù)發(fā)生，而資金籌集費通常在籌集資金時一次性發(fā)生，因此在計算資本成本時可作為籌資額的扣除項目，一次性全部從籌資總額中扣除。在財務管理中，資本成本通常用相對數(shù)表示，即資本成本率。資本成本率是資金占用費與實際籌資總額的比率。資本成本是財務管理中的重要概念，被廣泛應用于財務管理的各個方面。當企業(yè)進行籌資決策時，資本成本是選擇籌資方式、確定籌資方案的重要依據(jù)，企業(yè)應選擇資本成本最低的方案；當企業(yè)進行投資決策時，資本成本是評價投資方案、決定投資取舍的標準；資本成本還可以作為評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的基本尺度，即企業(yè)的資產(chǎn)報酬率應高于資本成本，否則表明業(yè)績欠佳。由于從不同來源渠道取得的資金，其成本有所不同，因此資本成本又分為個別資本成本、加權資本成本和邊際資本成本。
個別資本成本，是指某一類資金來源自身的成本，如長期借款成本、債券成本、普通股成本等。前兩種為債務資本成本，后一種為權益資本成本。當企業(yè)對各種籌資方式進行比較分析時，需要計算個別資本成本。債務資本成本是指借款和發(fā)行債券的成本，包括借款或債券的利息和籌資費用。由于利息費用計入稅前的成本費用，可以起到抵減所得稅的作用。因此一次還本、分期付息的借款或債券成本的計算公式為：債務資本成本=年利息×（1－所得稅稅率）÷[債務本金×（1－籌資費用率）]
或=年利率×（1－所得稅稅率）÷（1－籌資費用率）
例如，某企業(yè)通過發(fā)行債券籌集l00萬元，債券年利率8%，每年付息一次，到期一次還本?；I資費用率為5%，該企業(yè)所得稅稅率為33%。所發(fā)行債券的資本成本計算如下：債券資本成本=100 × 8%×（1－33%）÷100 ×（1－5%）=5.64%
或=8%×（1－33%）÷（1－5%）=5.64%
本題計算過程為：12%×（1－33%）÷（1－5%）=8.46%
正確答案是B。
A.7.05
B.8.46
C.10.52
D.12.63
【解析】
本題所考查的考點是資本的成本。資本，通常是指企業(yè)的權益資本，包括利用發(fā)行股票所籌集的資金和留存利潤形成的資金，廣義的資本還包括負債。在長期籌資決策中通常使用廣義的資本概念。資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而支付的費用，包括資金籌集費和資金占用費兩部分。資金籌集費是指在資金籌集過程中支付的費用，如：發(fā)行股票、債券支付的印刷費、發(fā)行手續(xù)費、律師費、資信評估費、公證費等；資金占用費是指因占用資金而發(fā)生的費用，如：股票的股息、借款和債券的利息等。資金占用費隨著資金的使用持續(xù)發(fā)生，而資金籌集費通常在籌集資金時一次性發(fā)生，因此在計算資本成本時可作為籌資額的扣除項目，一次性全部從籌資總額中扣除。在財務管理中，資本成本通常用相對數(shù)表示，即資本成本率。資本成本率是資金占用費與實際籌資總額的比率。資本成本是財務管理中的重要概念，被廣泛應用于財務管理的各個方面。當企業(yè)進行籌資決策時，資本成本是選擇籌資方式、確定籌資方案的重要依據(jù)，企業(yè)應選擇資本成本最低的方案；當企業(yè)進行投資決策時，資本成本是評價投資方案、決定投資取舍的標準；資本成本還可以作為評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的基本尺度，即企業(yè)的資產(chǎn)報酬率應高于資本成本，否則表明業(yè)績欠佳。由于從不同來源渠道取得的資金，其成本有所不同，因此資本成本又分為個別資本成本、加權資本成本和邊際資本成本。
個別資本成本，是指某一類資金來源自身的成本，如長期借款成本、債券成本、普通股成本等。前兩種為債務資本成本，后一種為權益資本成本。當企業(yè)對各種籌資方式進行比較分析時，需要計算個別資本成本。債務資本成本是指借款和發(fā)行債券的成本，包括借款或債券的利息和籌資費用。由于利息費用計入稅前的成本費用，可以起到抵減所得稅的作用。因此一次還本、分期付息的借款或債券成本的計算公式為：債務資本成本=年利息×（1－所得稅稅率）÷[債務本金×（1－籌資費用率）]
或=年利率×（1－所得稅稅率）÷（1－籌資費用率）
例如，某企業(yè)通過發(fā)行債券籌集l00萬元，債券年利率8%，每年付息一次，到期一次還本?；I資費用率為5%，該企業(yè)所得稅稅率為33%。所發(fā)行債券的資本成本計算如下：債券資本成本=100 × 8%×（1－33%）÷100 ×（1－5%）=5.64%
或=8%×（1－33%）÷（1－5%）=5.64%
本題計算過程為：12%×（1－33%）÷（1－5%）=8.46%
正確答案是B。