可轉(zhuǎn)債(Convertible Bond)全稱為可轉(zhuǎn)換公司債券，于1843年起源于美國。是指發(fā)行人依法定程序發(fā)行,在一定時(shí)間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券。也就是說，可轉(zhuǎn)債作為一種公司債券，投資者有權(quán)在規(guī)定期限內(nèi)按照一定比例和相應(yīng)條件將其轉(zhuǎn)換成確定數(shù)量的發(fā)債公司的普通股票(以下簡稱基準(zhǔn)股票)。因此，可轉(zhuǎn)債是一種含權(quán)債券，它既包含了普通債券的特征，具有面值、利率、期限等一系列要素;也包括了權(quán)益特征，在一定條件下它可以轉(zhuǎn)換成基準(zhǔn)股票;同時(shí)，它還具有基準(zhǔn)股票的衍生特征。
可轉(zhuǎn)債作為一種混合證券，其價(jià)值受多方面影響?？赊D(zhuǎn)債的投資價(jià)值主要在于債券本身價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值。債券本身價(jià)值是可轉(zhuǎn)債的保底收益，取決于票面利率和市場(chǎng)利率的對(duì)比，以及債券面值。由于可轉(zhuǎn)債利息收入既定，因此可以采用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法來確定債券本身價(jià)值，其估值的關(guān)鍵是貼現(xiàn)率的確定。轉(zhuǎn)換價(jià)值亦稱看漲期權(quán)價(jià)值，即它賦予投資者在基準(zhǔn)股票上漲到一定價(jià)格時(shí)轉(zhuǎn)換成基準(zhǔn)股票的權(quán)益，體現(xiàn)為可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股收益。該價(jià)值取決于轉(zhuǎn)股價(jià)格和基準(zhǔn)股票市價(jià)的對(duì)比，以及該公司未來盈利能力和發(fā)展前景。轉(zhuǎn)換價(jià)值一般采用二叉樹定價(jià)法，即首先以發(fā)行日為基點(diǎn)，模擬轉(zhuǎn)股起始日基準(zhǔn)股票的可能價(jià)格以及其概率，然后確定在各種可能價(jià)格下的期權(quán)價(jià)值，最后計(jì)算期權(quán)價(jià)值的期望值并進(jìn)行貼現(xiàn)求得。另外，可轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值還受到其轉(zhuǎn)換期限、贖回條件、回售條件及轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正條款等影響。
一般來說，債券本身價(jià)值都會(huì)低于可轉(zhuǎn)債市價(jià)。其差額就是債券溢價(jià)，是投資者為獲得未來把可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成股票這一權(quán)利所付出的成本。而這一權(quán)利的收益是不確定的，由基準(zhǔn)股票的未來走勢(shì)決定。債券溢價(jià)被用來衡量投資可轉(zhuǎn)債比投資類似企業(yè)債高出的風(fēng)險(xiǎn)。債券溢價(jià)越高，意味著可轉(zhuǎn)債未來可能面臨的損失越大。而轉(zhuǎn)換價(jià)值也不會(huì)高于可轉(zhuǎn)債市價(jià)(其差額稱為轉(zhuǎn)換溢價(jià))，否則投資者就可以通過簡單的買入可轉(zhuǎn)債——轉(zhuǎn)換成股票——賣出股票來獲得無風(fēng)險(xiǎn)的套利收益。轉(zhuǎn)換溢價(jià)被用來衡量未來可轉(zhuǎn)債通過轉(zhuǎn)換成股票賣出獲益的機(jī)會(huì)。轉(zhuǎn)換溢價(jià)越大，可轉(zhuǎn)債通過轉(zhuǎn)換成股票獲益的機(jī)會(huì)就越小，反之機(jī)會(huì)就越大。
通過可轉(zhuǎn)債投資價(jià)值與市價(jià)的對(duì)比，來確定該可轉(zhuǎn)債是否有投資價(jià)值，來決定是賣出還是買進(jìn)可轉(zhuǎn)債。
可轉(zhuǎn)債作為一種混合證券，其價(jià)值受多方面影響?？赊D(zhuǎn)債的投資價(jià)值主要在于債券本身價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值。債券本身價(jià)值是可轉(zhuǎn)債的保底收益，取決于票面利率和市場(chǎng)利率的對(duì)比，以及債券面值。由于可轉(zhuǎn)債利息收入既定，因此可以采用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法來確定債券本身價(jià)值，其估值的關(guān)鍵是貼現(xiàn)率的確定。轉(zhuǎn)換價(jià)值亦稱看漲期權(quán)價(jià)值，即它賦予投資者在基準(zhǔn)股票上漲到一定價(jià)格時(shí)轉(zhuǎn)換成基準(zhǔn)股票的權(quán)益，體現(xiàn)為可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股收益。該價(jià)值取決于轉(zhuǎn)股價(jià)格和基準(zhǔn)股票市價(jià)的對(duì)比，以及該公司未來盈利能力和發(fā)展前景。轉(zhuǎn)換價(jià)值一般采用二叉樹定價(jià)法，即首先以發(fā)行日為基點(diǎn)，模擬轉(zhuǎn)股起始日基準(zhǔn)股票的可能價(jià)格以及其概率，然后確定在各種可能價(jià)格下的期權(quán)價(jià)值，最后計(jì)算期權(quán)價(jià)值的期望值并進(jìn)行貼現(xiàn)求得。另外，可轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值還受到其轉(zhuǎn)換期限、贖回條件、回售條件及轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正條款等影響。
一般來說，債券本身價(jià)值都會(huì)低于可轉(zhuǎn)債市價(jià)。其差額就是債券溢價(jià)，是投資者為獲得未來把可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成股票這一權(quán)利所付出的成本。而這一權(quán)利的收益是不確定的，由基準(zhǔn)股票的未來走勢(shì)決定。債券溢價(jià)被用來衡量投資可轉(zhuǎn)債比投資類似企業(yè)債高出的風(fēng)險(xiǎn)。債券溢價(jià)越高，意味著可轉(zhuǎn)債未來可能面臨的損失越大。而轉(zhuǎn)換價(jià)值也不會(huì)高于可轉(zhuǎn)債市價(jià)(其差額稱為轉(zhuǎn)換溢價(jià))，否則投資者就可以通過簡單的買入可轉(zhuǎn)債——轉(zhuǎn)換成股票——賣出股票來獲得無風(fēng)險(xiǎn)的套利收益。轉(zhuǎn)換溢價(jià)被用來衡量未來可轉(zhuǎn)債通過轉(zhuǎn)換成股票賣出獲益的機(jī)會(huì)。轉(zhuǎn)換溢價(jià)越大，可轉(zhuǎn)債通過轉(zhuǎn)換成股票獲益的機(jī)會(huì)就越小，反之機(jī)會(huì)就越大。
通過可轉(zhuǎn)債投資價(jià)值與市價(jià)的對(duì)比，來確定該可轉(zhuǎn)債是否有投資價(jià)值，來決定是賣出還是買進(jìn)可轉(zhuǎn)債。