第一部分 年金信托基本內(nèi)容
一、年金和年金信托的概念
年金是每隔一定相同時期（一年或半年、一季）收入或支出相等金額的款項。年金有多種形式，主要有：普通年金，指收入或支出在每期期末的年金。即付年金（也稱預(yù)付年金），指收入或支出在每期期初的年金。遞延年金，指收入或支出在第一期末以后的某一時間的年金。永續(xù)年金（也稱終身年金），指無限期繼續(xù)收入或支出的年金。
企業(yè)年金實(shí)際上就是我國一直在探索和推進(jìn)的企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險（也有人稱之為退休金或養(yǎng)老金）。為了與國際慣例接軌，我國的企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險更名為企業(yè)年金。更名后的企業(yè)年金，仍然是基本養(yǎng)老的重要補(bǔ)充。
所謂年金信托就是采用信托的方式管理企業(yè)年金的行為。具體地說就是，開展了企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險（年金）的企業(yè)作為委托人將計提的企業(yè)年金基金委托給受托人，受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益對之進(jìn)行管理、運(yùn)用和處分的行為。年金信托的受益人主要是指符合條件，已建立起個人年金賬戶的企業(yè)職工。
隨著企業(yè)改革和社會保險制度改革的進(jìn)行，傳統(tǒng)的社會福利系統(tǒng)逐漸走向社會化的模式，即建立社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結(jié)合的養(yǎng)老保險制度。如何管理好龐大的養(yǎng)老基金，關(guān)系到每一個勞動者的切身利益和改革的成敗。由于各養(yǎng)老保險機(jī)構(gòu)多為行政機(jī)關(guān)或事業(yè)單位，缺乏有效管理的人才和技能，因此普遍遇到如何保值增值的困難。開展養(yǎng)老金信托，將養(yǎng)老基金信托給受托機(jī)構(gòu)去運(yùn)作，則能有效地解決這一困難。一是受托機(jī)構(gòu)作為專業(yè)的理財部門，具有良好的管理才能和經(jīng)驗(yàn)，可確保養(yǎng)老基金的效益；二是信托財產(chǎn)具有獨(dú)立性，養(yǎng)老基金一旦交付信托，即不受信托公司和委托人財務(wù)狀況惡化甚至破產(chǎn)的影響，從而確保養(yǎng)老基金的安全性。
二、企業(yè)年金信托制度
年金信托不同于一般的財產(chǎn)信托，它關(guān)系到企業(yè)職工退休后的生活保障和生活水平問題，因此必須有一定制度約束為保障。我國要建立的企業(yè)年金信托制度包括以下幾個方面的內(nèi)容：
（一）受益人保護(hù)制度。在以企業(yè)為委托人、以職工為受益人的他益型企業(yè)年金信托中，委托人的權(quán)利是受限制的。在企業(yè)年金信托中，委托人行使這種權(quán)利時不能剝奪受益人依據(jù)他與企業(yè)的勞動關(guān)系應(yīng)當(dāng)享有的權(quán)益。這是因?yàn)?，在一般的他益信托中，受益人是無償獲得受益權(quán)的；而在企業(yè)年金信托中，受益人其實(shí)是支付了對價而獲得受益權(quán)的。因此，受益人的這些權(quán)利應(yīng)當(dāng)?shù)玫奖Ｕ稀?BR> （二）受益人權(quán)利限制制度。企業(yè)年金信托中有受益人保護(hù)制度，并不意味著受益人的信托受益權(quán)不受任何限制。這種權(quán)利限制來自兩個方面：就企業(yè)年金制度而言，主要體現(xiàn)在職工嚴(yán)重違反勞動紀(jì)律時，企業(yè)有權(quán)調(diào)整信托受益權(quán)數(shù)額等。就企業(yè)年金信托制度來看，主要體現(xiàn)在受益人不得轉(zhuǎn)讓受益權(quán)、不得以受益權(quán)償還債務(wù)、不得對受益權(quán)設(shè)定抵押和質(zhì)押。也就是說，企業(yè)年金制度主要是為了保證職工退休后獲得適當(dāng)?shù)纳畋Ｕ稀?BR> （三）受托人資格認(rèn)定制度。由于企業(yè)年金信托的信托資金來源與最終用途的特殊性，對受托人的資格有著更高的要求。企業(yè)年金信托的受托人不僅應(yīng)符合信托法的規(guī)定，而且也應(yīng)符合勞動和社會保障部門的專門規(guī)定。這種規(guī)定的一般內(nèi)容包括：自然人無權(quán)經(jīng)辦企業(yè)年金信托；具有一定的資本金規(guī)模；具有良好的經(jīng)營業(yè)績和經(jīng)營能力；具有完善的內(nèi)部控制機(jī)制等。
（四）投資安全保障制度。這主要體現(xiàn)為年金資金投資比例限制和最低收益原則。從投資比例限制上看，我國現(xiàn)在還沒有明文的規(guī)定。以日本為例，年金信托資金投資比例為：用于股票投資不得超過30％，用于不動產(chǎn)投資不得超過20％，用于國債等可保證本金的比例不得低于50％。從最低收益原則來看，勞動部于1995年下發(fā)的《關(guān)于建立企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險制度的意見》中規(guī)定，經(jīng)辦機(jī)構(gòu)應(yīng)承諾確保本金的安全。雙方也可以約定確定的投資回報率，由經(jīng)辦機(jī)構(gòu)自行決定投資。
第二部分 開展年金信托業(yè)務(wù)的可行性分析
建立和完善社會保障體系是我國經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的重要目標(biāo)，城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險制度是我國社會保障體系的重要組成部分，企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險又是我國養(yǎng)老保險體系的重要內(nèi)容之一。企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險基金（企業(yè)年金）的妥善管理和運(yùn)用對于我國的養(yǎng)老保險體系和整個社會保障體系的完善和發(fā)展具有重要意義。由信托投資公司開展年金信托業(yè)務(wù)，經(jīng)營和管理企業(yè)年金是一種理想的選擇。開展企業(yè)年金信托業(yè)務(wù)具有良好的前景，應(yīng)是我公司今后業(yè)務(wù)領(lǐng)域的重要內(nèi)容和發(fā)展方向之一。
一、我國的養(yǎng)老保險體系和企業(yè)年金的基本狀況
目前，我國正在建立的養(yǎng)老保險體系分為三個層次：基本養(yǎng)老保險、企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險和個人儲蓄性養(yǎng)老保險?；攫B(yǎng)老保險是按國家統(tǒng)一政策規(guī)定強(qiáng)制實(shí)施的保障廣大離退休人員基本生活需要的養(yǎng)老保險制度，由國家宏觀指導(dǎo)，企業(yè)內(nèi)部決策執(zhí)行；個人儲蓄性養(yǎng)老保險是由職工個人自愿參加、自愿選擇經(jīng)辦機(jī)構(gòu)的補(bǔ)充保險形式；企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險，就是我們所說的企業(yè)年金，有人也將它稱為“退休金”或“養(yǎng)老金”，它一般是由企業(yè)雇主和雇員以協(xié)商的方式共同出資組成。
企業(yè)年金作為我國養(yǎng)老保險體系的重要組成部分，將成為人們老年生活的重要經(jīng)濟(jì)來源。隨著我國人口老齡化問題的日益嚴(yán)重，建立企業(yè)年金已經(jīng)成為我國企業(yè)的一項緊迫而又現(xiàn)實(shí)的任務(wù)。另外，企業(yè)年金制度對于企業(yè)穩(wěn)定和激勵員工隊伍、增強(qiáng)企業(yè)凝聚力有著十分重要的作用。我國政府非常關(guān)注如何妥善解決企業(yè)年金管理問題?，F(xiàn)在，國家對于企業(yè)年金制度的性質(zhì)已經(jīng)有了明確的認(rèn)識，并且規(guī)定了企業(yè)繳費(fèi)在工資總額4％以內(nèi)的部分，可在企業(yè)所得稅稅前扣除，在成本中列支。
從國際上來看，國際養(yǎng)老金市場的發(fā)展在20世紀(jì)70年代以來經(jīng)歷了很大的變化。
（一）社會保障制度由政府指導(dǎo)的現(xiàn)收現(xiàn)付模式，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榛攫B(yǎng)老保險、企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險和個人商業(yè)養(yǎng)老保險。個人養(yǎng)老保險問題由政府逐步過渡到個人。
（二）養(yǎng)老金資金運(yùn)作由簡單的保值增值方式，即由簡單化運(yùn)作逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楣墒谢?jīng)營和國際化經(jīng)營。投資方式由銀行存款和購買國債逐步轉(zhuǎn)化為企業(yè)投資股票等國際投資方式。
（三）養(yǎng)老金的管理引入了市場競爭機(jī)制，由政府主導(dǎo)、國家管理，轉(zhuǎn)為市場化、專業(yè)化為主，基金管理公司、人壽保險公司、 銀行等金融機(jī)構(gòu)成為養(yǎng)老金的主要受托機(jī)構(gòu)。
近年來，我國也一直在積極探索和推進(jìn)企業(yè)年金制度。目前我國的養(yǎng)老保險體系基本上就是在借鑒國際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上建立起來的。我國的企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險更名為企業(yè)年金，就是為了與國際慣例接軌。更名后的企業(yè)年金，仍然是基本養(yǎng)老的重要補(bǔ)充。國際方面深刻的變化意味著我國在企業(yè)年金形成、企業(yè)年金運(yùn)作和管理方面，將逐步向市場原則靠攏。
二、國外年金管理方式借鑒
在年金的管理模式、年金信托等方面，西方國家成熟的實(shí)踐可以供我們借鑒：
（一）在養(yǎng)老基金管理模式上，西方發(fā)達(dá)國家的通行做法主要有以下三種：
1.由政府機(jī)構(gòu)直接管理，即由政府成立專門機(jī)構(gòu)直接負(fù)責(zé)養(yǎng)老基金的管理。這種模式被廣泛應(yīng)用于西方各國基本養(yǎng)老保險基金的管理。如新加坡的養(yǎng)老金完全由政府的中央公積金局（Central Provident Fund Board）直接管理。其特點(diǎn)是便于統(tǒng)一管理。其缺點(diǎn)在于難以獲得較高的回報率和政府可能挪用而造成基金損失。據(jù)世界銀行提供的一份研究報告顯示：在全世界范圍內(nèi)，由民營的基金管理公司管理的養(yǎng)老金其收益普遍高于政府部門管理的養(yǎng)老金。之所以出現(xiàn)這種結(jié)果，一方面是政府部門自身的運(yùn)營效率不高，甚至往往會出現(xiàn)腐敗問題；另一方面由政府管理的養(yǎng)老金投資渠道一般會受到限制，甚至被迫購買政府債券等，從而影響了其收益率。
2.由獨(dú)立的養(yǎng)老基金會進(jìn)行管理。這種方式在國外被廣泛應(yīng)用于企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險基金的管理。養(yǎng)老基金會是一個具有獨(dú)立法人地位的信托基金，是一個獨(dú)立的、非盈利性實(shí)體，它一般由一家企業(yè)或多家企業(yè)（或一個行業(yè)、一個地區(qū)）聯(lián)合組建，基金會的管理是獨(dú)立的，與發(fā)起的企業(yè)完全分開，以避免企業(yè)對養(yǎng)老基金的運(yùn)作進(jìn)行干預(yù)。養(yǎng)老基金會成員一般由企業(yè)代表、職工或工會代表組成，它不直接負(fù)責(zé)基金的投資營運(yùn)，而是將受托的基金委托給各種專業(yè)性的投資機(jī)構(gòu)來進(jìn)行投資營運(yùn)，這些專業(yè)性的投資機(jī)構(gòu)一般包括共同基金、基金管理公司、投資銀行、保險公司等等。養(yǎng)老基金會通常會對各投資機(jī)構(gòu)的經(jīng)營業(yè)績、經(jīng)營能力、經(jīng)營風(fēng)險等進(jìn)行比較和評估，在此基礎(chǔ)上再挑選合適的機(jī)構(gòu)來負(fù)責(zé)養(yǎng)老基金的投資營運(yùn)。目前這種通過養(yǎng)老基金會的方式舉辦的補(bǔ)充養(yǎng)老保險在美、英等發(fā)達(dá)國家非常普遍。
3.由專門的養(yǎng)老基金管理公司管理。智利等拉美國家一般成立專門的私人養(yǎng)老基金管理公司（Pension Fund Administrators, AFP）負(fù)責(zé)養(yǎng)老基金的運(yùn)營，不允許商業(yè)銀行、保險公司、共同基金參與管理養(yǎng)老基金?；鸬氖找媸遣淮_定的，但許多國家的監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求管理公司要達(dá)到一定的投資收益水平，給基金持有人一個最低的回報。這種管理架構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)是透明度高，基金的資產(chǎn)與管理公司的資產(chǎn)明確分開。但缺點(diǎn)是對基金管理者的限制抑制了競爭，導(dǎo)致基金管理高成本、低效益。其結(jié)果，一是基金的組建成本和營銷成本較高，持有人不得不支付高額傭金，直接減少了基金持有人的收益。二是抑制了競爭，不利于提高基金管理的績效。
從上述西方發(fā)達(dá)國家三種通行的養(yǎng)老基金管理模式各自的特點(diǎn)來看，采用養(yǎng)老基金會即信托基金的方式，由信托投資公司（或其他受托機(jī)構(gòu)）經(jīng)營管理企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險基金，是效率最可取的一種方式。
（二）日本、美國等國家在企業(yè)年金信托方面的實(shí)踐可資借鑒：
1.日本的企業(yè)年金信托
日本的企業(yè)年金始于20世紀(jì)60年代，它是由二戰(zhàn)后民營企業(yè)的“退職一次金”制度演化而來的。目前參加了厚生年金保險的民營企業(yè)有60%實(shí)行了企業(yè)年金制度。日本的年金制度是日本政府針對本國人口老齡化的現(xiàn)實(shí)采取的一種制度。其目的是為了有計劃地保證老年人的生活，從而保持社會的安定。年金信托是日本主要的信托方式之一，指把企業(yè)和職工積累的年金（即退休金）作為信托財產(chǎn)交給信托銀行管理和處理的一種信托方式。此類信托有三種：一種是個人年金；二種是企業(yè)年金；三種是公共性年金。在信托的過程中，信托銀行只起投資顧問作用，在財產(chǎn)經(jīng)營上的特權(quán)，但無照顧受益人利益的義務(wù)。
企業(yè)年金由信托銀行（或人壽保險公司）管理、經(jīng)營和支付，企業(yè)要分別與職工和信托銀行（或人壽保險公司）簽訂年金合同。職工先將本人應(yīng)負(fù)擔(dān)的保險費(fèi)交給企業(yè)，再由企業(yè)將職工所交費(fèi)用和企業(yè)應(yīng)負(fù)擔(dān)的費(fèi)用交給信托銀行或人壽保險公司。信托銀行和人壽保險公司可以運(yùn)用這筆資金進(jìn)行投資，投資方向包括國債、貸款信托、動產(chǎn)信托、股票、不動產(chǎn)以及外匯證券等。企業(yè)職工退休后，由信托銀行按規(guī)定向職工支付退休金。如果基金實(shí)現(xiàn)增值，超過了需要支付的數(shù)量，可以將規(guī)定保留額以外的部分退還給企業(yè)。由于許多企業(yè)同信托銀行或人壽保險公司簽訂了合同，故企業(yè)年金按不同委托者分別加以管理。
2.美國的私人養(yǎng)老金計劃
美國的私人養(yǎng)老金計劃（Private Pension Plan）是美國養(yǎng)老保險體系的“三根支柱”之一，養(yǎng)老金計劃建立于1974年，又稱為職業(yè)養(yǎng)老金計劃（Occupation Pension Plan）或雇主養(yǎng)老金計劃（Employer Pension Plan）。美國的私人養(yǎng)老金計劃基本上是企業(yè)自愿建立的，不具有強(qiáng)制性。企業(yè)有權(quán)不實(shí)行私人養(yǎng)老金計劃，但在招用人員時必須說明。企業(yè)建立私人養(yǎng)老金計劃，通常都是由雇員組織（如工會）與雇主集體協(xié)商談判決定的，也有雇員個人與雇主談判的情況。雇主一旦建立私人養(yǎng)老金計劃，則須覆蓋全體雇員（其性質(zhì)類似我國的企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險，或企業(yè)年金）。
美國的私人養(yǎng)老金計劃，不是由雇主或企業(yè)自己管理的，大多數(shù)是由雇員代表組織成立一個管理委員會進(jìn)行管理，并雇用專門的管理人員從事具體的管理工作和投資運(yùn)營。管理工作包括四個方面：收繳、存儲、投資和支付。私人養(yǎng)老金計劃中的基金與企業(yè)的資金完全分離，屬雇員集體所有（在繳費(fèi)確定計劃中屬于雇員個人所有），企業(yè)和雇主沒有支配權(quán)。企業(yè)和雇主可以征得雇員代表組織同意后從基金中借支一部分資金，但最多不能超過基金的10%，且須照付利息?；鸬木唧w管理人員一般屬專門人才，他們是全體雇員（雇員代表組織）的雇員，其報酬由管理委員會視其工作能力和投資收益來決定。
私人養(yǎng)老基金一般委托人壽保險公司、商業(yè)銀行、信托投資公司或個人受托人作為代理進(jìn)行投資。選擇哪個受托人，由基金管理人員決定。選擇的依據(jù)是這些投資機(jī)構(gòu)的資信狀況。受托人并不保證投資收益和基金積累規(guī)模，而由從事咨詢的精算師評估基金投資收益和積累規(guī)模是否適宜。
基金進(jìn)入信托投資機(jī)構(gòu)后，其投資方向主要有：①政府債券和公司債券。一般來說收益較低，但回報率比較穩(wěn)定，風(fēng)險小。②公司股票。③海外投資。④房地產(chǎn)業(yè)。后三項投資的共同特點(diǎn)是投資風(fēng)險大，但預(yù)期的收益率也比較高。
私人養(yǎng)老金計劃的基金到底向什么方向投資，一般由基金管理人員決定，投資收益并入基金；實(shí)行個人賬戶的繳費(fèi)確定計劃中，投資方向則由個人選擇，投資收益記入個人賬戶。由于私人養(yǎng)老金計劃一般都實(shí)行“基金制”，其資金流入一般都大于資金流出，且養(yǎng)老金是一種長期負(fù)債，延期支付，所以積累起來的資金大部可用于長期投資。另外，由于養(yǎng)老基金的投資收益是免繳聯(lián)邦所得稅，所以投資人對市政建設(shè)債券一類的免稅證券投資并不感興趣，主要投資對象是公司股票，其次是公司債券和政府債券。私人養(yǎng)老基金是美國股票市場上的投資者之一。私人養(yǎng)老金計劃的投資首先注重的是收益性原則，因?yàn)橥顿Y收益愈多，企業(yè)（雇主）向養(yǎng)老金計劃繳費(fèi)就愈少（繳費(fèi)確定計劃中個人賬戶余額增加），投資管理人員（投資經(jīng)理）的報酬也越高。當(dāng)然，在投資中也會考慮到安全性和變現(xiàn)性的原則
三、信托投資公司開展企業(yè)年金信托業(yè)務(wù)可行性分析
（一）市場前景和競爭狀況
養(yǎng)老金委托基金管理公司、人壽保險公司、銀行、證券公司和信托投資公司等機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場化、專業(yè)化的管理是目前多數(shù)國家通行的養(yǎng)老金管理辦法，在國外混業(yè)經(jīng)營的環(huán)境下，各種金融機(jī)構(gòu)既可以從事銀行、證券業(yè)務(wù)，又可以受托養(yǎng)老金的經(jīng)營管理。我國實(shí)行的是明確的分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的體制。證券法和信托法的出臺，使得信托公司不能再從事銀行存款、證券承銷等不屬于信托“本業(yè)”的業(yè)務(wù)。被譽(yù)為社會四大金融支柱之一的信托業(yè)的定位，在我國卻處于不倫不類的尷尬境地，在傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)被剝離之后，信托公司甚至整個信托業(yè)的發(fā)展無疑面臨著嚴(yán)重的問題。而信托投資公司作為一個社會金融體系的重要組成部分，在理論上和實(shí)踐上都有其他金融機(jī)構(gòu)不可替代的作用和地位。因此規(guī)范和鼓勵我國信托事業(yè)和信托投資公司的發(fā)展是我國管理層的基本政策取向。近兩年有許多專家學(xué)者和管理層人士就建議將養(yǎng)老金的運(yùn)營和管理工作專門劃給信托投資公司，以此促進(jìn)我國信托公司和信托事業(yè)的發(fā)展。中國人民銀行行長戴相龍在3月24日中國發(fā)展高層論壇上指出，“商業(yè)銀行現(xiàn)在還只能對養(yǎng)老基金監(jiān)督托管，不能代行投資，將來主要是信托投資公司以其資金信托業(yè)務(wù)代行投資”。
目前我國參加企業(yè)年金的職工大約僅有560萬人，積累的資金僅為192億，這部分資金規(guī)模看起來還很小，但是隨著社會養(yǎng)老保險計劃的逐步推開，這個規(guī)模一定會非常大。有分析認(rèn)為三年內(nèi)這一規(guī)模將達(dá)到1000億。企業(yè)年金投資管理辦法出臺之后，信托投資公司在開展企業(yè)年金信托業(yè)務(wù)方面的市場前景是可以預(yù)見的。
信托投資公司開展年金信托業(yè)務(wù)面臨最主要的競爭對手就是保險公司。從去年年初開始，以中國人壽保險公司為首的一些商業(yè)人壽保險公司陸續(xù)召開了“企業(yè)年金與現(xiàn)代企業(yè)福利制度”、“員工福利保障”等各種形式的研討會，向參會的大型企業(yè)集團(tuán)、企業(yè)的財務(wù)及人事總監(jiān)重點(diǎn)推介“企業(yè)年金”式的商業(yè)保險計劃或者宣導(dǎo)如何用商業(yè)團(tuán)體保險建立有效的員工福利計劃。這表明，以中國人壽為代表的大型商業(yè)人壽保險企業(yè)已經(jīng)開始挖掘“企業(yè)年金”這一市場“金礦”，并且已經(jīng)爭得了相當(dāng)規(guī)模的市場份額。如2001年8月，中國人壽剛推出一種補(bǔ)充養(yǎng)老保險型險種“國壽永泰團(tuán)體年金保險（分紅型）”之后不久便在北京鐵路局系統(tǒng)員工補(bǔ)充養(yǎng)老保險方案競標(biāo)中一舉中標(biāo)，中國人壽由此承保了該系統(tǒng)近36萬員工補(bǔ)充養(yǎng)老保險，收取首期保險費(fèi)3億元，成為我國壽險市場進(jìn)賬最多的業(yè)務(wù)之一。隨后，在2001年12月，秦皇島港務(wù)局職工也向中國人壽投保了補(bǔ)充養(yǎng)老保險和醫(yī)療保險的團(tuán)險大單，秦皇島港務(wù)局一次向中國人壽秦皇島分公司支付保費(fèi)2.33億元；2002年1月，國家大型企業(yè)茂名石化向中國人壽投保職工補(bǔ)充養(yǎng)老保險，首期交付保費(fèi)高達(dá)1.6億元。
保險公司憑借自身的實(shí)力和在經(jīng)辦基本養(yǎng)老保險方面積累的經(jīng)驗(yàn)等方面的優(yōu)勢，在爭取企業(yè)年金方面已經(jīng)先聲奪人，構(gòu)成信托投資公司開展企業(yè)年金信托業(yè)務(wù)的競爭威脅。
（二）信托投資公司管理運(yùn)用企業(yè)年金的優(yōu)勢
由信托投資公司用信托方式管理運(yùn)用企業(yè)年金，開辦養(yǎng)老金信托，可以提高養(yǎng)老保險基金的管理運(yùn)營效率，促進(jìn)養(yǎng)老保險基金保值增值 ，更好地實(shí)現(xiàn)企業(yè)年金的作用。
養(yǎng)老金信托是指養(yǎng)老保險經(jīng)辦機(jī)構(gòu)將單位和個人按照有關(guān)法律、法規(guī)規(guī)定繳納的養(yǎng)老保險費(fèi)作為信托資產(chǎn)，交給金融信托機(jī)構(gòu)管理和經(jīng)營，職工退休后獲益的一種信托形式。在我國，這種養(yǎng)老金管理方式雖未形成規(guī)模，但已有了可貴的探索和嘗試。
養(yǎng)老金信托是由養(yǎng)老保險經(jīng)辦機(jī)構(gòu)和金融信托機(jī)構(gòu)之間簽訂的信托合同建立起來的。養(yǎng)老金的信托管理主要涉及四大主體：養(yǎng)老保險經(jīng)辦機(jī)構(gòu)是委托人，金融信托機(jī)構(gòu)是受托人，職工是受益人，社會保險管理機(jī)構(gòu)是監(jiān)察人。委托人負(fù)責(zé)辦理養(yǎng)老保險登記、保險費(fèi)征繳、養(yǎng)老金發(fā)放等工作，受托人按照信托合同規(guī)定自主對受托保險基金進(jìn)行投資和管理，基金管理必須獨(dú)立于信托機(jī)構(gòu)自有資產(chǎn)、受益人及委托人其他賬戶經(jīng)營，保證信托財產(chǎn)安全。監(jiān)察人可以設(shè)計為保險基金理事會和證監(jiān)會，社會保險基金理事會主要對養(yǎng)老基金管理準(zhǔn)入資格進(jìn)行監(jiān)管，證監(jiān)會主要對養(yǎng)老基金日常投資行為進(jìn)行監(jiān)管。
采用養(yǎng)老金信托方式管理運(yùn)用養(yǎng)老保險基金，基本上不存在養(yǎng)老保險基金被非法挪用的可能，同時，金融信托機(jī)構(gòu)可以以其實(shí)力和專業(yè)能力靈活調(diào)整投資方向，分散市場風(fēng)險，獲得高于市場平均收益水平的投資回報。金融信托機(jī)構(gòu)是管理養(yǎng)老金的人選之一。從國外管理養(yǎng)老基金的經(jīng)驗(yàn)來看，以信托方式管理運(yùn)用養(yǎng)老基金是極為可行的選擇。信托具有財產(chǎn)管理職能和中長期融資職能，這同養(yǎng)老保險資金運(yùn)行要求是一致的。管理養(yǎng)老金的資金積累和支付的方法有很多，但將養(yǎng)老保險資金用信托方式交付信托機(jī)構(gòu)管理運(yùn)作卻有以下幾方面的優(yōu)勢：
1.金融信托機(jī)構(gòu)作為專業(yè)的財產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，發(fā)揮其理財職能，受托管理養(yǎng)老資金，更能形成規(guī)模效應(yīng)，降低管理成本。
2.金融信托機(jī)構(gòu)作為受托人，養(yǎng)老保險經(jīng)辦機(jī)構(gòu)作為委托人，二者之間是一種信托契約關(guān)系，由法律、法規(guī)予以保障，能夠保障養(yǎng)老資金的安全。首先，金融信托機(jī)構(gòu)管理養(yǎng)老保險基金，可以避免基金被非法挪用；其次，根據(jù)信托財產(chǎn)分帳管理的原則，金融信托機(jī)構(gòu)不僅將自有資產(chǎn)和信托財產(chǎn)分別管理，還將每一契約下的信托財產(chǎn)分別管理，養(yǎng)老基金作為信托財產(chǎn)由信托機(jī)構(gòu)管理，仍然有其原有的獨(dú)立性和完善性，這有利于其安全。
3.確保收益性。信托機(jī)構(gòu)接受企業(yè)的養(yǎng)老資金后，以誠實(shí)、信用、謹(jǐn)慎、有效的原則進(jìn)行投資管理，以確保養(yǎng)老資金的保值和增值。
在我國，面對加入WTO及人口老齡化趨勢，運(yùn)用信托制度、利用資本市場實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險基金的保值增值，已成為完善我國社會保障制度的重要一環(huán)。
（三） 開展企業(yè)年金信托業(yè)務(wù)的政策依據(jù)
從法律環(huán)境上看，《中華人民共和國信托法》、《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》等法律和行政法規(guī)的出臺使信托投資公司開展信托業(yè)務(wù)提供了法律上的依據(jù)和保障。從企業(yè)年金方面的相關(guān)政策看，我國的政策支持企業(yè)年金的建立，并允許信托公司受托進(jìn)行年金的經(jīng)營。從《關(guān)于完善城鎮(zhèn)社會保障體系的試點(diǎn)方案》中的有關(guān)規(guī)定可以看出，目前我國養(yǎng)老體系中第一層次的基本養(yǎng)老保險采用社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結(jié)合的辦法，由企業(yè)和職工共同負(fù)擔(dān)。企業(yè)繳費(fèi)比例一般為企業(yè)工資總額20%左右，繳費(fèi)部分不再劃入個人賬戶，全部納入社會統(tǒng)籌基金。并以?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）為單位進(jìn)行調(diào)劑。職工繳費(fèi)比例為本人繳費(fèi)工資的8%，并全部計入個人賬戶。社會統(tǒng)籌基金與個人賬戶基金實(shí)行分別管理。社會統(tǒng)籌基金不能占用個人賬戶基金。個人賬戶基金由省級社會保險經(jīng)辦機(jī)構(gòu)統(tǒng)一管理，按國家規(guī)定存入銀行，全部用于購買國債，以實(shí)現(xiàn)保值增值，運(yùn)營收益率要高于銀行同期存款利率。基本養(yǎng)老保險帶有政策強(qiáng)制性的特征，其管理運(yùn)用都采用社會統(tǒng)籌的方式。第二層次的養(yǎng)老保險（即企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險或企業(yè)年金）是國家鼓勵（企業(yè)繳費(fèi)在工資總額4%以內(nèi)的部分，可從成本中列支）和企業(yè)自愿建立（有條件的企業(yè)建立的），并且國家提倡市場化運(yùn)營和管理。第三個層次的個人儲蓄性養(yǎng)老保險則是完全商業(yè)性的個人行為。
針對《方案》的有關(guān)規(guī)定，和這三個層次管理運(yùn)用方面的不同特點(diǎn)。目前，信托公司開展養(yǎng)老保險基金信托業(yè)務(wù)的著眼點(diǎn)，應(yīng)該在第二個層次，即企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老金或企業(yè)年金的信托上。因?yàn)榈谝粚哟螌儆谏鐣y(tǒng)籌，由國家統(tǒng)一管理，信托公司無權(quán)參與，而第三個層次目前難以形成規(guī)模。就我國目前的有關(guān)法律、法規(guī)來看，信托投資公司開展企業(yè)年金（養(yǎng)老金）信托是完全允許的。
國務(wù)院制定的《關(guān)于完善城鎮(zhèn)社會保障體系的試點(diǎn)方案》的“調(diào)整和完善城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度”部分第（十）項明確規(guī)定，有條件的企業(yè)可為職工建立企業(yè)年金，并實(shí)行市場化運(yùn)營和管理。企業(yè)年金實(shí)行基金完全積累，采用個人帳戶方式進(jìn)行管理，費(fèi)用由企業(yè)和職工個人繳納，企業(yè)繳費(fèi)在工資總額4%以內(nèi)的部分，可從成本中列支。同時，鼓勵開展個人儲蓄性養(yǎng)老保險。
目前，全國多數(shù)省、市或行業(yè)也都制定了相應(yīng)的辦法鼓勵企業(yè)年金制度的建立和推廣。如《天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)養(yǎng)老保險辦法》第十六條 [補(bǔ)充養(yǎng)老保險] 規(guī)定“提倡用人單位根據(jù)其經(jīng)濟(jì)能力為職工建立補(bǔ)充養(yǎng)老保險。鼓勵職工自愿參加個人儲蓄性養(yǎng)老保險。補(bǔ)充養(yǎng)老保險和個人儲蓄養(yǎng)老保險，可由用人單位和職工自主選擇經(jīng)辦機(jī)構(gòu)?！?BR> 根據(jù)信托公司的經(jīng)營特點(diǎn)，信托投資公司是對企業(yè)年金實(shí)行“市場化”運(yùn)行和管理的“經(jīng)辦機(jī)構(gòu)”之一。
（四）以北方信托為例看信托投資公司開展企業(yè)年金信托業(yè)務(wù)的有利條件
雖然信托公司開展信托業(yè)務(wù)并沒有地域上的限制，但信托公司在當(dāng)?shù)亻_展信托業(yè)務(wù)卻無疑具有地域上的優(yōu)勢。北方信托是天津市保留的兩家信托投資公司之一，北方信托開展企業(yè)年金信托業(yè)務(wù)的第一步就主要是針對天津市。
根據(jù)我們的初步調(diào)查，企業(yè)年金計劃在天津開發(fā)區(qū)的企業(yè)中推行的已經(jīng)相對較為普遍，因?yàn)殚_發(fā)區(qū)的企業(yè)效益相對較好，因此估計這部分資金已有一定規(guī)模。這為北方信托開展年金信托業(yè)務(wù)提供了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。
就天津市區(qū)來看，已經(jīng)開展企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險的企業(yè)為數(shù)很少，即便是效益很好的企業(yè)。但是，我們從勞動和社會保障部門了解到，天津市有很多企業(yè)想了解或希望開展此項保險計劃。由于企業(yè)本身甚至社保部門的工作人員對企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險的具體內(nèi)容或?qū)嵤┓桨傅募?xì)節(jié)都不甚了了，所以雖然有些企業(yè)已經(jīng)有這方面的意識，但實(shí)際上卻沒有推行開來。這種狀況乍看起來是我們的業(yè)務(wù)開展中不小的困難，但實(shí)際上卻正暗示了北方信托開展此項業(yè)務(wù)的巨大潛在空間。因?yàn)橹灰扇〉昧Υ胧鼓切┬б孑^好的企業(yè)將企業(yè)年金計劃開辦起來，并發(fā)展為北方信托的信托業(yè)務(wù)的委托人，那么我們就可以獲得穩(wěn)定、長期和巨大的資金來源，發(fā)揮我們的專家理財優(yōu)勢，就可以從企業(yè)年金的受托經(jīng)營中獲得穩(wěn)定的傭金或收益分成收入。而這一點(diǎn)，是完全可以作到的。因?yàn)椋凶銐虻臐撛诶骝?qū)動那些有條件的企業(yè)建立企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險：
1.吸引和穩(wěn)定優(yōu)秀的人才，增強(qiáng)企業(yè)的核心競爭力是現(xiàn)代企業(yè)競爭的關(guān)鍵。而是否建立起完善的補(bǔ)充養(yǎng)老保險已經(jīng)成為認(rèn)證企業(yè)品牌的一個重要標(biāo)志。作為激勵機(jī)制，企業(yè)年金比股票期權(quán)、員工持股有著更好的激勵效果。
2.企業(yè)年金制度是國家明文提倡的，享受政策上的優(yōu)惠。目前，企業(yè)繳費(fèi)在職工工資總額4%以內(nèi)的部分可從成本中列支，免交所得稅?？紤]到國家對企業(yè)建立補(bǔ)充養(yǎng)老保險的支持，預(yù)期將來還會有其他的優(yōu)惠措施出臺，比如企業(yè)年金的投資收益免交所得稅等。這樣以來，企業(yè)建立年金制度實(shí)際上是以最小的成本為職工謀得的的福利并取得的激勵效果，可謂事半功倍。
3.企業(yè)年金的受托經(jīng)營機(jī)構(gòu)承諾確保本金的安全，或固定的投資回報率，并可以根據(jù)事先的約定從年金的增值收益中提取一定的比例。這對企業(yè)來說也是一種實(shí)行年金計劃的激勵。
信托投資公司作為企業(yè)年金的受托人，還可以為企業(yè)提供一些相關(guān)方面的無償服務(wù)，如幫助企業(yè)設(shè)計補(bǔ)充養(yǎng)老保險的實(shí)施方案、企業(yè)年金知識的咨詢服務(wù)等，以限度地爭取客戶。
第三部分 年金信托品種設(shè)計與操作流程
一、年金信托當(dāng)事人：
1、委托人。年金信托的委托人是已經(jīng)為本企業(yè)職工建立起企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險（企業(yè)年金）的企業(yè)。更具體地說是專門負(fù)責(zé)管理本企業(yè)年金基金的年金理事會。
2、受托人。是有資格受托經(jīng)營企業(yè)年金的公司。
3、受益人。在這里是指符合規(guī)定條件，企業(yè)已經(jīng)為之建立個人年金賬戶的職工或其指定的繼承人。
二、年金信托業(yè)務(wù)的要點(diǎn)
《關(guān)于建立企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險制度的意見》中明確規(guī)定“受委托經(jīng)辦企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險的機(jī)構(gòu)，應(yīng)與委托方的基金管理理事會共同商定基金投資方向和投資組合方案，但經(jīng)辦機(jī)構(gòu)應(yīng)承諾確保本金的安全……”。但是，年金信托在性質(zhì)上屬于資金信托，“信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法”第三條第五款明確規(guī)定信托投資公司辦理資金信托業(yè)務(wù)，不得“承諾信托資金不受損失或者保證最低收益”的行為。這樣，一方面根據(jù)企業(yè)年金自身的性質(zhì)，信托公司應(yīng)該確保本金安全既承諾受托年金的本金不受損失，但另一方面按照“信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法”的規(guī)定，信托公司又不能這樣做。如何解決這一對矛盾是開展年金信托業(yè)務(wù)中的特點(diǎn)。所以，在信托合同中，信托公司與委托人雙方以確定的投資回報率的方式來約定雙方的收益和報酬是一個可行的方法。
三、開展年金信托業(yè)務(wù)的流程圖：
四、開展年金信托業(yè)務(wù)的步驟
1、 各企業(yè)年金理事會與信托投資公司簽訂年金信托合同，就企業(yè)年金的管理運(yùn)用方式等做出明確約定。
2、 信托投資公司制定年金信托計劃、年金信托合同、年金信托業(yè)務(wù)章程等材料。
3、 各企業(yè)年金理事會與信托投資公司共同到社會保障部門辦理信托登記。
4、 各企業(yè)年金理事會收齊企業(yè)和職工繳納的年金后，定期將企業(yè)年金交付信托投資公司。
5、 信托投資公司向各企業(yè)年金理事會簽發(fā)信托證書，向受益人簽發(fā)受益權(quán)證書。
6、 信托投資公司按信托合同約定對受托年金進(jìn)行管理運(yùn)用并定期將信托收益劃入各企業(yè)年金理事會（委托人）的專門賬戶或直接劃入企業(yè)職工（受益人）的個人年金賬戶。
7、 職工退休后（死亡或發(fā)生其他情況時），各企業(yè)年金理事會通知信托投資公司對相關(guān)受益人（或其指定繼承人）一次或分期支付年金。
8、 職工轉(zhuǎn)換工作時，在企業(yè)年金理事會的授權(quán)下，信托投資公司為其辦理年金賬戶的過戶手續(xù)。
9、 當(dāng)受益人個人賬戶的年金支付完后，信托投資公司從受益人或其指定的繼承人處收回受益權(quán)證書。
一、年金和年金信托的概念
年金是每隔一定相同時期（一年或半年、一季）收入或支出相等金額的款項。年金有多種形式，主要有：普通年金，指收入或支出在每期期末的年金。即付年金（也稱預(yù)付年金），指收入或支出在每期期初的年金。遞延年金，指收入或支出在第一期末以后的某一時間的年金。永續(xù)年金（也稱終身年金），指無限期繼續(xù)收入或支出的年金。
企業(yè)年金實(shí)際上就是我國一直在探索和推進(jìn)的企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險（也有人稱之為退休金或養(yǎng)老金）。為了與國際慣例接軌，我國的企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險更名為企業(yè)年金。更名后的企業(yè)年金，仍然是基本養(yǎng)老的重要補(bǔ)充。
所謂年金信托就是采用信托的方式管理企業(yè)年金的行為。具體地說就是，開展了企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險（年金）的企業(yè)作為委托人將計提的企業(yè)年金基金委托給受托人，受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益對之進(jìn)行管理、運(yùn)用和處分的行為。年金信托的受益人主要是指符合條件，已建立起個人年金賬戶的企業(yè)職工。
隨著企業(yè)改革和社會保險制度改革的進(jìn)行，傳統(tǒng)的社會福利系統(tǒng)逐漸走向社會化的模式，即建立社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結(jié)合的養(yǎng)老保險制度。如何管理好龐大的養(yǎng)老基金，關(guān)系到每一個勞動者的切身利益和改革的成敗。由于各養(yǎng)老保險機(jī)構(gòu)多為行政機(jī)關(guān)或事業(yè)單位，缺乏有效管理的人才和技能，因此普遍遇到如何保值增值的困難。開展養(yǎng)老金信托，將養(yǎng)老基金信托給受托機(jī)構(gòu)去運(yùn)作，則能有效地解決這一困難。一是受托機(jī)構(gòu)作為專業(yè)的理財部門，具有良好的管理才能和經(jīng)驗(yàn)，可確保養(yǎng)老基金的效益；二是信托財產(chǎn)具有獨(dú)立性，養(yǎng)老基金一旦交付信托，即不受信托公司和委托人財務(wù)狀況惡化甚至破產(chǎn)的影響，從而確保養(yǎng)老基金的安全性。
二、企業(yè)年金信托制度
年金信托不同于一般的財產(chǎn)信托，它關(guān)系到企業(yè)職工退休后的生活保障和生活水平問題，因此必須有一定制度約束為保障。我國要建立的企業(yè)年金信托制度包括以下幾個方面的內(nèi)容：
（一）受益人保護(hù)制度。在以企業(yè)為委托人、以職工為受益人的他益型企業(yè)年金信托中，委托人的權(quán)利是受限制的。在企業(yè)年金信托中，委托人行使這種權(quán)利時不能剝奪受益人依據(jù)他與企業(yè)的勞動關(guān)系應(yīng)當(dāng)享有的權(quán)益。這是因?yàn)?，在一般的他益信托中，受益人是無償獲得受益權(quán)的；而在企業(yè)年金信托中，受益人其實(shí)是支付了對價而獲得受益權(quán)的。因此，受益人的這些權(quán)利應(yīng)當(dāng)?shù)玫奖Ｕ稀?BR> （二）受益人權(quán)利限制制度。企業(yè)年金信托中有受益人保護(hù)制度，并不意味著受益人的信托受益權(quán)不受任何限制。這種權(quán)利限制來自兩個方面：就企業(yè)年金制度而言，主要體現(xiàn)在職工嚴(yán)重違反勞動紀(jì)律時，企業(yè)有權(quán)調(diào)整信托受益權(quán)數(shù)額等。就企業(yè)年金信托制度來看，主要體現(xiàn)在受益人不得轉(zhuǎn)讓受益權(quán)、不得以受益權(quán)償還債務(wù)、不得對受益權(quán)設(shè)定抵押和質(zhì)押。也就是說，企業(yè)年金制度主要是為了保證職工退休后獲得適當(dāng)?shù)纳畋Ｕ稀?BR> （三）受托人資格認(rèn)定制度。由于企業(yè)年金信托的信托資金來源與最終用途的特殊性，對受托人的資格有著更高的要求。企業(yè)年金信托的受托人不僅應(yīng)符合信托法的規(guī)定，而且也應(yīng)符合勞動和社會保障部門的專門規(guī)定。這種規(guī)定的一般內(nèi)容包括：自然人無權(quán)經(jīng)辦企業(yè)年金信托；具有一定的資本金規(guī)模；具有良好的經(jīng)營業(yè)績和經(jīng)營能力；具有完善的內(nèi)部控制機(jī)制等。
（四）投資安全保障制度。這主要體現(xiàn)為年金資金投資比例限制和最低收益原則。從投資比例限制上看，我國現(xiàn)在還沒有明文的規(guī)定。以日本為例，年金信托資金投資比例為：用于股票投資不得超過30％，用于不動產(chǎn)投資不得超過20％，用于國債等可保證本金的比例不得低于50％。從最低收益原則來看，勞動部于1995年下發(fā)的《關(guān)于建立企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險制度的意見》中規(guī)定，經(jīng)辦機(jī)構(gòu)應(yīng)承諾確保本金的安全。雙方也可以約定確定的投資回報率，由經(jīng)辦機(jī)構(gòu)自行決定投資。
第二部分 開展年金信托業(yè)務(wù)的可行性分析
建立和完善社會保障體系是我國經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的重要目標(biāo)，城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險制度是我國社會保障體系的重要組成部分，企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險又是我國養(yǎng)老保險體系的重要內(nèi)容之一。企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險基金（企業(yè)年金）的妥善管理和運(yùn)用對于我國的養(yǎng)老保險體系和整個社會保障體系的完善和發(fā)展具有重要意義。由信托投資公司開展年金信托業(yè)務(wù)，經(jīng)營和管理企業(yè)年金是一種理想的選擇。開展企業(yè)年金信托業(yè)務(wù)具有良好的前景，應(yīng)是我公司今后業(yè)務(wù)領(lǐng)域的重要內(nèi)容和發(fā)展方向之一。
一、我國的養(yǎng)老保險體系和企業(yè)年金的基本狀況
目前，我國正在建立的養(yǎng)老保險體系分為三個層次：基本養(yǎng)老保險、企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險和個人儲蓄性養(yǎng)老保險?；攫B(yǎng)老保險是按國家統(tǒng)一政策規(guī)定強(qiáng)制實(shí)施的保障廣大離退休人員基本生活需要的養(yǎng)老保險制度，由國家宏觀指導(dǎo)，企業(yè)內(nèi)部決策執(zhí)行；個人儲蓄性養(yǎng)老保險是由職工個人自愿參加、自愿選擇經(jīng)辦機(jī)構(gòu)的補(bǔ)充保險形式；企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險，就是我們所說的企業(yè)年金，有人也將它稱為“退休金”或“養(yǎng)老金”，它一般是由企業(yè)雇主和雇員以協(xié)商的方式共同出資組成。
企業(yè)年金作為我國養(yǎng)老保險體系的重要組成部分，將成為人們老年生活的重要經(jīng)濟(jì)來源。隨著我國人口老齡化問題的日益嚴(yán)重，建立企業(yè)年金已經(jīng)成為我國企業(yè)的一項緊迫而又現(xiàn)實(shí)的任務(wù)。另外，企業(yè)年金制度對于企業(yè)穩(wěn)定和激勵員工隊伍、增強(qiáng)企業(yè)凝聚力有著十分重要的作用。我國政府非常關(guān)注如何妥善解決企業(yè)年金管理問題?，F(xiàn)在，國家對于企業(yè)年金制度的性質(zhì)已經(jīng)有了明確的認(rèn)識，并且規(guī)定了企業(yè)繳費(fèi)在工資總額4％以內(nèi)的部分，可在企業(yè)所得稅稅前扣除，在成本中列支。
從國際上來看，國際養(yǎng)老金市場的發(fā)展在20世紀(jì)70年代以來經(jīng)歷了很大的變化。
（一）社會保障制度由政府指導(dǎo)的現(xiàn)收現(xiàn)付模式，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榛攫B(yǎng)老保險、企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險和個人商業(yè)養(yǎng)老保險。個人養(yǎng)老保險問題由政府逐步過渡到個人。
（二）養(yǎng)老金資金運(yùn)作由簡單的保值增值方式，即由簡單化運(yùn)作逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楣墒谢?jīng)營和國際化經(jīng)營。投資方式由銀行存款和購買國債逐步轉(zhuǎn)化為企業(yè)投資股票等國際投資方式。
（三）養(yǎng)老金的管理引入了市場競爭機(jī)制，由政府主導(dǎo)、國家管理，轉(zhuǎn)為市場化、專業(yè)化為主，基金管理公司、人壽保險公司、 銀行等金融機(jī)構(gòu)成為養(yǎng)老金的主要受托機(jī)構(gòu)。
近年來，我國也一直在積極探索和推進(jìn)企業(yè)年金制度。目前我國的養(yǎng)老保險體系基本上就是在借鑒國際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上建立起來的。我國的企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險更名為企業(yè)年金，就是為了與國際慣例接軌。更名后的企業(yè)年金，仍然是基本養(yǎng)老的重要補(bǔ)充。國際方面深刻的變化意味著我國在企業(yè)年金形成、企業(yè)年金運(yùn)作和管理方面，將逐步向市場原則靠攏。
二、國外年金管理方式借鑒
在年金的管理模式、年金信托等方面，西方國家成熟的實(shí)踐可以供我們借鑒：
（一）在養(yǎng)老基金管理模式上，西方發(fā)達(dá)國家的通行做法主要有以下三種：
1.由政府機(jī)構(gòu)直接管理，即由政府成立專門機(jī)構(gòu)直接負(fù)責(zé)養(yǎng)老基金的管理。這種模式被廣泛應(yīng)用于西方各國基本養(yǎng)老保險基金的管理。如新加坡的養(yǎng)老金完全由政府的中央公積金局（Central Provident Fund Board）直接管理。其特點(diǎn)是便于統(tǒng)一管理。其缺點(diǎn)在于難以獲得較高的回報率和政府可能挪用而造成基金損失。據(jù)世界銀行提供的一份研究報告顯示：在全世界范圍內(nèi)，由民營的基金管理公司管理的養(yǎng)老金其收益普遍高于政府部門管理的養(yǎng)老金。之所以出現(xiàn)這種結(jié)果，一方面是政府部門自身的運(yùn)營效率不高，甚至往往會出現(xiàn)腐敗問題；另一方面由政府管理的養(yǎng)老金投資渠道一般會受到限制，甚至被迫購買政府債券等，從而影響了其收益率。
2.由獨(dú)立的養(yǎng)老基金會進(jìn)行管理。這種方式在國外被廣泛應(yīng)用于企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險基金的管理。養(yǎng)老基金會是一個具有獨(dú)立法人地位的信托基金，是一個獨(dú)立的、非盈利性實(shí)體，它一般由一家企業(yè)或多家企業(yè)（或一個行業(yè)、一個地區(qū)）聯(lián)合組建，基金會的管理是獨(dú)立的，與發(fā)起的企業(yè)完全分開，以避免企業(yè)對養(yǎng)老基金的運(yùn)作進(jìn)行干預(yù)。養(yǎng)老基金會成員一般由企業(yè)代表、職工或工會代表組成，它不直接負(fù)責(zé)基金的投資營運(yùn)，而是將受托的基金委托給各種專業(yè)性的投資機(jī)構(gòu)來進(jìn)行投資營運(yùn)，這些專業(yè)性的投資機(jī)構(gòu)一般包括共同基金、基金管理公司、投資銀行、保險公司等等。養(yǎng)老基金會通常會對各投資機(jī)構(gòu)的經(jīng)營業(yè)績、經(jīng)營能力、經(jīng)營風(fēng)險等進(jìn)行比較和評估，在此基礎(chǔ)上再挑選合適的機(jī)構(gòu)來負(fù)責(zé)養(yǎng)老基金的投資營運(yùn)。目前這種通過養(yǎng)老基金會的方式舉辦的補(bǔ)充養(yǎng)老保險在美、英等發(fā)達(dá)國家非常普遍。
3.由專門的養(yǎng)老基金管理公司管理。智利等拉美國家一般成立專門的私人養(yǎng)老基金管理公司（Pension Fund Administrators, AFP）負(fù)責(zé)養(yǎng)老基金的運(yùn)營，不允許商業(yè)銀行、保險公司、共同基金參與管理養(yǎng)老基金?；鸬氖找媸遣淮_定的，但許多國家的監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求管理公司要達(dá)到一定的投資收益水平，給基金持有人一個最低的回報。這種管理架構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)是透明度高，基金的資產(chǎn)與管理公司的資產(chǎn)明確分開。但缺點(diǎn)是對基金管理者的限制抑制了競爭，導(dǎo)致基金管理高成本、低效益。其結(jié)果，一是基金的組建成本和營銷成本較高，持有人不得不支付高額傭金，直接減少了基金持有人的收益。二是抑制了競爭，不利于提高基金管理的績效。
從上述西方發(fā)達(dá)國家三種通行的養(yǎng)老基金管理模式各自的特點(diǎn)來看，采用養(yǎng)老基金會即信托基金的方式，由信托投資公司（或其他受托機(jī)構(gòu)）經(jīng)營管理企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險基金，是效率最可取的一種方式。
（二）日本、美國等國家在企業(yè)年金信托方面的實(shí)踐可資借鑒：
1.日本的企業(yè)年金信托
日本的企業(yè)年金始于20世紀(jì)60年代，它是由二戰(zhàn)后民營企業(yè)的“退職一次金”制度演化而來的。目前參加了厚生年金保險的民營企業(yè)有60%實(shí)行了企業(yè)年金制度。日本的年金制度是日本政府針對本國人口老齡化的現(xiàn)實(shí)采取的一種制度。其目的是為了有計劃地保證老年人的生活，從而保持社會的安定。年金信托是日本主要的信托方式之一，指把企業(yè)和職工積累的年金（即退休金）作為信托財產(chǎn)交給信托銀行管理和處理的一種信托方式。此類信托有三種：一種是個人年金；二種是企業(yè)年金；三種是公共性年金。在信托的過程中，信托銀行只起投資顧問作用，在財產(chǎn)經(jīng)營上的特權(quán)，但無照顧受益人利益的義務(wù)。
企業(yè)年金由信托銀行（或人壽保險公司）管理、經(jīng)營和支付，企業(yè)要分別與職工和信托銀行（或人壽保險公司）簽訂年金合同。職工先將本人應(yīng)負(fù)擔(dān)的保險費(fèi)交給企業(yè)，再由企業(yè)將職工所交費(fèi)用和企業(yè)應(yīng)負(fù)擔(dān)的費(fèi)用交給信托銀行或人壽保險公司。信托銀行和人壽保險公司可以運(yùn)用這筆資金進(jìn)行投資，投資方向包括國債、貸款信托、動產(chǎn)信托、股票、不動產(chǎn)以及外匯證券等。企業(yè)職工退休后，由信托銀行按規(guī)定向職工支付退休金。如果基金實(shí)現(xiàn)增值，超過了需要支付的數(shù)量，可以將規(guī)定保留額以外的部分退還給企業(yè)。由于許多企業(yè)同信托銀行或人壽保險公司簽訂了合同，故企業(yè)年金按不同委托者分別加以管理。
2.美國的私人養(yǎng)老金計劃
美國的私人養(yǎng)老金計劃（Private Pension Plan）是美國養(yǎng)老保險體系的“三根支柱”之一，養(yǎng)老金計劃建立于1974年，又稱為職業(yè)養(yǎng)老金計劃（Occupation Pension Plan）或雇主養(yǎng)老金計劃（Employer Pension Plan）。美國的私人養(yǎng)老金計劃基本上是企業(yè)自愿建立的，不具有強(qiáng)制性。企業(yè)有權(quán)不實(shí)行私人養(yǎng)老金計劃，但在招用人員時必須說明。企業(yè)建立私人養(yǎng)老金計劃，通常都是由雇員組織（如工會）與雇主集體協(xié)商談判決定的，也有雇員個人與雇主談判的情況。雇主一旦建立私人養(yǎng)老金計劃，則須覆蓋全體雇員（其性質(zhì)類似我國的企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險，或企業(yè)年金）。
美國的私人養(yǎng)老金計劃，不是由雇主或企業(yè)自己管理的，大多數(shù)是由雇員代表組織成立一個管理委員會進(jìn)行管理，并雇用專門的管理人員從事具體的管理工作和投資運(yùn)營。管理工作包括四個方面：收繳、存儲、投資和支付。私人養(yǎng)老金計劃中的基金與企業(yè)的資金完全分離，屬雇員集體所有（在繳費(fèi)確定計劃中屬于雇員個人所有），企業(yè)和雇主沒有支配權(quán)。企業(yè)和雇主可以征得雇員代表組織同意后從基金中借支一部分資金，但最多不能超過基金的10%，且須照付利息?；鸬木唧w管理人員一般屬專門人才，他們是全體雇員（雇員代表組織）的雇員，其報酬由管理委員會視其工作能力和投資收益來決定。
私人養(yǎng)老基金一般委托人壽保險公司、商業(yè)銀行、信托投資公司或個人受托人作為代理進(jìn)行投資。選擇哪個受托人，由基金管理人員決定。選擇的依據(jù)是這些投資機(jī)構(gòu)的資信狀況。受托人并不保證投資收益和基金積累規(guī)模，而由從事咨詢的精算師評估基金投資收益和積累規(guī)模是否適宜。
基金進(jìn)入信托投資機(jī)構(gòu)后，其投資方向主要有：①政府債券和公司債券。一般來說收益較低，但回報率比較穩(wěn)定，風(fēng)險小。②公司股票。③海外投資。④房地產(chǎn)業(yè)。后三項投資的共同特點(diǎn)是投資風(fēng)險大，但預(yù)期的收益率也比較高。
私人養(yǎng)老金計劃的基金到底向什么方向投資，一般由基金管理人員決定，投資收益并入基金；實(shí)行個人賬戶的繳費(fèi)確定計劃中，投資方向則由個人選擇，投資收益記入個人賬戶。由于私人養(yǎng)老金計劃一般都實(shí)行“基金制”，其資金流入一般都大于資金流出，且養(yǎng)老金是一種長期負(fù)債，延期支付，所以積累起來的資金大部可用于長期投資。另外，由于養(yǎng)老基金的投資收益是免繳聯(lián)邦所得稅，所以投資人對市政建設(shè)債券一類的免稅證券投資并不感興趣，主要投資對象是公司股票，其次是公司債券和政府債券。私人養(yǎng)老基金是美國股票市場上的投資者之一。私人養(yǎng)老金計劃的投資首先注重的是收益性原則，因?yàn)橥顿Y收益愈多，企業(yè)（雇主）向養(yǎng)老金計劃繳費(fèi)就愈少（繳費(fèi)確定計劃中個人賬戶余額增加），投資管理人員（投資經(jīng)理）的報酬也越高。當(dāng)然，在投資中也會考慮到安全性和變現(xiàn)性的原則
三、信托投資公司開展企業(yè)年金信托業(yè)務(wù)可行性分析
（一）市場前景和競爭狀況
養(yǎng)老金委托基金管理公司、人壽保險公司、銀行、證券公司和信托投資公司等機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場化、專業(yè)化的管理是目前多數(shù)國家通行的養(yǎng)老金管理辦法，在國外混業(yè)經(jīng)營的環(huán)境下，各種金融機(jī)構(gòu)既可以從事銀行、證券業(yè)務(wù)，又可以受托養(yǎng)老金的經(jīng)營管理。我國實(shí)行的是明確的分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的體制。證券法和信托法的出臺，使得信托公司不能再從事銀行存款、證券承銷等不屬于信托“本業(yè)”的業(yè)務(wù)。被譽(yù)為社會四大金融支柱之一的信托業(yè)的定位，在我國卻處于不倫不類的尷尬境地，在傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)被剝離之后，信托公司甚至整個信托業(yè)的發(fā)展無疑面臨著嚴(yán)重的問題。而信托投資公司作為一個社會金融體系的重要組成部分，在理論上和實(shí)踐上都有其他金融機(jī)構(gòu)不可替代的作用和地位。因此規(guī)范和鼓勵我國信托事業(yè)和信托投資公司的發(fā)展是我國管理層的基本政策取向。近兩年有許多專家學(xué)者和管理層人士就建議將養(yǎng)老金的運(yùn)營和管理工作專門劃給信托投資公司，以此促進(jìn)我國信托公司和信托事業(yè)的發(fā)展。中國人民銀行行長戴相龍在3月24日中國發(fā)展高層論壇上指出，“商業(yè)銀行現(xiàn)在還只能對養(yǎng)老基金監(jiān)督托管，不能代行投資，將來主要是信托投資公司以其資金信托業(yè)務(wù)代行投資”。
目前我國參加企業(yè)年金的職工大約僅有560萬人，積累的資金僅為192億，這部分資金規(guī)模看起來還很小，但是隨著社會養(yǎng)老保險計劃的逐步推開，這個規(guī)模一定會非常大。有分析認(rèn)為三年內(nèi)這一規(guī)模將達(dá)到1000億。企業(yè)年金投資管理辦法出臺之后，信托投資公司在開展企業(yè)年金信托業(yè)務(wù)方面的市場前景是可以預(yù)見的。
信托投資公司開展年金信托業(yè)務(wù)面臨最主要的競爭對手就是保險公司。從去年年初開始，以中國人壽保險公司為首的一些商業(yè)人壽保險公司陸續(xù)召開了“企業(yè)年金與現(xiàn)代企業(yè)福利制度”、“員工福利保障”等各種形式的研討會，向參會的大型企業(yè)集團(tuán)、企業(yè)的財務(wù)及人事總監(jiān)重點(diǎn)推介“企業(yè)年金”式的商業(yè)保險計劃或者宣導(dǎo)如何用商業(yè)團(tuán)體保險建立有效的員工福利計劃。這表明，以中國人壽為代表的大型商業(yè)人壽保險企業(yè)已經(jīng)開始挖掘“企業(yè)年金”這一市場“金礦”，并且已經(jīng)爭得了相當(dāng)規(guī)模的市場份額。如2001年8月，中國人壽剛推出一種補(bǔ)充養(yǎng)老保險型險種“國壽永泰團(tuán)體年金保險（分紅型）”之后不久便在北京鐵路局系統(tǒng)員工補(bǔ)充養(yǎng)老保險方案競標(biāo)中一舉中標(biāo)，中國人壽由此承保了該系統(tǒng)近36萬員工補(bǔ)充養(yǎng)老保險，收取首期保險費(fèi)3億元，成為我國壽險市場進(jìn)賬最多的業(yè)務(wù)之一。隨后，在2001年12月，秦皇島港務(wù)局職工也向中國人壽投保了補(bǔ)充養(yǎng)老保險和醫(yī)療保險的團(tuán)險大單，秦皇島港務(wù)局一次向中國人壽秦皇島分公司支付保費(fèi)2.33億元；2002年1月，國家大型企業(yè)茂名石化向中國人壽投保職工補(bǔ)充養(yǎng)老保險，首期交付保費(fèi)高達(dá)1.6億元。
保險公司憑借自身的實(shí)力和在經(jīng)辦基本養(yǎng)老保險方面積累的經(jīng)驗(yàn)等方面的優(yōu)勢，在爭取企業(yè)年金方面已經(jīng)先聲奪人，構(gòu)成信托投資公司開展企業(yè)年金信托業(yè)務(wù)的競爭威脅。
（二）信托投資公司管理運(yùn)用企業(yè)年金的優(yōu)勢
由信托投資公司用信托方式管理運(yùn)用企業(yè)年金，開辦養(yǎng)老金信托，可以提高養(yǎng)老保險基金的管理運(yùn)營效率，促進(jìn)養(yǎng)老保險基金保值增值 ，更好地實(shí)現(xiàn)企業(yè)年金的作用。
養(yǎng)老金信托是指養(yǎng)老保險經(jīng)辦機(jī)構(gòu)將單位和個人按照有關(guān)法律、法規(guī)規(guī)定繳納的養(yǎng)老保險費(fèi)作為信托資產(chǎn)，交給金融信托機(jī)構(gòu)管理和經(jīng)營，職工退休后獲益的一種信托形式。在我國，這種養(yǎng)老金管理方式雖未形成規(guī)模，但已有了可貴的探索和嘗試。
養(yǎng)老金信托是由養(yǎng)老保險經(jīng)辦機(jī)構(gòu)和金融信托機(jī)構(gòu)之間簽訂的信托合同建立起來的。養(yǎng)老金的信托管理主要涉及四大主體：養(yǎng)老保險經(jīng)辦機(jī)構(gòu)是委托人，金融信托機(jī)構(gòu)是受托人，職工是受益人，社會保險管理機(jī)構(gòu)是監(jiān)察人。委托人負(fù)責(zé)辦理養(yǎng)老保險登記、保險費(fèi)征繳、養(yǎng)老金發(fā)放等工作，受托人按照信托合同規(guī)定自主對受托保險基金進(jìn)行投資和管理，基金管理必須獨(dú)立于信托機(jī)構(gòu)自有資產(chǎn)、受益人及委托人其他賬戶經(jīng)營，保證信托財產(chǎn)安全。監(jiān)察人可以設(shè)計為保險基金理事會和證監(jiān)會，社會保險基金理事會主要對養(yǎng)老基金管理準(zhǔn)入資格進(jìn)行監(jiān)管，證監(jiān)會主要對養(yǎng)老基金日常投資行為進(jìn)行監(jiān)管。
采用養(yǎng)老金信托方式管理運(yùn)用養(yǎng)老保險基金，基本上不存在養(yǎng)老保險基金被非法挪用的可能，同時，金融信托機(jī)構(gòu)可以以其實(shí)力和專業(yè)能力靈活調(diào)整投資方向，分散市場風(fēng)險，獲得高于市場平均收益水平的投資回報。金融信托機(jī)構(gòu)是管理養(yǎng)老金的人選之一。從國外管理養(yǎng)老基金的經(jīng)驗(yàn)來看，以信托方式管理運(yùn)用養(yǎng)老基金是極為可行的選擇。信托具有財產(chǎn)管理職能和中長期融資職能，這同養(yǎng)老保險資金運(yùn)行要求是一致的。管理養(yǎng)老金的資金積累和支付的方法有很多，但將養(yǎng)老保險資金用信托方式交付信托機(jī)構(gòu)管理運(yùn)作卻有以下幾方面的優(yōu)勢：
1.金融信托機(jī)構(gòu)作為專業(yè)的財產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，發(fā)揮其理財職能，受托管理養(yǎng)老資金，更能形成規(guī)模效應(yīng)，降低管理成本。
2.金融信托機(jī)構(gòu)作為受托人，養(yǎng)老保險經(jīng)辦機(jī)構(gòu)作為委托人，二者之間是一種信托契約關(guān)系，由法律、法規(guī)予以保障，能夠保障養(yǎng)老資金的安全。首先，金融信托機(jī)構(gòu)管理養(yǎng)老保險基金，可以避免基金被非法挪用；其次，根據(jù)信托財產(chǎn)分帳管理的原則，金融信托機(jī)構(gòu)不僅將自有資產(chǎn)和信托財產(chǎn)分別管理，還將每一契約下的信托財產(chǎn)分別管理，養(yǎng)老基金作為信托財產(chǎn)由信托機(jī)構(gòu)管理，仍然有其原有的獨(dú)立性和完善性，這有利于其安全。
3.確保收益性。信托機(jī)構(gòu)接受企業(yè)的養(yǎng)老資金后，以誠實(shí)、信用、謹(jǐn)慎、有效的原則進(jìn)行投資管理，以確保養(yǎng)老資金的保值和增值。
在我國，面對加入WTO及人口老齡化趨勢，運(yùn)用信托制度、利用資本市場實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險基金的保值增值，已成為完善我國社會保障制度的重要一環(huán)。
（三） 開展企業(yè)年金信托業(yè)務(wù)的政策依據(jù)
從法律環(huán)境上看，《中華人民共和國信托法》、《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》等法律和行政法規(guī)的出臺使信托投資公司開展信托業(yè)務(wù)提供了法律上的依據(jù)和保障。從企業(yè)年金方面的相關(guān)政策看，我國的政策支持企業(yè)年金的建立，并允許信托公司受托進(jìn)行年金的經(jīng)營。從《關(guān)于完善城鎮(zhèn)社會保障體系的試點(diǎn)方案》中的有關(guān)規(guī)定可以看出，目前我國養(yǎng)老體系中第一層次的基本養(yǎng)老保險采用社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結(jié)合的辦法，由企業(yè)和職工共同負(fù)擔(dān)。企業(yè)繳費(fèi)比例一般為企業(yè)工資總額20%左右，繳費(fèi)部分不再劃入個人賬戶，全部納入社會統(tǒng)籌基金。并以?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）為單位進(jìn)行調(diào)劑。職工繳費(fèi)比例為本人繳費(fèi)工資的8%，并全部計入個人賬戶。社會統(tǒng)籌基金與個人賬戶基金實(shí)行分別管理。社會統(tǒng)籌基金不能占用個人賬戶基金。個人賬戶基金由省級社會保險經(jīng)辦機(jī)構(gòu)統(tǒng)一管理，按國家規(guī)定存入銀行，全部用于購買國債，以實(shí)現(xiàn)保值增值，運(yùn)營收益率要高于銀行同期存款利率。基本養(yǎng)老保險帶有政策強(qiáng)制性的特征，其管理運(yùn)用都采用社會統(tǒng)籌的方式。第二層次的養(yǎng)老保險（即企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險或企業(yè)年金）是國家鼓勵（企業(yè)繳費(fèi)在工資總額4%以內(nèi)的部分，可從成本中列支）和企業(yè)自愿建立（有條件的企業(yè)建立的），并且國家提倡市場化運(yùn)營和管理。第三個層次的個人儲蓄性養(yǎng)老保險則是完全商業(yè)性的個人行為。
針對《方案》的有關(guān)規(guī)定，和這三個層次管理運(yùn)用方面的不同特點(diǎn)。目前，信托公司開展養(yǎng)老保險基金信托業(yè)務(wù)的著眼點(diǎn)，應(yīng)該在第二個層次，即企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老金或企業(yè)年金的信托上。因?yàn)榈谝粚哟螌儆谏鐣y(tǒng)籌，由國家統(tǒng)一管理，信托公司無權(quán)參與，而第三個層次目前難以形成規(guī)模。就我國目前的有關(guān)法律、法規(guī)來看，信托投資公司開展企業(yè)年金（養(yǎng)老金）信托是完全允許的。
國務(wù)院制定的《關(guān)于完善城鎮(zhèn)社會保障體系的試點(diǎn)方案》的“調(diào)整和完善城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度”部分第（十）項明確規(guī)定，有條件的企業(yè)可為職工建立企業(yè)年金，并實(shí)行市場化運(yùn)營和管理。企業(yè)年金實(shí)行基金完全積累，采用個人帳戶方式進(jìn)行管理，費(fèi)用由企業(yè)和職工個人繳納，企業(yè)繳費(fèi)在工資總額4%以內(nèi)的部分，可從成本中列支。同時，鼓勵開展個人儲蓄性養(yǎng)老保險。
目前，全國多數(shù)省、市或行業(yè)也都制定了相應(yīng)的辦法鼓勵企業(yè)年金制度的建立和推廣。如《天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)養(yǎng)老保險辦法》第十六條 [補(bǔ)充養(yǎng)老保險] 規(guī)定“提倡用人單位根據(jù)其經(jīng)濟(jì)能力為職工建立補(bǔ)充養(yǎng)老保險。鼓勵職工自愿參加個人儲蓄性養(yǎng)老保險。補(bǔ)充養(yǎng)老保險和個人儲蓄養(yǎng)老保險，可由用人單位和職工自主選擇經(jīng)辦機(jī)構(gòu)?！?BR> 根據(jù)信托公司的經(jīng)營特點(diǎn)，信托投資公司是對企業(yè)年金實(shí)行“市場化”運(yùn)行和管理的“經(jīng)辦機(jī)構(gòu)”之一。
（四）以北方信托為例看信托投資公司開展企業(yè)年金信托業(yè)務(wù)的有利條件
雖然信托公司開展信托業(yè)務(wù)并沒有地域上的限制，但信托公司在當(dāng)?shù)亻_展信托業(yè)務(wù)卻無疑具有地域上的優(yōu)勢。北方信托是天津市保留的兩家信托投資公司之一，北方信托開展企業(yè)年金信托業(yè)務(wù)的第一步就主要是針對天津市。
根據(jù)我們的初步調(diào)查，企業(yè)年金計劃在天津開發(fā)區(qū)的企業(yè)中推行的已經(jīng)相對較為普遍，因?yàn)殚_發(fā)區(qū)的企業(yè)效益相對較好，因此估計這部分資金已有一定規(guī)模。這為北方信托開展年金信托業(yè)務(wù)提供了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。
就天津市區(qū)來看，已經(jīng)開展企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險的企業(yè)為數(shù)很少，即便是效益很好的企業(yè)。但是，我們從勞動和社會保障部門了解到，天津市有很多企業(yè)想了解或希望開展此項保險計劃。由于企業(yè)本身甚至社保部門的工作人員對企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險的具體內(nèi)容或?qū)嵤┓桨傅募?xì)節(jié)都不甚了了，所以雖然有些企業(yè)已經(jīng)有這方面的意識，但實(shí)際上卻沒有推行開來。這種狀況乍看起來是我們的業(yè)務(wù)開展中不小的困難，但實(shí)際上卻正暗示了北方信托開展此項業(yè)務(wù)的巨大潛在空間。因?yàn)橹灰扇〉昧Υ胧鼓切┬б孑^好的企業(yè)將企業(yè)年金計劃開辦起來，并發(fā)展為北方信托的信托業(yè)務(wù)的委托人，那么我們就可以獲得穩(wěn)定、長期和巨大的資金來源，發(fā)揮我們的專家理財優(yōu)勢，就可以從企業(yè)年金的受托經(jīng)營中獲得穩(wěn)定的傭金或收益分成收入。而這一點(diǎn)，是完全可以作到的。因?yàn)椋凶銐虻臐撛诶骝?qū)動那些有條件的企業(yè)建立企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險：
1.吸引和穩(wěn)定優(yōu)秀的人才，增強(qiáng)企業(yè)的核心競爭力是現(xiàn)代企業(yè)競爭的關(guān)鍵。而是否建立起完善的補(bǔ)充養(yǎng)老保險已經(jīng)成為認(rèn)證企業(yè)品牌的一個重要標(biāo)志。作為激勵機(jī)制，企業(yè)年金比股票期權(quán)、員工持股有著更好的激勵效果。
2.企業(yè)年金制度是國家明文提倡的，享受政策上的優(yōu)惠。目前，企業(yè)繳費(fèi)在職工工資總額4%以內(nèi)的部分可從成本中列支，免交所得稅?？紤]到國家對企業(yè)建立補(bǔ)充養(yǎng)老保險的支持，預(yù)期將來還會有其他的優(yōu)惠措施出臺，比如企業(yè)年金的投資收益免交所得稅等。這樣以來，企業(yè)建立年金制度實(shí)際上是以最小的成本為職工謀得的的福利并取得的激勵效果，可謂事半功倍。
3.企業(yè)年金的受托經(jīng)營機(jī)構(gòu)承諾確保本金的安全，或固定的投資回報率，并可以根據(jù)事先的約定從年金的增值收益中提取一定的比例。這對企業(yè)來說也是一種實(shí)行年金計劃的激勵。
信托投資公司作為企業(yè)年金的受托人，還可以為企業(yè)提供一些相關(guān)方面的無償服務(wù)，如幫助企業(yè)設(shè)計補(bǔ)充養(yǎng)老保險的實(shí)施方案、企業(yè)年金知識的咨詢服務(wù)等，以限度地爭取客戶。
第三部分 年金信托品種設(shè)計與操作流程
一、年金信托當(dāng)事人：
1、委托人。年金信托的委托人是已經(jīng)為本企業(yè)職工建立起企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險（企業(yè)年金）的企業(yè)。更具體地說是專門負(fù)責(zé)管理本企業(yè)年金基金的年金理事會。
2、受托人。是有資格受托經(jīng)營企業(yè)年金的公司。
3、受益人。在這里是指符合規(guī)定條件，企業(yè)已經(jīng)為之建立個人年金賬戶的職工或其指定的繼承人。
二、年金信托業(yè)務(wù)的要點(diǎn)
《關(guān)于建立企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險制度的意見》中明確規(guī)定“受委托經(jīng)辦企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險的機(jī)構(gòu)，應(yīng)與委托方的基金管理理事會共同商定基金投資方向和投資組合方案，但經(jīng)辦機(jī)構(gòu)應(yīng)承諾確保本金的安全……”。但是，年金信托在性質(zhì)上屬于資金信托，“信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法”第三條第五款明確規(guī)定信托投資公司辦理資金信托業(yè)務(wù)，不得“承諾信托資金不受損失或者保證最低收益”的行為。這樣，一方面根據(jù)企業(yè)年金自身的性質(zhì)，信托公司應(yīng)該確保本金安全既承諾受托年金的本金不受損失，但另一方面按照“信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法”的規(guī)定，信托公司又不能這樣做。如何解決這一對矛盾是開展年金信托業(yè)務(wù)中的特點(diǎn)。所以，在信托合同中，信托公司與委托人雙方以確定的投資回報率的方式來約定雙方的收益和報酬是一個可行的方法。
三、開展年金信托業(yè)務(wù)的流程圖：
四、開展年金信托業(yè)務(wù)的步驟
1、 各企業(yè)年金理事會與信托投資公司簽訂年金信托合同，就企業(yè)年金的管理運(yùn)用方式等做出明確約定。
2、 信托投資公司制定年金信托計劃、年金信托合同、年金信托業(yè)務(wù)章程等材料。
3、 各企業(yè)年金理事會與信托投資公司共同到社會保障部門辦理信托登記。
4、 各企業(yè)年金理事會收齊企業(yè)和職工繳納的年金后，定期將企業(yè)年金交付信托投資公司。
5、 信托投資公司向各企業(yè)年金理事會簽發(fā)信托證書，向受益人簽發(fā)受益權(quán)證書。
6、 信托投資公司按信托合同約定對受托年金進(jìn)行管理運(yùn)用并定期將信托收益劃入各企業(yè)年金理事會（委托人）的專門賬戶或直接劃入企業(yè)職工（受益人）的個人年金賬戶。
7、 職工退休后（死亡或發(fā)生其他情況時），各企業(yè)年金理事會通知信托投資公司對相關(guān)受益人（或其指定繼承人）一次或分期支付年金。
8、 職工轉(zhuǎn)換工作時，在企業(yè)年金理事會的授權(quán)下，信托投資公司為其辦理年金賬戶的過戶手續(xù)。
9、 當(dāng)受益人個人賬戶的年金支付完后，信托投資公司從受益人或其指定的繼承人處收回受益權(quán)證書。