第三節(jié) 項目評價
項目評價即對推薦方案進行環(huán)境影響評價、財務(wù)評價、國民經(jīng)濟評價、社會評價及風(fēng)險分析, 以判別項目的環(huán)境可行性、經(jīng)濟可行性、社會可行性和抗風(fēng)險能力。
一、財務(wù)評價
財務(wù)評價是在國家現(xiàn)行財稅制度和市場價格體系下, 分析預(yù)測項目的財務(wù)效益與費用, 計算財務(wù)評價指標(biāo), 考察擬建項目的盈利能力、償債能力, 據(jù)以判斷項目的財務(wù)可行性。
(一) 財務(wù)評價內(nèi)容：（1）盈利能力分析。通過靜態(tài)或動態(tài)評價指標(biāo)測算項目的財務(wù)盈利能力和盈利水平；(2) 償債能力分析。分析測算項目償還貸款的能力;(3) 不確定性分析。分析項目在計算期內(nèi)不確定性因素可能對項目產(chǎn)生的影響和影響程度。
(二) 財務(wù)評價的基本報表：(l) 財務(wù)現(xiàn)金流量表。財務(wù)現(xiàn)金流量表反映項目計算期內(nèi)各年的現(xiàn)金收支,用以計算各項目動態(tài)和靜態(tài)評價指標(biāo), 進行項目財務(wù)盈利能力分析。財務(wù)現(xiàn)金流量表分為以下兩種：項目財務(wù)現(xiàn)金流量表和投資各方財務(wù)現(xiàn)金流量表。 (2)損益和利潤分配表。(3) 資金來源與運用表。(4) 借款償還計劃表。
(三) 財務(wù)評價指標(biāo)體系：工程項目財務(wù)評價指標(biāo)體系根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn),可作不同的分類。根據(jù)計算項目財務(wù)評價指標(biāo)時是否考慮資金的時間價值, 可將常用的財務(wù)評價指標(biāo)分為靜態(tài)指標(biāo)和動態(tài)指標(biāo)兩類。
(四) 靜態(tài)評價指標(biāo)的計算分析：1、投資利潤率：投資利潤率是指項目達到設(shè)計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額與投資 ( 此處其值為建設(shè)投資與全部流動資金之和 ) 的比率, 它是考察項目盈利能力的靜態(tài)時對于生產(chǎn)期內(nèi)各年的利潤總額變化幅度較大的項目, 應(yīng)用年平均利潤總額代替年利潤,計算公式為:投資利潤率=年利潤總額或年平均利潤總額 / 項目總投資 *100%。式中, 年利潤總額或年平均利潤總額= 年產(chǎn)品銷售收入 -產(chǎn)品銷售稅金及附加 -總成本費用；年銷售稅金及附加 = 年增值稅 + 年營業(yè)稅 + 年特別消費稅 + 年資源稅 + 年城鄉(xiāng)維護建稅 + 年教育費附加；項目總投資 = 建設(shè)投資 + 流動資金。2 、靜態(tài)投資回收期：靜態(tài)投資回收期就是從項目建設(shè)期初起 , 用各年的凈|考試大|收入將全部投資收回所需的時間。3. 借款償還期 (pd)：是指在國家財稅制度規(guī)定及項目具體財務(wù)條件下, 以項目投產(chǎn)后可用于還款的如借款本金和建設(shè)期利息所需的時間。4. 利息備付率：
利息備付率是指項目在借款償還期內(nèi), 各年可用于支付利息的稅息前利潤與當(dāng)期應(yīng)付利息
費用的比值。對于正常運營的企業(yè),利息備付率應(yīng)當(dāng)大于 2, 否則, 表示付息能力保障程度不足。5. 償債備付率：償債備付率是指項目在借款償還期內(nèi) , 各年可用于還本付息資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值。償債備付率在正常情況應(yīng)當(dāng)大于 l 。當(dāng)指標(biāo)小于 1 時 , 表示當(dāng)年資金來源不足以償付當(dāng)期債務(wù), 需要通過短期借款償付己到期債務(wù)。
( 五) 動態(tài)評價指標(biāo)的計算分析：1. 財務(wù)靜現(xiàn)值 (FNPV)：財務(wù)凈現(xiàn)值是指按行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或投資主體設(shè)定的折現(xiàn)率, 將方案計算期內(nèi)各年發(fā)生的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。它是考察項目盈利能力的絕對指標(biāo)。2 、凈現(xiàn)值指數(shù) FNPVR：在多方案比較時, 如果幾個方案的 FNPV 值都大于零但投資規(guī)模相差較大, 可以進一步凈現(xiàn)值指數(shù)作為財務(wù)凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo)。凈現(xiàn)值指數(shù)是財務(wù)凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值之比, 其涵義是單位投資現(xiàn)值所帶來的凈現(xiàn)值。3 、財務(wù)內(nèi)部收益率 (FIRR)：財務(wù)內(nèi)部收益率本身是一個折現(xiàn)率, 它是指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量等于零時的折現(xiàn)率 , 是評價項目盈利能力的相對指標(biāo)。
( 六 ) 基準(zhǔn)收益率的確定：1. 資金成本；2.機會成本；3. 投資風(fēng)險；4. 通貨膨脹。
項目評價即對推薦方案進行環(huán)境影響評價、財務(wù)評價、國民經(jīng)濟評價、社會評價及風(fēng)險分析, 以判別項目的環(huán)境可行性、經(jīng)濟可行性、社會可行性和抗風(fēng)險能力。
一、財務(wù)評價
財務(wù)評價是在國家現(xiàn)行財稅制度和市場價格體系下, 分析預(yù)測項目的財務(wù)效益與費用, 計算財務(wù)評價指標(biāo), 考察擬建項目的盈利能力、償債能力, 據(jù)以判斷項目的財務(wù)可行性。
(一) 財務(wù)評價內(nèi)容：（1）盈利能力分析。通過靜態(tài)或動態(tài)評價指標(biāo)測算項目的財務(wù)盈利能力和盈利水平；(2) 償債能力分析。分析測算項目償還貸款的能力;(3) 不確定性分析。分析項目在計算期內(nèi)不確定性因素可能對項目產(chǎn)生的影響和影響程度。
(二) 財務(wù)評價的基本報表：(l) 財務(wù)現(xiàn)金流量表。財務(wù)現(xiàn)金流量表反映項目計算期內(nèi)各年的現(xiàn)金收支,用以計算各項目動態(tài)和靜態(tài)評價指標(biāo), 進行項目財務(wù)盈利能力分析。財務(wù)現(xiàn)金流量表分為以下兩種：項目財務(wù)現(xiàn)金流量表和投資各方財務(wù)現(xiàn)金流量表。 (2)損益和利潤分配表。(3) 資金來源與運用表。(4) 借款償還計劃表。
(三) 財務(wù)評價指標(biāo)體系：工程項目財務(wù)評價指標(biāo)體系根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn),可作不同的分類。根據(jù)計算項目財務(wù)評價指標(biāo)時是否考慮資金的時間價值, 可將常用的財務(wù)評價指標(biāo)分為靜態(tài)指標(biāo)和動態(tài)指標(biāo)兩類。
(四) 靜態(tài)評價指標(biāo)的計算分析：1、投資利潤率：投資利潤率是指項目達到設(shè)計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額與投資 ( 此處其值為建設(shè)投資與全部流動資金之和 ) 的比率, 它是考察項目盈利能力的靜態(tài)時對于生產(chǎn)期內(nèi)各年的利潤總額變化幅度較大的項目, 應(yīng)用年平均利潤總額代替年利潤,計算公式為:投資利潤率=年利潤總額或年平均利潤總額 / 項目總投資 *100%。式中, 年利潤總額或年平均利潤總額= 年產(chǎn)品銷售收入 -產(chǎn)品銷售稅金及附加 -總成本費用；年銷售稅金及附加 = 年增值稅 + 年營業(yè)稅 + 年特別消費稅 + 年資源稅 + 年城鄉(xiāng)維護建稅 + 年教育費附加；項目總投資 = 建設(shè)投資 + 流動資金。2 、靜態(tài)投資回收期：靜態(tài)投資回收期就是從項目建設(shè)期初起 , 用各年的凈|考試大|收入將全部投資收回所需的時間。3. 借款償還期 (pd)：是指在國家財稅制度規(guī)定及項目具體財務(wù)條件下, 以項目投產(chǎn)后可用于還款的如借款本金和建設(shè)期利息所需的時間。4. 利息備付率：
利息備付率是指項目在借款償還期內(nèi), 各年可用于支付利息的稅息前利潤與當(dāng)期應(yīng)付利息
費用的比值。對于正常運營的企業(yè),利息備付率應(yīng)當(dāng)大于 2, 否則, 表示付息能力保障程度不足。5. 償債備付率：償債備付率是指項目在借款償還期內(nèi) , 各年可用于還本付息資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值。償債備付率在正常情況應(yīng)當(dāng)大于 l 。當(dāng)指標(biāo)小于 1 時 , 表示當(dāng)年資金來源不足以償付當(dāng)期債務(wù), 需要通過短期借款償付己到期債務(wù)。
( 五) 動態(tài)評價指標(biāo)的計算分析：1. 財務(wù)靜現(xiàn)值 (FNPV)：財務(wù)凈現(xiàn)值是指按行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或投資主體設(shè)定的折現(xiàn)率, 將方案計算期內(nèi)各年發(fā)生的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。它是考察項目盈利能力的絕對指標(biāo)。2 、凈現(xiàn)值指數(shù) FNPVR：在多方案比較時, 如果幾個方案的 FNPV 值都大于零但投資規(guī)模相差較大, 可以進一步凈現(xiàn)值指數(shù)作為財務(wù)凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo)。凈現(xiàn)值指數(shù)是財務(wù)凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值之比, 其涵義是單位投資現(xiàn)值所帶來的凈現(xiàn)值。3 、財務(wù)內(nèi)部收益率 (FIRR)：財務(wù)內(nèi)部收益率本身是一個折現(xiàn)率, 它是指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量等于零時的折現(xiàn)率 , 是評價項目盈利能力的相對指標(biāo)。
( 六 ) 基準(zhǔn)收益率的確定：1. 資金成本；2.機會成本；3. 投資風(fēng)險；4. 通貨膨脹。