第一節(jié) 債券的特征與類型
一、債券的定義與特征
（一）債券的定義：是一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息的、并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。
含義：發(fā)行人 （借入資金的經(jīng)濟主體） 、投資者 （借出資金的經(jīng)濟主體） 、利用資金的條件 （在約定時期還本付息） 、法律關(guān)系 （反映兩者的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，是法律憑證）
債券的基本性質(zhì)：1、屬于有價證券 2、是一種虛擬資本 3、是債權(quán)的表現(xiàn)
（二）債券的票面要素
1、票面價值
2、債券的到期期限：債券發(fā)行之日起到償清本息之日止的時間
3、債券的票面利率：也稱名義利率，債券年利息與債券票面價值的比值，用百分?jǐn)?shù)表示。形式有單利、復(fù)利和貼現(xiàn)利率
4、債券發(fā)行者名稱
所有要素不一定都體現(xiàn)在票面上，可能以公告等形式公布利率、償還期限等重要因素。但票面可能包括其他因素，如還本付息方式
影響債券償還期限的因素
資金的用途：臨時周轉(zhuǎn)使用發(fā)行短期債券，而長期資金需要則發(fā)行長期債券。期限的長短主要考慮利息負(fù)擔(dān)。
市場利率的變化：利率看漲發(fā)行長期債券，否則發(fā)行短期債券。
債券變現(xiàn)能力：債券市場的發(fā)達程度，發(fā)達市場可以發(fā)行相對長期的債券，而不發(fā)達的債券市場則發(fā)行短期債券。
（三）債券的特征
償還性 ― 到償還期限還本付息，債權(quán)債務(wù)關(guān)系隨之結(jié)束，而股東和股份公司之間的關(guān)系在公司存續(xù)期內(nèi)是永久的，另外，英美國家歷發(fā)行過無期公債或永久性公債
流動性 ― 持有者的轉(zhuǎn)讓，取決于市場轉(zhuǎn)讓的便利程度以及轉(zhuǎn)讓過程中是否產(chǎn)生價值損失
安全性 ― 收益相對穩(wěn)定，不但可以轉(zhuǎn)換為貨幣，而且有穩(wěn)定的轉(zhuǎn)讓價格。債券投資不能收回的兩種情況：發(fā)債人不能充分和按時履行按期還本付息的約定，流通市場面臨的風(fēng)險。
收益性 ― 獲得相對穩(wěn)定的利息收入以及轉(zhuǎn)讓差價
二、債券分類
(一)按照發(fā)行主體：政府債券、金融債券和公司債券
(二)按照計息與付息方式：零息、附息、息票累積債券
(三) 按債券形態(tài)：實物債券、憑證式債券和計帳式
政府債券、金融債券和公司債券
政府發(fā)行債券的目的：用于公共設(shè)施建設(shè)、重點項目建設(shè)和彌補國家財政赤字在有的國家，把政府擔(dān)保的債券也劃規(guī)政府債券體系，稱為政府保證債券
金融債券的發(fā)行主體為銀行和非銀行金融機構(gòu) 發(fā)行金融債券的目的：用于特定用途以及改善銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)（金融機構(gòu)發(fā)債使其有更大的靈活性和主動性）
公司債一般由上市公司發(fā)行，但有的國家也允許非上市的企業(yè)也可以發(fā)行債券
零息債券：也稱零息票債券，債券合約未規(guī)定利息支付的債券，投資者以低于面值的價格購買，購買價格是票面值的現(xiàn)值，投資收益是兩者的差價。
附息債券：息票債券，按照債券票面載明的利率及支付方式定期分次付息 固定利率和浮動利率兩種
息票累積債券：與附息債券相似，這類債券也規(guī)定了票面利率，是到期一次還本付息，中間沒有利息支付
浮動利率債券：債券的利率在最低票面利率的基礎(chǔ)上參照預(yù)先確定的某一基準(zhǔn)利率予以定期調(diào)整。
實物債券、憑證式債券和計帳式債券
實物債券：具有標(biāo)準(zhǔn)格式實物券面的債券。例如，無記名國債是以實物券的形式記錄債權(quán)、面值等。實物券的特點：不記名、不掛失、可上市流通。
憑證式債券：債權(quán)人認(rèn)購債券的收款憑證；券面無金額，填寫認(rèn)購人繳款的實際數(shù)額?？捎浢?、掛失、不能上市流通；類似于儲蓄存單
計帳式債券：在電腦帳戶中做記錄；計帳式債券買賣，必須在證券交易所設(shè)立帳戶；無紙化
三、債券與股票的比較
（一）相同點： 有價證券、籌措資金的手段、收益率相互影響
（二）不同點： 權(quán)利不同 、目的不同、期限不同、收益不同、風(fēng)險不同
第二節(jié) 政府債券
一、政府債券概述
（一）政府債券的定義
定義：國家為了籌措資金而向投資者出具的，承諾在一定時期還本付息的債券憑證。廣義的公債是指公共部門的債券；而狹義是指政府舉借的債
（二）政府債券性質(zhì)：具有債券的一般特點； 功能上最初是彌補政府財政赤字 ， 后來成為政府籌集資金，擴大公用事業(yè)開支的重要手段，具有金融商品和信用工具的職能 ，成為國家實施宏觀經(jīng)濟政策、進行宏觀調(diào)控的工具
（三）政府債券特征：安全性高、流通性強、收益穩(wěn)定、免稅待遇
二、國家債券
（一）國債的分類
1、按償還期限：短期國債、中期國債和長期國債
短期國債 - 國庫券：指償還期限在一年以內(nèi)或一年的國債；政府用于彌補臨時收支差額
我國發(fā)行過的國庫券有期限超過一年
中期債券：償還期限在 1-10 年，籌集資金的目的是彌補赤字或者投資，但不用于臨時周轉(zhuǎn)
長期債券：期限在 10 年以上 ，作為政府投資的資金來源
曾經(jīng)發(fā)行過無期國債，持有者按期索取利息，無權(quán)要求清償，但政府可以隨時注銷
2、按資金用途：赤字、戰(zhàn)爭、建設(shè)、特種國債
赤字國債：彌補財政赤字；其他方式也可以彌補財政赤字，但發(fā)行國債有優(yōu)勢（增加稅收、銀行增加貨幣發(fā)行量）
建設(shè)債券：用于國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)
戰(zhàn)爭國債：彌補軍費開支
特種債券：用于特種目的的國債
3、按流通目的：流通國債和非流通國債
流通國債是能夠在流通市場上交易的國債
流通國債的特征：自由認(rèn)購、自由轉(zhuǎn)讓，通常不記名，轉(zhuǎn)讓發(fā)生在證券市場上，如交易所或柜臺市場，轉(zhuǎn)讓價格取決于市場國債的供求
非流通國債：不允許在流通市場上交易的國債。
非流通國債的特征：不能自由轉(zhuǎn)讓，可以記名，也可以不記名。投資對象為個人或特殊的機構(gòu)。以個人為目標(biāo)的國債，吸收的是個人小額儲蓄資金，又被稱為 “儲蓄債券 ”。
4、按發(fā)行本位：實物國債和貨幣國債
實物國債：某種商品實物為本位而發(fā)行的國債
發(fā)行原因：一是實物交易占主導(dǎo)地位；二是在貨幣經(jīng)濟為主的年代，由于幣值不穩(wěn)當(dāng)，為增強國債的吸引力而發(fā)行，現(xiàn)已屬少見
實物國債與實物債券的區(qū)別：后者是指具有實物票券的債券
貨幣國債：以某種貨幣為本位發(fā)行的國債
貨幣國債的種類：本幣國債和外幣國債
（二）我國發(fā)行的國債
分兩階段：50年代第一段，80年代第二段
第一階段發(fā)行過兩種：
1950 年發(fā)行的人民勝利折實公債，以實物為計算標(biāo)準(zhǔn)，單位為 “分 ”，而每分應(yīng)折的金額由中國人民銀行每旬公布一次 （對象為：城市工商業(yè)者、城鄉(xiāng)殷實商人和富有的退職人員、其他階層自愿購買）
1954-1958年發(fā)行的國家經(jīng)濟建設(shè)公債。（對象為：社會各階層人事）
20世紀(jì)60年代和70年代停止發(fā)行國債。1981年恢復(fù)發(fā)行國債。1981~1994，面向個人發(fā)行的國債只有無記名國庫券一種，1994年面向個人發(fā)行的債種轉(zhuǎn)向多樣型（憑證式國債和記賬式國債等）。2000年國家發(fā)行的最后一期實物券（1997年3年期債券）全面到期，無記名國債退出舞臺。2006年財政部研究推出儲蓄債券品種——儲蓄國債（電子式）。
1981年后發(fā)行的國債品種：
1、普通債券（記賬式國債、憑證式國債、儲蓄式國債（電子式））：
1981年我國發(fā)行了國庫券和國家債券，1995年后發(fā)行改稱無記名國債、憑證式國債、記賬式國債
1980 年代以來發(fā)行的國庫券特點：（1）規(guī)模越來越大（2）期限趨于多樣化（3）發(fā)行方式趨于市場化（4）市場創(chuàng)新日新月異
2、其他類型的國債
國家重點建設(shè)債券： 1987 年，一次， 54 億，個人認(rèn)購 10% ，單位認(rèn)購 90% ，期利率分別為 10-5% 和 6% ，期限 3 年；滿足建設(shè)需要
國家建設(shè)債券： 1988 年，一次，籌集資金 30-54 億元，期限 2 年，利率為 9.5% ，發(fā)行對象為城市居民、基金會組織以及金融機構(gòu)
財政債券：多次發(fā)行，首次發(fā)行是 1988 年，可記名掛失，但不能流通轉(zhuǎn)讓
特種債券：發(fā)行 3 次， 1989-1991 年， 5 年期債券，利率分別為 15%-15%-9% ，采用收款單形式，可記名掛失，但不流通
1980 年代以來發(fā)行的國家債券
保值債券： 1989 年發(fā)行 1 次， 3 年期，債券利率為銀行 3 年期存款利率 + 保值補貼率 +1%
基本建設(shè)債券： 1988-1989 年發(fā)行 2 次，是政府機構(gòu)債券，利率與報紙債券相同
基本建設(shè)債券：非標(biāo)準(zhǔn)化國債，政府機構(gòu)債，兩次， 88-89 年，分別 80 、 55 億元，期限 5 年、 3 年，利率 7.5% ，銀行同期存款利率加 1 個點同時加保值貼補率
特別國債：1998年8月18日發(fā)2700億 期限30年，年利率7.2%，向四大商業(yè)銀行定向發(fā)行，所籌資金彌補四大國有銀行的資本金
長期建設(shè)： 1999 年開始發(fā)行
三、地方政府債券
（一）地方政府債券發(fā)行主體：
地方政府發(fā)行，用于彌補地方財政資金的不足或地方興建大型項目
（二）種類：一般債券（為緩解經(jīng)費不足）和專項債券 （為某項大的建設(shè)）
（三）我國的地方政府債券
我國法律規(guī)定（1995年《預(yù)算法》）地方政府不得發(fā)行地方政府債券。但地方政府興建大型項目發(fā)行所采用的是企業(yè)債券，以政府作為擔(dān)保，例如 1999 年上海城市建設(shè)投資開發(fā)公司發(fā)行 5 億元浦東建設(shè)債券，用于上海地鐵建設(shè)
一、債券的定義與特征
（一）債券的定義：是一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息的、并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。
含義：發(fā)行人 （借入資金的經(jīng)濟主體） 、投資者 （借出資金的經(jīng)濟主體） 、利用資金的條件 （在約定時期還本付息） 、法律關(guān)系 （反映兩者的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，是法律憑證）
債券的基本性質(zhì)：1、屬于有價證券 2、是一種虛擬資本 3、是債權(quán)的表現(xiàn)
（二）債券的票面要素
1、票面價值
2、債券的到期期限：債券發(fā)行之日起到償清本息之日止的時間
3、債券的票面利率：也稱名義利率，債券年利息與債券票面價值的比值，用百分?jǐn)?shù)表示。形式有單利、復(fù)利和貼現(xiàn)利率
4、債券發(fā)行者名稱
所有要素不一定都體現(xiàn)在票面上，可能以公告等形式公布利率、償還期限等重要因素。但票面可能包括其他因素，如還本付息方式
影響債券償還期限的因素
資金的用途：臨時周轉(zhuǎn)使用發(fā)行短期債券，而長期資金需要則發(fā)行長期債券。期限的長短主要考慮利息負(fù)擔(dān)。
市場利率的變化：利率看漲發(fā)行長期債券，否則發(fā)行短期債券。
債券變現(xiàn)能力：債券市場的發(fā)達程度，發(fā)達市場可以發(fā)行相對長期的債券，而不發(fā)達的債券市場則發(fā)行短期債券。
（三）債券的特征
償還性 ― 到償還期限還本付息，債權(quán)債務(wù)關(guān)系隨之結(jié)束，而股東和股份公司之間的關(guān)系在公司存續(xù)期內(nèi)是永久的，另外，英美國家歷發(fā)行過無期公債或永久性公債
流動性 ― 持有者的轉(zhuǎn)讓，取決于市場轉(zhuǎn)讓的便利程度以及轉(zhuǎn)讓過程中是否產(chǎn)生價值損失
安全性 ― 收益相對穩(wěn)定，不但可以轉(zhuǎn)換為貨幣，而且有穩(wěn)定的轉(zhuǎn)讓價格。債券投資不能收回的兩種情況：發(fā)債人不能充分和按時履行按期還本付息的約定，流通市場面臨的風(fēng)險。
收益性 ― 獲得相對穩(wěn)定的利息收入以及轉(zhuǎn)讓差價
二、債券分類
(一)按照發(fā)行主體：政府債券、金融債券和公司債券
(二)按照計息與付息方式：零息、附息、息票累積債券
(三) 按債券形態(tài)：實物債券、憑證式債券和計帳式
政府債券、金融債券和公司債券
政府發(fā)行債券的目的：用于公共設(shè)施建設(shè)、重點項目建設(shè)和彌補國家財政赤字在有的國家，把政府擔(dān)保的債券也劃規(guī)政府債券體系，稱為政府保證債券
金融債券的發(fā)行主體為銀行和非銀行金融機構(gòu) 發(fā)行金融債券的目的：用于特定用途以及改善銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)（金融機構(gòu)發(fā)債使其有更大的靈活性和主動性）
公司債一般由上市公司發(fā)行，但有的國家也允許非上市的企業(yè)也可以發(fā)行債券
零息債券：也稱零息票債券，債券合約未規(guī)定利息支付的債券，投資者以低于面值的價格購買，購買價格是票面值的現(xiàn)值，投資收益是兩者的差價。
附息債券：息票債券，按照債券票面載明的利率及支付方式定期分次付息 固定利率和浮動利率兩種
息票累積債券：與附息債券相似，這類債券也規(guī)定了票面利率，是到期一次還本付息，中間沒有利息支付
浮動利率債券：債券的利率在最低票面利率的基礎(chǔ)上參照預(yù)先確定的某一基準(zhǔn)利率予以定期調(diào)整。
實物債券、憑證式債券和計帳式債券
實物債券：具有標(biāo)準(zhǔn)格式實物券面的債券。例如，無記名國債是以實物券的形式記錄債權(quán)、面值等。實物券的特點：不記名、不掛失、可上市流通。
憑證式債券：債權(quán)人認(rèn)購債券的收款憑證；券面無金額，填寫認(rèn)購人繳款的實際數(shù)額?？捎浢?、掛失、不能上市流通；類似于儲蓄存單
計帳式債券：在電腦帳戶中做記錄；計帳式債券買賣，必須在證券交易所設(shè)立帳戶；無紙化
三、債券與股票的比較
（一）相同點： 有價證券、籌措資金的手段、收益率相互影響
（二）不同點： 權(quán)利不同 、目的不同、期限不同、收益不同、風(fēng)險不同
第二節(jié) 政府債券
一、政府債券概述
（一）政府債券的定義
定義：國家為了籌措資金而向投資者出具的，承諾在一定時期還本付息的債券憑證。廣義的公債是指公共部門的債券；而狹義是指政府舉借的債
（二）政府債券性質(zhì)：具有債券的一般特點； 功能上最初是彌補政府財政赤字 ， 后來成為政府籌集資金，擴大公用事業(yè)開支的重要手段，具有金融商品和信用工具的職能 ，成為國家實施宏觀經(jīng)濟政策、進行宏觀調(diào)控的工具
（三）政府債券特征：安全性高、流通性強、收益穩(wěn)定、免稅待遇
二、國家債券
（一）國債的分類
1、按償還期限：短期國債、中期國債和長期國債
短期國債 - 國庫券：指償還期限在一年以內(nèi)或一年的國債；政府用于彌補臨時收支差額
我國發(fā)行過的國庫券有期限超過一年
中期債券：償還期限在 1-10 年，籌集資金的目的是彌補赤字或者投資，但不用于臨時周轉(zhuǎn)
長期債券：期限在 10 年以上 ，作為政府投資的資金來源
曾經(jīng)發(fā)行過無期國債，持有者按期索取利息，無權(quán)要求清償，但政府可以隨時注銷
2、按資金用途：赤字、戰(zhàn)爭、建設(shè)、特種國債
赤字國債：彌補財政赤字；其他方式也可以彌補財政赤字，但發(fā)行國債有優(yōu)勢（增加稅收、銀行增加貨幣發(fā)行量）
建設(shè)債券：用于國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)
戰(zhàn)爭國債：彌補軍費開支
特種債券：用于特種目的的國債
3、按流通目的：流通國債和非流通國債
流通國債是能夠在流通市場上交易的國債
流通國債的特征：自由認(rèn)購、自由轉(zhuǎn)讓，通常不記名，轉(zhuǎn)讓發(fā)生在證券市場上，如交易所或柜臺市場，轉(zhuǎn)讓價格取決于市場國債的供求
非流通國債：不允許在流通市場上交易的國債。
非流通國債的特征：不能自由轉(zhuǎn)讓，可以記名，也可以不記名。投資對象為個人或特殊的機構(gòu)。以個人為目標(biāo)的國債，吸收的是個人小額儲蓄資金，又被稱為 “儲蓄債券 ”。
4、按發(fā)行本位：實物國債和貨幣國債
實物國債：某種商品實物為本位而發(fā)行的國債
發(fā)行原因：一是實物交易占主導(dǎo)地位；二是在貨幣經(jīng)濟為主的年代，由于幣值不穩(wěn)當(dāng)，為增強國債的吸引力而發(fā)行，現(xiàn)已屬少見
實物國債與實物債券的區(qū)別：后者是指具有實物票券的債券
貨幣國債：以某種貨幣為本位發(fā)行的國債
貨幣國債的種類：本幣國債和外幣國債
（二）我國發(fā)行的國債
分兩階段：50年代第一段，80年代第二段
第一階段發(fā)行過兩種：
1950 年發(fā)行的人民勝利折實公債，以實物為計算標(biāo)準(zhǔn)，單位為 “分 ”，而每分應(yīng)折的金額由中國人民銀行每旬公布一次 （對象為：城市工商業(yè)者、城鄉(xiāng)殷實商人和富有的退職人員、其他階層自愿購買）
1954-1958年發(fā)行的國家經(jīng)濟建設(shè)公債。（對象為：社會各階層人事）
20世紀(jì)60年代和70年代停止發(fā)行國債。1981年恢復(fù)發(fā)行國債。1981~1994，面向個人發(fā)行的國債只有無記名國庫券一種，1994年面向個人發(fā)行的債種轉(zhuǎn)向多樣型（憑證式國債和記賬式國債等）。2000年國家發(fā)行的最后一期實物券（1997年3年期債券）全面到期，無記名國債退出舞臺。2006年財政部研究推出儲蓄債券品種——儲蓄國債（電子式）。
1981年后發(fā)行的國債品種：
1、普通債券（記賬式國債、憑證式國債、儲蓄式國債（電子式））：
1981年我國發(fā)行了國庫券和國家債券，1995年后發(fā)行改稱無記名國債、憑證式國債、記賬式國債
1980 年代以來發(fā)行的國庫券特點：（1）規(guī)模越來越大（2）期限趨于多樣化（3）發(fā)行方式趨于市場化（4）市場創(chuàng)新日新月異
2、其他類型的國債
國家重點建設(shè)債券： 1987 年，一次， 54 億，個人認(rèn)購 10% ，單位認(rèn)購 90% ，期利率分別為 10-5% 和 6% ，期限 3 年；滿足建設(shè)需要
國家建設(shè)債券： 1988 年，一次，籌集資金 30-54 億元，期限 2 年，利率為 9.5% ，發(fā)行對象為城市居民、基金會組織以及金融機構(gòu)
財政債券：多次發(fā)行，首次發(fā)行是 1988 年，可記名掛失，但不能流通轉(zhuǎn)讓
特種債券：發(fā)行 3 次， 1989-1991 年， 5 年期債券，利率分別為 15%-15%-9% ，采用收款單形式，可記名掛失，但不流通
1980 年代以來發(fā)行的國家債券
保值債券： 1989 年發(fā)行 1 次， 3 年期，債券利率為銀行 3 年期存款利率 + 保值補貼率 +1%
基本建設(shè)債券： 1988-1989 年發(fā)行 2 次，是政府機構(gòu)債券，利率與報紙債券相同
基本建設(shè)債券：非標(biāo)準(zhǔn)化國債，政府機構(gòu)債，兩次， 88-89 年，分別 80 、 55 億元，期限 5 年、 3 年，利率 7.5% ，銀行同期存款利率加 1 個點同時加保值貼補率
特別國債：1998年8月18日發(fā)2700億 期限30年，年利率7.2%，向四大商業(yè)銀行定向發(fā)行，所籌資金彌補四大國有銀行的資本金
長期建設(shè)： 1999 年開始發(fā)行
三、地方政府債券
（一）地方政府債券發(fā)行主體：
地方政府發(fā)行，用于彌補地方財政資金的不足或地方興建大型項目
（二）種類：一般債券（為緩解經(jīng)費不足）和專項債券 （為某項大的建設(shè)）
（三）我國的地方政府債券
我國法律規(guī)定（1995年《預(yù)算法》）地方政府不得發(fā)行地方政府債券。但地方政府興建大型項目發(fā)行所采用的是企業(yè)債券，以政府作為擔(dān)保，例如 1999 年上海城市建設(shè)投資開發(fā)公司發(fā)行 5 億元浦東建設(shè)債券，用于上海地鐵建設(shè)