第五節(jié) 資金結(jié)構(gòu)(掌握)
掌握資金結(jié)構(gòu)的確定方法
(一)比較資金成本法
決策原則：使得加權(quán)平均資金成本最低的籌資方案即為的。
【例題12】
(2005年)正確選擇資金結(jié)構(gòu)，有利于企業(yè)的發(fā)展。企業(yè)在選擇資金結(jié)構(gòu)時，通常應(yīng)比較不同資金結(jié)構(gòu)的( )。
A. 財務(wù)杠桿利益大小
B. 資金償還要求是否嚴(yán)格
C. 綜合資金成本高低
D. 財務(wù)風(fēng)險大小
E. 款項使用是否靈活
【答案】CD
【解析】在影響資金結(jié)構(gòu)的因素中，重要的是綜合資金成本和財務(wù)風(fēng)險，在決定企業(yè)資金結(jié)構(gòu)時，要充分考慮二者的影響。所以，本題選項CD。
【例題13】
某公司目前擁有資金2000萬元，其中，長期借款800萬元，年利率10%;普通股1200萬元，上年支付的每股股利2元，預(yù)計股利增長率為5%，發(fā)行價格20元，目前價格也為20元，該公司計劃籌集資金100萬元，企業(yè)所得稅率為33%，有兩種籌資方案：
方案1：增加長期借款100萬元，借款利率上升到12%，股價下降到18元，假設(shè)公司其他條件不變。
方案2：增發(fā)普通股40000股，普通股市價增加到每股25元，假設(shè)公司其他條件不變。
要求：根據(jù)以上資料
1)計算該公司籌資前加權(quán)平均資金成本。
A.10% B.13.54% C.11.98% D.12.46%
2)計算采用方案1的加權(quán)平均資金成本
A.10.83% B.12% C.11.98% D.12.46%
3)計算采用方案2的加權(quán)平均資金成本
A.6.7% B.10.85% C.13.4% D.7.5%
4)用比較資金成本法確定該公司的資金結(jié)構(gòu)。
A.方案一與方案二一樣好 B.方案一好 C.方案二好 D.難以確定
【答案】
(1)C
解析:目前資金結(jié)構(gòu)為：長期借款800/2000=40%，普通股60%
借款成本=10%(1-33%)=6.7%
普通股成本=2(1+5%)÷20+5%=15.5%
加權(quán)平均資金成本=6.7%×40%+15.5%×60%=11.98%
(2)D
原有借款的資金成本=10%(1-33%)=6.7%
新借款資金成本=12%(1-33%)=8.04%
普通股成本=2(1+5%)÷18+5%=16.67%
增加借款籌資方案的加權(quán)平均資金成本=6.7%×(800/2100)+8.04%×(100/2100)+16.67%×(1200/2100)=2.55%+0.38%+9.53%=12.46%
(3)B
原有借款的資金成本=10%(1-33%)=6.7%
普通股資金成本=[2×(1+5%)]/25+5%=13.4%
增加普通股籌資方案的加權(quán)平均資金成本=6.7%×(800/2100)+13.4%(1200+100)/2100
=10.85%
(4)C
據(jù)以上計算可知該公司應(yīng)選擇普通股籌資
掌握資金結(jié)構(gòu)的確定方法
(一)比較資金成本法
決策原則：使得加權(quán)平均資金成本最低的籌資方案即為的。
【例題12】
(2005年)正確選擇資金結(jié)構(gòu)，有利于企業(yè)的發(fā)展。企業(yè)在選擇資金結(jié)構(gòu)時，通常應(yīng)比較不同資金結(jié)構(gòu)的( )。
A. 財務(wù)杠桿利益大小
B. 資金償還要求是否嚴(yán)格
C. 綜合資金成本高低
D. 財務(wù)風(fēng)險大小
E. 款項使用是否靈活
【答案】CD
【解析】在影響資金結(jié)構(gòu)的因素中，重要的是綜合資金成本和財務(wù)風(fēng)險，在決定企業(yè)資金結(jié)構(gòu)時，要充分考慮二者的影響。所以，本題選項CD。
【例題13】
某公司目前擁有資金2000萬元，其中，長期借款800萬元，年利率10%;普通股1200萬元，上年支付的每股股利2元，預(yù)計股利增長率為5%，發(fā)行價格20元，目前價格也為20元，該公司計劃籌集資金100萬元，企業(yè)所得稅率為33%，有兩種籌資方案：
方案1：增加長期借款100萬元，借款利率上升到12%，股價下降到18元，假設(shè)公司其他條件不變。
方案2：增發(fā)普通股40000股，普通股市價增加到每股25元，假設(shè)公司其他條件不變。
要求：根據(jù)以上資料
1)計算該公司籌資前加權(quán)平均資金成本。
A.10% B.13.54% C.11.98% D.12.46%
2)計算采用方案1的加權(quán)平均資金成本
A.10.83% B.12% C.11.98% D.12.46%
3)計算采用方案2的加權(quán)平均資金成本
A.6.7% B.10.85% C.13.4% D.7.5%
4)用比較資金成本法確定該公司的資金結(jié)構(gòu)。
A.方案一與方案二一樣好 B.方案一好 C.方案二好 D.難以確定
【答案】
(1)C
解析:目前資金結(jié)構(gòu)為：長期借款800/2000=40%，普通股60%
借款成本=10%(1-33%)=6.7%
普通股成本=2(1+5%)÷20+5%=15.5%
加權(quán)平均資金成本=6.7%×40%+15.5%×60%=11.98%
(2)D
原有借款的資金成本=10%(1-33%)=6.7%
新借款資金成本=12%(1-33%)=8.04%
普通股成本=2(1+5%)÷18+5%=16.67%
增加借款籌資方案的加權(quán)平均資金成本=6.7%×(800/2100)+8.04%×(100/2100)+16.67%×(1200/2100)=2.55%+0.38%+9.53%=12.46%
(3)B
原有借款的資金成本=10%(1-33%)=6.7%
普通股資金成本=[2×(1+5%)]/25+5%=13.4%
增加普通股籌資方案的加權(quán)平均資金成本=6.7%×(800/2100)+13.4%(1200+100)/2100
=10.85%
(4)C
據(jù)以上計算可知該公司應(yīng)選擇普通股籌資