第五章投資管理：比較重要，題型客觀題和主觀題均有，第一節(jié)投資評價的基本方法：三、投資項目評價的基本方法―――重點掌握凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬率。
折現(xiàn)指標(biāo)―――凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率
非折現(xiàn)指標(biāo)――回收期、會計收益率等
內(nèi)含報酬率的計算
第一種情況，經(jīng)營階段每年的現(xiàn)金凈流量不相等―――使用逐步測試法
先寫出凈現(xiàn)值的計算公式
估計一個折現(xiàn)率，計算凈現(xiàn)值，如果凈現(xiàn)值是正數(shù)，說明方案本身的報酬率超過估計的折現(xiàn)率，提高折現(xiàn)率進(jìn)一步測試;如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，說明方案本身的報酬率低于估計的折現(xiàn)率，應(yīng)降低折現(xiàn)率后再測試，然后測算出兩組接近于0的折現(xiàn)率：一組數(shù)據(jù)NPV>0，一組數(shù)據(jù)NPV<0，然后用內(nèi)插法。
依前例：
凈現(xiàn)值(A)=1669，說明方案本身的報酬率大于折現(xiàn)率10%，以16%測試，凈現(xiàn)值=9
以18%測試，凈現(xiàn)值=-499，之后運(yùn)用內(nèi)插法計算求得:
16% 9
內(nèi)含報酬率 0
18% -499
內(nèi)含報酬率(A)=16%+【2%×9÷(9+499)】=16.04%
采用同樣的方法，求得
內(nèi)含報酬率(B)=17.88%
第二種情況，期初一次投資，項目無建設(shè)期，各期現(xiàn)金流入量相等，符合年金形式，內(nèi)含報酬率可以直接利用年金現(xiàn)值表來確定，不需要逐步測試。設(shè)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與原始投資相等。
原始投資額=每年現(xiàn)金流入量×年金現(xiàn)值系數(shù)
年金現(xiàn)值系數(shù)=原始投資額/每年現(xiàn)金流入量
C方案每年凈現(xiàn)金流量相等
年金現(xiàn)值系數(shù)(P/A,i，3)=12000/4600=2.609
查表，找n=3時系數(shù)2.609所指的利率。找到與2.609接近的現(xiàn)值系數(shù)2.624和2.577分別指向7%和8%。用內(nèi)插法計算
7% 2.624
i 0
8% 2.577
i=7%+【1%×(2.624-2.609)/(2.624-2.577)】=7.32%
決策：計算出各方案的內(nèi)含報酬率以后，可以根據(jù)企業(yè)的資本成本或要求的最低報酬率對方案進(jìn)行取舍。
計算內(nèi)含報酬率時不必事先選擇折現(xiàn)率，根據(jù)內(nèi)含報酬率就可以排定獨立投資的優(yōu)先順序，只是最后需要一個切合實際的資本成本或最低報酬率來判斷方案是否可行
現(xiàn)值指數(shù)法需要一個合適的折現(xiàn)率，以便將現(xiàn)金流量折現(xiàn)。折現(xiàn)率高低會影響方案的優(yōu)先次序。
(四)回收期法
回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入累積到與投資額相等所需要的時間。它代表收回投資需要的時間。
1、原始投資一次支出，每年現(xiàn)金凈流入量相等時：
回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流入=年金現(xiàn)值系數(shù)
如：C方案：
回收期=12000÷4600=2.61年
2、如果現(xiàn)金流入量每年不等或原始投資是分幾年投入的
設(shè)n是足以收回原始投資額的前一年
回收期=n+第n年末尚未收回的投資額/第(n+1)年的現(xiàn)金凈流量
投資回收期(A)=1+(20000-11800)÷13240=1.62年
投資回收期(B)=2+(1800÷6000)=2.3年
優(yōu)點:回收期法計算簡便，并且容易為決策人所理解。
缺點:(1)沒有考慮時間價值
(2)沒有考慮回收期以后的收益
(3)優(yōu)先考慮急功近利的項目，可能導(dǎo)致放棄長期成功的方案
(五)會計收益率法―――計算時使用會計報表上的數(shù)據(jù)以及普通會計的收益和成本觀念
會計收益率=年平均凈收益÷原始投資額
折現(xiàn)指標(biāo)―――凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率
非折現(xiàn)指標(biāo)――回收期、會計收益率等
內(nèi)含報酬率的計算
第一種情況，經(jīng)營階段每年的現(xiàn)金凈流量不相等―――使用逐步測試法
先寫出凈現(xiàn)值的計算公式
估計一個折現(xiàn)率，計算凈現(xiàn)值，如果凈現(xiàn)值是正數(shù)，說明方案本身的報酬率超過估計的折現(xiàn)率，提高折現(xiàn)率進(jìn)一步測試;如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，說明方案本身的報酬率低于估計的折現(xiàn)率，應(yīng)降低折現(xiàn)率后再測試，然后測算出兩組接近于0的折現(xiàn)率：一組數(shù)據(jù)NPV>0，一組數(shù)據(jù)NPV<0，然后用內(nèi)插法。
依前例：
凈現(xiàn)值(A)=1669，說明方案本身的報酬率大于折現(xiàn)率10%，以16%測試，凈現(xiàn)值=9
以18%測試，凈現(xiàn)值=-499，之后運(yùn)用內(nèi)插法計算求得:
16% 9
內(nèi)含報酬率 0
18% -499
內(nèi)含報酬率(A)=16%+【2%×9÷(9+499)】=16.04%
采用同樣的方法，求得
內(nèi)含報酬率(B)=17.88%
第二種情況，期初一次投資，項目無建設(shè)期，各期現(xiàn)金流入量相等，符合年金形式，內(nèi)含報酬率可以直接利用年金現(xiàn)值表來確定，不需要逐步測試。設(shè)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與原始投資相等。
原始投資額=每年現(xiàn)金流入量×年金現(xiàn)值系數(shù)
年金現(xiàn)值系數(shù)=原始投資額/每年現(xiàn)金流入量
C方案每年凈現(xiàn)金流量相等
年金現(xiàn)值系數(shù)(P/A,i，3)=12000/4600=2.609
查表，找n=3時系數(shù)2.609所指的利率。找到與2.609接近的現(xiàn)值系數(shù)2.624和2.577分別指向7%和8%。用內(nèi)插法計算
7% 2.624
i 0
8% 2.577
i=7%+【1%×(2.624-2.609)/(2.624-2.577)】=7.32%
決策：計算出各方案的內(nèi)含報酬率以后，可以根據(jù)企業(yè)的資本成本或要求的最低報酬率對方案進(jìn)行取舍。
計算內(nèi)含報酬率時不必事先選擇折現(xiàn)率，根據(jù)內(nèi)含報酬率就可以排定獨立投資的優(yōu)先順序，只是最后需要一個切合實際的資本成本或最低報酬率來判斷方案是否可行
現(xiàn)值指數(shù)法需要一個合適的折現(xiàn)率，以便將現(xiàn)金流量折現(xiàn)。折現(xiàn)率高低會影響方案的優(yōu)先次序。
(四)回收期法
回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入累積到與投資額相等所需要的時間。它代表收回投資需要的時間。
1、原始投資一次支出，每年現(xiàn)金凈流入量相等時：
回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流入=年金現(xiàn)值系數(shù)
如：C方案：
回收期=12000÷4600=2.61年
2、如果現(xiàn)金流入量每年不等或原始投資是分幾年投入的
設(shè)n是足以收回原始投資額的前一年
回收期=n+第n年末尚未收回的投資額/第(n+1)年的現(xiàn)金凈流量
投資回收期(A)=1+(20000-11800)÷13240=1.62年
投資回收期(B)=2+(1800÷6000)=2.3年
優(yōu)點:回收期法計算簡便，并且容易為決策人所理解。
缺點:(1)沒有考慮時間價值
(2)沒有考慮回收期以后的收益
(3)優(yōu)先考慮急功近利的項目，可能導(dǎo)致放棄長期成功的方案
(五)會計收益率法―――計算時使用會計報表上的數(shù)據(jù)以及普通會計的收益和成本觀念
會計收益率=年平均凈收益÷原始投資額