財(cái)務(wù)成本管理：投資管理(二)第二節(jié) 投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)
一、現(xiàn)金流量的概念
1、定義：所謂現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個(gè)投資項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。注意：現(xiàn)金是廣義的現(xiàn)金，包括各種貨幣資金，而且還包括項(xiàng)目需要投入的企業(yè)現(xiàn)有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。
2、新建項(xiàng)目現(xiàn)金流量的內(nèi)容
二、現(xiàn)金流量的估計(jì)
1、確定投資方案相關(guān)的現(xiàn)金流量時(shí)，應(yīng)遵循的基本原則：
只有增量現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量
2、判斷增量現(xiàn)金流量需要注意的問題：
(1)區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本
(2)不要忽視機(jī)會(huì)成本
(3)要考慮投資方案對(duì)公司其他項(xiàng)目的影響
(4)對(duì)凈營運(yùn)資金的影響
凈營運(yùn)資金需求是指增加的經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)與經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債之間的差額
三、固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的現(xiàn)金流量
1、更新決策的現(xiàn)金流量分析
一般來說，設(shè)備更換并不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，不增加企業(yè)的現(xiàn)金流入。更新決策的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出。包括購置支出、節(jié)約成本支出等，殘值變價(jià)收入，也屬于支出抵減。
由于沒有現(xiàn)金流入，所以無法計(jì)算凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率，因此在更新決策中，往往通過比較不同方案的成本進(jìn)行決策，但由于新舊設(shè)備的使用年限可能不同，因此只能通過比較平均年成本進(jìn)行決策。
如果新舊設(shè)備的使用年限相同，可以直接比較總成本進(jìn)行決策。
2、固定資產(chǎn)的平均年成本――――該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的年平均值。
不考慮時(shí)間價(jià)值：是未來使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總額除以使用年限
考慮時(shí)間價(jià)值： 是未來使用年限內(nèi)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值除以年金現(xiàn)值系數(shù)。
3、固定資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命
固定資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命時(shí)固定資產(chǎn)平均年成本最低的使用年限，也就是持有成本與運(yùn)行成本相等時(shí)的使用年限。
固定資產(chǎn)平均年成本
=【固定資產(chǎn)原值-固定資產(chǎn)余值×(P/S,i，n)+更新時(shí)運(yùn)行成本的現(xiàn)值合計(jì)】÷(P/A,i，n)
決策：使得固定資產(chǎn)平均年成本最低的年限就是固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命
四、所得稅和折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響
所得稅是企業(yè)的一項(xiàng)現(xiàn)金流出，受利潤和稅率的影響，利潤又受折舊高低的影響，因此所得稅和折舊必要影響現(xiàn)金流量，兩者影響的總結(jié)果是企業(yè)的實(shí)際現(xiàn)金流出。
(一)稅收成本和稅后收入
稅后成本=支出金額×(1-所得稅稅率)
稅后收入=收入金額×(1-所得稅稅率)
(二)折舊抵稅作用
折舊可以減少稅負(fù)的作用，稱為“折舊抵稅”
稅負(fù)減少額=折舊額×稅率
一、現(xiàn)金流量的概念
1、定義：所謂現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個(gè)投資項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。注意：現(xiàn)金是廣義的現(xiàn)金，包括各種貨幣資金，而且還包括項(xiàng)目需要投入的企業(yè)現(xiàn)有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。
2、新建項(xiàng)目現(xiàn)金流量的內(nèi)容
二、現(xiàn)金流量的估計(jì)
1、確定投資方案相關(guān)的現(xiàn)金流量時(shí)，應(yīng)遵循的基本原則：
只有增量現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量
2、判斷增量現(xiàn)金流量需要注意的問題：
(1)區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本
(2)不要忽視機(jī)會(huì)成本
(3)要考慮投資方案對(duì)公司其他項(xiàng)目的影響
(4)對(duì)凈營運(yùn)資金的影響
凈營運(yùn)資金需求是指增加的經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)與經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債之間的差額
三、固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的現(xiàn)金流量
1、更新決策的現(xiàn)金流量分析
一般來說，設(shè)備更換并不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，不增加企業(yè)的現(xiàn)金流入。更新決策的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出。包括購置支出、節(jié)約成本支出等，殘值變價(jià)收入，也屬于支出抵減。
由于沒有現(xiàn)金流入，所以無法計(jì)算凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率，因此在更新決策中，往往通過比較不同方案的成本進(jìn)行決策，但由于新舊設(shè)備的使用年限可能不同，因此只能通過比較平均年成本進(jìn)行決策。
如果新舊設(shè)備的使用年限相同，可以直接比較總成本進(jìn)行決策。
2、固定資產(chǎn)的平均年成本――――該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的年平均值。
不考慮時(shí)間價(jià)值：是未來使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總額除以使用年限
考慮時(shí)間價(jià)值： 是未來使用年限內(nèi)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值除以年金現(xiàn)值系數(shù)。
3、固定資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命
固定資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命時(shí)固定資產(chǎn)平均年成本最低的使用年限，也就是持有成本與運(yùn)行成本相等時(shí)的使用年限。
固定資產(chǎn)平均年成本
=【固定資產(chǎn)原值-固定資產(chǎn)余值×(P/S,i，n)+更新時(shí)運(yùn)行成本的現(xiàn)值合計(jì)】÷(P/A,i，n)
決策：使得固定資產(chǎn)平均年成本最低的年限就是固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命
四、所得稅和折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響
所得稅是企業(yè)的一項(xiàng)現(xiàn)金流出，受利潤和稅率的影響，利潤又受折舊高低的影響，因此所得稅和折舊必要影響現(xiàn)金流量，兩者影響的總結(jié)果是企業(yè)的實(shí)際現(xiàn)金流出。
(一)稅收成本和稅后收入
稅后成本=支出金額×(1-所得稅稅率)
稅后收入=收入金額×(1-所得稅稅率)
(二)折舊抵稅作用
折舊可以減少稅負(fù)的作用，稱為“折舊抵稅”
稅負(fù)減少額=折舊額×稅率