作為投資報酬率通常由兩部分組成：一是正常投資報酬率；二是風險投資報酬率。正常報酬率亦稱為無風險報酬率，它取決于資金的機會成本，即正常的投資報酬率不能低于該投資的機會成本。這個機會成本通常以政府發(fā)行的國庫券利率和銀行儲蓄利率作為參照依據(jù)。風險報酬率的高低主要取決于投資的風險的大小，風險大的投資，要求的風險報酬率就高。
1、企業(yè)評估中選擇折現(xiàn)率的基本原則（掌握）
（1）折現(xiàn)率不低于投資的機會成本。在現(xiàn)實生活中政府發(fā)行的國庫券利率和銀行儲蓄利率可以稱為投資者進行其他投資的機會成本。
（2）行業(yè)基準收益率不宜直接作為折現(xiàn)率。行業(yè)基準收益率是著眼于擬建項目對國民經(jīng)濟的凈貢獻的高低，包括擬建項目可能提供的稅收收入和利潤，而不是對投資者的凈貢獻。因此，不宜直接將其作為企業(yè)產(chǎn)權(quán)變動時價值評估的折現(xiàn)率。
（3）貼現(xiàn)率不宜直接作為折現(xiàn)率。
2、風險報酬率及折現(xiàn)率的測算
在測算風險報酬率的時候，評估人員應注意以下因素：
（1）國民經(jīng)濟增長率及被評估企業(yè)所在行業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位；
（2）被評估企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展狀況及被評估企業(yè)在行業(yè)中的地位；
（3）被評估企業(yè)所在行業(yè)的投資風險；
（4）企業(yè)在未來的經(jīng)營中可能承擔的風險等。
在充分考慮和分析了以上各因素以后，風險報酬率可通過以下兩種方法估測：
（1）風險累加法（掌握）。企業(yè)在其持續(xù)經(jīng)營過程可能要面臨著許多風險，像前面已經(jīng)提到的行業(yè)風險、經(jīng)營風險、財務風險、通貨膨脹等。將企業(yè)可能面臨的風險對回報率的要求予以量化并累加，便可得到企業(yè)評估折現(xiàn)率中的風險報酬率。用數(shù)學公式表示：
風險報酬率=行業(yè)風險報酬率經(jīng)營風險報酬率財務風險報酬率其他風險報酬率
（2）β系數(shù)法（掌握）。β系數(shù)法的基本思路是，某企業(yè)評估中的風險報酬率是社會平均風險報酬率與被估企業(yè)所在的行業(yè)平均風險與社會平均風險的比率（即β系數(shù)）的乘積。按照這一種思路，可按下列方法求取被估企業(yè)的風險報酬率。首先，將社會平均收益率（Rm）扣除無風險報酬率（Rf），得到社會平均風險報酬率；其次，把企業(yè)所在的行業(yè)的平均風險與社會平均風險進行對比，即通常采用行業(yè)平均收益率變動與社會平均收益率變動之比的數(shù)值作為調(diào)整系數(shù)（β）；再次，用社會平均風險報酬率乘以β系數(shù)，得到可用于企業(yè)評估的風險報酬率（Rr）。上述測算思路用公式表示如下：
風險報酬率(Rr)=[社會平均收益率(Rm)－無風險報酬率(Rf)]×風險系數(shù)(β)×企業(yè)在其行業(yè)中的地位系數(shù)(α)
（3）加權(quán)平均資本成本模型是測算企業(yè)評估中的折現(xiàn)率的一種較為常用的方法。
加權(quán)平均資本成本模型是以企業(yè)的所有者權(quán)益和長期負債所構(gòu)成的投資資本，以及投資資本所需求的回報率，經(jīng)加權(quán)平均計算來獲得企業(yè)評估所需折現(xiàn)率的一種數(shù)學模型。用公式表示：
企業(yè)評估的折現(xiàn)率=長期負債占投資資本的比重×長期負債成本（利息率）所有者權(quán)益占投資資本的比重×凈資產(chǎn)投資要求的回報率（資本成本）（注意它沒有考慮所有者權(quán)益應該負稅的問題）
其中：所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）要求的回報率=無風險報酬率風險報酬率
1、企業(yè)評估中選擇折現(xiàn)率的基本原則（掌握）
（1）折現(xiàn)率不低于投資的機會成本。在現(xiàn)實生活中政府發(fā)行的國庫券利率和銀行儲蓄利率可以稱為投資者進行其他投資的機會成本。
（2）行業(yè)基準收益率不宜直接作為折現(xiàn)率。行業(yè)基準收益率是著眼于擬建項目對國民經(jīng)濟的凈貢獻的高低，包括擬建項目可能提供的稅收收入和利潤，而不是對投資者的凈貢獻。因此，不宜直接將其作為企業(yè)產(chǎn)權(quán)變動時價值評估的折現(xiàn)率。
（3）貼現(xiàn)率不宜直接作為折現(xiàn)率。
2、風險報酬率及折現(xiàn)率的測算
在測算風險報酬率的時候，評估人員應注意以下因素：
（1）國民經(jīng)濟增長率及被評估企業(yè)所在行業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位；
（2）被評估企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展狀況及被評估企業(yè)在行業(yè)中的地位；
（3）被評估企業(yè)所在行業(yè)的投資風險；
（4）企業(yè)在未來的經(jīng)營中可能承擔的風險等。
在充分考慮和分析了以上各因素以后，風險報酬率可通過以下兩種方法估測：
（1）風險累加法（掌握）。企業(yè)在其持續(xù)經(jīng)營過程可能要面臨著許多風險，像前面已經(jīng)提到的行業(yè)風險、經(jīng)營風險、財務風險、通貨膨脹等。將企業(yè)可能面臨的風險對回報率的要求予以量化并累加，便可得到企業(yè)評估折現(xiàn)率中的風險報酬率。用數(shù)學公式表示：
風險報酬率=行業(yè)風險報酬率經(jīng)營風險報酬率財務風險報酬率其他風險報酬率
（2）β系數(shù)法（掌握）。β系數(shù)法的基本思路是，某企業(yè)評估中的風險報酬率是社會平均風險報酬率與被估企業(yè)所在的行業(yè)平均風險與社會平均風險的比率（即β系數(shù)）的乘積。按照這一種思路，可按下列方法求取被估企業(yè)的風險報酬率。首先，將社會平均收益率（Rm）扣除無風險報酬率（Rf），得到社會平均風險報酬率；其次，把企業(yè)所在的行業(yè)的平均風險與社會平均風險進行對比，即通常采用行業(yè)平均收益率變動與社會平均收益率變動之比的數(shù)值作為調(diào)整系數(shù)（β）；再次，用社會平均風險報酬率乘以β系數(shù)，得到可用于企業(yè)評估的風險報酬率（Rr）。上述測算思路用公式表示如下：
風險報酬率(Rr)=[社會平均收益率(Rm)－無風險報酬率(Rf)]×風險系數(shù)(β)×企業(yè)在其行業(yè)中的地位系數(shù)(α)
（3）加權(quán)平均資本成本模型是測算企業(yè)評估中的折現(xiàn)率的一種較為常用的方法。
加權(quán)平均資本成本模型是以企業(yè)的所有者權(quán)益和長期負債所構(gòu)成的投資資本，以及投資資本所需求的回報率，經(jīng)加權(quán)平均計算來獲得企業(yè)評估所需折現(xiàn)率的一種數(shù)學模型。用公式表示：
企業(yè)評估的折現(xiàn)率=長期負債占投資資本的比重×長期負債成本（利息率）所有者權(quán)益占投資資本的比重×凈資產(chǎn)投資要求的回報率（資本成本）（注意它沒有考慮所有者權(quán)益應該負稅的問題）
其中：所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）要求的回報率=無風險報酬率風險報酬率