多元增長模型是最普遍被用來確定普通股票內(nèi)在價值的貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型。這一模型假設(shè)股利的變動在一段時間7、內(nèi)并沒有特定的模式可以預(yù)測，在此段時間以后，股利按不變增長模型進(jìn)行變動。因此，股利流可以分為兩個部分。
第一部分包括在股利無規(guī)則變化時期的所有預(yù)期股利的現(xiàn)值。
第二部分包括從時點(diǎn)T來看的股利不變增長率變動時期的所有預(yù)期股利的現(xiàn)值。因此，該種股票在時間點(diǎn)的價值(VT)可通過不變增長模型的方程求出
[例]假定A公司上年支付的每股股利為0．75元，下一年預(yù)期支付的每股票利為2元，因而再下一年預(yù)期支付的每股股利為3元，即
從T＝2時，預(yù)期在未來無期，股利按每年10％的速度增長，即0：，Dz(1十0．10)＝3×1．1＝3．3元。假定該公司的必要收益率為 15％，可按下面式子分別計算V7—和認(rèn)t。該價格與目前每股股票價格55元相比較，似乎股票的定價相當(dāng)公平，即該股票沒有被錯誤定價。
(2)內(nèi)部收益率。零增長模型和不變增長模型都有一個簡單的關(guān)于內(nèi)部收益率的公式，而對于多元增長模型而言，不可能得到如此簡捷的表達(dá)式。雖然我們不能得到一個簡捷的內(nèi)部收益率的表達(dá)式，但是仍可以運(yùn)用試錯方法，計算出多元增長模型的內(nèi)部收益率。即在建立方程之后，代入一個假定的伊后，如果方程右邊的值大于P，說明假定的P太大；相反，如果代入一個選定的盡值，方程右邊的值小于認(rèn)說明選定的P太小。繼續(xù)試選盡，最終能程式等式成立的盡。
按照這種試錯方法，我們可以得出A公司股票的內(nèi)部收益率是14．9％。把給定的必要收益15％和該近似的內(nèi)部收益率14．9％相比較，可知，該公司股票的定價相當(dāng)公平。
(3)兩元模型和三元模型。有時投資者會使用二元模型和三元模型。二元模型假定在時間了以前存在一個公的不變增長速度，在時間7、以后，假定有另一個不變增長速度城。三元模型假定在工時間前，不變增長速度為身I，在71和72時間之間，不變增長速度為期，在72時間以后，不變增長速度為期。設(shè)VTl表示
在最后一個增長速度開始后的所有股利的現(xiàn)值，認(rèn)-表示這以前所有股利的現(xiàn)值，可知這些模型實際上是多元增長模型的特例。
第一部分包括在股利無規(guī)則變化時期的所有預(yù)期股利的現(xiàn)值。
第二部分包括從時點(diǎn)T來看的股利不變增長率變動時期的所有預(yù)期股利的現(xiàn)值。因此，該種股票在時間點(diǎn)的價值(VT)可通過不變增長模型的方程求出
[例]假定A公司上年支付的每股股利為0．75元，下一年預(yù)期支付的每股票利為2元，因而再下一年預(yù)期支付的每股股利為3元，即
從T＝2時，預(yù)期在未來無期，股利按每年10％的速度增長，即0：，Dz(1十0．10)＝3×1．1＝3．3元。假定該公司的必要收益率為 15％，可按下面式子分別計算V7—和認(rèn)t。該價格與目前每股股票價格55元相比較，似乎股票的定價相當(dāng)公平，即該股票沒有被錯誤定價。
(2)內(nèi)部收益率。零增長模型和不變增長模型都有一個簡單的關(guān)于內(nèi)部收益率的公式，而對于多元增長模型而言，不可能得到如此簡捷的表達(dá)式。雖然我們不能得到一個簡捷的內(nèi)部收益率的表達(dá)式，但是仍可以運(yùn)用試錯方法，計算出多元增長模型的內(nèi)部收益率。即在建立方程之后，代入一個假定的伊后，如果方程右邊的值大于P，說明假定的P太大；相反，如果代入一個選定的盡值，方程右邊的值小于認(rèn)說明選定的P太小。繼續(xù)試選盡，最終能程式等式成立的盡。
按照這種試錯方法，我們可以得出A公司股票的內(nèi)部收益率是14．9％。把給定的必要收益15％和該近似的內(nèi)部收益率14．9％相比較，可知，該公司股票的定價相當(dāng)公平。
(3)兩元模型和三元模型。有時投資者會使用二元模型和三元模型。二元模型假定在時間了以前存在一個公的不變增長速度，在時間7、以后，假定有另一個不變增長速度城。三元模型假定在工時間前，不變增長速度為身I，在71和72時間之間，不變增長速度為期，在72時間以后，不變增長速度為期。設(shè)VTl表示
在最后一個增長速度開始后的所有股利的現(xiàn)值，認(rèn)-表示這以前所有股利的現(xiàn)值，可知這些模型實際上是多元增長模型的特例。