國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，二季度我國(guó)GDP增速為7.6%,為近11個(gè)季度以來最慢增速，也是繼2009年二季度后再次“破8”。下半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)能否觸底，三駕馬車中誰將成為“穩(wěn)增長(zhǎng)”的主力，房地產(chǎn)調(diào)控會(huì)否放松，宏觀調(diào)控如何在兩難中謀得平衡等問題備受社會(huì)關(guān)注。
外蕭條、內(nèi)調(diào)控致經(jīng)濟(jì)走弱 下半年不會(huì)加速下滑
數(shù)據(jù)顯示，上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為227098億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)7.8%，比上年同期回落1.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，一季度增長(zhǎng)8.1%，二季度增長(zhǎng)7.6%。
內(nèi)外需求同步放緩是上半年經(jīng)濟(jì)走弱的主要原因。一方面，歐債危機(jī)未出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)機(jī)，外需持續(xù)走弱。另一方面，從投資的內(nèi)在動(dòng)能看，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速在調(diào)控政策不放松、銷售不暢以及資金來源受限等因素的影響下大幅放緩;制造業(yè)投資受國(guó)際經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)、房地產(chǎn)投資及企業(yè)盈利下降影響而走低。
從6月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)看，加工貿(mào)易進(jìn)口的下滑顯示全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境依舊脆弱。而一般貿(mào)易進(jìn)口的惡化顯示國(guó)內(nèi)需求繼續(xù)走弱。大宗商品進(jìn)口額下降,收縮幅度仍在加深的工業(yè)生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)反映了仍然脆弱的投資需求以及較高的庫存水平。
從國(guó)內(nèi)因素看，房地產(chǎn)的主動(dòng)調(diào)控是今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下滑的一個(gè)重要原因。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來運(yùn)表示，上半年商品房的銷售面積下降10%，房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)16.6%，增速下滑,而與房地產(chǎn)銷售有關(guān)的家具和家電銷售增速都回落得比較明顯，這不可避免地在一定程度上影響短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
從工業(yè)生產(chǎn)情況來看，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，利潤(rùn)同比下降。數(shù)據(jù)顯示，上半年，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值按可比價(jià)格計(jì)算同比增長(zhǎng)10.5%，增速比上年同期回落3.8個(gè)百分點(diǎn)。1至5月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)18434億元，同比下降2.4%。
此外，上半年消費(fèi)增長(zhǎng)也出現(xiàn)回落。社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增長(zhǎng)14.4%，比上年同期回落2.4個(gè)百分點(diǎn)。
面對(duì)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下行，自5月中旬以來政策進(jìn)一步松動(dòng)，推動(dòng)更多基礎(chǔ)設(shè)施投資，補(bǔ)貼節(jié)能產(chǎn)品，扶持小微企業(yè)發(fā)展。
展望下半年，經(jīng)濟(jì)增速加速下滑的可能性不大：
——從數(shù)據(jù)看，盡管二季度GDP增速同比從一季度的8.1%放緩至7.6%，但季調(diào)后的環(huán)比增速則從一季度的1.6%加快至1.8%。
——政策層面，“穩(wěn)增長(zhǎng)”決心明確：溫家寶總理7月9日、10日主持召開兩次經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)增長(zhǎng)”，指出“當(dāng)前重要的是促進(jìn)投資的合理增長(zhǎng)”。
——從物價(jià)水平看，通脹壓力減輕也為進(jìn)一步政策刺激提供了充?？臻g。投資以及信貸增速的反彈也可以看到前期政策寬松開始見效。
下半年投資領(lǐng)銜“穩(wěn)增長(zhǎng)”
在外需和自主增長(zhǎng)動(dòng)能疲軟、消費(fèi)短期難以大幅提振經(jīng)濟(jì)的情況下，保證投資增長(zhǎng)顯得十分關(guān)鍵。
數(shù)據(jù)顯示，6月末基建投資從一季度同比下降2.1%轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)。新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長(zhǎng)23.2%，較5月末的22%有所回升。6月份固定資產(chǎn)投資環(huán)比增長(zhǎng)1.71%，較5月的1.15%有所加快，穩(wěn)投資效果初現(xiàn)。
一般來說，基建類投資主要包括交通運(yùn)輸及倉儲(chǔ)郵政業(yè)、水電熱及燃?xì)馍a(chǎn)供應(yīng)、水利環(huán)境等公共設(shè)施建設(shè)三大類別。2011年數(shù)據(jù)顯示，這三部分占全部基建投資的比例分別為22%、41%及37%。
目前制約鐵路和公路投資的主要是資金瓶頸，這兩大塊基建投資今年的增長(zhǎng)存在較大的不確定性。中金公司報(bào)告預(yù)計(jì)，2012年鐵路投資將主要集中于去年停工項(xiàng)目復(fù)工，公路投資與去年1.3萬億的規(guī)模相比也增加有限，因此對(duì)整體投資拉動(dòng)作用不大。
水利投資今年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)22.7%，且資金來源基本為有保證的中央預(yù)算內(nèi)資金，但是水利投資僅占全部基建投資的5.1%，難以對(duì)整體投資增速有明顯提振。
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生表示，5月份以來能源生產(chǎn)及供應(yīng)項(xiàng)目的審批速度和數(shù)量明顯提升，能源領(lǐng)域的固定資產(chǎn)投資、特別是大量清潔能源項(xiàng)目可能成為今年基建投資領(lǐng)域的“黑馬”，并對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)布局調(diào)整產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
政府雖已提高了對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速放緩的容忍度，預(yù)調(diào)微調(diào)力度會(huì)有所加大，但不會(huì)過于激進(jìn)。三季度經(jīng)濟(jì)增速有望漸漸回升，下半年我國(guó)內(nèi)外需求將有所企穩(wěn)。為此，今年下半年和明年要注意防范由于穩(wěn)增長(zhǎng)政策而可能再次催生的投資過熱現(xiàn)象。
房地產(chǎn)投資年內(nèi)難回暖
從數(shù)據(jù)看，二季度GDP同比增速降幅較一季度收窄，環(huán)比增速企穩(wěn)回升，主要貢獻(xiàn)來自于房地產(chǎn)銷售反彈帶動(dòng)的房地產(chǎn)行業(yè)增速大幅提升。房地產(chǎn)銷售的反彈來自于房?jī)r(jià)預(yù)期扭轉(zhuǎn)帶來的住房需求增長(zhǎng)，尤其是剛性需求的進(jìn)場(chǎng)。
在一線城市，即便中央政府調(diào)控的基調(diào)未變，房地產(chǎn)成交量在第二季度有明顯的反彈。這表明房地產(chǎn)市場(chǎng)的需求仍然保持在較為旺盛的水平上，如果保障房供應(yīng)不足，一旦政策放松，房?jī)r(jià)可能出現(xiàn)明顯的反彈。
摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌認(rèn)為，房地產(chǎn)行業(yè)回暖一般會(huì)經(jīng)歷三個(gè)階段，第一階段是成交量先上升，第二個(gè)階段是房?jī)r(jià)逐漸回穩(wěn)然后回升，第三階段是在成交量和房?jī)r(jià)都上升之后房地產(chǎn)投資也逐漸回暖。從目前的數(shù)據(jù)來看，最近一兩個(gè)月第一階段的現(xiàn)象已經(jīng)出現(xiàn)。
同時(shí)，朱海斌預(yù)計(jì)，今年房地產(chǎn)投資回暖的可能性比較小，可能等到明年才能見到房地產(chǎn)投資回暖。
盡管房地產(chǎn)行業(yè)支持短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但會(huì)加大中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，二季度房?jī)r(jià)的回升已經(jīng)引起政府的關(guān)注。7月7日，溫家寶總理在江蘇調(diào)研時(shí)，針對(duì)近期房?jī)r(jià)回升的情況，強(qiáng)調(diào)“要毫不動(dòng)搖地繼續(xù)推進(jìn)樓市調(diào)控工作，絕不能讓房?jī)r(jià)反彈”。
近兩個(gè)月來，針對(duì)部分城市樓市回暖，住建部、中國(guó)人民銀行、國(guó)土資源部等相繼通過發(fā)布聲明、下發(fā)通知等方式，傳遞中央對(duì)樓市調(diào)控毫不動(dòng)搖的信號(hào)。國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)出通知，決定從7月下旬開始，派出8個(gè)督查組，對(duì)16省(市)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策措施落實(shí)情況開展專項(xiàng)督查。
未來房地產(chǎn)調(diào)控的力度取決于房?jī)r(jià)走勢(shì)。如果房?jī)r(jià)出現(xiàn)較大反彈，則抑制投資性需求的政策力度可能加大。專家預(yù)計(jì)，全年的房地產(chǎn)投資增速將下降至13%，而1至5月的房地產(chǎn)投資累計(jì)增速為18.5%，因此預(yù)計(jì)剩余7個(gè)月房地產(chǎn)投資累計(jì)增速將下降到10%左右的水平。
房屋銷售回暖難以持續(xù)地大幅拉動(dòng)GDP增速。三季度房地產(chǎn)銷售同比增速可能繼續(xù)上升，但是上升幅度將小于二季度，由此導(dǎo)致房地產(chǎn)業(yè)在三季度對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)將小于二季度。
適度加大“預(yù)調(diào)微調(diào)”力度
面對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)下滑，宏觀調(diào)控部門一再?gòu)?qiáng)調(diào)要將“穩(wěn)增長(zhǎng)”放在更重要的位置上，適當(dāng)加大政策“預(yù)調(diào)微調(diào)”的力度。
在政策放松刺激下，信貸增速快速恢復(fù)。根據(jù)央行數(shù)據(jù)，6月份我國(guó)新增銀行貸款9198億元，同比多增2800多億元，并助推上半年我國(guó)新增貸款達(dá)4.86萬億元，比去年同期多增近7000億元。今年全年新增信貸將極有可能超過8萬億元，甚至逼近9萬億元大關(guān)。大量的新增信貸無疑有利于緩解廣大中小企業(yè)資金“口渴”。
但需要注意的是，貨幣投放過多，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過多依賴資金要素投入，將不利于經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)可持續(xù)發(fā)展。在當(dāng)前貨幣政策松動(dòng)加速的時(shí)候，也需要適時(shí)采取相應(yīng)政策調(diào)控通脹預(yù)期。
“目前我國(guó)M2與GDP的比值已達(dá)1.8，屬全球較高水平。這固然有我國(guó)融資體制以間接融資為主的客觀原因，但畢竟貨幣條件過于寬松會(huì)帶來潛在的通脹和資產(chǎn)泡沫壓力?！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出。
“從貨幣信貸角度看，我國(guó)‘經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依靠投資拉動(dòng);投資拉動(dòng)依靠信貸增長(zhǎng);信貸增長(zhǎng)依靠貨幣擴(kuò)張’的模式已走到盡頭。”中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚認(rèn)為。
貨幣政策“預(yù)調(diào)微調(diào)”的同時(shí)，財(cái)政政策也被寄予厚望。向松祚認(rèn)為，銀行業(yè)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)都已處于高位，數(shù)量擴(kuò)張型的貨幣政策也走到盡頭，貨幣政策難以充當(dāng)主角。宏觀調(diào)控應(yīng)該主要依靠財(cái)政刺激，財(cái)政政策必須唱主角。
值得關(guān)注的是，在房地產(chǎn)調(diào)控大背景下，土地財(cái)政和相關(guān)稅收收入大幅減少，當(dāng)前各級(jí)地方政府面臨不小財(cái)政壓力。同時(shí)，通過積極財(cái)政政策進(jìn)行的大量投資，更需要警惕盲目項(xiàng)目審批加劇產(chǎn)能過剩的問題，嚴(yán)守經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大方向。
盡管貨幣政策和財(cái)政政策“預(yù)調(diào)微調(diào)”力度尚存在考量之處，但專家普遍認(rèn)為，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已成為調(diào)控政策的政策焦點(diǎn)，進(jìn)一步“預(yù)調(diào)微調(diào)”將成為下半年宏觀調(diào)控政策的主要趨勢(shì)。
“國(guó)內(nèi)總需求偏弱，經(jīng)濟(jì)仍在下行通道，需進(jìn)一步出臺(tái)‘穩(wěn)增長(zhǎng)’政策加以提振。通脹壓力快速減弱也為政策加力提供了充?？臻g?！眳R豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為。
彭文生認(rèn)為，在貨幣政策方面將維持相對(duì)寬松，下半年再下調(diào)一次基準(zhǔn)利率的可能性較大，存款準(zhǔn)備金率則有可能下調(diào)2至3次。在財(cái)政政策方面，促進(jìn)基礎(chǔ)建設(shè)投資仍將是短期“穩(wěn)增長(zhǎng)”的著力點(diǎn)。
外蕭條、內(nèi)調(diào)控致經(jīng)濟(jì)走弱 下半年不會(huì)加速下滑
數(shù)據(jù)顯示，上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為227098億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)7.8%，比上年同期回落1.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，一季度增長(zhǎng)8.1%，二季度增長(zhǎng)7.6%。
內(nèi)外需求同步放緩是上半年經(jīng)濟(jì)走弱的主要原因。一方面，歐債危機(jī)未出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)機(jī)，外需持續(xù)走弱。另一方面，從投資的內(nèi)在動(dòng)能看，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速在調(diào)控政策不放松、銷售不暢以及資金來源受限等因素的影響下大幅放緩;制造業(yè)投資受國(guó)際經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)、房地產(chǎn)投資及企業(yè)盈利下降影響而走低。
從6月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)看，加工貿(mào)易進(jìn)口的下滑顯示全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境依舊脆弱。而一般貿(mào)易進(jìn)口的惡化顯示國(guó)內(nèi)需求繼續(xù)走弱。大宗商品進(jìn)口額下降,收縮幅度仍在加深的工業(yè)生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)反映了仍然脆弱的投資需求以及較高的庫存水平。
從國(guó)內(nèi)因素看，房地產(chǎn)的主動(dòng)調(diào)控是今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下滑的一個(gè)重要原因。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來運(yùn)表示，上半年商品房的銷售面積下降10%，房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)16.6%，增速下滑,而與房地產(chǎn)銷售有關(guān)的家具和家電銷售增速都回落得比較明顯，這不可避免地在一定程度上影響短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
從工業(yè)生產(chǎn)情況來看，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，利潤(rùn)同比下降。數(shù)據(jù)顯示，上半年，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值按可比價(jià)格計(jì)算同比增長(zhǎng)10.5%，增速比上年同期回落3.8個(gè)百分點(diǎn)。1至5月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)18434億元，同比下降2.4%。
此外，上半年消費(fèi)增長(zhǎng)也出現(xiàn)回落。社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增長(zhǎng)14.4%，比上年同期回落2.4個(gè)百分點(diǎn)。
面對(duì)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下行，自5月中旬以來政策進(jìn)一步松動(dòng)，推動(dòng)更多基礎(chǔ)設(shè)施投資，補(bǔ)貼節(jié)能產(chǎn)品，扶持小微企業(yè)發(fā)展。
展望下半年，經(jīng)濟(jì)增速加速下滑的可能性不大：
——從數(shù)據(jù)看，盡管二季度GDP增速同比從一季度的8.1%放緩至7.6%，但季調(diào)后的環(huán)比增速則從一季度的1.6%加快至1.8%。
——政策層面，“穩(wěn)增長(zhǎng)”決心明確：溫家寶總理7月9日、10日主持召開兩次經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)增長(zhǎng)”，指出“當(dāng)前重要的是促進(jìn)投資的合理增長(zhǎng)”。
——從物價(jià)水平看，通脹壓力減輕也為進(jìn)一步政策刺激提供了充?？臻g。投資以及信貸增速的反彈也可以看到前期政策寬松開始見效。
下半年投資領(lǐng)銜“穩(wěn)增長(zhǎng)”
在外需和自主增長(zhǎng)動(dòng)能疲軟、消費(fèi)短期難以大幅提振經(jīng)濟(jì)的情況下，保證投資增長(zhǎng)顯得十分關(guān)鍵。
數(shù)據(jù)顯示，6月末基建投資從一季度同比下降2.1%轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)。新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長(zhǎng)23.2%，較5月末的22%有所回升。6月份固定資產(chǎn)投資環(huán)比增長(zhǎng)1.71%，較5月的1.15%有所加快，穩(wěn)投資效果初現(xiàn)。
一般來說，基建類投資主要包括交通運(yùn)輸及倉儲(chǔ)郵政業(yè)、水電熱及燃?xì)馍a(chǎn)供應(yīng)、水利環(huán)境等公共設(shè)施建設(shè)三大類別。2011年數(shù)據(jù)顯示，這三部分占全部基建投資的比例分別為22%、41%及37%。
目前制約鐵路和公路投資的主要是資金瓶頸，這兩大塊基建投資今年的增長(zhǎng)存在較大的不確定性。中金公司報(bào)告預(yù)計(jì)，2012年鐵路投資將主要集中于去年停工項(xiàng)目復(fù)工，公路投資與去年1.3萬億的規(guī)模相比也增加有限，因此對(duì)整體投資拉動(dòng)作用不大。
水利投資今年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)22.7%，且資金來源基本為有保證的中央預(yù)算內(nèi)資金，但是水利投資僅占全部基建投資的5.1%，難以對(duì)整體投資增速有明顯提振。
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生表示，5月份以來能源生產(chǎn)及供應(yīng)項(xiàng)目的審批速度和數(shù)量明顯提升，能源領(lǐng)域的固定資產(chǎn)投資、特別是大量清潔能源項(xiàng)目可能成為今年基建投資領(lǐng)域的“黑馬”，并對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)布局調(diào)整產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
政府雖已提高了對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速放緩的容忍度，預(yù)調(diào)微調(diào)力度會(huì)有所加大，但不會(huì)過于激進(jìn)。三季度經(jīng)濟(jì)增速有望漸漸回升，下半年我國(guó)內(nèi)外需求將有所企穩(wěn)。為此，今年下半年和明年要注意防范由于穩(wěn)增長(zhǎng)政策而可能再次催生的投資過熱現(xiàn)象。
房地產(chǎn)投資年內(nèi)難回暖
從數(shù)據(jù)看，二季度GDP同比增速降幅較一季度收窄，環(huán)比增速企穩(wěn)回升，主要貢獻(xiàn)來自于房地產(chǎn)銷售反彈帶動(dòng)的房地產(chǎn)行業(yè)增速大幅提升。房地產(chǎn)銷售的反彈來自于房?jī)r(jià)預(yù)期扭轉(zhuǎn)帶來的住房需求增長(zhǎng)，尤其是剛性需求的進(jìn)場(chǎng)。
在一線城市，即便中央政府調(diào)控的基調(diào)未變，房地產(chǎn)成交量在第二季度有明顯的反彈。這表明房地產(chǎn)市場(chǎng)的需求仍然保持在較為旺盛的水平上，如果保障房供應(yīng)不足，一旦政策放松，房?jī)r(jià)可能出現(xiàn)明顯的反彈。
摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌認(rèn)為，房地產(chǎn)行業(yè)回暖一般會(huì)經(jīng)歷三個(gè)階段，第一階段是成交量先上升，第二個(gè)階段是房?jī)r(jià)逐漸回穩(wěn)然后回升，第三階段是在成交量和房?jī)r(jià)都上升之后房地產(chǎn)投資也逐漸回暖。從目前的數(shù)據(jù)來看，最近一兩個(gè)月第一階段的現(xiàn)象已經(jīng)出現(xiàn)。
同時(shí)，朱海斌預(yù)計(jì)，今年房地產(chǎn)投資回暖的可能性比較小，可能等到明年才能見到房地產(chǎn)投資回暖。
盡管房地產(chǎn)行業(yè)支持短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但會(huì)加大中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，二季度房?jī)r(jià)的回升已經(jīng)引起政府的關(guān)注。7月7日，溫家寶總理在江蘇調(diào)研時(shí)，針對(duì)近期房?jī)r(jià)回升的情況，強(qiáng)調(diào)“要毫不動(dòng)搖地繼續(xù)推進(jìn)樓市調(diào)控工作，絕不能讓房?jī)r(jià)反彈”。
近兩個(gè)月來，針對(duì)部分城市樓市回暖，住建部、中國(guó)人民銀行、國(guó)土資源部等相繼通過發(fā)布聲明、下發(fā)通知等方式，傳遞中央對(duì)樓市調(diào)控毫不動(dòng)搖的信號(hào)。國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)出通知，決定從7月下旬開始，派出8個(gè)督查組，對(duì)16省(市)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策措施落實(shí)情況開展專項(xiàng)督查。
未來房地產(chǎn)調(diào)控的力度取決于房?jī)r(jià)走勢(shì)。如果房?jī)r(jià)出現(xiàn)較大反彈，則抑制投資性需求的政策力度可能加大。專家預(yù)計(jì)，全年的房地產(chǎn)投資增速將下降至13%，而1至5月的房地產(chǎn)投資累計(jì)增速為18.5%，因此預(yù)計(jì)剩余7個(gè)月房地產(chǎn)投資累計(jì)增速將下降到10%左右的水平。
房屋銷售回暖難以持續(xù)地大幅拉動(dòng)GDP增速。三季度房地產(chǎn)銷售同比增速可能繼續(xù)上升，但是上升幅度將小于二季度，由此導(dǎo)致房地產(chǎn)業(yè)在三季度對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)將小于二季度。
適度加大“預(yù)調(diào)微調(diào)”力度
面對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)下滑，宏觀調(diào)控部門一再?gòu)?qiáng)調(diào)要將“穩(wěn)增長(zhǎng)”放在更重要的位置上，適當(dāng)加大政策“預(yù)調(diào)微調(diào)”的力度。
在政策放松刺激下，信貸增速快速恢復(fù)。根據(jù)央行數(shù)據(jù)，6月份我國(guó)新增銀行貸款9198億元，同比多增2800多億元，并助推上半年我國(guó)新增貸款達(dá)4.86萬億元，比去年同期多增近7000億元。今年全年新增信貸將極有可能超過8萬億元，甚至逼近9萬億元大關(guān)。大量的新增信貸無疑有利于緩解廣大中小企業(yè)資金“口渴”。
但需要注意的是，貨幣投放過多，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過多依賴資金要素投入，將不利于經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)可持續(xù)發(fā)展。在當(dāng)前貨幣政策松動(dòng)加速的時(shí)候，也需要適時(shí)采取相應(yīng)政策調(diào)控通脹預(yù)期。
“目前我國(guó)M2與GDP的比值已達(dá)1.8，屬全球較高水平。這固然有我國(guó)融資體制以間接融資為主的客觀原因，但畢竟貨幣條件過于寬松會(huì)帶來潛在的通脹和資產(chǎn)泡沫壓力?！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出。
“從貨幣信貸角度看，我國(guó)‘經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依靠投資拉動(dòng);投資拉動(dòng)依靠信貸增長(zhǎng);信貸增長(zhǎng)依靠貨幣擴(kuò)張’的模式已走到盡頭。”中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚認(rèn)為。
貨幣政策“預(yù)調(diào)微調(diào)”的同時(shí)，財(cái)政政策也被寄予厚望。向松祚認(rèn)為，銀行業(yè)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)都已處于高位，數(shù)量擴(kuò)張型的貨幣政策也走到盡頭，貨幣政策難以充當(dāng)主角。宏觀調(diào)控應(yīng)該主要依靠財(cái)政刺激，財(cái)政政策必須唱主角。
值得關(guān)注的是，在房地產(chǎn)調(diào)控大背景下，土地財(cái)政和相關(guān)稅收收入大幅減少，當(dāng)前各級(jí)地方政府面臨不小財(cái)政壓力。同時(shí)，通過積極財(cái)政政策進(jìn)行的大量投資，更需要警惕盲目項(xiàng)目審批加劇產(chǎn)能過剩的問題，嚴(yán)守經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大方向。
盡管貨幣政策和財(cái)政政策“預(yù)調(diào)微調(diào)”力度尚存在考量之處，但專家普遍認(rèn)為，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已成為調(diào)控政策的政策焦點(diǎn)，進(jìn)一步“預(yù)調(diào)微調(diào)”將成為下半年宏觀調(diào)控政策的主要趨勢(shì)。
“國(guó)內(nèi)總需求偏弱，經(jīng)濟(jì)仍在下行通道，需進(jìn)一步出臺(tái)‘穩(wěn)增長(zhǎng)’政策加以提振。通脹壓力快速減弱也為政策加力提供了充?？臻g?！眳R豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為。
彭文生認(rèn)為，在貨幣政策方面將維持相對(duì)寬松，下半年再下調(diào)一次基準(zhǔn)利率的可能性較大，存款準(zhǔn)備金率則有可能下調(diào)2至3次。在財(cái)政政策方面，促進(jìn)基礎(chǔ)建設(shè)投資仍將是短期“穩(wěn)增長(zhǎng)”的著力點(diǎn)。