眾所周知,財(cái)務(wù)分析與財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是基本分析方法中的主要內(nèi)容,在投資分析中的應(yīng)用非常廣泛。可以說,財(cái)務(wù)分析是以基本分析為主要分析方法的投資者的必不可少的工具。我們認(rèn)為,由于滬深市場(chǎng)發(fā)展處于初級(jí)階段,財(cái)務(wù)分析和財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)對(duì)于現(xiàn)階段的中國(guó)證券市場(chǎng)尤為重要。其中一個(gè)有名的例子就是劉姝威對(duì)藍(lán)田股份(600709,現(xiàn)改名為生態(tài)農(nóng)業(yè),特別提示為ST生態(tài))的分析評(píng)價(jià),從中可以看到財(cái)務(wù)分析的作用效果。因此,財(cái)務(wù)分析是投資分析的一種最為重要的基本分析工具。
然而,投資者必須清楚地認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)分析并不是投資分析的全部。特別是財(cái)務(wù)報(bào)表分析(或財(cái)務(wù)比率分析)具有相當(dāng)大的局限性,所以更不可能用財(cái)務(wù)報(bào)表分析或財(cái)務(wù)比率分析來代替投資分析。因?yàn)?一個(gè)公司的發(fā)展成長(zhǎng)會(huì)受到政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等諸多方面的多種因素的影響,許多影響因素不能從財(cái)務(wù)比率中得到反映,更不會(huì)出現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表中。譬如,行業(yè)周期性因素、技術(shù)革新因素等等。另外,財(cái)務(wù)報(bào)表或財(cái)務(wù)比率反映的主要是公司經(jīng)營(yíng)的歷史情況,而投資分析卻主要關(guān)注于公司的未來發(fā)展。盡管歷史可以預(yù)測(cè)未來,多數(shù)情況下我們也是這么做的,但是光憑過去的一些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)或財(cái)務(wù)比率不可能準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)公司的未來,尤其是對(duì)公司成長(zhǎng)性及其股票投資價(jià)值的預(yù)測(cè)能力較低。換句話說,財(cái)務(wù)報(bào)表分析或財(cái)務(wù)比率分析不能完全解決投資價(jià)值分析問題。
對(duì)于這一點(diǎn),投資者可以從投資實(shí)踐中找到答案。有經(jīng)驗(yàn)的投資者都知道,較好的財(cái)務(wù)報(bào)告公布之時(shí)往往是利好出貨之時(shí),也就是公司股票價(jià)格的高點(diǎn)形成之時(shí)；而較差的財(cái)務(wù)報(bào)告公布之時(shí)往往是利空進(jìn)貨之時(shí),也是公司股票價(jià)格的低點(diǎn)形成之時(shí)。當(dāng)然,形成這樣一個(gè)經(jīng)驗(yàn)規(guī)律的原因是多方面的。但是,不容否認(rèn)的是,從中我們可以得出過去的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)或財(cái)務(wù)比率對(duì)公司成長(zhǎng)性及其股票投資價(jià)值不具有完全的預(yù)測(cè)能力。正是基于此,許多估價(jià)方法和估價(jià)模型中都將公司財(cái)務(wù)分析的結(jié)果作為估價(jià)的一個(gè)重要依據(jù)和判斷基礎(chǔ)。譬如,BBA成長(zhǎng)空間指標(biāo)計(jì)算中內(nèi)在價(jià)值的估計(jì)僅將財(cái)務(wù)分析結(jié)果作為部分依據(jù)。
實(shí)際上,財(cái)務(wù)報(bào)表分析或財(cái)務(wù)比率分析的主要作用在于對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的分析與評(píng)估,以及對(duì)公司面臨經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)與判斷。一個(gè)好的財(cái)務(wù)狀況說明公司經(jīng)營(yíng)良好,其未來發(fā)展相對(duì)有保障；而一個(gè)較差的財(cái)務(wù)狀況表明公司陷入困境,其未來經(jīng)營(yíng)難以預(yù)料。因此,作為投資風(fēng)險(xiǎn)分析的一個(gè)重要工具,財(cái)務(wù)分析可以發(fā)揮其重要作用。投資者可以從公司財(cái)務(wù)分析中得到規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的依據(jù)。
然而,投資者必須清楚地認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)分析并不是投資分析的全部。特別是財(cái)務(wù)報(bào)表分析(或財(cái)務(wù)比率分析)具有相當(dāng)大的局限性,所以更不可能用財(cái)務(wù)報(bào)表分析或財(cái)務(wù)比率分析來代替投資分析。因?yàn)?一個(gè)公司的發(fā)展成長(zhǎng)會(huì)受到政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等諸多方面的多種因素的影響,許多影響因素不能從財(cái)務(wù)比率中得到反映,更不會(huì)出現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表中。譬如,行業(yè)周期性因素、技術(shù)革新因素等等。另外,財(cái)務(wù)報(bào)表或財(cái)務(wù)比率反映的主要是公司經(jīng)營(yíng)的歷史情況,而投資分析卻主要關(guān)注于公司的未來發(fā)展。盡管歷史可以預(yù)測(cè)未來,多數(shù)情況下我們也是這么做的,但是光憑過去的一些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)或財(cái)務(wù)比率不可能準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)公司的未來,尤其是對(duì)公司成長(zhǎng)性及其股票投資價(jià)值的預(yù)測(cè)能力較低。換句話說,財(cái)務(wù)報(bào)表分析或財(cái)務(wù)比率分析不能完全解決投資價(jià)值分析問題。
對(duì)于這一點(diǎn),投資者可以從投資實(shí)踐中找到答案。有經(jīng)驗(yàn)的投資者都知道,較好的財(cái)務(wù)報(bào)告公布之時(shí)往往是利好出貨之時(shí),也就是公司股票價(jià)格的高點(diǎn)形成之時(shí)；而較差的財(cái)務(wù)報(bào)告公布之時(shí)往往是利空進(jìn)貨之時(shí),也是公司股票價(jià)格的低點(diǎn)形成之時(shí)。當(dāng)然,形成這樣一個(gè)經(jīng)驗(yàn)規(guī)律的原因是多方面的。但是,不容否認(rèn)的是,從中我們可以得出過去的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)或財(cái)務(wù)比率對(duì)公司成長(zhǎng)性及其股票投資價(jià)值不具有完全的預(yù)測(cè)能力。正是基于此,許多估價(jià)方法和估價(jià)模型中都將公司財(cái)務(wù)分析的結(jié)果作為估價(jià)的一個(gè)重要依據(jù)和判斷基礎(chǔ)。譬如,BBA成長(zhǎng)空間指標(biāo)計(jì)算中內(nèi)在價(jià)值的估計(jì)僅將財(cái)務(wù)分析結(jié)果作為部分依據(jù)。
實(shí)際上,財(cái)務(wù)報(bào)表分析或財(cái)務(wù)比率分析的主要作用在于對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的分析與評(píng)估,以及對(duì)公司面臨經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)與判斷。一個(gè)好的財(cái)務(wù)狀況說明公司經(jīng)營(yíng)良好,其未來發(fā)展相對(duì)有保障；而一個(gè)較差的財(cái)務(wù)狀況表明公司陷入困境,其未來經(jīng)營(yíng)難以預(yù)料。因此,作為投資風(fēng)險(xiǎn)分析的一個(gè)重要工具,財(cái)務(wù)分析可以發(fā)揮其重要作用。投資者可以從公司財(cái)務(wù)分析中得到規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的依據(jù)。