第二章有價(jià)證券的投資價(jià)值分析第八節(jié)、股票市場價(jià)格計(jì)算方法——市盈率估價(jià)方法

市盈率，又稱價(jià)格收益比率，它是每股價(jià)格與每股收益之間的比率，其計(jì)算公式為：
    市盈率=每股價(jià)格／每股收益
    反之 每股價(jià)格=市盈率X每股收益
     如果我們能分別估計(jì)出股票的市盈率和每股收益，那么我們就能間接地由此公式估計(jì)出股票價(jià)格。這種評價(jià)股票價(jià)格的方法，就是“市盈率估價(jià)方法”。
    (一)簡單估計(jì)法
    所謂簡單估計(jì)法，即對評估公司處于同一行業(yè)、同等規(guī)模、競爭地位相當(dāng)?shù)墓?，取其每股市價(jià)和每股收益，計(jì)算出其市盈率，直接或乘以某一折扣率，運(yùn)用到評估公司。
    (二)回歸分析法
    即運(yùn)用評估公司過去的市盈率指標(biāo)或同行業(yè)各類公司的市盈率指標(biāo)，通過市盈率和公司發(fā)展階段或公司規(guī)模之間的關(guān)系，建立回歸方程，計(jì)算出評估公司當(dāng)前適當(dāng)?shù)氖杏仕?，用于公司股票價(jià)格評估。
    (三)現(xiàn)金流貼現(xiàn)法與市盈率估價(jià)法的區(qū)別
    1．現(xiàn)金流貼現(xiàn)法最精確地揭示出企業(yè)價(jià)值，但是，如何選擇適當(dāng)?shù)钠髽I(yè)現(xiàn)金流卻很困難。通常我們選用紅利或者經(jīng)營現(xiàn)金流量，但是如何準(zhǔn)確地預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金流水平，即預(yù)測企業(yè)現(xiàn)金流增長率很困難。此外，如何選擇合適的折現(xiàn)率也是影響現(xiàn)金流貼現(xiàn)方法精確性的主要問題。因此運(yùn)用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法很可能計(jì)算出和公司目前股票價(jià)格相差較大的公司內(nèi)在價(jià)值。
    2．現(xiàn)金流貼現(xiàn)法相比，市盈率估價(jià)法的一個(gè)優(yōu)點(diǎn)是它揭示了市場是如何評價(jià)公司價(jià)值的。我們可以在幾個(gè)層面上計(jì)算市盈率，整個(gè)市場的市盈率水平、行業(yè)市盈率水平和個(gè)別公司市盈率水平。因此計(jì)算出的公司市盈率水平有一系統(tǒng)數(shù)據(jù)可以對比。但是，一旦整個(gè)市場或者某個(gè)行業(yè)出現(xiàn)較大波動(dòng)時(shí)，則參照市盈率水平可能會(huì)誤導(dǎo)公司價(jià)值評估。