一、主要內(nèi)容
投資管理
二、相關(guān)重點(diǎn)：
大綱要求
1．設(shè)備工程投資估算的編制與審查。
2．項目技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析方法。
3．設(shè)備工程變更價款的處理、設(shè)備工程價款支付和結(jié)算方法。
4．費(fèi)用索賠。
內(nèi)容講解
第四節(jié)投資項目比較與排序
項目評價要解決兩類問題，一個是篩選問題，一個是排序問題。
一、項目關(guān)系
(一)項目關(guān)系
備選項目之間存在多種關(guān)系。最常見的是互斥、獨(dú)立和層混三種關(guān)系。
1．互斥型項目組
所謂互斥型項目組是指項目之間的關(guān)系具有互不相容性，一旦選中任意一個項目，其他項目必須放棄。
2．獨(dú)立型項目組
獨(dú)立型項目組是指項目之間具有相容性，只要條件允許，就可以任意選擇項目群中有利項目加以組合
3．層混型項目組
層混型項目組的特點(diǎn)是項目群內(nèi)項目的關(guān)系分為兩個層次，高層次是一組獨(dú)立項目，低層次由若干個互斥型方案組成。
(二)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)解法
解決獨(dú)立型和層混型項目決策的主要方法就是互斥化法，即把獨(dú)立型項目或?qū)踊煨晚椖哭D(zhuǎn)化為若干個相互排斥的組合方案，然后求解互斥方案選優(yōu)問題。
1，獨(dú)立型項目的互斥化
因為每個項目都有選擇或者拒絕兩種可能，故N個獨(dú)立項目可以構(gòu)成2N個互斥型方案。
當(dāng)項目個數(shù)較少時這種方法簡便實用，但當(dāng)獨(dú)立項目數(shù)增加時，組合方案數(shù)將成倍增加。例如，6個獨(dú)立項目組成64個(26=64)互斥方案，而10個獨(dú)立項目即將組合成1024個(210=1024)互斥方案。即當(dāng)項目數(shù)較大時用這種方法比較麻煩。但這種方法可以保證得到的項目組合。
2．層混型項目的互斥化：層混型項目也可以轉(zhuǎn)化為互斥方案組合。
二、互斥項目優(yōu)選
互斥方案的選擇可以根據(jù)各方案壽命是否相等分為兩類。
第一類，各方案壽命期相等；
第二類，各方案壽命期不相等。
(一)壽命期相等的互斥方案比選
壽命期相等的互斥方案可采用以下兩種方法進(jìn)行優(yōu)選。
1、凈現(xiàn)值法，
如果ic已知，計算NPV，取大者。
2、計算增量內(nèi)部收益率ΔIRR。
在不能確切知道ic情況下，可以通過計算增量內(nèi)部收益率AIRR 來選擇，即用投資大的方案減去投資小的方案，若差額方案的內(nèi)部收益率AIRR>ic，說明兩方案之間的增量投資所帶來的收益能夠滿足基準(zhǔn)收益率的要求，故應(yīng)選擇投資大的方案為方案。也稱為差額內(nèi)部收益率法。
計算增量內(nèi)部收差率ΔIRR的步驟如下：
①項目按投資額由小到大排序，如A、B、•••••••；
②用投資大的B方案減去投資小的A方案，形成差額方案(B—A)；
③計算(B—A)方案的內(nèi)部收益率，得到ΔIRRB—A；
④若ΔIRRB—A>ic，則投資大的B方案入選，即在A的基礎(chǔ)上追加投資合算，反之則投資小的A入選；
⑤循環(huán)進(jìn)行第三、第四步，直至選出方案。
3．增量凈現(xiàn)值法
亦稱差額凈現(xiàn)值法，即用投資大的方案減去投資小的方案，計算差額方案的凈現(xiàn)值。若差額方案的凈現(xiàn)值A(chǔ)NPV>0，就選擇投資大的方案為方案。其計算過程類似于增量內(nèi)部收益率的計算。
[例6---7] 某公司欲對現(xiàn)有設(shè)備進(jìn)行現(xiàn)代化改裝，在擬定具體的技術(shù)指標(biāo)后，可以通過幾個方案來實現(xiàn)，其現(xiàn)金流見表6--3。不同方案的壽命期均為7年，行業(yè)的基準(zhǔn)收益率為8％，試用1、凈現(xiàn)值法，2、計算增量內(nèi)部收益率ΔIRR。3．增量凈現(xiàn)值法分別找出其中經(jīng)濟(jì)上最有利的方案。
表6--3 互斥方案的現(xiàn)金流量單位：萬元
方案
年份
A
B
C
D
投資
2 000
3 000
4000
5 000
年收入
500
900
1 100
1 380
解：(1)直接用NPV（iC）指標(biāo)比選。
各方案的凈現(xiàn)值分別為：
NPVA=-2 000+500(P／A，8％，7)=603(萬元)
NPVB=-3 000+900(P／A，8％，7)=1 685(萬元)
NPVC=-4 000+1 100(P／A，8％，7)=1 727(萬元)
NPVD=-5 000+1 380(P／A，8％，7)=2 184(萬元)
因為NPVD，故D方案為方案。
(2)用AIRR指標(biāo)比選。
將方案按照投資額由小到大排序，結(jié)果為A、B、C、D。用插值法求解方案A的內(nèi)部收益率NPVA=-2 000+500(P／A，IRRA，7)=0，得
IRRA=16．4％> iC，故A方案為臨時方案。
以A方案為臨時方案，計算B方案對A方案的增量內(nèi)部收益率ΔIRRB-A
ΔNPVB-A=-1 000+400(P／A，ΔIRR，7) =0
插值法求解，ΔIRRB-A=5．25％> iC，故B方案為臨時方案。
以B方案為臨時方案，計算C方案對B方案的增量內(nèi)部收益率ΔIRRC-B
ΔNPVC-B=-1 000+200(P／A，ΔIRRC-B，7) =0
插值法求解，ΔIRRC-B =9．28％> iC，故C方案為臨時方案。
以C方案為臨時方案，計算D方案對C方案的增量內(nèi)部收益率ΔIRRD-C。
ΔNPVD-C=-1 000+280(P／A，AIRRD-C，7) =0
插值法求解，ΔIRRD-C=0．38％> iC，故D方案為方案。
投資管理
二、相關(guān)重點(diǎn)：
大綱要求
1．設(shè)備工程投資估算的編制與審查。
2．項目技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析方法。
3．設(shè)備工程變更價款的處理、設(shè)備工程價款支付和結(jié)算方法。
4．費(fèi)用索賠。
內(nèi)容講解
第四節(jié)投資項目比較與排序
項目評價要解決兩類問題，一個是篩選問題，一個是排序問題。
一、項目關(guān)系
(一)項目關(guān)系
備選項目之間存在多種關(guān)系。最常見的是互斥、獨(dú)立和層混三種關(guān)系。
1．互斥型項目組
所謂互斥型項目組是指項目之間的關(guān)系具有互不相容性，一旦選中任意一個項目，其他項目必須放棄。
2．獨(dú)立型項目組
獨(dú)立型項目組是指項目之間具有相容性，只要條件允許，就可以任意選擇項目群中有利項目加以組合
3．層混型項目組
層混型項目組的特點(diǎn)是項目群內(nèi)項目的關(guān)系分為兩個層次，高層次是一組獨(dú)立項目，低層次由若干個互斥型方案組成。
(二)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)解法
解決獨(dú)立型和層混型項目決策的主要方法就是互斥化法，即把獨(dú)立型項目或?qū)踊煨晚椖哭D(zhuǎn)化為若干個相互排斥的組合方案，然后求解互斥方案選優(yōu)問題。
1，獨(dú)立型項目的互斥化
因為每個項目都有選擇或者拒絕兩種可能，故N個獨(dú)立項目可以構(gòu)成2N個互斥型方案。
當(dāng)項目個數(shù)較少時這種方法簡便實用，但當(dāng)獨(dú)立項目數(shù)增加時，組合方案數(shù)將成倍增加。例如，6個獨(dú)立項目組成64個(26=64)互斥方案，而10個獨(dú)立項目即將組合成1024個(210=1024)互斥方案。即當(dāng)項目數(shù)較大時用這種方法比較麻煩。但這種方法可以保證得到的項目組合。
2．層混型項目的互斥化：層混型項目也可以轉(zhuǎn)化為互斥方案組合。
二、互斥項目優(yōu)選
互斥方案的選擇可以根據(jù)各方案壽命是否相等分為兩類。
第一類，各方案壽命期相等；
第二類，各方案壽命期不相等。
(一)壽命期相等的互斥方案比選
壽命期相等的互斥方案可采用以下兩種方法進(jìn)行優(yōu)選。
1、凈現(xiàn)值法，
如果ic已知，計算NPV，取大者。
2、計算增量內(nèi)部收益率ΔIRR。
在不能確切知道ic情況下，可以通過計算增量內(nèi)部收益率AIRR 來選擇，即用投資大的方案減去投資小的方案，若差額方案的內(nèi)部收益率AIRR>ic，說明兩方案之間的增量投資所帶來的收益能夠滿足基準(zhǔn)收益率的要求，故應(yīng)選擇投資大的方案為方案。也稱為差額內(nèi)部收益率法。
計算增量內(nèi)部收差率ΔIRR的步驟如下：
①項目按投資額由小到大排序，如A、B、•••••••；
②用投資大的B方案減去投資小的A方案，形成差額方案(B—A)；
③計算(B—A)方案的內(nèi)部收益率，得到ΔIRRB—A；
④若ΔIRRB—A>ic，則投資大的B方案入選，即在A的基礎(chǔ)上追加投資合算，反之則投資小的A入選；
⑤循環(huán)進(jìn)行第三、第四步，直至選出方案。
3．增量凈現(xiàn)值法
亦稱差額凈現(xiàn)值法，即用投資大的方案減去投資小的方案，計算差額方案的凈現(xiàn)值。若差額方案的凈現(xiàn)值A(chǔ)NPV>0，就選擇投資大的方案為方案。其計算過程類似于增量內(nèi)部收益率的計算。
[例6---7] 某公司欲對現(xiàn)有設(shè)備進(jìn)行現(xiàn)代化改裝，在擬定具體的技術(shù)指標(biāo)后，可以通過幾個方案來實現(xiàn)，其現(xiàn)金流見表6--3。不同方案的壽命期均為7年，行業(yè)的基準(zhǔn)收益率為8％，試用1、凈現(xiàn)值法，2、計算增量內(nèi)部收益率ΔIRR。3．增量凈現(xiàn)值法分別找出其中經(jīng)濟(jì)上最有利的方案。
表6--3 互斥方案的現(xiàn)金流量單位：萬元
方案
年份
A
B
C
D
投資
2 000
3 000
4000
5 000
年收入
500
900
1 100
1 380
解：(1)直接用NPV（iC）指標(biāo)比選。
各方案的凈現(xiàn)值分別為：
NPVA=-2 000+500(P／A，8％，7)=603(萬元)
NPVB=-3 000+900(P／A，8％，7)=1 685(萬元)
NPVC=-4 000+1 100(P／A，8％，7)=1 727(萬元)
NPVD=-5 000+1 380(P／A，8％，7)=2 184(萬元)
因為NPVD，故D方案為方案。
(2)用AIRR指標(biāo)比選。
將方案按照投資額由小到大排序，結(jié)果為A、B、C、D。用插值法求解方案A的內(nèi)部收益率NPVA=-2 000+500(P／A，IRRA，7)=0，得
IRRA=16．4％> iC，故A方案為臨時方案。
以A方案為臨時方案，計算B方案對A方案的增量內(nèi)部收益率ΔIRRB-A
ΔNPVB-A=-1 000+400(P／A，ΔIRR，7) =0
插值法求解，ΔIRRB-A=5．25％> iC，故B方案為臨時方案。
以B方案為臨時方案，計算C方案對B方案的增量內(nèi)部收益率ΔIRRC-B
ΔNPVC-B=-1 000+200(P／A，ΔIRRC-B，7) =0
插值法求解，ΔIRRC-B =9．28％> iC，故C方案為臨時方案。
以C方案為臨時方案，計算D方案對C方案的增量內(nèi)部收益率ΔIRRD-C。
ΔNPVD-C=-1 000+280(P／A，AIRRD-C，7) =0
插值法求解，ΔIRRD-C=0．38％> iC，故D方案為方案。