一、主要內(nèi)容
投資管理
二、相關(guān)重點(diǎn)：
大綱要求
1．設(shè)備工程投資估算的編制與審查。
2．項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析方法。
3．設(shè)備工程變更價(jià)款的處理、設(shè)備工程價(jià)款支付和結(jié)算方法。
4．費(fèi)用索賠。
內(nèi)容講解
第四節(jié)投資項(xiàng)目比較與排序
項(xiàng)目評(píng)價(jià)要解決兩類問(wèn)題，一個(gè)是篩選問(wèn)題，一個(gè)是排序問(wèn)題。
一、項(xiàng)目關(guān)系
(一)項(xiàng)目關(guān)系
備選項(xiàng)目之間存在多種關(guān)系。最常見(jiàn)的是互斥、獨(dú)立和層混三種關(guān)系。
1．互斥型項(xiàng)目組
所謂互斥型項(xiàng)目組是指項(xiàng)目之間的關(guān)系具有互不相容性，一旦選中任意一個(gè)項(xiàng)目，其他項(xiàng)目必須放棄。
2．獨(dú)立型項(xiàng)目組
獨(dú)立型項(xiàng)目組是指項(xiàng)目之間具有相容性，只要條件允許，就可以任意選擇項(xiàng)目群中有利項(xiàng)目加以組合
3．層混型項(xiàng)目組
層混型項(xiàng)目組的特點(diǎn)是項(xiàng)目群內(nèi)項(xiàng)目的關(guān)系分為兩個(gè)層次，高層次是一組獨(dú)立項(xiàng)目，低層次由若干個(gè)互斥型方案組成。
(二)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)解法
解決獨(dú)立型和層混型項(xiàng)目決策的主要方法就是互斥化法，即把獨(dú)立型項(xiàng)目或?qū)踊煨晚?xiàng)目轉(zhuǎn)化為若干個(gè)相互排斥的組合方案，然后求解互斥方案選優(yōu)問(wèn)題。
1，獨(dú)立型項(xiàng)目的互斥化
因?yàn)槊總€(gè)項(xiàng)目都有選擇或者拒絕兩種可能，故N個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目可以構(gòu)成2N個(gè)互斥型方案。
當(dāng)項(xiàng)目個(gè)數(shù)較少時(shí)這種方法簡(jiǎn)便實(shí)用，但當(dāng)獨(dú)立項(xiàng)目數(shù)增加時(shí)，組合方案數(shù)將成倍增加。例如，6個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目組成64個(gè)(26=64)互斥方案，而10個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目即將組合成1024個(gè)(210=1024)互斥方案。即當(dāng)項(xiàng)目數(shù)較大時(shí)用這種方法比較麻煩。但這種方法可以保證得到的項(xiàng)目組合。
2．層混型項(xiàng)目的互斥化：層混型項(xiàng)目也可以轉(zhuǎn)化為互斥方案組合。
二、互斥項(xiàng)目?jī)?yōu)選
互斥方案的選擇可以根據(jù)各方案壽命是否相等分為兩類。
第一類，各方案壽命期相等；
第二類，各方案壽命期不相等。
(一)壽命期相等的互斥方案比選
壽命期相等的互斥方案可采用以下兩種方法進(jìn)行優(yōu)選。
1、凈現(xiàn)值法，
如果ic已知，計(jì)算NPV，取大者。
2、計(jì)算增量?jī)?nèi)部收益率ΔIRR。
在不能確切知道ic情況下，可以通過(guò)計(jì)算增量?jī)?nèi)部收益率AIRR 來(lái)選擇，即用投資大的方案減去投資小的方案，若差額方案的內(nèi)部收益率AIRR>ic，說(shuō)明兩方案之間的增量投資所帶來(lái)的收益能夠滿足基準(zhǔn)收益率的要求，故應(yīng)選擇投資大的方案為方案。也稱為差額內(nèi)部收益率法。
計(jì)算增量?jī)?nèi)部收差率ΔIRR的步驟如下：
①項(xiàng)目按投資額由小到大排序，如A、B、•••••••；
②用投資大的B方案減去投資小的A方案，形成差額方案(B—A)；
③計(jì)算(B—A)方案的內(nèi)部收益率，得到ΔIRRB—A；
④若ΔIRRB—A>ic，則投資大的B方案入選，即在A的基礎(chǔ)上追加投資合算，反之則投資小的A入選；
⑤循環(huán)進(jìn)行第三、第四步，直至選出方案。
3．增量?jī)衄F(xiàn)值法
亦稱差額凈現(xiàn)值法，即用投資大的方案減去投資小的方案，計(jì)算差額方案的凈現(xiàn)值。若差額方案的凈現(xiàn)值A(chǔ)NPV>0，就選擇投資大的方案為方案。其計(jì)算過(guò)程類似于增量?jī)?nèi)部收益率的計(jì)算。
[例6---7] 某公司欲對(duì)現(xiàn)有設(shè)備進(jìn)行現(xiàn)代化改裝，在擬定具體的技術(shù)指標(biāo)后，可以通過(guò)幾個(gè)方案來(lái)實(shí)現(xiàn)，其現(xiàn)金流見(jiàn)表6--3。不同方案的壽命期均為7年，行業(yè)的基準(zhǔn)收益率為8％，試用1、凈現(xiàn)值法，2、計(jì)算增量?jī)?nèi)部收益率ΔIRR。3．增量?jī)衄F(xiàn)值法分別找出其中經(jīng)濟(jì)上最有利的方案。
表6--3 互斥方案的現(xiàn)金流量單位：萬(wàn)元
方案
年份
A
B
C
D
投資
2 000
3 000
4000
5 000
年收入
500
900
1 100
1 380
解：(1)直接用NPV（iC）指標(biāo)比選。
各方案的凈現(xiàn)值分別為：
NPVA=-2 000+500(P／A，8％，7)=603(萬(wàn)元)
NPVB=-3 000+900(P／A，8％，7)=1 685(萬(wàn)元)
NPVC=-4 000+1 100(P／A，8％，7)=1 727(萬(wàn)元)
NPVD=-5 000+1 380(P／A，8％，7)=2 184(萬(wàn)元)
因?yàn)镹PVD，故D方案為方案。
(2)用AIRR指標(biāo)比選。
將方案按照投資額由小到大排序，結(jié)果為A、B、C、D。用插值法求解方案A的內(nèi)部收益率NPVA=-2 000+500(P／A，IRRA，7)=0，得
IRRA=16．4％> iC，故A方案為臨時(shí)方案。
以A方案為臨時(shí)方案，計(jì)算B方案對(duì)A方案的增量?jī)?nèi)部收益率ΔIRRB-A
ΔNPVB-A=-1 000+400(P／A，ΔIRR，7) =0
插值法求解，ΔIRRB-A=5．25％> iC，故B方案為臨時(shí)方案。
以B方案為臨時(shí)方案，計(jì)算C方案對(duì)B方案的增量?jī)?nèi)部收益率ΔIRRC-B
ΔNPVC-B=-1 000+200(P／A，ΔIRRC-B，7) =0
插值法求解，ΔIRRC-B =9．28％> iC，故C方案為臨時(shí)方案。
以C方案為臨時(shí)方案，計(jì)算D方案對(duì)C方案的增量?jī)?nèi)部收益率ΔIRRD-C。
ΔNPVD-C=-1 000+280(P／A，AIRRD-C，7) =0
插值法求解，ΔIRRD-C=0．38％> iC，故D方案為方案。
投資管理
二、相關(guān)重點(diǎn)：
大綱要求
1．設(shè)備工程投資估算的編制與審查。
2．項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析方法。
3．設(shè)備工程變更價(jià)款的處理、設(shè)備工程價(jià)款支付和結(jié)算方法。
4．費(fèi)用索賠。
內(nèi)容講解
第四節(jié)投資項(xiàng)目比較與排序
項(xiàng)目評(píng)價(jià)要解決兩類問(wèn)題，一個(gè)是篩選問(wèn)題，一個(gè)是排序問(wèn)題。
一、項(xiàng)目關(guān)系
(一)項(xiàng)目關(guān)系
備選項(xiàng)目之間存在多種關(guān)系。最常見(jiàn)的是互斥、獨(dú)立和層混三種關(guān)系。
1．互斥型項(xiàng)目組
所謂互斥型項(xiàng)目組是指項(xiàng)目之間的關(guān)系具有互不相容性，一旦選中任意一個(gè)項(xiàng)目，其他項(xiàng)目必須放棄。
2．獨(dú)立型項(xiàng)目組
獨(dú)立型項(xiàng)目組是指項(xiàng)目之間具有相容性，只要條件允許，就可以任意選擇項(xiàng)目群中有利項(xiàng)目加以組合
3．層混型項(xiàng)目組
層混型項(xiàng)目組的特點(diǎn)是項(xiàng)目群內(nèi)項(xiàng)目的關(guān)系分為兩個(gè)層次，高層次是一組獨(dú)立項(xiàng)目，低層次由若干個(gè)互斥型方案組成。
(二)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)解法
解決獨(dú)立型和層混型項(xiàng)目決策的主要方法就是互斥化法，即把獨(dú)立型項(xiàng)目或?qū)踊煨晚?xiàng)目轉(zhuǎn)化為若干個(gè)相互排斥的組合方案，然后求解互斥方案選優(yōu)問(wèn)題。
1，獨(dú)立型項(xiàng)目的互斥化
因?yàn)槊總€(gè)項(xiàng)目都有選擇或者拒絕兩種可能，故N個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目可以構(gòu)成2N個(gè)互斥型方案。
當(dāng)項(xiàng)目個(gè)數(shù)較少時(shí)這種方法簡(jiǎn)便實(shí)用，但當(dāng)獨(dú)立項(xiàng)目數(shù)增加時(shí)，組合方案數(shù)將成倍增加。例如，6個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目組成64個(gè)(26=64)互斥方案，而10個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目即將組合成1024個(gè)(210=1024)互斥方案。即當(dāng)項(xiàng)目數(shù)較大時(shí)用這種方法比較麻煩。但這種方法可以保證得到的項(xiàng)目組合。
2．層混型項(xiàng)目的互斥化：層混型項(xiàng)目也可以轉(zhuǎn)化為互斥方案組合。
二、互斥項(xiàng)目?jī)?yōu)選
互斥方案的選擇可以根據(jù)各方案壽命是否相等分為兩類。
第一類，各方案壽命期相等；
第二類，各方案壽命期不相等。
(一)壽命期相等的互斥方案比選
壽命期相等的互斥方案可采用以下兩種方法進(jìn)行優(yōu)選。
1、凈現(xiàn)值法，
如果ic已知，計(jì)算NPV，取大者。
2、計(jì)算增量?jī)?nèi)部收益率ΔIRR。
在不能確切知道ic情況下，可以通過(guò)計(jì)算增量?jī)?nèi)部收益率AIRR 來(lái)選擇，即用投資大的方案減去投資小的方案，若差額方案的內(nèi)部收益率AIRR>ic，說(shuō)明兩方案之間的增量投資所帶來(lái)的收益能夠滿足基準(zhǔn)收益率的要求，故應(yīng)選擇投資大的方案為方案。也稱為差額內(nèi)部收益率法。
計(jì)算增量?jī)?nèi)部收差率ΔIRR的步驟如下：
①項(xiàng)目按投資額由小到大排序，如A、B、•••••••；
②用投資大的B方案減去投資小的A方案，形成差額方案(B—A)；
③計(jì)算(B—A)方案的內(nèi)部收益率，得到ΔIRRB—A；
④若ΔIRRB—A>ic，則投資大的B方案入選，即在A的基礎(chǔ)上追加投資合算，反之則投資小的A入選；
⑤循環(huán)進(jìn)行第三、第四步，直至選出方案。
3．增量?jī)衄F(xiàn)值法
亦稱差額凈現(xiàn)值法，即用投資大的方案減去投資小的方案，計(jì)算差額方案的凈現(xiàn)值。若差額方案的凈現(xiàn)值A(chǔ)NPV>0，就選擇投資大的方案為方案。其計(jì)算過(guò)程類似于增量?jī)?nèi)部收益率的計(jì)算。
[例6---7] 某公司欲對(duì)現(xiàn)有設(shè)備進(jìn)行現(xiàn)代化改裝，在擬定具體的技術(shù)指標(biāo)后，可以通過(guò)幾個(gè)方案來(lái)實(shí)現(xiàn)，其現(xiàn)金流見(jiàn)表6--3。不同方案的壽命期均為7年，行業(yè)的基準(zhǔn)收益率為8％，試用1、凈現(xiàn)值法，2、計(jì)算增量?jī)?nèi)部收益率ΔIRR。3．增量?jī)衄F(xiàn)值法分別找出其中經(jīng)濟(jì)上最有利的方案。
表6--3 互斥方案的現(xiàn)金流量單位：萬(wàn)元
方案
年份
A
B
C
D
投資
2 000
3 000
4000
5 000
年收入
500
900
1 100
1 380
解：(1)直接用NPV（iC）指標(biāo)比選。
各方案的凈現(xiàn)值分別為：
NPVA=-2 000+500(P／A，8％，7)=603(萬(wàn)元)
NPVB=-3 000+900(P／A，8％，7)=1 685(萬(wàn)元)
NPVC=-4 000+1 100(P／A，8％，7)=1 727(萬(wàn)元)
NPVD=-5 000+1 380(P／A，8％，7)=2 184(萬(wàn)元)
因?yàn)镹PVD，故D方案為方案。
(2)用AIRR指標(biāo)比選。
將方案按照投資額由小到大排序，結(jié)果為A、B、C、D。用插值法求解方案A的內(nèi)部收益率NPVA=-2 000+500(P／A，IRRA，7)=0，得
IRRA=16．4％> iC，故A方案為臨時(shí)方案。
以A方案為臨時(shí)方案，計(jì)算B方案對(duì)A方案的增量?jī)?nèi)部收益率ΔIRRB-A
ΔNPVB-A=-1 000+400(P／A，ΔIRR，7) =0
插值法求解，ΔIRRB-A=5．25％> iC，故B方案為臨時(shí)方案。
以B方案為臨時(shí)方案，計(jì)算C方案對(duì)B方案的增量?jī)?nèi)部收益率ΔIRRC-B
ΔNPVC-B=-1 000+200(P／A，ΔIRRC-B，7) =0
插值法求解，ΔIRRC-B =9．28％> iC，故C方案為臨時(shí)方案。
以C方案為臨時(shí)方案，計(jì)算D方案對(duì)C方案的增量?jī)?nèi)部收益率ΔIRRD-C。
ΔNPVD-C=-1 000+280(P／A，AIRRD-C，7) =0
插值法求解，ΔIRRD-C=0．38％> iC，故D方案為方案。