"如何計(jì)算認(rèn)股權(quán)證結(jié)算價(jià)"是投資者最常問(wèn)的問(wèn)題之一,尤其是當(dāng)認(rèn)股權(quán)證接近到期時(shí),投資者總喜歡以一個(gè)假設(shè)的正股價(jià),詢問(wèn)結(jié)算時(shí)可就認(rèn)股權(quán)證收回多少錢(qián)?結(jié)算價(jià)的計(jì)算方法會(huì)對(duì)應(yīng)認(rèn)股權(quán)證屬股份認(rèn)股權(quán)證、本地指數(shù)認(rèn)股權(quán)證或其它種類認(rèn)股權(quán)證而異,但整體來(lái)說(shuō),結(jié)算價(jià)的計(jì)算方法非常簡(jiǎn)單。
股份認(rèn)股權(quán)證
目前內(nèi)地市場(chǎng)的權(quán)證暫行辦法中規(guī)定可采用現(xiàn)金和實(shí)物(股票)結(jié)算。采用現(xiàn)金結(jié)算的,現(xiàn)金結(jié)算價(jià)格為行權(quán)日期前十個(gè)交易日(不計(jì)算到期日當(dāng)天),正股(標(biāo)的證券)每日收盤(pán)價(jià)的平均數(shù)。在香港市場(chǎng),股份認(rèn)股權(quán)證的結(jié)算價(jià)以正股于到期日前五天(不計(jì)算到期日當(dāng)天)的平均收市價(jià)計(jì)算。由于采用實(shí)物結(jié)算的方式成本較高(手續(xù)費(fèi)等),在香港基本就沒(méi)有采用了。
假設(shè)正股在認(rèn)股權(quán)證到期日前十天的收市價(jià)為:8.0元；7.9元;8.1元；8.3元;8.1元；7.9元;8.2元；8.5元;8.6元；8.8元。結(jié)算價(jià)則為8.24元(十天收市價(jià)的平均數(shù))。
假設(shè)某認(rèn)購(gòu)證的行使價(jià)為7元,換股比率為1兌1,就每份認(rèn)購(gòu)證,投資者可取回:
(結(jié)算價(jià)-行使價(jià))÷?lián)Q股比率=(8.24元-7元)÷1= 1.24元。
假設(shè)另外有一只認(rèn)沽證,行使價(jià)為9元,換股比率為1兌1,就每份認(rèn)沽證,投資者可取回:(行使價(jià)-結(jié)算價(jià))÷?lián)Q股比率
=(9元-8.24元)÷1= 0.76元。
香港指數(shù)認(rèn)股權(quán)證
香港市場(chǎng)上大部份的本地指數(shù)認(rèn)股權(quán)證會(huì)根據(jù)即月指數(shù)期貨結(jié)算日的EAS(當(dāng)天指數(shù)現(xiàn)貨全日5分鐘平均價(jià))計(jì)算,但也有一部份的指數(shù)認(rèn)股權(quán)證會(huì)根據(jù)到期日前五天的指數(shù)平均收市價(jià)計(jì)算。在以下例子,我們以EAS為計(jì)算基準(zhǔn)。
現(xiàn)在假設(shè),恒指認(rèn)購(gòu)證A的行使價(jià)為12,000點(diǎn),換股比率為2,500,而結(jié)算日的EAS為13,000點(diǎn)。就每份認(rèn)購(gòu)證A來(lái)說(shuō),投資者可取回:(EAS-行使價(jià))÷?lián)Q股比率
=(13,000-12,000)÷2,500= 0.40元。
假設(shè)另外有恒指認(rèn)購(gòu)證B,行使價(jià)為12,400點(diǎn),換股比率為1,200。那么就每份認(rèn)購(gòu)證B,投資者可取回:(EAS-行使價(jià))÷?lián)Q股比率=(13,000-12,400)÷1,200= 0.50元
投資者可能會(huì)感到奇怪,認(rèn)購(gòu)證B的行使價(jià)(12,400)明明較A(12,000)為高,但為何B的結(jié)算金額(0.50元)反較A(0.40元)為高? 這是由于指數(shù)認(rèn)股權(quán)證并沒(méi)有規(guī)定換股比率。認(rèn)購(gòu)證A的換股比率是2,500,而認(rèn)購(gòu)證B的換股比率只是1,200。計(jì)算之下,認(rèn)購(gòu)證B的結(jié)算金額便反而較高。但投資者毋須擔(dān)心換股比率會(huì)影響最終盈利,因?yàn)楫?dāng)買(mǎi)入認(rèn)股權(quán)證時(shí),換股比率的因素已計(jì)算入面值之中,換股比率較高時(shí)面值便會(huì)較低,換股比率較低時(shí)面值會(huì)較高。
外國(guó)指數(shù)認(rèn)股權(quán)證
至于外國(guó)指數(shù)認(rèn)股權(quán)證的計(jì)算方法則和本地指數(shù)認(rèn)股權(quán)證類似,但要留意不同的發(fā)行人可能會(huì)有不同的計(jì)算方法,投資者應(yīng)向相關(guān)的發(fā)行人查詢。
以市場(chǎng)上較普遍的道瓊斯指數(shù)認(rèn)股權(quán)證為例,結(jié)算價(jià)乃根據(jù)期貨合約月份的第三個(gè)星期五當(dāng)天的特別開(kāi)市價(jià)(SOQ)計(jì)算,即結(jié)算當(dāng)日道指成份股的開(kāi)市價(jià)。
以認(rèn)購(gòu)證為例,就每份認(rèn)股權(quán)證,投資者可取回:(SOQ-行使價(jià))÷?lián)Q股比率x美元兌元匯價(jià)。
以上公式中假設(shè)了1點(diǎn)道瓊斯指數(shù)的價(jià)值為1美元,因此計(jì)算結(jié)算金額時(shí)會(huì)乘以美元兌元匯價(jià),將結(jié)算金額折算為元。但市場(chǎng)上也有認(rèn)股權(quán)證將1點(diǎn)道指的價(jià)值定于1元,在那些情況下則毋須計(jì)算美元兌元匯價(jià)。
貨幣認(rèn)股權(quán)證
貨幣認(rèn)股權(quán)證的結(jié)算價(jià)計(jì)算方式是最簡(jiǎn)單的,但計(jì)算結(jié)算金額的公式則可能是最復(fù)雜的。同樣,由于不同的發(fā)行人可能有不同的計(jì)算方法,投資者應(yīng)向相關(guān)的發(fā)行人查詢。
一般來(lái)說(shuō),貨幣認(rèn)股權(quán)證的結(jié)算價(jià)是根據(jù)到期日當(dāng)天下午2:00(香港時(shí)間)路透社報(bào)價(jià)頁(yè)中指示相關(guān)外匯之買(mǎi)入價(jià),我們看看以下兩個(gè)例子。
例子一:以美元兌日元認(rèn)購(gòu)證為例,就每份認(rèn)股權(quán)證,投資者可取回:(結(jié)算價(jià)-行使價(jià))÷結(jié)算價(jià)x美元兌元匯價(jià)。
例子二:以歐元兌美元認(rèn)購(gòu)證為例,就每份認(rèn)股權(quán)證,投資者可取回:(結(jié)算價(jià)-行使價(jià)) x美元兌元匯價(jià)。
不知大家有否發(fā)現(xiàn)上述兩條公式的區(qū)別?兩者的不同之處,在于前者需在公式上除以結(jié)算價(jià),但后者則不用。
有這樣的區(qū)別主要是由于兩只認(rèn)股權(quán)證的報(bào)價(jià)形式相反,以美元兌日元認(rèn)股權(quán)證為例,它的行使價(jià)及結(jié)算價(jià)均以1美元兌多少日元來(lái)表示,所以在公式內(nèi)需除以結(jié)算價(jià),以便將結(jié)算金額先折回美元,再乘以美元兌元匯價(jià),那么,才能將結(jié)算金額折算為元。以歐元兌美元認(rèn)股權(quán)證來(lái)說(shuō),因?yàn)樾惺箖r(jià)及結(jié)算價(jià)均是以1歐元兌多少美元來(lái)表示,因此結(jié)算金額便毋須再折回美元了。
股份認(rèn)股權(quán)證
目前內(nèi)地市場(chǎng)的權(quán)證暫行辦法中規(guī)定可采用現(xiàn)金和實(shí)物(股票)結(jié)算。采用現(xiàn)金結(jié)算的,現(xiàn)金結(jié)算價(jià)格為行權(quán)日期前十個(gè)交易日(不計(jì)算到期日當(dāng)天),正股(標(biāo)的證券)每日收盤(pán)價(jià)的平均數(shù)。在香港市場(chǎng),股份認(rèn)股權(quán)證的結(jié)算價(jià)以正股于到期日前五天(不計(jì)算到期日當(dāng)天)的平均收市價(jià)計(jì)算。由于采用實(shí)物結(jié)算的方式成本較高(手續(xù)費(fèi)等),在香港基本就沒(méi)有采用了。
假設(shè)正股在認(rèn)股權(quán)證到期日前十天的收市價(jià)為:8.0元；7.9元;8.1元；8.3元;8.1元；7.9元;8.2元；8.5元;8.6元；8.8元。結(jié)算價(jià)則為8.24元(十天收市價(jià)的平均數(shù))。
假設(shè)某認(rèn)購(gòu)證的行使價(jià)為7元,換股比率為1兌1,就每份認(rèn)購(gòu)證,投資者可取回:
(結(jié)算價(jià)-行使價(jià))÷?lián)Q股比率=(8.24元-7元)÷1= 1.24元。
假設(shè)另外有一只認(rèn)沽證,行使價(jià)為9元,換股比率為1兌1,就每份認(rèn)沽證,投資者可取回:(行使價(jià)-結(jié)算價(jià))÷?lián)Q股比率
=(9元-8.24元)÷1= 0.76元。
香港指數(shù)認(rèn)股權(quán)證
香港市場(chǎng)上大部份的本地指數(shù)認(rèn)股權(quán)證會(huì)根據(jù)即月指數(shù)期貨結(jié)算日的EAS(當(dāng)天指數(shù)現(xiàn)貨全日5分鐘平均價(jià))計(jì)算,但也有一部份的指數(shù)認(rèn)股權(quán)證會(huì)根據(jù)到期日前五天的指數(shù)平均收市價(jià)計(jì)算。在以下例子,我們以EAS為計(jì)算基準(zhǔn)。
現(xiàn)在假設(shè),恒指認(rèn)購(gòu)證A的行使價(jià)為12,000點(diǎn),換股比率為2,500,而結(jié)算日的EAS為13,000點(diǎn)。就每份認(rèn)購(gòu)證A來(lái)說(shuō),投資者可取回:(EAS-行使價(jià))÷?lián)Q股比率
=(13,000-12,000)÷2,500= 0.40元。
假設(shè)另外有恒指認(rèn)購(gòu)證B,行使價(jià)為12,400點(diǎn),換股比率為1,200。那么就每份認(rèn)購(gòu)證B,投資者可取回:(EAS-行使價(jià))÷?lián)Q股比率=(13,000-12,400)÷1,200= 0.50元
投資者可能會(huì)感到奇怪,認(rèn)購(gòu)證B的行使價(jià)(12,400)明明較A(12,000)為高,但為何B的結(jié)算金額(0.50元)反較A(0.40元)為高? 這是由于指數(shù)認(rèn)股權(quán)證并沒(méi)有規(guī)定換股比率。認(rèn)購(gòu)證A的換股比率是2,500,而認(rèn)購(gòu)證B的換股比率只是1,200。計(jì)算之下,認(rèn)購(gòu)證B的結(jié)算金額便反而較高。但投資者毋須擔(dān)心換股比率會(huì)影響最終盈利,因?yàn)楫?dāng)買(mǎi)入認(rèn)股權(quán)證時(shí),換股比率的因素已計(jì)算入面值之中,換股比率較高時(shí)面值便會(huì)較低,換股比率較低時(shí)面值會(huì)較高。
外國(guó)指數(shù)認(rèn)股權(quán)證
至于外國(guó)指數(shù)認(rèn)股權(quán)證的計(jì)算方法則和本地指數(shù)認(rèn)股權(quán)證類似,但要留意不同的發(fā)行人可能會(huì)有不同的計(jì)算方法,投資者應(yīng)向相關(guān)的發(fā)行人查詢。
以市場(chǎng)上較普遍的道瓊斯指數(shù)認(rèn)股權(quán)證為例,結(jié)算價(jià)乃根據(jù)期貨合約月份的第三個(gè)星期五當(dāng)天的特別開(kāi)市價(jià)(SOQ)計(jì)算,即結(jié)算當(dāng)日道指成份股的開(kāi)市價(jià)。
以認(rèn)購(gòu)證為例,就每份認(rèn)股權(quán)證,投資者可取回:(SOQ-行使價(jià))÷?lián)Q股比率x美元兌元匯價(jià)。
以上公式中假設(shè)了1點(diǎn)道瓊斯指數(shù)的價(jià)值為1美元,因此計(jì)算結(jié)算金額時(shí)會(huì)乘以美元兌元匯價(jià),將結(jié)算金額折算為元。但市場(chǎng)上也有認(rèn)股權(quán)證將1點(diǎn)道指的價(jià)值定于1元,在那些情況下則毋須計(jì)算美元兌元匯價(jià)。
貨幣認(rèn)股權(quán)證
貨幣認(rèn)股權(quán)證的結(jié)算價(jià)計(jì)算方式是最簡(jiǎn)單的,但計(jì)算結(jié)算金額的公式則可能是最復(fù)雜的。同樣,由于不同的發(fā)行人可能有不同的計(jì)算方法,投資者應(yīng)向相關(guān)的發(fā)行人查詢。
一般來(lái)說(shuō),貨幣認(rèn)股權(quán)證的結(jié)算價(jià)是根據(jù)到期日當(dāng)天下午2:00(香港時(shí)間)路透社報(bào)價(jià)頁(yè)中指示相關(guān)外匯之買(mǎi)入價(jià),我們看看以下兩個(gè)例子。
例子一:以美元兌日元認(rèn)購(gòu)證為例,就每份認(rèn)股權(quán)證,投資者可取回:(結(jié)算價(jià)-行使價(jià))÷結(jié)算價(jià)x美元兌元匯價(jià)。
例子二:以歐元兌美元認(rèn)購(gòu)證為例,就每份認(rèn)股權(quán)證,投資者可取回:(結(jié)算價(jià)-行使價(jià)) x美元兌元匯價(jià)。
不知大家有否發(fā)現(xiàn)上述兩條公式的區(qū)別?兩者的不同之處,在于前者需在公式上除以結(jié)算價(jià),但后者則不用。
有這樣的區(qū)別主要是由于兩只認(rèn)股權(quán)證的報(bào)價(jià)形式相反,以美元兌日元認(rèn)股權(quán)證為例,它的行使價(jià)及結(jié)算價(jià)均以1美元兌多少日元來(lái)表示,所以在公式內(nèi)需除以結(jié)算價(jià),以便將結(jié)算金額先折回美元,再乘以美元兌元匯價(jià),那么,才能將結(jié)算金額折算為元。以歐元兌美元認(rèn)股權(quán)證來(lái)說(shuō),因?yàn)樾惺箖r(jià)及結(jié)算價(jià)均是以1歐元兌多少美元來(lái)表示,因此結(jié)算金額便毋須再折回美元了。