什么是股票期權(quán): 股票期權(quán)的各種定義
近年來，歐美國家在對經(jīng)營者進行激勵時表現(xiàn)出一個顯著的特點，即越來越多的企業(yè)采用“股票期權(quán)”方式。所謂“股票期權(quán)”就是由企業(yè)賦予經(jīng)營者一種權(quán)利，經(jīng)營者在規(guī)定的年限內(nèi)可以以某個固定價格購買一定數(shù)量的企業(yè)股票。經(jīng)營者在規(guī)定年限內(nèi)的任何時間，按事先規(guī)定的價格買進企業(yè)股票，并在他們認為合適的價位上拋出。“股票期權(quán)”的作用是按企業(yè)發(fā)展成果對經(jīng)營者進行激勵，具有“長期性”，使經(jīng)營者的個人利益與企業(yè)的長期發(fā)展更緊密地結(jié)合在一起，促使經(jīng)營者的經(jīng)營行為長期化。
期權(quán)原屬經(jīng)濟學(xué)范疇中的一個專用名詞。《經(jīng)濟百科辭典》講：“期權(quán)是一種可在一定日期，按買賣雙方所約定的價格，取得買進或賣出一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)或商品的權(quán)利。”戴維·皮爾斯主編的《現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)辭典》中對期權(quán)的定義是：“期權(quán)，一種契約，允許另一當(dāng)事人，在給定的時期內(nèi)按照約定的價格，購買或銷售商品或有價證券的契約。它相當(dāng)于一種類型的投機，如果價格顯著地變動，買進很可能按照充分低于當(dāng)前交易價格的約定價格購買，如果差價大于期權(quán)的成本，他就將受益。銷售契約是出售期權(quán)，購買契約是購買期權(quán)，而買或賣的契約是雙重期權(quán)。這些通常簡稱為限價賣出和限價買進?！?BR> 對于股票權(quán)制，美國企業(yè)組織結(jié)構(gòu)專家、布魯金斯研究中心高級研究員瑪格麗特·布萊爾女士作過一個生動的解釋。她說：“股票期權(quán)制，也可稱為股票選擇權(quán)。它的基本含義是，用事先議定的某一時期的股票價格，購買未來某一時期的該種股票——通常，這種股票應(yīng)該是升值的。舉例而言，一位公司經(jīng)理被公司股東允諾，可以用今年的本公司股票價格（如5美元），購買3年后的股票若干股，那時，每一股股票的價格可能已升至20美元。這樣做的好處是，對企業(yè)經(jīng)營者改善經(jīng)營、增大盈利產(chǎn)生很大的壓力和誘惑，他只有努力創(chuàng)新才能使公司股票大幅度增值，公司產(chǎn)力增強了，而他個人得到的利益也通過股票期權(quán)實現(xiàn)了?！彼终f：“據(jù)我了解，在實行員工持股計劃的美國公司中，一般員工與高層管理人員在持有現(xiàn)有股份上的數(shù)量差異并不是很大，對經(jīng)營人員的重要激勵機制就是在股票期權(quán)上。對主要經(jīng)營者允諾的股票期權(quán)一般數(shù)量較大，但亦有明確的股票增值目標。通常只有達到增值目標才有權(quán)利用低價購買，在不到增值目標則失去了這種選擇權(quán)。從運作層面上看，股票期權(quán)僅僅是一種預(yù)期，并不需從企業(yè)或經(jīng)營者“現(xiàn)金支付”。因此是一種較為方便的激勵方式，在美國還有一種現(xiàn)實的考慮：通過期權(quán)的安排，可以避免稅收上的麻煩。
可見，股票期權(quán)是公司給予高級管理人員的一種權(quán)利。持有這種權(quán)利的高級管理人員可以在規(guī)定時期內(nèi)以股票期權(quán)的行權(quán)價格（Exercise Price）購買本公司股票，這個購買的過程稱為行權(quán)（Exercise）。在行權(quán)以前，股票期權(quán)持有人沒有任何的現(xiàn)金收益；行權(quán)過后，個人收益為行權(quán)價與行權(quán)日市場價之間的差價。高級管理人員可自行決定在任何時間出售行權(quán)所得股票。
綜上所述，所謂股票期權(quán)，實際上是一種選擇權(quán)，即以一定的當(dāng)前成本E獲得未來某一時間、按某一約定價格，買進（或賣出）一定數(shù)量的股票的權(quán)利。這一權(quán)利在未來可以行使，也可以放棄，從而降低當(dāng)前直接擁有股票可能造成的市場風(fēng)險。股票期到期日的價值為：V=max（S-X，0），其中S為期權(quán)到期日的股票市場價格，X為購買期權(quán)時的股票協(xié)議價格。買方以成本E購買期權(quán)，只有權(quán)力而無義務(wù)，其潛在的盈利是將無限的虧損有限化，虧損不超過期權(quán)費E。
近年來，歐美國家在對經(jīng)營者進行激勵時表現(xiàn)出一個顯著的特點，即越來越多的企業(yè)采用“股票期權(quán)”方式。所謂“股票期權(quán)”就是由企業(yè)賦予經(jīng)營者一種權(quán)利，經(jīng)營者在規(guī)定的年限內(nèi)可以以某個固定價格購買一定數(shù)量的企業(yè)股票。經(jīng)營者在規(guī)定年限內(nèi)的任何時間，按事先規(guī)定的價格買進企業(yè)股票，并在他們認為合適的價位上拋出。“股票期權(quán)”的作用是按企業(yè)發(fā)展成果對經(jīng)營者進行激勵，具有“長期性”，使經(jīng)營者的個人利益與企業(yè)的長期發(fā)展更緊密地結(jié)合在一起，促使經(jīng)營者的經(jīng)營行為長期化。
期權(quán)原屬經(jīng)濟學(xué)范疇中的一個專用名詞。《經(jīng)濟百科辭典》講：“期權(quán)是一種可在一定日期，按買賣雙方所約定的價格，取得買進或賣出一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)或商品的權(quán)利。”戴維·皮爾斯主編的《現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)辭典》中對期權(quán)的定義是：“期權(quán)，一種契約，允許另一當(dāng)事人，在給定的時期內(nèi)按照約定的價格，購買或銷售商品或有價證券的契約。它相當(dāng)于一種類型的投機，如果價格顯著地變動，買進很可能按照充分低于當(dāng)前交易價格的約定價格購買，如果差價大于期權(quán)的成本，他就將受益。銷售契約是出售期權(quán)，購買契約是購買期權(quán)，而買或賣的契約是雙重期權(quán)。這些通常簡稱為限價賣出和限價買進?！?BR> 對于股票權(quán)制，美國企業(yè)組織結(jié)構(gòu)專家、布魯金斯研究中心高級研究員瑪格麗特·布萊爾女士作過一個生動的解釋。她說：“股票期權(quán)制，也可稱為股票選擇權(quán)。它的基本含義是，用事先議定的某一時期的股票價格，購買未來某一時期的該種股票——通常，這種股票應(yīng)該是升值的。舉例而言，一位公司經(jīng)理被公司股東允諾，可以用今年的本公司股票價格（如5美元），購買3年后的股票若干股，那時，每一股股票的價格可能已升至20美元。這樣做的好處是，對企業(yè)經(jīng)營者改善經(jīng)營、增大盈利產(chǎn)生很大的壓力和誘惑，他只有努力創(chuàng)新才能使公司股票大幅度增值，公司產(chǎn)力增強了，而他個人得到的利益也通過股票期權(quán)實現(xiàn)了?！彼终f：“據(jù)我了解，在實行員工持股計劃的美國公司中，一般員工與高層管理人員在持有現(xiàn)有股份上的數(shù)量差異并不是很大，對經(jīng)營人員的重要激勵機制就是在股票期權(quán)上。對主要經(jīng)營者允諾的股票期權(quán)一般數(shù)量較大，但亦有明確的股票增值目標。通常只有達到增值目標才有權(quán)利用低價購買，在不到增值目標則失去了這種選擇權(quán)。從運作層面上看，股票期權(quán)僅僅是一種預(yù)期，并不需從企業(yè)或經(jīng)營者“現(xiàn)金支付”。因此是一種較為方便的激勵方式，在美國還有一種現(xiàn)實的考慮：通過期權(quán)的安排，可以避免稅收上的麻煩。
可見，股票期權(quán)是公司給予高級管理人員的一種權(quán)利。持有這種權(quán)利的高級管理人員可以在規(guī)定時期內(nèi)以股票期權(quán)的行權(quán)價格（Exercise Price）購買本公司股票，這個購買的過程稱為行權(quán)（Exercise）。在行權(quán)以前，股票期權(quán)持有人沒有任何的現(xiàn)金收益；行權(quán)過后，個人收益為行權(quán)價與行權(quán)日市場價之間的差價。高級管理人員可自行決定在任何時間出售行權(quán)所得股票。
綜上所述，所謂股票期權(quán)，實際上是一種選擇權(quán)，即以一定的當(dāng)前成本E獲得未來某一時間、按某一約定價格，買進（或賣出）一定數(shù)量的股票的權(quán)利。這一權(quán)利在未來可以行使，也可以放棄，從而降低當(dāng)前直接擁有股票可能造成的市場風(fēng)險。股票期到期日的價值為：V=max（S-X，0），其中S為期權(quán)到期日的股票市場價格，X為購買期權(quán)時的股票協(xié)議價格。買方以成本E購買期權(quán)，只有權(quán)力而無義務(wù)，其潛在的盈利是將無限的虧損有限化，虧損不超過期權(quán)費E。