二、不同債券品種利差套利
任意年期債券間也可以進(jìn)行利差套利，但由于債券久期不同，導(dǎo)致利差變化引起的價格改變程度也不同。這與相近年期債券利差套利不同。除了不同年期債券間可以套利，不同品種間也可以進(jìn)行套利，如固息債和浮息債之間。
比如投資人預(yù)計未來會有通脹的壓力，市場利率很可能將上升，此時浮息債價格會上漲，而長期固息債下跌，則可以通過逆回購融入長期債在市場上拋出，再等額買入浮息債，再用浮息債做抵押券進(jìn)行正回購取回資金。到回購期末，浮息債上漲，長期債下跌，投資人就可以通過拿回抵押的浮息券并賣出，再買入相對較低的長期債完成開放式回購交割來獲利。
此時投資人的獲利等于浮息債的上漲收益加上長期債的下跌價差收益。不考慮稅收、回購折算比率和交易成本等因素，投資人可以不出資金而套取收益。但是現(xiàn)實市場上流動性問題，機(jī)構(gòu)操作資金規(guī)模等都會影響到實際套利的效果。
三、回購調(diào)期套利
在開放式回購下，資金融出方可以把券再進(jìn)行抵押做正回購融資，因此投資人就可以進(jìn)行回購的調(diào)期套利。具體操作思路是：
拿182天回購和91天回購為例說明。假設(shè)182天回購利率比91天回購利率高20個點。預(yù)計長期回購利率，即182天相對91天回購利率在半年中還將維持20個點的利差，投資人就可以使用起始資金先做182天的逆回購融出資金，得到債券，然后做91天的正回購，拿回資金。等到91天回購到期后，再重復(fù)一次91天正回購操作。
如果91天后的91天回購利率變化不大的話，投資人在半年后就可以鎖定其間的利差收益。相反，如果長期回購和短期回購得利率出現(xiàn)倒掛，投資人也可以采用相反的操作手法來獲利，即先做91天的逆回購，然后做182天的正回購，91天回購到期再重復(fù)91天逆回購操作。
如果不考慮交易成本和稅收影響，調(diào)期套利操作不需要占用資金，但是需要承擔(dān)一定的操作風(fēng)險，這種套利操作要求投資人對回購市場有深入了解和豐富經(jīng)驗，能精確把握自身的投資成本，并有一套完善而有效的操作流程。
任意年期債券間也可以進(jìn)行利差套利，但由于債券久期不同，導(dǎo)致利差變化引起的價格改變程度也不同。這與相近年期債券利差套利不同。除了不同年期債券間可以套利，不同品種間也可以進(jìn)行套利，如固息債和浮息債之間。
比如投資人預(yù)計未來會有通脹的壓力，市場利率很可能將上升，此時浮息債價格會上漲，而長期固息債下跌，則可以通過逆回購融入長期債在市場上拋出，再等額買入浮息債，再用浮息債做抵押券進(jìn)行正回購取回資金。到回購期末，浮息債上漲，長期債下跌，投資人就可以通過拿回抵押的浮息券并賣出，再買入相對較低的長期債完成開放式回購交割來獲利。
此時投資人的獲利等于浮息債的上漲收益加上長期債的下跌價差收益。不考慮稅收、回購折算比率和交易成本等因素，投資人可以不出資金而套取收益。但是現(xiàn)實市場上流動性問題，機(jī)構(gòu)操作資金規(guī)模等都會影響到實際套利的效果。
三、回購調(diào)期套利
在開放式回購下，資金融出方可以把券再進(jìn)行抵押做正回購融資，因此投資人就可以進(jìn)行回購的調(diào)期套利。具體操作思路是：
拿182天回購和91天回購為例說明。假設(shè)182天回購利率比91天回購利率高20個點。預(yù)計長期回購利率，即182天相對91天回購利率在半年中還將維持20個點的利差，投資人就可以使用起始資金先做182天的逆回購融出資金，得到債券，然后做91天的正回購，拿回資金。等到91天回購到期后，再重復(fù)一次91天正回購操作。
如果91天后的91天回購利率變化不大的話，投資人在半年后就可以鎖定其間的利差收益。相反，如果長期回購和短期回購得利率出現(xiàn)倒掛，投資人也可以采用相反的操作手法來獲利，即先做91天的逆回購，然后做182天的正回購，91天回購到期再重復(fù)91天逆回購操作。
如果不考慮交易成本和稅收影響，調(diào)期套利操作不需要占用資金，但是需要承擔(dān)一定的操作風(fēng)險，這種套利操作要求投資人對回購市場有深入了解和豐富經(jīng)驗，能精確把握自身的投資成本，并有一套完善而有效的操作流程。