根據(jù)不同的分類標(biāo)準(zhǔn)，債券市場(chǎng)可分為不同的類別。
根據(jù)債券的運(yùn)行過(guò)程和市場(chǎng)的基本功能，可將債券市場(chǎng)分為發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)。
（一）發(fā)行市場(chǎng)
債券發(fā)行市場(chǎng)也叫一級(jí)市場(chǎng)，是發(fā)行單位初次出售新債券的市場(chǎng)。債券發(fā)行市場(chǎng)的作用是將政府、金融機(jī)構(gòu)以及工商企業(yè)等為籌集資金向社會(huì)發(fā)行的債券，分散發(fā)行到投資者手中。簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是以發(fā)行債券這個(gè)方式來(lái)籌集資金的場(chǎng)所。
這個(gè)市場(chǎng)沒(méi)有固定的場(chǎng)所和統(tǒng)一的時(shí)間，可以看作為一個(gè)無(wú)形的市場(chǎng)。這一點(diǎn)我們也不必細(xì)究，因?yàn)槲覀円话愣荚趥奈谐袖N機(jī)構(gòu)那兒購(gòu)買(mǎi)債券，很難也很少直接從發(fā)行者那里買(mǎi)到債券。
（二）流通市場(chǎng)
又稱二級(jí)市場(chǎng)，指已發(fā)行債券買(mǎi)賣(mài)轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)。債券一經(jīng)認(rèn)購(gòu)，即確立了一定期限的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，但通過(guò)債券流通市場(chǎng)，投資者可以轉(zhuǎn)讓債權(quán)或把債券變現(xiàn)。債券發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)相輔相成，是互相依存的整體。
債券發(fā)行市場(chǎng)—一級(jí)市場(chǎng)
一、債券發(fā)行一級(jí)市場(chǎng)的概述及分類
債券發(fā)行市場(chǎng)主要由發(fā)行者、認(rèn)購(gòu)者和委托承銷機(jī)構(gòu)組成。前面我們已經(jīng)說(shuō)過(guò)，只要具備發(fā)行資格，不管是國(guó)家、政府機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)，還是公司、企業(yè)和其他法人，都可以通過(guò)發(fā)行債券來(lái)借錢(qián)。認(rèn)購(gòu)者就是我們投資的人，主要有社會(huì)公眾團(tuán)體、企事業(yè)法人、證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、非盈利性機(jī)構(gòu)、外國(guó)企事業(yè)機(jī)構(gòu)和我們的家庭或個(gè)人。委托承銷機(jī)構(gòu)就是代發(fā)行人辦理債券發(fā)行和銷售業(yè)務(wù)的中介人，主要有投資銀行、證券公司、商業(yè)銀行和信托投資公司等等。債券的發(fā)行方式有公募發(fā)行、私募發(fā)行和承購(gòu)包銷三種。
國(guó)債發(fā)行按是否有金融中介機(jī)構(gòu)參與出售的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，有直接發(fā)行與間接發(fā)行之分，其中間接發(fā)行又包括代銷、承購(gòu)包銷、招標(biāo)發(fā)行和拍賣(mài)發(fā)行四種方式。
直接發(fā)行，一般指作為發(fā)行體的財(cái)政部直接將國(guó)債券定向發(fā)行給特定的機(jī)構(gòu)投資者，也稱定向私募發(fā)行，采取這種推銷方式發(fā)行的國(guó)債數(shù)額一般不太大。而作為國(guó)家財(cái)政部每次國(guó)債發(fā)行額較大，如美國(guó)每星期僅中長(zhǎng)期國(guó)債就發(fā)行100億美元，我國(guó)每次發(fā)行的國(guó)債至少也達(dá)上百億元人民幣，僅靠發(fā)行主體直接推銷巨額國(guó)債有一定難度，因此使用該種發(fā)行方式較為少見(jiàn)。
代銷方式，指由國(guó)債發(fā)行體委托代銷者代為向社會(huì)出售債券，可以充分利用代銷者的網(wǎng)點(diǎn)，但因代銷者只是按預(yù)定的發(fā)行條件，于約定日期內(nèi)代為推銷，代銷期終止，若有未銷出余額，全部退給發(fā)行主體，代銷者不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)與責(zé)任，因此，代銷方式也有不如人意的地方：
（1）不能保證按當(dāng)時(shí)的供求情況形成合理的發(fā)行條件；
（2）推銷效率難盡人意；
（3）發(fā)行期較長(zhǎng)，因?yàn)橛蓄A(yù)約推銷期的限制。
所以，代銷發(fā)行僅適用于證券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)、金融市場(chǎng)秩序不良、機(jī)構(gòu)投資者缺乏承銷條件和積極性的情況。
承購(gòu)包銷發(fā)行方式，指大宗機(jī)構(gòu)投資者組成承購(gòu)包銷團(tuán)，按一定條件向財(cái)政部承購(gòu)包銷國(guó)債，并由其負(fù)責(zé)在市場(chǎng)上轉(zhuǎn)售，任何未能售出的余額均由承銷者包購(gòu)。這種發(fā)行方式的特征是：（1）承購(gòu)包銷的初衷是要求承銷者向社會(huì)再出售，發(fā)行條件的確定，由作為發(fā)行體的財(cái)政部與承銷團(tuán)達(dá)成協(xié)議，一切承購(gòu)手續(xù)完成后，國(guó)債方能與投資者見(jiàn)面，因而承銷者是作為發(fā)行主體與投資者間的媒介而存在的；（2）承購(gòu)包銷是用經(jīng)濟(jì)手段發(fā)行國(guó)債的標(biāo)志，并可用招標(biāo)方式?jīng)Q定發(fā)行條件，是國(guó)債發(fā)行轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化的一種形式。
公開(kāi)招標(biāo)發(fā)行方式，指作為國(guó)債發(fā)行體的財(cái)政部直接向大宗機(jī)構(gòu)投資者招標(biāo)，投資者中標(biāo)認(rèn)購(gòu)后，沒(méi)有再向社會(huì)銷售的義務(wù)，因而中標(biāo)者即為國(guó)債認(rèn)購(gòu)者，當(dāng)然中標(biāo)者也可以按一定價(jià)格向社會(huì)再行出售。相對(duì)承購(gòu)包銷發(fā)行方式，公開(kāi)招標(biāo)發(fā)行不僅實(shí)現(xiàn)了發(fā)行者與投資者的直接見(jiàn)面，減少了中間環(huán)節(jié)，而且使競(jìng)爭(zhēng)和其他市場(chǎng)機(jī)制通過(guò)投資者對(duì)發(fā)行條件的自主選擇投標(biāo)而得以充分體現(xiàn)，有利于形成公平合理的發(fā)行條件，也有利于縮短發(fā)行期限，提高市場(chǎng)效率，降低發(fā)行體的發(fā)行成本，是國(guó)債發(fā)行方式市場(chǎng)化的進(jìn)一步加深。
拍賣(mài)發(fā)行方式，指在拍賣(mài)市場(chǎng)上，按照例行的經(jīng)常性的拍賣(mài)方式和程序，由發(fā)行主體主持，公開(kāi)向投資者拍賣(mài)國(guó)債，完全由市場(chǎng)決定國(guó)債發(fā)行價(jià)格與利率。國(guó)債的拍賣(mài)發(fā)行實(shí)際是在公開(kāi)招標(biāo)發(fā)行基礎(chǔ)上更加市場(chǎng)化的做法，是國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)高度發(fā)展的標(biāo)志。由于該種發(fā)行方式更加科學(xué)合理、高效，所以目前西方發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)債發(fā)行多采用這種形式。
實(shí)際上，不管是什么方式對(duì)投資者來(lái)說(shuō)都不重要，在發(fā)行市場(chǎng)上認(rèn)購(gòu)國(guó)債還是需要繳納手續(xù)費(fèi)。
二、中國(guó)的債券發(fā)行市場(chǎng)
我國(guó)首次發(fā)行的債券，是1894年清政府為支付甲午戰(zhàn)爭(zhēng)軍費(fèi)的需要，由戶部向官商巨賈發(fā)行的，當(dāng)時(shí)稱作“息借商款”，發(fā)行總額為白銀l l00多萬(wàn)兩。甲午戰(zhàn)爭(zhēng)后，清政府為交付賠款，又發(fā)行了公債，總額為白銀1億兩（當(dāng)時(shí)稱“昭信股票”）。
自清政府開(kāi)始發(fā)行公債以后，舊中國(guó)歷屆政府為維持財(cái)政平衡、都發(fā)行了大量公債。北洋政府、南京國(guó)民政府、武漢國(guó)民政府、以及蔣介石政府先后發(fā)行了數(shù)十種債券。
新中國(guó)成立后，中央人民政府曾于1950年1月發(fā)行了“人民勝利折實(shí)公債”，實(shí)際發(fā)行額折合人民幣為2.6億元，該債券于1956年11月 30日全部還清本息。1954年，我國(guó)又發(fā)行了“國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債”，到1958年共發(fā)行5次，累計(jì)發(fā)行39.35億元，至1968年全部?jī)斍?。此?0 余年內(nèi)，我國(guó)未再發(fā)行任何債券，處于一個(gè)“既無(wú)外債，又無(wú)內(nèi)債”的特殊時(shí)期。
中共十一屆三中全會(huì)以后，黨和政府的工作中心轉(zhuǎn)向了經(jīng)濟(jì)建設(shè)。1981年1月16日通過(guò)《中華人民共和國(guó)國(guó)庫(kù)券條理》，財(cái)政部為平衡財(cái)政預(yù)算，開(kāi)始發(fā)行國(guó)庫(kù)券，對(duì)象是企業(yè)、政府機(jī)關(guān)、團(tuán)體，部隊(duì)、事業(yè)單位和個(gè)人。截止1997年，連續(xù)發(fā)行了17年。
1987年，為促進(jìn)國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為大型項(xiàng)目籌集中長(zhǎng)期建設(shè)資金，我國(guó)發(fā)行了3年期的重點(diǎn)建設(shè)債券，發(fā)行對(duì)象是地方政府、地方企業(yè)、機(jī)關(guān)團(tuán)體、事業(yè)單位和城鄉(xiāng)居民，發(fā)行總額為55億元。1988年，為支持國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)，我國(guó)發(fā)行了2年期國(guó)家建設(shè)債券，發(fā)行對(duì)象為城鄉(xiāng)居民、基金會(huì)組織、金融機(jī)構(gòu)和企事業(yè)單位、發(fā)行額為80億元。
1988年，為彌補(bǔ)財(cái)政赤字，籌集建設(shè)資金、我國(guó)又發(fā)行了財(cái)政債券，至1992年共發(fā)行了5次，發(fā)行總額為337.03億元。除1988年發(fā)行的是3年期和5年期債券外，其余年份均為5年期債券。發(fā)行對(duì)象主要是專業(yè)銀行、綜合性銀行及其他金融機(jī)構(gòu)。
1989年，我國(guó)政府發(fā)行了只對(duì)企事業(yè)單位、不對(duì)個(gè)人的特種債券。該債券從1989年到1991年共發(fā)行了4次，期限均為5年。
1989年，銀行實(shí)行保值貼補(bǔ)率政策后，財(cái)政部開(kāi)始發(fā)行帶有保值貼補(bǔ)的保值公債。計(jì)劃發(fā)行額為125億元，期限為3年，發(fā)行對(duì)象是城鄉(xiāng)居民、個(gè)體工商戶、各種基金會(huì)、保險(xiǎn)公司以及有條件的公司，其年利率隨銀行3年期定期儲(chǔ)蓄存款利率浮動(dòng)，加保值貼補(bǔ)率，再外加1個(gè)百分點(diǎn)，1989年保值公債實(shí)際發(fā)行了87.43億元，未發(fā)行完的部分，轉(zhuǎn)入1990年繼續(xù)發(fā)行。
1988年，國(guó)家專業(yè)投資公司和石油部、鐵道部也發(fā)行了總額為80億元的基本建設(shè)債券，發(fā)行對(duì)象是四大國(guó)家專業(yè)銀行，期限為5年，1989 年，又發(fā)行了14.59億元的基本建設(shè)債券，發(fā)行對(duì)象為全國(guó)城鄉(xiāng)個(gè)人，期限為3年，1992年，該債券與重點(diǎn)企業(yè)債券合并為國(guó)家投資公司債券。
隨著國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)展和壯大，金融債券和企業(yè)債券市場(chǎng)也應(yīng)運(yùn)而生，1984年，我國(guó)開(kāi)始出現(xiàn)企業(yè)債券，當(dāng)時(shí)主要是一些企業(yè)自發(fā)地向社會(huì)和企業(yè)內(nèi)部職工籌資。1987年，我國(guó)一些大企業(yè)開(kāi)始發(fā)行重點(diǎn)企業(yè)債券。1988年，重點(diǎn)企業(yè)債券改由各國(guó)家專業(yè)銀行代理國(guó)家專業(yè)投資公司發(fā)行。以后，我國(guó)又陸續(xù)出現(xiàn)了企業(yè)短期融資債券、內(nèi)部債券、住宅建設(shè)債券和地方投資公司債券。
1985年，中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行開(kāi)始在國(guó)內(nèi)發(fā)行人民幣金融債券。此后，各銀行及信托投資公司相繼發(fā)行了人民幣金融債券，1991 年，中國(guó)人民建設(shè)銀行和中國(guó)工商銀行共同發(fā)行了100億元的國(guó)家投資債券，1994年，隨著各政策性銀行的成立，政策性金融債券也開(kāi)始誕生。1996年，為籌集資金專門(mén)用于償還不規(guī)范證券回購(gòu)債務(wù)，部分金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始發(fā)行特種金融債券。
1982年，我國(guó)開(kāi)始在國(guó)際資本市場(chǎng)發(fā)行債券，當(dāng)年中國(guó)國(guó)際信托投資公司在東京發(fā)行了100億日元的武士債券。此后，財(cái)政部、銀行與信托投資公司、有關(guān)企業(yè)等相繼進(jìn)入國(guó)際債券市場(chǎng)，在日本、美國(guó)、新加坡、英國(guó)、德國(guó)、瑞士等國(guó)發(fā)行外國(guó)債券和歐洲債券。
進(jìn)入20世紀(jì)90年代，我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)行量逐年增大，債券品種也逐步豐富起來(lái)，市場(chǎng)化發(fā)行方式、利率結(jié)構(gòu)等各方面都在不斷改進(jìn)，特別是國(guó)債市場(chǎng)有了長(zhǎng)足的發(fā)展。
★專欄：債券的發(fā)行編碼
債券的各種類當(dāng)中，國(guó)債的編碼是最有規(guī)則的，以1996年為界，在這之前，深市國(guó)債的代碼為“年號(hào)”（發(fā)行當(dāng)年年份的末兩位數(shù)）+“年限”，如深市國(guó)債8410，就代表1984年發(fā)行的10年期國(guó)債；滬市國(guó)債的代碼為“000”+“年限”+“年號(hào)”（發(fā)行當(dāng)年年份的末兩位數(shù)），如滬市國(guó)債 000590，就代表1990年發(fā)行的5年期國(guó)債。1996年開(kāi)始，代碼的末位數(shù)就不再代表年限，轉(zhuǎn)而代表國(guó)債發(fā)行期數(shù)（1996年以前發(fā)行的國(guó)債其代碼不變），如深市國(guó)債1968，就代表1996年發(fā)行的第8期國(guó)債；國(guó)債1995就代表1999年發(fā)行的5年期國(guó)債。滬市國(guó)債009703就代表1997年發(fā)行的第3期國(guó)債；滬市國(guó)債009908就代表1999年發(fā)行的第8期國(guó)債。
企業(yè)債券和金融債券的代碼是根據(jù)該企業(yè)（或該金融機(jī)構(gòu)）被批準(zhǔn)發(fā)行債券的檔次代號(hào)和該類債券當(dāng)年發(fā)行的總期數(shù)來(lái)編排的，相對(duì)來(lái)說(shuō)就顯得不是很有規(guī)律。
根據(jù)債券的運(yùn)行過(guò)程和市場(chǎng)的基本功能，可將債券市場(chǎng)分為發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)。
（一）發(fā)行市場(chǎng)
債券發(fā)行市場(chǎng)也叫一級(jí)市場(chǎng)，是發(fā)行單位初次出售新債券的市場(chǎng)。債券發(fā)行市場(chǎng)的作用是將政府、金融機(jī)構(gòu)以及工商企業(yè)等為籌集資金向社會(huì)發(fā)行的債券，分散發(fā)行到投資者手中。簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是以發(fā)行債券這個(gè)方式來(lái)籌集資金的場(chǎng)所。
這個(gè)市場(chǎng)沒(méi)有固定的場(chǎng)所和統(tǒng)一的時(shí)間，可以看作為一個(gè)無(wú)形的市場(chǎng)。這一點(diǎn)我們也不必細(xì)究，因?yàn)槲覀円话愣荚趥奈谐袖N機(jī)構(gòu)那兒購(gòu)買(mǎi)債券，很難也很少直接從發(fā)行者那里買(mǎi)到債券。
（二）流通市場(chǎng)
又稱二級(jí)市場(chǎng)，指已發(fā)行債券買(mǎi)賣(mài)轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)。債券一經(jīng)認(rèn)購(gòu)，即確立了一定期限的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，但通過(guò)債券流通市場(chǎng)，投資者可以轉(zhuǎn)讓債權(quán)或把債券變現(xiàn)。債券發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)相輔相成，是互相依存的整體。
債券發(fā)行市場(chǎng)—一級(jí)市場(chǎng)
一、債券發(fā)行一級(jí)市場(chǎng)的概述及分類
債券發(fā)行市場(chǎng)主要由發(fā)行者、認(rèn)購(gòu)者和委托承銷機(jī)構(gòu)組成。前面我們已經(jīng)說(shuō)過(guò)，只要具備發(fā)行資格，不管是國(guó)家、政府機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)，還是公司、企業(yè)和其他法人，都可以通過(guò)發(fā)行債券來(lái)借錢(qián)。認(rèn)購(gòu)者就是我們投資的人，主要有社會(huì)公眾團(tuán)體、企事業(yè)法人、證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、非盈利性機(jī)構(gòu)、外國(guó)企事業(yè)機(jī)構(gòu)和我們的家庭或個(gè)人。委托承銷機(jī)構(gòu)就是代發(fā)行人辦理債券發(fā)行和銷售業(yè)務(wù)的中介人，主要有投資銀行、證券公司、商業(yè)銀行和信托投資公司等等。債券的發(fā)行方式有公募發(fā)行、私募發(fā)行和承購(gòu)包銷三種。
國(guó)債發(fā)行按是否有金融中介機(jī)構(gòu)參與出售的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，有直接發(fā)行與間接發(fā)行之分，其中間接發(fā)行又包括代銷、承購(gòu)包銷、招標(biāo)發(fā)行和拍賣(mài)發(fā)行四種方式。
直接發(fā)行，一般指作為發(fā)行體的財(cái)政部直接將國(guó)債券定向發(fā)行給特定的機(jī)構(gòu)投資者，也稱定向私募發(fā)行，采取這種推銷方式發(fā)行的國(guó)債數(shù)額一般不太大。而作為國(guó)家財(cái)政部每次國(guó)債發(fā)行額較大，如美國(guó)每星期僅中長(zhǎng)期國(guó)債就發(fā)行100億美元，我國(guó)每次發(fā)行的國(guó)債至少也達(dá)上百億元人民幣，僅靠發(fā)行主體直接推銷巨額國(guó)債有一定難度，因此使用該種發(fā)行方式較為少見(jiàn)。
代銷方式，指由國(guó)債發(fā)行體委托代銷者代為向社會(huì)出售債券，可以充分利用代銷者的網(wǎng)點(diǎn)，但因代銷者只是按預(yù)定的發(fā)行條件，于約定日期內(nèi)代為推銷，代銷期終止，若有未銷出余額，全部退給發(fā)行主體，代銷者不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)與責(zé)任，因此，代銷方式也有不如人意的地方：
（1）不能保證按當(dāng)時(shí)的供求情況形成合理的發(fā)行條件；
（2）推銷效率難盡人意；
（3）發(fā)行期較長(zhǎng)，因?yàn)橛蓄A(yù)約推銷期的限制。
所以，代銷發(fā)行僅適用于證券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)、金融市場(chǎng)秩序不良、機(jī)構(gòu)投資者缺乏承銷條件和積極性的情況。
承購(gòu)包銷發(fā)行方式，指大宗機(jī)構(gòu)投資者組成承購(gòu)包銷團(tuán)，按一定條件向財(cái)政部承購(gòu)包銷國(guó)債，并由其負(fù)責(zé)在市場(chǎng)上轉(zhuǎn)售，任何未能售出的余額均由承銷者包購(gòu)。這種發(fā)行方式的特征是：（1）承購(gòu)包銷的初衷是要求承銷者向社會(huì)再出售，發(fā)行條件的確定，由作為發(fā)行體的財(cái)政部與承銷團(tuán)達(dá)成協(xié)議，一切承購(gòu)手續(xù)完成后，國(guó)債方能與投資者見(jiàn)面，因而承銷者是作為發(fā)行主體與投資者間的媒介而存在的；（2）承購(gòu)包銷是用經(jīng)濟(jì)手段發(fā)行國(guó)債的標(biāo)志，并可用招標(biāo)方式?jīng)Q定發(fā)行條件，是國(guó)債發(fā)行轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化的一種形式。
公開(kāi)招標(biāo)發(fā)行方式，指作為國(guó)債發(fā)行體的財(cái)政部直接向大宗機(jī)構(gòu)投資者招標(biāo)，投資者中標(biāo)認(rèn)購(gòu)后，沒(méi)有再向社會(huì)銷售的義務(wù)，因而中標(biāo)者即為國(guó)債認(rèn)購(gòu)者，當(dāng)然中標(biāo)者也可以按一定價(jià)格向社會(huì)再行出售。相對(duì)承購(gòu)包銷發(fā)行方式，公開(kāi)招標(biāo)發(fā)行不僅實(shí)現(xiàn)了發(fā)行者與投資者的直接見(jiàn)面，減少了中間環(huán)節(jié)，而且使競(jìng)爭(zhēng)和其他市場(chǎng)機(jī)制通過(guò)投資者對(duì)發(fā)行條件的自主選擇投標(biāo)而得以充分體現(xiàn)，有利于形成公平合理的發(fā)行條件，也有利于縮短發(fā)行期限，提高市場(chǎng)效率，降低發(fā)行體的發(fā)行成本，是國(guó)債發(fā)行方式市場(chǎng)化的進(jìn)一步加深。
拍賣(mài)發(fā)行方式，指在拍賣(mài)市場(chǎng)上，按照例行的經(jīng)常性的拍賣(mài)方式和程序，由發(fā)行主體主持，公開(kāi)向投資者拍賣(mài)國(guó)債，完全由市場(chǎng)決定國(guó)債發(fā)行價(jià)格與利率。國(guó)債的拍賣(mài)發(fā)行實(shí)際是在公開(kāi)招標(biāo)發(fā)行基礎(chǔ)上更加市場(chǎng)化的做法，是國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)高度發(fā)展的標(biāo)志。由于該種發(fā)行方式更加科學(xué)合理、高效，所以目前西方發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)債發(fā)行多采用這種形式。
實(shí)際上，不管是什么方式對(duì)投資者來(lái)說(shuō)都不重要，在發(fā)行市場(chǎng)上認(rèn)購(gòu)國(guó)債還是需要繳納手續(xù)費(fèi)。
二、中國(guó)的債券發(fā)行市場(chǎng)
我國(guó)首次發(fā)行的債券，是1894年清政府為支付甲午戰(zhàn)爭(zhēng)軍費(fèi)的需要，由戶部向官商巨賈發(fā)行的，當(dāng)時(shí)稱作“息借商款”，發(fā)行總額為白銀l l00多萬(wàn)兩。甲午戰(zhàn)爭(zhēng)后，清政府為交付賠款，又發(fā)行了公債，總額為白銀1億兩（當(dāng)時(shí)稱“昭信股票”）。
自清政府開(kāi)始發(fā)行公債以后，舊中國(guó)歷屆政府為維持財(cái)政平衡、都發(fā)行了大量公債。北洋政府、南京國(guó)民政府、武漢國(guó)民政府、以及蔣介石政府先后發(fā)行了數(shù)十種債券。
新中國(guó)成立后，中央人民政府曾于1950年1月發(fā)行了“人民勝利折實(shí)公債”，實(shí)際發(fā)行額折合人民幣為2.6億元，該債券于1956年11月 30日全部還清本息。1954年，我國(guó)又發(fā)行了“國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債”，到1958年共發(fā)行5次，累計(jì)發(fā)行39.35億元，至1968年全部?jī)斍?。此?0 余年內(nèi)，我國(guó)未再發(fā)行任何債券，處于一個(gè)“既無(wú)外債，又無(wú)內(nèi)債”的特殊時(shí)期。
中共十一屆三中全會(huì)以后，黨和政府的工作中心轉(zhuǎn)向了經(jīng)濟(jì)建設(shè)。1981年1月16日通過(guò)《中華人民共和國(guó)國(guó)庫(kù)券條理》，財(cái)政部為平衡財(cái)政預(yù)算，開(kāi)始發(fā)行國(guó)庫(kù)券，對(duì)象是企業(yè)、政府機(jī)關(guān)、團(tuán)體，部隊(duì)、事業(yè)單位和個(gè)人。截止1997年，連續(xù)發(fā)行了17年。
1987年，為促進(jìn)國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為大型項(xiàng)目籌集中長(zhǎng)期建設(shè)資金，我國(guó)發(fā)行了3年期的重點(diǎn)建設(shè)債券，發(fā)行對(duì)象是地方政府、地方企業(yè)、機(jī)關(guān)團(tuán)體、事業(yè)單位和城鄉(xiāng)居民，發(fā)行總額為55億元。1988年，為支持國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)，我國(guó)發(fā)行了2年期國(guó)家建設(shè)債券，發(fā)行對(duì)象為城鄉(xiāng)居民、基金會(huì)組織、金融機(jī)構(gòu)和企事業(yè)單位、發(fā)行額為80億元。
1988年，為彌補(bǔ)財(cái)政赤字，籌集建設(shè)資金、我國(guó)又發(fā)行了財(cái)政債券，至1992年共發(fā)行了5次，發(fā)行總額為337.03億元。除1988年發(fā)行的是3年期和5年期債券外，其余年份均為5年期債券。發(fā)行對(duì)象主要是專業(yè)銀行、綜合性銀行及其他金融機(jī)構(gòu)。
1989年，我國(guó)政府發(fā)行了只對(duì)企事業(yè)單位、不對(duì)個(gè)人的特種債券。該債券從1989年到1991年共發(fā)行了4次，期限均為5年。
1989年，銀行實(shí)行保值貼補(bǔ)率政策后，財(cái)政部開(kāi)始發(fā)行帶有保值貼補(bǔ)的保值公債。計(jì)劃發(fā)行額為125億元，期限為3年，發(fā)行對(duì)象是城鄉(xiāng)居民、個(gè)體工商戶、各種基金會(huì)、保險(xiǎn)公司以及有條件的公司，其年利率隨銀行3年期定期儲(chǔ)蓄存款利率浮動(dòng)，加保值貼補(bǔ)率，再外加1個(gè)百分點(diǎn)，1989年保值公債實(shí)際發(fā)行了87.43億元，未發(fā)行完的部分，轉(zhuǎn)入1990年繼續(xù)發(fā)行。
1988年，國(guó)家專業(yè)投資公司和石油部、鐵道部也發(fā)行了總額為80億元的基本建設(shè)債券，發(fā)行對(duì)象是四大國(guó)家專業(yè)銀行，期限為5年，1989 年，又發(fā)行了14.59億元的基本建設(shè)債券，發(fā)行對(duì)象為全國(guó)城鄉(xiāng)個(gè)人，期限為3年，1992年，該債券與重點(diǎn)企業(yè)債券合并為國(guó)家投資公司債券。
隨著國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)展和壯大，金融債券和企業(yè)債券市場(chǎng)也應(yīng)運(yùn)而生，1984年，我國(guó)開(kāi)始出現(xiàn)企業(yè)債券，當(dāng)時(shí)主要是一些企業(yè)自發(fā)地向社會(huì)和企業(yè)內(nèi)部職工籌資。1987年，我國(guó)一些大企業(yè)開(kāi)始發(fā)行重點(diǎn)企業(yè)債券。1988年，重點(diǎn)企業(yè)債券改由各國(guó)家專業(yè)銀行代理國(guó)家專業(yè)投資公司發(fā)行。以后，我國(guó)又陸續(xù)出現(xiàn)了企業(yè)短期融資債券、內(nèi)部債券、住宅建設(shè)債券和地方投資公司債券。
1985年，中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行開(kāi)始在國(guó)內(nèi)發(fā)行人民幣金融債券。此后，各銀行及信托投資公司相繼發(fā)行了人民幣金融債券，1991 年，中國(guó)人民建設(shè)銀行和中國(guó)工商銀行共同發(fā)行了100億元的國(guó)家投資債券，1994年，隨著各政策性銀行的成立，政策性金融債券也開(kāi)始誕生。1996年，為籌集資金專門(mén)用于償還不規(guī)范證券回購(gòu)債務(wù)，部分金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始發(fā)行特種金融債券。
1982年，我國(guó)開(kāi)始在國(guó)際資本市場(chǎng)發(fā)行債券，當(dāng)年中國(guó)國(guó)際信托投資公司在東京發(fā)行了100億日元的武士債券。此后，財(cái)政部、銀行與信托投資公司、有關(guān)企業(yè)等相繼進(jìn)入國(guó)際債券市場(chǎng)，在日本、美國(guó)、新加坡、英國(guó)、德國(guó)、瑞士等國(guó)發(fā)行外國(guó)債券和歐洲債券。
進(jìn)入20世紀(jì)90年代，我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)行量逐年增大，債券品種也逐步豐富起來(lái)，市場(chǎng)化發(fā)行方式、利率結(jié)構(gòu)等各方面都在不斷改進(jìn)，特別是國(guó)債市場(chǎng)有了長(zhǎng)足的發(fā)展。
★專欄：債券的發(fā)行編碼
債券的各種類當(dāng)中，國(guó)債的編碼是最有規(guī)則的，以1996年為界，在這之前，深市國(guó)債的代碼為“年號(hào)”（發(fā)行當(dāng)年年份的末兩位數(shù)）+“年限”，如深市國(guó)債8410，就代表1984年發(fā)行的10年期國(guó)債；滬市國(guó)債的代碼為“000”+“年限”+“年號(hào)”（發(fā)行當(dāng)年年份的末兩位數(shù)），如滬市國(guó)債 000590，就代表1990年發(fā)行的5年期國(guó)債。1996年開(kāi)始，代碼的末位數(shù)就不再代表年限，轉(zhuǎn)而代表國(guó)債發(fā)行期數(shù)（1996年以前發(fā)行的國(guó)債其代碼不變），如深市國(guó)債1968，就代表1996年發(fā)行的第8期國(guó)債；國(guó)債1995就代表1999年發(fā)行的5年期國(guó)債。滬市國(guó)債009703就代表1997年發(fā)行的第3期國(guó)債；滬市國(guó)債009908就代表1999年發(fā)行的第8期國(guó)債。
企業(yè)債券和金融債券的代碼是根據(jù)該企業(yè)（或該金融機(jī)構(gòu)）被批準(zhǔn)發(fā)行債券的檔次代號(hào)和該類債券當(dāng)年發(fā)行的總期數(shù)來(lái)編排的，相對(duì)來(lái)說(shuō)就顯得不是很有規(guī)律。