債券遠(yuǎn)期交易在銀行間市場推出已有一個多月，下面我們對其在投資中的應(yīng)用進(jìn)行探討。為簡便起見，交易費用和保證金（券）等因素忽略不計。
鎖定成本或收益
對于將來某一時間需要買入債券的投資者，可以在當(dāng)前通過遠(yuǎn)期交易確定將來買入債券的價格，從而鎖定買入成本，避免了價格波動風(fēng)險。對于已經(jīng)持有某只債券的投資者，也可以通過遠(yuǎn)期交易確定將來某一時間賣出債券的價格，從而鎖定投資收益，避免將來價格波動的風(fēng)險。
另外，利用遠(yuǎn)期交易還可進(jìn)行遠(yuǎn)期回購，鎖定將來某段時間的回購成本或收益。
投機(jī)操作
根據(jù)投資者對未來利率走向的預(yù)測，可分為多頭投機(jī)和空頭投機(jī)。如果投資者預(yù)測市場利率將會上升，某只債券價格將會下跌，則可對該只債券遠(yuǎn)期賣出，進(jìn)行空頭投機(jī)。如果合約到期時，該債券的現(xiàn)貨價格果然低于合約交割價，投資者便可從現(xiàn)貨市場買入該債券進(jìn)行交割，從中獲利。反之，則反向操作。當(dāng)然，如預(yù)測失誤，投資損失也很巨大。
需要指出的是，在合約到期前，如果市場上關(guān)于該到期日的遠(yuǎn)期報價已經(jīng)出現(xiàn)投資者預(yù)期的變化，投資者也可以再做一筆交割日相同的反向操作，鎖定投資收益，而不必等到合約到期日當(dāng)天再進(jìn)行對沖操作。
與買斷式回購組合套利
理論上，遠(yuǎn)期交易的債券價格應(yīng)該等于現(xiàn)貨價格加上交易期間的資金成本（可理解為回購利息），如遠(yuǎn)期價格高于或低于現(xiàn)貨價格與回購利息之和，則出現(xiàn)套利機(jī)會，具體也可分為多頭套利和空頭套利。如果遠(yuǎn)期價格高于現(xiàn)貨價格與回購利息之和，則可以買入現(xiàn)券并用現(xiàn)券回購融資放大，同時賣出遠(yuǎn)期，進(jìn)行多頭套利；反之，則相反。但這兩種套利空間都比較有限，機(jī)會出現(xiàn)以后可能很快被熨平。
舉例：6月30日，010505國債到期收益率為3.248%，當(dāng)時的1月期回購利率為1.182%，1月的回購利息為：101.08×1.182%÷12＝0.10元，則遠(yuǎn)期交易的理論全價為：101.08＋0.10＝101.18元，對應(yīng)的到期收益率為3.276%.
假設(shè)1：1個月遠(yuǎn)期報價高于理論價格，為101.50元，對應(yīng)的收益率為3.223%，則可以做多放大套利。具體操作過程：1）6月30日，一名投資者已經(jīng)持有1000萬元面值010505券，以該券作抵押作1個月正回購融入資金，立即按101.08元的價格買入該券現(xiàn)貨1000萬元（即放大1倍）；2）同時，作一筆一個月的遠(yuǎn)期賣出合約，價格為101.50元；3）7月30日到期時，將放大買進(jìn)的1000萬元505券按101.50元的價格賣出，獲得資金歸還正回購本息，在不影響原有倉位的情況下，額外獲得套利收入3.2萬元。
假設(shè)2：1個月遠(yuǎn)期報價低于理論價格，為101.10元，對應(yīng)的收益率為3.289%，則可進(jìn)行做空放大套利。具體操作過程：1）6月30日，做一筆1個月的逆回購融出資金1010.8萬元，得到1000萬元國債010505券，立即在市場上按101.08元的價格賣出該券，收回資金，資金占用為零；2）同時，作一筆1個月的遠(yuǎn)期買入合約，價格為101.10元；3）7月30日遠(yuǎn)期交易和逆回購?fù)瑫r到期，則執(zhí)行遠(yuǎn)期合約，按101.10元買入國債，支付現(xiàn)金1011萬元，將國債歸還回購對手方，同時收到對手方支付的回購本息1011.8萬元，在不占用資金情況下獲取套利收益0.8萬元。
鎖定成本或收益
對于將來某一時間需要買入債券的投資者，可以在當(dāng)前通過遠(yuǎn)期交易確定將來買入債券的價格，從而鎖定買入成本，避免了價格波動風(fēng)險。對于已經(jīng)持有某只債券的投資者，也可以通過遠(yuǎn)期交易確定將來某一時間賣出債券的價格，從而鎖定投資收益，避免將來價格波動的風(fēng)險。
另外，利用遠(yuǎn)期交易還可進(jìn)行遠(yuǎn)期回購，鎖定將來某段時間的回購成本或收益。
投機(jī)操作
根據(jù)投資者對未來利率走向的預(yù)測，可分為多頭投機(jī)和空頭投機(jī)。如果投資者預(yù)測市場利率將會上升，某只債券價格將會下跌，則可對該只債券遠(yuǎn)期賣出，進(jìn)行空頭投機(jī)。如果合約到期時，該債券的現(xiàn)貨價格果然低于合約交割價，投資者便可從現(xiàn)貨市場買入該債券進(jìn)行交割，從中獲利。反之，則反向操作。當(dāng)然，如預(yù)測失誤，投資損失也很巨大。
需要指出的是，在合約到期前，如果市場上關(guān)于該到期日的遠(yuǎn)期報價已經(jīng)出現(xiàn)投資者預(yù)期的變化，投資者也可以再做一筆交割日相同的反向操作，鎖定投資收益，而不必等到合約到期日當(dāng)天再進(jìn)行對沖操作。
與買斷式回購組合套利
理論上，遠(yuǎn)期交易的債券價格應(yīng)該等于現(xiàn)貨價格加上交易期間的資金成本（可理解為回購利息），如遠(yuǎn)期價格高于或低于現(xiàn)貨價格與回購利息之和，則出現(xiàn)套利機(jī)會，具體也可分為多頭套利和空頭套利。如果遠(yuǎn)期價格高于現(xiàn)貨價格與回購利息之和，則可以買入現(xiàn)券并用現(xiàn)券回購融資放大，同時賣出遠(yuǎn)期，進(jìn)行多頭套利；反之，則相反。但這兩種套利空間都比較有限，機(jī)會出現(xiàn)以后可能很快被熨平。
舉例：6月30日，010505國債到期收益率為3.248%，當(dāng)時的1月期回購利率為1.182%，1月的回購利息為：101.08×1.182%÷12＝0.10元，則遠(yuǎn)期交易的理論全價為：101.08＋0.10＝101.18元，對應(yīng)的到期收益率為3.276%.
假設(shè)1：1個月遠(yuǎn)期報價高于理論價格，為101.50元，對應(yīng)的收益率為3.223%，則可以做多放大套利。具體操作過程：1）6月30日，一名投資者已經(jīng)持有1000萬元面值010505券，以該券作抵押作1個月正回購融入資金，立即按101.08元的價格買入該券現(xiàn)貨1000萬元（即放大1倍）；2）同時，作一筆一個月的遠(yuǎn)期賣出合約，價格為101.50元；3）7月30日到期時，將放大買進(jìn)的1000萬元505券按101.50元的價格賣出，獲得資金歸還正回購本息，在不影響原有倉位的情況下，額外獲得套利收入3.2萬元。
假設(shè)2：1個月遠(yuǎn)期報價低于理論價格，為101.10元，對應(yīng)的收益率為3.289%，則可進(jìn)行做空放大套利。具體操作過程：1）6月30日，做一筆1個月的逆回購融出資金1010.8萬元，得到1000萬元國債010505券，立即在市場上按101.08元的價格賣出該券，收回資金，資金占用為零；2）同時，作一筆1個月的遠(yuǎn)期買入合約，價格為101.10元；3）7月30日遠(yuǎn)期交易和逆回購?fù)瑫r到期，則執(zhí)行遠(yuǎn)期合約，按101.10元買入國債，支付現(xiàn)金1011萬元，將國債歸還回購對手方，同時收到對手方支付的回購本息1011.8萬元，在不占用資金情況下獲取套利收益0.8萬元。