股票發(fā)行的成本如何計(jì)算？與銀行貸款相比淮高誰(shuí)低？
企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，經(jīng)常遇到資金不足的問(wèn)題。為了籌集資金，企業(yè)需要對(duì)不同籌資方式的籌資成本進(jìn)行比較，從而實(shí)現(xiàn)成本最小化和利潤(rùn)化的經(jīng)營(yíng)口標(biāo)。
企業(yè)最常用的籌資方式是向社會(huì)發(fā)行股票、債券和向銀行申請(qǐng)貸款。企業(yè)發(fā)行債券和借銀行貸款，都屬于企業(yè)對(duì)外惜債，其借債成本有相似之處。企業(yè)發(fā)行債券的成本是債券的利息和債券的發(fā)行費(fèi)用，借銀行貸款的成本即貸款利息。
發(fā)行股票的成本較為復(fù)雜，它一般包括兩個(gè)方面：一是純粹的發(fā)行費(fèi)用，即股票發(fā)行人在發(fā)行過(guò)程中支出的相關(guān)費(fèi)用，如股票印刷費(fèi)用、承銷費(fèi)用、宣傳費(fèi)用、其他中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的費(fèi)用等：二是發(fā)行公司每年對(duì)投資者支付的股息。因此，發(fā)行股票的成本旨實(shí)際籌資額的比率等于股息除以扣除純粹發(fā)行費(fèi)用后的發(fā)行價(jià)格，用數(shù)學(xué)公式表示為：
發(fā)行股票成本比率=（股息）/（發(fā)行價(jià)格-發(fā)行費(fèi)用）X100％
由于發(fā)行費(fèi)一般相差不大，因此股票籌資的成本主要取決于發(fā)行價(jià)格和企業(yè)每年對(duì)投資者支付的股息。在實(shí)踐中，新股發(fā)行一般都以超過(guò)面值的價(jià)格溢價(jià)發(fā)行，在股利一定的情況下，這就大大降低了股票籌資的成本。如某家企業(yè)的股票面值為1元，發(fā)行過(guò)程中的費(fèi)用支出折合為每股0.2元，公司對(duì)股東按每股0.1無(wú)支付股利，那么，按面值計(jì)算的股票籌資成本比率為12.5％＝0.1/(1-0.2)X100％。但如果該企業(yè)是以每股5元的價(jià)格溢價(jià)發(fā)行的。那么?？鄢兇獍l(fā)行費(fèi)用后，企業(yè)實(shí)收資金為每股4．8元，故實(shí)際股票籌資成本比率尚不到2.1％。
從實(shí)際情況來(lái)看、股票籌資成本與銀行貸款成本相比誰(shuí)高誰(shuí)低，取決于各個(gè)國(guó)家的金融環(huán)境、利率政策、證券市場(chǎng)發(fā)育程度以及公司股權(quán)結(jié)構(gòu)等很多因素。例如，日本在六七十年代曾大力實(shí)行低利率的信貸政策。在這一時(shí)期，股票籌資的成本要普遍高于銀行貸款的成本。而在90年代美國(guó)信息產(chǎn)業(yè)高速增長(zhǎng)的過(guò)程中，由于大部分高技術(shù)公司的股東希望將利潤(rùn)留在公司進(jìn)行再投資，因此公司較少發(fā)放現(xiàn)金股息。在這種情況下，股票籌資的成本顯然比銀行貸款低。
從我國(guó)情況看，由于大部分上市公司規(guī)模較小，它們都希望擴(kuò)張股本，增強(qiáng)公司抵抗外部沖擊的能力，因此，發(fā)放現(xiàn)金股息的較少、更多的是采用送紅股的形式來(lái)分配公司盈余。因此，發(fā)行股票的成本明顯低于銀行貸款的成本。
另一方面、從企業(yè)籌資的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)看，發(fā)行股票的成本也要低于銀行貸款。因?yàn)榻邮茔y行貸款對(duì)企業(yè)而言是負(fù)債，體現(xiàn)的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，必須按期還本忖息，所以成為公司較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；面通過(guò)發(fā)行股票籌集的資金是企業(yè)的資本金，它反映的是財(cái)產(chǎn)所有權(quán)關(guān)系，沒(méi)有到期之日、J經(jīng)購(gòu)買便不得退股，企業(yè)不用償還，因而財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)較輕。
當(dāng)然，公開(kāi)發(fā)行股票也有其不利之處。如企業(yè)必須定期公布經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀況，接受證券主管機(jī)關(guān)和公眾投資者的監(jiān)督，企業(yè)控制權(quán)也將發(fā)生分散和轉(zhuǎn)移。由于這些原因，國(guó)外一些家族企業(yè)往往不愿意對(duì)外公開(kāi)發(fā)行股票。所以說(shuō)，不是所有的企業(yè)都可以發(fā)行股票，也不是所有的企業(yè)都適宜發(fā)行股票。
企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，經(jīng)常遇到資金不足的問(wèn)題。為了籌集資金，企業(yè)需要對(duì)不同籌資方式的籌資成本進(jìn)行比較，從而實(shí)現(xiàn)成本最小化和利潤(rùn)化的經(jīng)營(yíng)口標(biāo)。
企業(yè)最常用的籌資方式是向社會(huì)發(fā)行股票、債券和向銀行申請(qǐng)貸款。企業(yè)發(fā)行債券和借銀行貸款，都屬于企業(yè)對(duì)外惜債，其借債成本有相似之處。企業(yè)發(fā)行債券的成本是債券的利息和債券的發(fā)行費(fèi)用，借銀行貸款的成本即貸款利息。
發(fā)行股票的成本較為復(fù)雜，它一般包括兩個(gè)方面：一是純粹的發(fā)行費(fèi)用，即股票發(fā)行人在發(fā)行過(guò)程中支出的相關(guān)費(fèi)用，如股票印刷費(fèi)用、承銷費(fèi)用、宣傳費(fèi)用、其他中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的費(fèi)用等：二是發(fā)行公司每年對(duì)投資者支付的股息。因此，發(fā)行股票的成本旨實(shí)際籌資額的比率等于股息除以扣除純粹發(fā)行費(fèi)用后的發(fā)行價(jià)格，用數(shù)學(xué)公式表示為：
發(fā)行股票成本比率=（股息）/（發(fā)行價(jià)格-發(fā)行費(fèi)用）X100％
由于發(fā)行費(fèi)一般相差不大，因此股票籌資的成本主要取決于發(fā)行價(jià)格和企業(yè)每年對(duì)投資者支付的股息。在實(shí)踐中，新股發(fā)行一般都以超過(guò)面值的價(jià)格溢價(jià)發(fā)行，在股利一定的情況下，這就大大降低了股票籌資的成本。如某家企業(yè)的股票面值為1元，發(fā)行過(guò)程中的費(fèi)用支出折合為每股0.2元，公司對(duì)股東按每股0.1無(wú)支付股利，那么，按面值計(jì)算的股票籌資成本比率為12.5％＝0.1/(1-0.2)X100％。但如果該企業(yè)是以每股5元的價(jià)格溢價(jià)發(fā)行的。那么?？鄢兇獍l(fā)行費(fèi)用后，企業(yè)實(shí)收資金為每股4．8元，故實(shí)際股票籌資成本比率尚不到2.1％。
從實(shí)際情況來(lái)看、股票籌資成本與銀行貸款成本相比誰(shuí)高誰(shuí)低，取決于各個(gè)國(guó)家的金融環(huán)境、利率政策、證券市場(chǎng)發(fā)育程度以及公司股權(quán)結(jié)構(gòu)等很多因素。例如，日本在六七十年代曾大力實(shí)行低利率的信貸政策。在這一時(shí)期，股票籌資的成本要普遍高于銀行貸款的成本。而在90年代美國(guó)信息產(chǎn)業(yè)高速增長(zhǎng)的過(guò)程中，由于大部分高技術(shù)公司的股東希望將利潤(rùn)留在公司進(jìn)行再投資，因此公司較少發(fā)放現(xiàn)金股息。在這種情況下，股票籌資的成本顯然比銀行貸款低。
從我國(guó)情況看，由于大部分上市公司規(guī)模較小，它們都希望擴(kuò)張股本，增強(qiáng)公司抵抗外部沖擊的能力，因此，發(fā)放現(xiàn)金股息的較少、更多的是采用送紅股的形式來(lái)分配公司盈余。因此，發(fā)行股票的成本明顯低于銀行貸款的成本。
另一方面、從企業(yè)籌資的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)看，發(fā)行股票的成本也要低于銀行貸款。因?yàn)榻邮茔y行貸款對(duì)企業(yè)而言是負(fù)債，體現(xiàn)的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，必須按期還本忖息，所以成為公司較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；面通過(guò)發(fā)行股票籌集的資金是企業(yè)的資本金，它反映的是財(cái)產(chǎn)所有權(quán)關(guān)系，沒(méi)有到期之日、J經(jīng)購(gòu)買便不得退股，企業(yè)不用償還，因而財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)較輕。
當(dāng)然，公開(kāi)發(fā)行股票也有其不利之處。如企業(yè)必須定期公布經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀況，接受證券主管機(jī)關(guān)和公眾投資者的監(jiān)督，企業(yè)控制權(quán)也將發(fā)生分散和轉(zhuǎn)移。由于這些原因，國(guó)外一些家族企業(yè)往往不愿意對(duì)外公開(kāi)發(fā)行股票。所以說(shuō)，不是所有的企業(yè)都可以發(fā)行股票，也不是所有的企業(yè)都適宜發(fā)行股票。