為什么國有企業(yè)股票上市是公有制的一種重要實現(xiàn)形式？
江澤民總書記在黨的十五大報告中指出：“公有制實現(xiàn)形式可以而且應當多樣化。一切反映社會化生產(chǎn)規(guī)律的經(jīng)營方式和組織形式都可以大膽利用／在公有制的多種實現(xiàn)形式中，國家或集體控股的上市公司是一種重要形式：
（1）國有企業(yè)股票上市有利于鞏固和增強公有制經(jīng)濟的主體地位。黨的十五大報告指出，股份制作為現(xiàn)代企業(yè)的一種資本組織形式。資本主義可以用，社會主義也可以用。股份制是公有還是私有，關(guān)鍵看控股權(quán)掌握在誰的手中。上市公司幾年來的實踐證明。國有企業(yè)股票上市不僅沒有導致私有化，反而擴大了公有資本的支配范圍，有利于鞏固和增強公有制在國民經(jīng)濟中的主體地位。有利于囚有資產(chǎn)的保值和增值。
上市公司中公有制成分居絕對主尋地位。1996年末的530家上市公司中，國家及國有企業(yè)控股的373家，占703％；集體企業(yè)控股的83家，占15.7％；股份有限公司和有限責任公司（股東主要由國有企業(yè)或集體企業(yè)構(gòu)成）控股的66家，占12.5％；外資企業(yè)間接控股的8家，僅占1．5％。在530家上市公司總計1219億股本中，國有股占53％。通過發(fā)行股票上市，國有和集體經(jīng)濟不僅保持了對企業(yè)的控股權(quán)，而且吸納了大量社會資金，有利于增強公有制經(jīng)濟的實力和影響力。
國有企業(yè)股票上市使國有資產(chǎn)得到保值增值：一是改制時評估增值。上市的國有企業(yè)通過評估，資產(chǎn)增值率一般為33％。二是初次公開溢價發(fā)行增值。從A股市場看，向社會公眾發(fā)行股票的價格每股平均為6元左右，是發(fā)行前企業(yè)每股凈資產(chǎn)的4倍，悶有資產(chǎn)享受的增值率為84％。三是經(jīng)營增值，1990～1996年，上市公司年平均凈資產(chǎn)利潤串為13．9％，實現(xiàn)了閏有資產(chǎn)穩(wěn)步增值。四是配股增值。上中公司配股價格一般比每股凈資產(chǎn)值高50％以上、使國有資產(chǎn)能夠進一步增值。
（2）股票上中有利于搞好國有大中型企業(yè)，促進兩個根本性轉(zhuǎn)變。政企不分，資本金不足，技術(shù)改造乏力，經(jīng)濟效益低下等問題是長期困擾國有大中型企業(yè)的難題，部分同有企業(yè)股票）：市為解決這些問題創(chuàng)造了較好的條件，找到廠一條新的途徑。
股票上市，開辟了企業(yè)直接融資渠道，為解決國有企業(yè)資本金不足問題提供了一條重要途徑，從國內(nèi)外吸引了大量建設(shè)資金，優(yōu)化了國有企業(yè)資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，有力地人持了國有大中型企業(yè)的改革和發(fā)展。截至1997年8月底，我國上中公司通過境內(nèi)外證券市場籌集資本金共計人民幣2560億元，其中通過發(fā)行已股、H股和其他外資股共吸引外資135／億美元。這些資本金的注入，有力地改善了國有控股上市公司的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，為國有企業(yè)輕裝上陣參與市場競爭提供了較好的財務(wù)基礎(chǔ)，1996年，工業(yè)類上市公司平均資產(chǎn)負債率為50．37％，比國有工業(yè)企業(yè)平均水平65．29％低14．92個百分點。隨著股票市場的發(fā)展和股票發(fā)行辦法的改善，國有重點大中型企業(yè)發(fā)行股票上市的也越米越多。截至1997年底，在同家512家重點企業(yè)中，已經(jīng)上市181家，占總數(shù)的35％：120戶試點企業(yè)集團中，核心企業(yè)已經(jīng)上市57家，占48％；100戶現(xiàn)代企業(yè)制度試點企業(yè)中，已經(jīng)上中40戶，占40％。
股票上市，有利于促進國有企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。在建立現(xiàn)代企業(yè)制度的過程中，上市公司起到了較好的示范作用。國有企業(yè)在上市前的改制過程中，要經(jīng)過資產(chǎn)重組、評估和審計。要按公司法等國家有關(guān)法規(guī)確立法人治理結(jié)構(gòu)，要明確募集資金的用途，并將上述信息公諸于眾。上市后，要依法定期和不定期披露信息，接受股東的監(jiān)督和國家證券監(jiān)管部門的監(jiān)管。這些要求和做法有利于推動政企分開，促進企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，從實際情況看，辦得好的上市公司初步理順了產(chǎn)權(quán)關(guān)系，建立廠產(chǎn)權(quán)約束機制，并形成了一定的內(nèi)部制衡機制和外部約束機制，決策相對科學，管理相對規(guī)范，經(jīng)營管理基本轉(zhuǎn)移到以市場為導向、以提高經(jīng)濟效益為中心的軌道上來，逐步成為自主經(jīng)營、自負盈虧、自我發(fā)展，自我約束的法人主體和市場競爭主體。
股票卜市后、國有企業(yè)經(jīng)濟效益明顯提高。1996年，國有控股上市公司銷售利潤率為9.7％，是國有大中型企業(yè)銷售利潤率1．8％的5倍；國有控股上中公司凈資產(chǎn)收益率為9％，是國有大中型企業(yè)凈資產(chǎn)收益率1.5％的6倍；國有控股上市公司資產(chǎn)總額只占國有企業(yè)資產(chǎn)總額的3％，但利潤卻占國有企業(yè)利潤的23％。
證券市場作為大公司的“孵化器”，在我國上市公司中初現(xiàn)端倪。例如．上海石化通過在國際國內(nèi)證券市場融資66億元，1996年企業(yè)凈資產(chǎn)達到119．4億元，主營業(yè)務(wù)收入達到122億元，名列石化企業(yè)前茅，居上中公司榜首。四川長虹先后從證券市場上籌集資金近30億元，1996年長虹牌彩電實現(xiàn)銷售收入105億元，產(chǎn)品份額占全國市場的27％，取代日本松下成為我國市場上銷量的彩電品牌。許多國有企業(yè)股票上市后，抓住機遇，快速發(fā)民成為行業(yè)發(fā)展的排頭兵。在彩電、空調(diào)、冰箱、印刷、化工、石化、化纖、醫(yī)藥、電力、紡織、鋼鐵、建材、商業(yè)、航空、摩托車、工程機械等行業(yè)，卜市公司都是骨干企業(yè)，居主導或重要地位。例如， 1996年電子百強企業(yè)中，前10名均是上市公司，其銷售額占全行業(yè)的30％。
（3）國有企業(yè)股票。上市有利于促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和社會資源的優(yōu)化配置。幾年來，在上中公司的發(fā)展過程中，證券主管部門把貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策，支持國家重點建設(shè)，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)化資源配置，提高資本集中度作為工作重點，收到廠一定成效。 ①支持了農(nóng)業(yè)、能源、交通、通訊源材料等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)長期面臨資金短缺的難題，證券市場的發(fā)展為其提供了一條有效的籌資渠道。截至1997年8月，上市公司通過發(fā)行A股籌集資金1 384億元，用于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的761億元，占55％，加卜用于支柱產(chǎn)業(yè)的347億元，占籌資額的80％以上。
②支持了國家重點建設(shè)和技術(shù)改造。從1993年至1997年6月。國有企業(yè)僅通過發(fā)行A股，就為79個國家重點建設(shè)項目和206個省級重點建設(shè)項目提供了415億元資金，為54個國家技改項目和111個省級技改項目提供廠256億元資金。通過證券中場，提高了資本集中度，促進了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)化了資源配置。
③促進了企業(yè)的收購兼并和資產(chǎn)重組?！按蠖薄ⅰ靶《焙偷退降闹貜徒ㄔO(shè)一直是我國經(jīng)濟生活中的一個頑癥。上市公司由于經(jīng)營機制不同，追求低成本的擴張，有著兼并重綱的內(nèi)在動力和能力。加之政策的因勢利導，產(chǎn)品經(jīng)營和資本經(jīng)營相結(jié)合，既使自身較快成長為控制力、競爭力強的大企業(yè)、義有利于帶動和搞括一批處于困境的國有企業(yè)。截至1997年底、已有136家上中公司兼并273家國有困難企業(yè)。遼飼化工通過發(fā)行股票募集資金6．68億元，以注入資本金、承擔債務(wù)方式兼并錦四天然氣化工廠使錦大化資本金增加到5．59億元，資產(chǎn)負債比例由97％下降到66％，扭虧為盈，煥發(fā)出新的活力。同時，遼河化工通過兼并錦大化，總資產(chǎn)從21億元增加到42億元，主要產(chǎn)品尿素年產(chǎn)量由上中前的48萬噸上升到100萬噸，市場占有率由工5％增長到7％，增加了競爭力，成為全國的化肥生產(chǎn)基地之一。深康佳是一家擁有資金、技術(shù)和品牌優(yōu)勢的企業(yè)，1992年上市后面臨著如何擴大生產(chǎn)規(guī)模和市場占有率的問題。通過證券市場募集資金，康佳以收購、兼井、重組等方式與內(nèi)地同行業(yè)國有虧損企業(yè)進行聯(lián)合。組建了幾家控股于公司，實現(xiàn)了優(yōu)勢互補、共同發(fā)展，使主要產(chǎn)品康佳牌彩電年產(chǎn)能力由1992年的88萬臺上升到1996年的250萬合，市場占有率由1992年的1．84％上升到1996年的13％，在激烈的市場競爭中，既壯大了自己的力量，又救活了一批國有虧損企業(yè)。走出了一條產(chǎn)業(yè)化、低成本擴張的路于。
江澤民總書記在黨的十五大報告中指出：“公有制實現(xiàn)形式可以而且應當多樣化。一切反映社會化生產(chǎn)規(guī)律的經(jīng)營方式和組織形式都可以大膽利用／在公有制的多種實現(xiàn)形式中，國家或集體控股的上市公司是一種重要形式：
（1）國有企業(yè)股票上市有利于鞏固和增強公有制經(jīng)濟的主體地位。黨的十五大報告指出，股份制作為現(xiàn)代企業(yè)的一種資本組織形式。資本主義可以用，社會主義也可以用。股份制是公有還是私有，關(guān)鍵看控股權(quán)掌握在誰的手中。上市公司幾年來的實踐證明。國有企業(yè)股票上市不僅沒有導致私有化，反而擴大了公有資本的支配范圍，有利于鞏固和增強公有制在國民經(jīng)濟中的主體地位。有利于囚有資產(chǎn)的保值和增值。
上市公司中公有制成分居絕對主尋地位。1996年末的530家上市公司中，國家及國有企業(yè)控股的373家，占703％；集體企業(yè)控股的83家，占15.7％；股份有限公司和有限責任公司（股東主要由國有企業(yè)或集體企業(yè)構(gòu)成）控股的66家，占12.5％；外資企業(yè)間接控股的8家，僅占1．5％。在530家上市公司總計1219億股本中，國有股占53％。通過發(fā)行股票上市，國有和集體經(jīng)濟不僅保持了對企業(yè)的控股權(quán)，而且吸納了大量社會資金，有利于增強公有制經(jīng)濟的實力和影響力。
國有企業(yè)股票上市使國有資產(chǎn)得到保值增值：一是改制時評估增值。上市的國有企業(yè)通過評估，資產(chǎn)增值率一般為33％。二是初次公開溢價發(fā)行增值。從A股市場看，向社會公眾發(fā)行股票的價格每股平均為6元左右，是發(fā)行前企業(yè)每股凈資產(chǎn)的4倍，悶有資產(chǎn)享受的增值率為84％。三是經(jīng)營增值，1990～1996年，上市公司年平均凈資產(chǎn)利潤串為13．9％，實現(xiàn)了閏有資產(chǎn)穩(wěn)步增值。四是配股增值。上中公司配股價格一般比每股凈資產(chǎn)值高50％以上、使國有資產(chǎn)能夠進一步增值。
（2）股票上中有利于搞好國有大中型企業(yè)，促進兩個根本性轉(zhuǎn)變。政企不分，資本金不足，技術(shù)改造乏力，經(jīng)濟效益低下等問題是長期困擾國有大中型企業(yè)的難題，部分同有企業(yè)股票）：市為解決這些問題創(chuàng)造了較好的條件，找到廠一條新的途徑。
股票上市，開辟了企業(yè)直接融資渠道，為解決國有企業(yè)資本金不足問題提供了一條重要途徑，從國內(nèi)外吸引了大量建設(shè)資金，優(yōu)化了國有企業(yè)資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，有力地人持了國有大中型企業(yè)的改革和發(fā)展。截至1997年8月底，我國上中公司通過境內(nèi)外證券市場籌集資本金共計人民幣2560億元，其中通過發(fā)行已股、H股和其他外資股共吸引外資135／億美元。這些資本金的注入，有力地改善了國有控股上市公司的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，為國有企業(yè)輕裝上陣參與市場競爭提供了較好的財務(wù)基礎(chǔ)，1996年，工業(yè)類上市公司平均資產(chǎn)負債率為50．37％，比國有工業(yè)企業(yè)平均水平65．29％低14．92個百分點。隨著股票市場的發(fā)展和股票發(fā)行辦法的改善，國有重點大中型企業(yè)發(fā)行股票上市的也越米越多。截至1997年底，在同家512家重點企業(yè)中，已經(jīng)上市181家，占總數(shù)的35％：120戶試點企業(yè)集團中，核心企業(yè)已經(jīng)上市57家，占48％；100戶現(xiàn)代企業(yè)制度試點企業(yè)中，已經(jīng)上中40戶，占40％。
股票上市，有利于促進國有企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。在建立現(xiàn)代企業(yè)制度的過程中，上市公司起到了較好的示范作用。國有企業(yè)在上市前的改制過程中，要經(jīng)過資產(chǎn)重組、評估和審計。要按公司法等國家有關(guān)法規(guī)確立法人治理結(jié)構(gòu)，要明確募集資金的用途，并將上述信息公諸于眾。上市后，要依法定期和不定期披露信息，接受股東的監(jiān)督和國家證券監(jiān)管部門的監(jiān)管。這些要求和做法有利于推動政企分開，促進企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，從實際情況看，辦得好的上市公司初步理順了產(chǎn)權(quán)關(guān)系，建立廠產(chǎn)權(quán)約束機制，并形成了一定的內(nèi)部制衡機制和外部約束機制，決策相對科學，管理相對規(guī)范，經(jīng)營管理基本轉(zhuǎn)移到以市場為導向、以提高經(jīng)濟效益為中心的軌道上來，逐步成為自主經(jīng)營、自負盈虧、自我發(fā)展，自我約束的法人主體和市場競爭主體。
股票卜市后、國有企業(yè)經(jīng)濟效益明顯提高。1996年，國有控股上市公司銷售利潤率為9.7％，是國有大中型企業(yè)銷售利潤率1．8％的5倍；國有控股上中公司凈資產(chǎn)收益率為9％，是國有大中型企業(yè)凈資產(chǎn)收益率1.5％的6倍；國有控股上市公司資產(chǎn)總額只占國有企業(yè)資產(chǎn)總額的3％，但利潤卻占國有企業(yè)利潤的23％。
證券市場作為大公司的“孵化器”，在我國上市公司中初現(xiàn)端倪。例如．上海石化通過在國際國內(nèi)證券市場融資66億元，1996年企業(yè)凈資產(chǎn)達到119．4億元，主營業(yè)務(wù)收入達到122億元，名列石化企業(yè)前茅，居上中公司榜首。四川長虹先后從證券市場上籌集資金近30億元，1996年長虹牌彩電實現(xiàn)銷售收入105億元，產(chǎn)品份額占全國市場的27％，取代日本松下成為我國市場上銷量的彩電品牌。許多國有企業(yè)股票上市后，抓住機遇，快速發(fā)民成為行業(yè)發(fā)展的排頭兵。在彩電、空調(diào)、冰箱、印刷、化工、石化、化纖、醫(yī)藥、電力、紡織、鋼鐵、建材、商業(yè)、航空、摩托車、工程機械等行業(yè)，卜市公司都是骨干企業(yè)，居主導或重要地位。例如， 1996年電子百強企業(yè)中，前10名均是上市公司，其銷售額占全行業(yè)的30％。
（3）國有企業(yè)股票。上市有利于促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和社會資源的優(yōu)化配置。幾年來，在上中公司的發(fā)展過程中，證券主管部門把貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策，支持國家重點建設(shè)，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)化資源配置，提高資本集中度作為工作重點，收到廠一定成效。 ①支持了農(nóng)業(yè)、能源、交通、通訊源材料等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)長期面臨資金短缺的難題，證券市場的發(fā)展為其提供了一條有效的籌資渠道。截至1997年8月，上市公司通過發(fā)行A股籌集資金1 384億元，用于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的761億元，占55％，加卜用于支柱產(chǎn)業(yè)的347億元，占籌資額的80％以上。
②支持了國家重點建設(shè)和技術(shù)改造。從1993年至1997年6月。國有企業(yè)僅通過發(fā)行A股，就為79個國家重點建設(shè)項目和206個省級重點建設(shè)項目提供了415億元資金，為54個國家技改項目和111個省級技改項目提供廠256億元資金。通過證券中場，提高了資本集中度，促進了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)化了資源配置。
③促進了企業(yè)的收購兼并和資產(chǎn)重組?！按蠖薄ⅰ靶《焙偷退降闹貜徒ㄔO(shè)一直是我國經(jīng)濟生活中的一個頑癥。上市公司由于經(jīng)營機制不同，追求低成本的擴張，有著兼并重綱的內(nèi)在動力和能力。加之政策的因勢利導，產(chǎn)品經(jīng)營和資本經(jīng)營相結(jié)合，既使自身較快成長為控制力、競爭力強的大企業(yè)、義有利于帶動和搞括一批處于困境的國有企業(yè)。截至1997年底、已有136家上中公司兼并273家國有困難企業(yè)。遼飼化工通過發(fā)行股票募集資金6．68億元，以注入資本金、承擔債務(wù)方式兼并錦四天然氣化工廠使錦大化資本金增加到5．59億元，資產(chǎn)負債比例由97％下降到66％，扭虧為盈，煥發(fā)出新的活力。同時，遼河化工通過兼并錦大化，總資產(chǎn)從21億元增加到42億元，主要產(chǎn)品尿素年產(chǎn)量由上中前的48萬噸上升到100萬噸，市場占有率由工5％增長到7％，增加了競爭力，成為全國的化肥生產(chǎn)基地之一。深康佳是一家擁有資金、技術(shù)和品牌優(yōu)勢的企業(yè)，1992年上市后面臨著如何擴大生產(chǎn)規(guī)模和市場占有率的問題。通過證券市場募集資金，康佳以收購、兼井、重組等方式與內(nèi)地同行業(yè)國有虧損企業(yè)進行聯(lián)合。組建了幾家控股于公司，實現(xiàn)了優(yōu)勢互補、共同發(fā)展，使主要產(chǎn)品康佳牌彩電年產(chǎn)能力由1992年的88萬臺上升到1996年的250萬合，市場占有率由1992年的1．84％上升到1996年的13％，在激烈的市場競爭中，既壯大了自己的力量，又救活了一批國有虧損企業(yè)。走出了一條產(chǎn)業(yè)化、低成本擴張的路于。