上市公司進(jìn)行資產(chǎn)直組有什么意義？
在激烈競(jìng)爭(zhēng)的中場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)一般可以通過(guò)兩種基本方式進(jìn)行發(fā)展。一是通過(guò)內(nèi)部投資新建方式擴(kuò)大生產(chǎn)能力：二是通過(guò)兼并、收購(gòu)等形式吸收外部資源，通過(guò)外部擴(kuò)張擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模。資產(chǎn)重組就是捐企業(yè)為了提高公司的整體質(zhì)量和獲利能力而通過(guò)各種途徑對(duì)企業(yè)內(nèi)部和外部的已有業(yè)務(wù)進(jìn)行重新組合或整合。外部購(gòu)并擴(kuò)張是資產(chǎn)重組的核心內(nèi)容之一。
在早期商品經(jīng)濟(jì)社會(huì)中、內(nèi)部發(fā)展方式是企業(yè)發(fā)展的主要途徑、但隨著社會(huì)化大生產(chǎn)的發(fā)展和社會(huì)資本的不斷集中，通過(guò)資產(chǎn)重組進(jìn)行外部擴(kuò)張已成為現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展壯大的重要途徑。正如諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者喬治·斯蒂格勒所說(shuō)，沒(méi)有一個(gè)美國(guó)公司不是通過(guò)某種程度、某種方式的兼并而成長(zhǎng)起來(lái)的，幾乎沒(méi)有一家大公司主要是靠?jī)?nèi)部積累成長(zhǎng)起來(lái)的。
從我國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)際情況看，上市公司由于經(jīng)營(yíng)機(jī)制靈氏追求低成本的高速擴(kuò)張，有著資產(chǎn)重組的內(nèi)在動(dòng)力和能力，加之政策的因勢(shì)利導(dǎo)，因而在證券市場(chǎng)上已出現(xiàn)了一系列資產(chǎn)重組活動(dòng)。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)進(jìn)行、國(guó)有企業(yè)改革不斷深入的背景下，資產(chǎn)重組具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。
（1）從全社會(huì)的角度看，長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)重外延擴(kuò)張輕內(nèi)涵發(fā)展，搞“大而全”、“小而全”和低水平的重復(fù)建設(shè)，造成了社會(huì)資源的的巨大浪費(fèi)。通過(guò)資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)要素的合理流動(dòng)和重新組合，可以?xún)?yōu)化產(chǎn)業(yè)、行業(yè)和企業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量和資源配置效率，從而推進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性重組和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
（2）從單個(gè)企業(yè)的層面上看，通過(guò)資產(chǎn)重組，可以使企業(yè)迅速擴(kuò)張資產(chǎn)規(guī)模，并以資本為紐帶，通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制形成跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的、規(guī)模經(jīng)濟(jì)顯著和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的大企業(yè)集團(tuán)。
然而，證券市場(chǎng)是高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，上市公司的資產(chǎn)重組活動(dòng)是在高匿透明的證券市場(chǎng)上進(jìn)行的，如果不成功會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成較大的影響。因此上市公司的資產(chǎn)重組是一項(xiàng)政策性和技術(shù)性都很強(qiáng)的工作，需要在不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，抓好試點(diǎn)，穩(wěn)步推進(jìn)，尤其應(yīng)當(dāng)正確認(rèn)識(shí)和處理好以下三方面的問(wèn)題。
（1）要正確認(rèn)識(shí)資產(chǎn)重組和產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的關(guān)系。產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)是資本經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)和前提，為資產(chǎn)重組提供了內(nèi)在要求和推動(dòng)力，出色的產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)是外部資產(chǎn)重組成功的重要保證；而資產(chǎn)重組為產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)上規(guī)模、上檔次提供了更寬廣、更深厚的基礎(chǔ)和更巨大的空間。因此，資產(chǎn)重組和產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)是相互補(bǔ)充、相互促進(jìn)、相得益彰的一個(gè)有機(jī)整體。在現(xiàn)實(shí)中，大凡資產(chǎn)重組成功的企業(yè)，其產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)也必定卓有成效，反過(guò)來(lái)，產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)困難叢生的企業(yè)，其資產(chǎn)重組也必定差強(qiáng)人意。上市公司的資產(chǎn)重組，必須以扎實(shí)、成功的產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)，以搞好生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、壯大企業(yè)實(shí)力為終極目的，而不能脫離產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)進(jìn)行資產(chǎn)重組，陷入投機(jī)炒作之中。
（2）上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組應(yīng)當(dāng)具備一定原則。一是堅(jiān)持存量調(diào)整和增量投入相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，共同發(fā)展；二是堅(jiān)持資產(chǎn)重組和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)組織和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化。增強(qiáng)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展能力：三是堅(jiān)持資產(chǎn)重組與推進(jìn)國(guó)有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度、轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制相結(jié)合，對(duì)被兼井企業(yè)實(shí)施再造工程，使被兼并企業(yè)煥發(fā)新的活力。另外還應(yīng)做好與地方政府部門(mén)的利益協(xié)調(diào)，安置好富余人員的工作，使重組活動(dòng)既減少社會(huì)震蕩、又使被重組企業(yè)能輕裝上陣，參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
（3）上市公司可以靈活運(yùn)用兼井、收購(gòu)、聯(lián)合、租賃及托管等多種形式開(kāi)展資產(chǎn)重組。在目前的實(shí)踐中，比較典型的有下面兩種方式：
①兼并收購(gòu)，以強(qiáng)帶弱。實(shí)施收購(gòu)兼并的具體方法有三種：一是對(duì)于因缺少資本金，債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重的虧損企業(yè)，可選擇承擔(dān)債務(wù)的方式進(jìn)行兼并。遼河化工收購(gòu)錦西天然氣化工廠、儀征化纖收購(gòu)佛山化纖就是成功運(yùn)用了這一方式。二是出資收購(gòu)?fù)．a(chǎn)企業(yè)，蘇常柴出資收購(gòu)江蘇兩家已經(jīng)停產(chǎn)的企業(yè)，利用它們閑置的廠房和生產(chǎn)場(chǎng)地、建成了兩家年產(chǎn)量達(dá)90萬(wàn)臺(tái)的柴油機(jī)生產(chǎn)基地，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)革新的目標(biāo)。三是通過(guò)收購(gòu)股權(quán)實(shí)施兼并。上海巴土股份從1996年8月上市以來(lái)，利用募股資金先后收購(gòu)了同行業(yè)24家企業(yè)的全部或50％以上股權(quán)，成為專(zhuān)業(yè)化、低成本快速擴(kuò)張的成功范例。
②聯(lián)合重組，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。上市公司在產(chǎn)品品牌、質(zhì)量、資金、營(yíng)銷(xiāo)，管理和經(jīng)營(yíng)機(jī)制等方面具有優(yōu)勢(shì)，而同行業(yè)的其他企業(yè)雖然有較好的技術(shù)設(shè)備和技術(shù)力量，但是由于缺乏知名品牌，缺乏銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)、經(jīng)營(yíng)機(jī)制落后，管理低效等而面臨困境。上市公司與這些企業(yè)可通過(guò)資產(chǎn)重組聯(lián)合，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，快速擴(kuò)張，增強(qiáng)盈利能力。
在激烈競(jìng)爭(zhēng)的中場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)一般可以通過(guò)兩種基本方式進(jìn)行發(fā)展。一是通過(guò)內(nèi)部投資新建方式擴(kuò)大生產(chǎn)能力：二是通過(guò)兼并、收購(gòu)等形式吸收外部資源，通過(guò)外部擴(kuò)張擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模。資產(chǎn)重組就是捐企業(yè)為了提高公司的整體質(zhì)量和獲利能力而通過(guò)各種途徑對(duì)企業(yè)內(nèi)部和外部的已有業(yè)務(wù)進(jìn)行重新組合或整合。外部購(gòu)并擴(kuò)張是資產(chǎn)重組的核心內(nèi)容之一。
在早期商品經(jīng)濟(jì)社會(huì)中、內(nèi)部發(fā)展方式是企業(yè)發(fā)展的主要途徑、但隨著社會(huì)化大生產(chǎn)的發(fā)展和社會(huì)資本的不斷集中，通過(guò)資產(chǎn)重組進(jìn)行外部擴(kuò)張已成為現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展壯大的重要途徑。正如諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者喬治·斯蒂格勒所說(shuō)，沒(méi)有一個(gè)美國(guó)公司不是通過(guò)某種程度、某種方式的兼并而成長(zhǎng)起來(lái)的，幾乎沒(méi)有一家大公司主要是靠?jī)?nèi)部積累成長(zhǎng)起來(lái)的。
從我國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)際情況看，上市公司由于經(jīng)營(yíng)機(jī)制靈氏追求低成本的高速擴(kuò)張，有著資產(chǎn)重組的內(nèi)在動(dòng)力和能力，加之政策的因勢(shì)利導(dǎo)，因而在證券市場(chǎng)上已出現(xiàn)了一系列資產(chǎn)重組活動(dòng)。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)進(jìn)行、國(guó)有企業(yè)改革不斷深入的背景下，資產(chǎn)重組具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。
（1）從全社會(huì)的角度看，長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)重外延擴(kuò)張輕內(nèi)涵發(fā)展，搞“大而全”、“小而全”和低水平的重復(fù)建設(shè)，造成了社會(huì)資源的的巨大浪費(fèi)。通過(guò)資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)要素的合理流動(dòng)和重新組合，可以?xún)?yōu)化產(chǎn)業(yè)、行業(yè)和企業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量和資源配置效率，從而推進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性重組和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
（2）從單個(gè)企業(yè)的層面上看，通過(guò)資產(chǎn)重組，可以使企業(yè)迅速擴(kuò)張資產(chǎn)規(guī)模，并以資本為紐帶，通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制形成跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的、規(guī)模經(jīng)濟(jì)顯著和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的大企業(yè)集團(tuán)。
然而，證券市場(chǎng)是高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，上市公司的資產(chǎn)重組活動(dòng)是在高匿透明的證券市場(chǎng)上進(jìn)行的，如果不成功會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成較大的影響。因此上市公司的資產(chǎn)重組是一項(xiàng)政策性和技術(shù)性都很強(qiáng)的工作，需要在不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，抓好試點(diǎn)，穩(wěn)步推進(jìn)，尤其應(yīng)當(dāng)正確認(rèn)識(shí)和處理好以下三方面的問(wèn)題。
（1）要正確認(rèn)識(shí)資產(chǎn)重組和產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的關(guān)系。產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)是資本經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)和前提，為資產(chǎn)重組提供了內(nèi)在要求和推動(dòng)力，出色的產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)是外部資產(chǎn)重組成功的重要保證；而資產(chǎn)重組為產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)上規(guī)模、上檔次提供了更寬廣、更深厚的基礎(chǔ)和更巨大的空間。因此，資產(chǎn)重組和產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)是相互補(bǔ)充、相互促進(jìn)、相得益彰的一個(gè)有機(jī)整體。在現(xiàn)實(shí)中，大凡資產(chǎn)重組成功的企業(yè)，其產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)也必定卓有成效，反過(guò)來(lái)，產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)困難叢生的企業(yè)，其資產(chǎn)重組也必定差強(qiáng)人意。上市公司的資產(chǎn)重組，必須以扎實(shí)、成功的產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)，以搞好生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、壯大企業(yè)實(shí)力為終極目的，而不能脫離產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)進(jìn)行資產(chǎn)重組，陷入投機(jī)炒作之中。
（2）上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組應(yīng)當(dāng)具備一定原則。一是堅(jiān)持存量調(diào)整和增量投入相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，共同發(fā)展；二是堅(jiān)持資產(chǎn)重組和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)組織和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化。增強(qiáng)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展能力：三是堅(jiān)持資產(chǎn)重組與推進(jìn)國(guó)有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度、轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制相結(jié)合，對(duì)被兼井企業(yè)實(shí)施再造工程，使被兼并企業(yè)煥發(fā)新的活力。另外還應(yīng)做好與地方政府部門(mén)的利益協(xié)調(diào)，安置好富余人員的工作，使重組活動(dòng)既減少社會(huì)震蕩、又使被重組企業(yè)能輕裝上陣，參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
（3）上市公司可以靈活運(yùn)用兼井、收購(gòu)、聯(lián)合、租賃及托管等多種形式開(kāi)展資產(chǎn)重組。在目前的實(shí)踐中，比較典型的有下面兩種方式：
①兼并收購(gòu)，以強(qiáng)帶弱。實(shí)施收購(gòu)兼并的具體方法有三種：一是對(duì)于因缺少資本金，債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重的虧損企業(yè)，可選擇承擔(dān)債務(wù)的方式進(jìn)行兼并。遼河化工收購(gòu)錦西天然氣化工廠、儀征化纖收購(gòu)佛山化纖就是成功運(yùn)用了這一方式。二是出資收購(gòu)?fù)．a(chǎn)企業(yè)，蘇常柴出資收購(gòu)江蘇兩家已經(jīng)停產(chǎn)的企業(yè)，利用它們閑置的廠房和生產(chǎn)場(chǎng)地、建成了兩家年產(chǎn)量達(dá)90萬(wàn)臺(tái)的柴油機(jī)生產(chǎn)基地，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)革新的目標(biāo)。三是通過(guò)收購(gòu)股權(quán)實(shí)施兼并。上海巴土股份從1996年8月上市以來(lái)，利用募股資金先后收購(gòu)了同行業(yè)24家企業(yè)的全部或50％以上股權(quán)，成為專(zhuān)業(yè)化、低成本快速擴(kuò)張的成功范例。
②聯(lián)合重組，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。上市公司在產(chǎn)品品牌、質(zhì)量、資金、營(yíng)銷(xiāo)，管理和經(jīng)營(yíng)機(jī)制等方面具有優(yōu)勢(shì)，而同行業(yè)的其他企業(yè)雖然有較好的技術(shù)設(shè)備和技術(shù)力量，但是由于缺乏知名品牌，缺乏銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)、經(jīng)營(yíng)機(jī)制落后，管理低效等而面臨困境。上市公司與這些企業(yè)可通過(guò)資產(chǎn)重組聯(lián)合，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，快速擴(kuò)張，增強(qiáng)盈利能力。